. 첫 번째 부분 이 시리즈에서 저는 미국 증권거래위원회의 최근 혐의에 대해 논의했습니다. 코인베이스 및 바이낸스, 암호 산업을 적절하게 규제할 수 없는 능력, 의회 기록의 디지털 자산 역사, 미국 정부의 디지털 자산 언급의 현저한 감소.

이 부분에서는 SEC 조치의 의미를 더 깊이 탐구하고 업계와 투자자에게 도움이 될 수 있는 암호화폐 규제에 대한 대안적 접근 방식을 탐색할 것입니다.

디지털 자산 위원회

현재 규제 환경에는 눈에 띄는 결함이 있으며 디지털 자산의 고유한 특성을 인정하고 혁신을 촉진하며 역동적인 암호화 세계에서 투자자를 보호하는 디지털 자산 전용 규제 기관이 필요합니다.

급속도로 발전하는 이 산업을 감독하고 투자자를 보호하면서 혁신을 촉진하는 미묘한 규제 지침을 공식화하기 위해 '디지털 자산 위원회(DAC)'와 같은 전담 위원회가 필요하다는 것이 점차 분명해지고 있습니다.

Howey 테스트와 그 한계

1946년에 제정된 Howey Test는 오랫동안 자산이 미국 법에 따라 증권으로 간주되는지 여부를 결정하는 표준이었습니다. 거래가 "투자 계약"으로 간주되어 증권 규정에 해당하는지 판단하기 위해 미국 대법원에서 제정한 법적 프레임워크입니다.

이 테스트는 자금 투자, 일반 기업, 이익 기대 및 타인의 노력에 대한 의존이라는 네 가지 기준으로 구성됩니다. 기준을 충족하지 못하면 자산이 유가 증권으로 분류되지 않습니다.

저는 Howey 테스트가 2023년 디지털 자산에 적합하지 않다고 주장합니다. 암호화 환경의 빠르게 진화하는 특성과 이러한 자산의 다양한 기능을 고려할 때입니다. 주식 및 채권과 같은 전통적인 투자가 금융 시장을 지배하던 시기에 이 테스트의 기원은 디지털 자산의 복잡성과 뉘앙스를 처리하기에는 적합하지 않았습니다.

SEC 소송에 대응하여 Coinbase는 미국의 규제 지침을 따르려는 시도가 성공하지 못한 것을 보여주기 위해 다음 비디오를 공개했습니다. 여기에서 회사는 Howey 테스트의 구식 특성을 강조하고 명확한 규제 지침의 부족으로 인해 1만 개의 일자리가 위험에 처해 있다고 주장합니다.

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Howey 테스트의 주요 한계 중 하나는 디지털 자산을 사용하는 사람들의 동기와 항상 일치하지 않는 이익 기대에 초점을 맞추고 있다는 것입니다. 사용자는 분산 응용 프로그램 액세스, 거버넌스 결정 참여 또는 특정 프로젝트 및 커뮤니티 지원과 같은 수익 창출 이외의 다양한 이유로 암호 화폐 또는 토큰을 구매하고 사용할 수 있습니다.

또한 분산형 네트워크의 맥락에서 "타인의 노력"의 역할은 종종 불분명합니다. 이러한 네트워크는 일반적으로 증권과 관련된 중앙 집중식 통제를 약화시키는 수많은 개인 및 단체의 공동 노력에 의존하기 때문입니다.

또한 Howey 테스트는 디지털 자산이 현재 보유하고 있는 기술적 진보와 혁신적인 기능을 설명하지 않습니다. 스마트 계약, 탈중앙화 금융(DeFi) 및 대체 불가능한 토큰(NFT)과 같은 개념은 증권에 대한 전통적인 정의를 무시하며 Howey Test를 이러한 자산에 적용하면 규제가 과도해지고 혁신이 저해될 수 있습니다.

암호화폐 생태계가 계속해서 성장하고 진화함에 따라 Howey 테스트의 한계가 점점 더 분명해지고 있으며 디지털 자산의 고유한 특성을 반영하는 규제에 대한 보다 맞춤화되고 미묘한 접근 방식의 필요성이 강조됩니다.

디지털 자산을 유가 증권으로 분류하는 의미

Coinbase에 대한 SEC의 혐의에 따르면 플랫폼은 기존 암호화 자산 증권에 대한 액세스를 제공하여 "정확히 증권법의 범위 내"로 가져왔습니다. 디지털 자산이 유가 증권으로 정의되면 Coinbase와 같은 플랫폼은 더 엄격한 규제를 받게 되어 잠재적으로 혁신을 방해하고 광범위한 디지털 자산에 대한 소비자 액세스를 제한합니다. 이 재분류는 디지털 자산이 발행, 거래 및 관리되는 방식에 상당한 변화를 필요로 하므로 전체 암호화폐 산업에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다.

디지털 자산을 발행하는 회사는 SEC에 등록하고 보고 및 공개 요구 사항을 준수해야 하며, 이는 신규 및 기존 프로젝트 모두에 상당한 비용과 관리 부담을 부과할 수 있습니다.

또한 규제 조사가 강화되면 잠재적 투자자가 겁을 먹고 혁신적인 프로젝트에 대한 자금 조달이 줄어들고 생태계의 성장이 억제될 수 있습니다.

사용자의 경우 디지털 자산을 증권으로 분류하면 거래소 및 거래 플랫폼에서 특정 자산의 가용성이 제한될 수 있습니다. 이러한 플랫폼은 이러한 자산을 합법적으로 제공하기 위해 증권 규정을 준수해야 하기 때문입니다.

이로 인해 유동성이 감소하고 거래 수수료가 높아지며 개인 투자자, 특히 엄격한 증권법이 적용되는 관할 지역의 투자자에 대한 접근이 제한될 수 있습니다.

또한 이러한 재분류는 탈중앙화 금융(DeFi) 애플리케이션 및 디지털 자산의 기타 혁신적인 사용 사례의 개발 및 채택에 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 애플리케이션은 종종 효과적으로 작동하기 위해 디지털 자산의 고유한 속성에 의존하기 때문입니다.

역사적으로 SEC는 스테이킹 및 DeFi에 대한 액세스를 '공인 투자자'로 제한하여 대중을 추위에 빠뜨렸습니다. 참고로 개인이 '공인 투자자'로 간주될 수 있는 기준 중 하나는 최소 1만 달러의 자산을 보유하는 것입니다. 따라서 지식이나 경험 요구 사항이 아니라 부입니다. 부모님이 백만 달러를 남기시면 기본적으로 DeFi 자격이 있습니다.

개인 자격을 갖추기 위한 다른 방법으로는 연간 소득 $200,000 이상, 면허가 있는 금융 전문가, 패밀리 오피스, 증권을 판매하는 회사의 임원 및 지식이 풍부한 펀드 직원이 있습니다.

따라서 디지털 자산을 증권으로 정의하는 것은 발행자, 거래 플랫폼 및 사용자 모두에게 영향을 미치는 암호화 산업에 광범위한 영향을 미칠 수 있습니다. 의도는 투자자를 보호하고 시장 무결성을 유지하는 것일 수 있지만, 이 접근 방식은 디지털 금융 상품에 대한 시대에 뒤떨어진 관점으로 인해 혁신을 방해하고 빠르게 진화하고 잠재적으로 변혁적인 부문의 성장을 방해할 위험이 있습니다.

Coinbase SEC 소송의 잠재적 영향.

Coinbase에 대한 SEC의 소송은 암호화폐 산업 전체에 중대한 영향을 미칩니다.

SEC가 Coinbase의 행동과 상장된 디지털 자산이 증권 규제 대상임을 확인하는 데 성공하면 다른 암호화 플랫폼에 영향을 미치고 잠재적으로 해당 부문의 성장을 억제할 수 있는 선례가 될 것입니다. 그러나 코인베이스는 법정에서 SEC와 싸울 의향이 있다고 밝혔습니다.

이 소송의 결과는 미국 및 그 외 지역의 디지털 자산에 대한 규제 환경을 형성할 것입니다. SEC의 주장이 인정되면 다른 암호화폐 거래소 및 플랫폼은 운영 및 상장을 재평가해야 할 수 있으며, 이는 상장 폐지 물결, 규정 준수 비용 증가 및 거래 가능한 다양한 자산 감소로 이어질 수 있습니다. 이로 인해 새로운 참가자가 시장에 진입하지 못하게 되어 궁극적으로 업계 내 경쟁과 혁신이 감소할 수 있습니다.

또한 이 소송은 다른 관할권의 규제 기관이 소송을 따르고 디지털 자산에 유사한 제한을 가하여 잠재적으로 글로벌 암호화폐 생태계에 영향을 미치도록 촉매 역할을 할 수 있습니다. 이로 인해 여러 관할권에 걸쳐 다양한 규제 체제와 자산 분류가 있는 세분화된 시장이 생겨 기업과 투자자가 업계를 탐색하기 어려울 수 있습니다.

반면에 Coinbase가 자신의 입장을 성공적으로 방어한다면 기존 규제에 도전하기 위해 다른 암호화 플랫폼을 대담하게 만들 수 있으며 잠재적으로 디지털 자산에 대해 보다 유리한 규제 환경을 위한 길을 닦을 수 있습니다.

XRP를 넘어, Coinbase 및 Binance 소송은 업계에서 가장 중요한 법적 사건이 되었습니다.

디지털 자산 규제 프레임워크

디지털 자산에 대한 규제 프레임워크는 암호화 환경의 다양성을 수용할 수 있을 만큼 충분히 유연해야 하며 플랫폼과 사용자에게 명확한 지침을 제공해야 합니다. 디지털 자산 전문가를 중심으로 DAC와 같은 새로운 위원회가 주도해야 합니다. Gary Gensler는 블록체인 주제에 대해 학생들을 가르칠 수 있지만 디지털 자산이나 dApp을 사용한 적이 없습니다.

MetaMask를 사용해 본 적이 없는 사람이 지갑 설정을 도와줄 것이라고 믿으시겠습니까?

그 사람이 미국의 모든 암호 화폐 규제를 주도하고 있다면 어떨까요?

실제 디지털 자산 프레임워크는 탈중앙화, 프로그래밍 가능성 및 구성 가능성과 같은 고유한 특성을 인정하는 디지털 자산에 대한 고유한 범주를 생성해야 합니다.

이러한 프레임워크는 또한 업계 이해관계자와 규제 기관 간의 혁신과 협력을 장려하여 암호화 공간의 성장과 성숙을 위한 지원 환경을 조성해야 합니다.

SEC와 같은 규제 기관이 계속해서 문제를 해결함에 따라 업계에서 최선의 방법에 대한 공개 토론에 참여하고 디지털 자산의 고유한 특성을 인정하는 보다 적합한 규제 프레임워크를 추진하는 것이 중요합니다.

적절한 프레임워크가 어떻게 생겼는지 정확히 안다고 주장하는 것은 아니지만 SEC나 CFTC가 기회가 없다는 것을 압니다.

사각 말뚝, 둥근 구멍.

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디지털 자산 증권이 디지털 자산 위원회에 의해 정의되고 관리된다면 SEC의 사례는 첫 번째 장애물이 되고 소매 사용자는 미국 DeFi의 미래에 참여할 기회를 갖게 됩니다.

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