지난번 FOMC 회의 이후 많은 변화가 있었습니다. 그리고 연준의 금리 결정 위원회가 다시 열리기 전에 훨씬 더 많은 변화가 있을 수 있습니다. 그렇기 때문에 거래자들은 다음에 무슨 일이 일어날지에 대한 단서를 얻기 위해 최근 회의록에 매우 관심을 가질 것입니다. 특히 20월 XNUMX일 연준 회의 전에 발표될 주요 데이터 포인트를 해석하는 방법에 대한 맥락을 파악하기 위함입니다.
가장 크게 달라진 점 중 하나는 예상했던 요금 인하 횟수입니다. 불과 몇 주 전까지만 해도 시장은 연말까지 총 150bp의 인하를 완전히 예상하고 있었습니다. 연준이 회의당 XNUMX/XNUMX포인트의 일반적인 속도로 금리를 인하한다고 가정하면 이는 XNUMX번의 금리 인하가 될 것입니다.
지구로 내려오다
보다 매파적인 금리 결정 성명서, 강력한 일자리 증가, 예상보다 높은 인플레이션으로 인해 시장은 기대치를 크게 조정했습니다. 이제 시장은 단 100bp의 완화로 가격을 책정하고 있으며 이는 40번의 금리 인하에 해당합니다. 첫 번째는 XNUMX월 가격입니다. 그럼에도 불구하고, XNUMX번의 금리 인하에는 강력한 다수가 존재하지 않으며, 트레이더의 XNUMX% 이상이 그보다 낮은 금리 인하를 기대하고 있습니다.
연준은 연초부터 단 3번의 금리 인하만 필요하다고 주장해왔다. 일부 위원들은 더 적은 금액을 제안했고, FOMC 위원들은 금리 인하가 없을 것이라는 뜻으로 해석되는 발언도 있었습니다. 따라서 지난 몇 주 동안의 완화 완화 방향으로의 시장 움직임은 연준의 기대와 경제학자들의 합의에 부합하는 것으로 보입니다.
기대는 일치하지만 통화는 어떻습니까?
금리가 더 높게 유지된다면 아마도 수익률도 높아질 것입니다. 그러나 수익률은 국채 공급량에 따라 달라집니다. 판매할 채권이 많으면 구매자를 유인하기 위해 수익률이 높아져야 합니다. 연준이 대차대조표에서 한 달에 90억 달러를 인출하고 높은 재정 적자로 인해 수익률에 대한 압력이 상승할 것으로 보입니다.
그러나 최근 수익률을 낮추기 위해 두 가지 일이 일어나고 있습니다. 첫 번째는 재무부가 700억 달러가 넘는 현금을 비축하면서 채권 발행량이 줄어들고 있다는 점입니다. 또한, 금리가 하락할 것이라는 기대로 인해 투자자들은 역레포 시설에서 자금을 빼내게 되었습니다. 이는 일종의 기술적인 현상이지만, 수익률이 하락할 때 채권의 가치가 더 높아질 것으로 기대하기 때문에 더 많은 투자자들이 채권을 보유하게 됩니다. 순 효과는 주식 시장을 지원하고 수익률을 낮추는 양적 완화와 동일합니다. 결과적으로 이는 다른 데이터를 고려할 때 달러를 상대적으로 약하게 만듭니다.
회의록에서 기대할 사항
시장에서는 2월 회의에서 매파적 입장이 다시 나타날 것으로 크게 기대하고 있습니다. 하반기보다 더 빨리 완화할 조짐이 보이면 시장은 충격을 받을 가능성이 높으며 달러는 약세를 보일 수 있습니다. 현재의 기대가 비준되면 달러가 현재의 경로를 따라가는 가운데 현상 유지가 가능할 것입니다.
완화 완화를 기대하는 최근의 변화를 고려할 때, 시장은 이미 더욱 매파적인 FOMC 의사록을 준비하고 있을 수 있습니다. 이는 상승에 대한 놀라움이 더 제한적이거나 더 빨리 사라질 수 있음을 의미합니다.
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- 출처: https://www.orbex.com/blog/en/2024/02/the-fomc-minutes-no-cuts-in-sight
