참고: 아래에서는 토큰 판매 메커니즘을 비교하고 대조하기 위해 다양한 프로젝트의 이름을 언급합니다. 이는 특정 프로젝트 전체를 지지하거나 비판하는 것으로 받아들여져서는 안 됩니다. 특정 프로젝트가 전체적으로 쓰레기임에도 불구하고 여전히 멋진 토큰 판매 모델을 보유하는 것은 전적으로 가능합니다.
지난 몇 달 동안 토큰 판매 모델의 혁신이 증가했습니다. 2년 전 공간은 간단했습니다. 고정된 수의 토큰을 고정된 가격으로 판매하여 고정된 가치로 판매되는 상한 판매가 있었고 종종 빨리 매진되는 경우가 많았고, 제한 없는 판매가 있었습니다. 즉 사람들만큼 많은 토큰을 판매했습니다. 구매할 의향이 있습니다. 이제 우리는 하이브리드 한도 판매, 역더치 경매, Vickrey 경매, 비례 환불 및 기타 여러 메커니즘에 대한 이론적 조사와 많은 경우 실제 구현 측면에서 관심이 급증하는 것을 목격하고 있습니다.
이러한 메커니즘 중 다수는 이전 설계에서 인지된 실패에 대한 대응으로 나타났습니다. Brave의 Basic Attention Tokens, Gnosis, Bancor와 같은 향후 판매, Maidsafe와 같은 오래된 판매, 심지어 Ethereum 판매 자체를 포함한 거의 모든 중요한 판매는 상당한 양의 비판을 받았는데, 이는 모두 단순한 사실을 지적합니다. : 지금까지 우리는 우리가 원하는 속성의 전부 또는 대부분을 갖춘 메커니즘을 아직 발견하지 못했습니다.
몇 가지 예를 검토해 보겠습니다.
메이드 세이프
XNUMXD덴탈의 분산형 인터넷 플랫폼 7억 달러 모금 다섯 시간 안에. 그러나 그들은 두 가지 통화(BTC와 MSC)로 결제를 허용하고 MSC 구매자에게 유리한 환율을 제공하는 실수를 저질렀습니다. 이것 주도 사용자들이 더 유리한 가격으로 판매에 참여하기 위해 MSC를 구매하기 위해 몰려들면서 일시적으로 MSC 가격이 2배 정도 상승했지만, 판매가 끝난 후 가격이 비슷하게 급락했습니다. 많은 사용자가 판매에 참여하기 위해 BTC를 MSC로 전환했지만 판매가 너무 빨리 종료되어 최대 30%의 손실을 입게 되었습니다.
이번 판매와 그 이후의 여러 가지 판매(기침 기침 WeTrust, 토큰 카드)는 이제 논란의 여지가 없을 것이라는 교훈을 보여주었습니다. 즉, 고정 환율로 여러 통화를 허용하는 판매를 진행하는 것은 위험하고 나쁩니다. 하지 마세요.
이더리움
Ethereum 판매에는 제한이 없으며 42일 동안 진행되었습니다. 판매 가격은 처음 2000일 동안 1 BTC에 대해 14 ETH였으며 이후 선형적으로 증가하기 시작하여 1337 BTC에 대해 1 ETH로 마무리되었습니다.
이더리움 세일에서는 밸류에이션의 예측 가능성을 중시하는 구매자들이 일반적으로 14일에 구매를 했는데, 이는 전체 할인 기간의 마지막 날이기 때문에 이날은 전체 할인과 함께 최대의 예측 가능성을 가지게 되었지만 패턴은 위의 행동은 경제적으로 최적의 행동이 아닙니다. 균형은 모든 사람들이 14일째 마지막 시간에 매수하여 가치 평가의 확실성과 1.5% 하락 사이에서 사적인 절충안을 만드는 것과 같을 것입니다(또는 만약 확실성이 정말로 중요하다면 구매가 15일, 16일에 넘칠 수 있습니다). 이후). 따라서 모델에는 편리한 방법이 있다면 피하고 싶은 다소 이상한 경제적 특성이 확실히 있습니다.
BAT
2016년과 2017년 초에는 상한선 판매 디자인이 가장 인기가 있었습니다. 상한 판매에는 이자가 초과될 가능성이 매우 높기 때문에 먼저 진입하려는 인센티브가 큽니다. 처음에는 판매를 완료하는 데 몇 시간이 걸렸습니다. 그러나 곧 속도가 빨라지기 시작했습니다. First Blood는 5.5년에 XNUMX만 달러의 판매를 완료하여 많은 뉴스를 만들었습니다. 2 분 - 동안 적극적인 서비스 거부 공격 이더리움 블록체인에서 일어나고 있는 일. 그러나 이러한 내쉬 균형 경쟁의 신격화는 지난 달 BAT 판매가 있기 전까지는 이루어지지 않았습니다. 35초 만에 30만 달러 판매 완료 프로젝트에 대한 관심이 크기 때문입니다.
- 지불된 총 거래 수수료는 다음과 같습니다. 70.15 ETH (>$15,000), 최고 단일 수수료는 ~$6,600입니다.
- 185건의 구매가 성공했으며 10,000건 이상의 구매가 실패했습니다.
- 판매 시작 후 3시간 동안 이더리움 블록체인 용량이 가득 찼습니다.
따라서 우리는 상한 판매가 자연스러운 균형에 접근하는 것을 보기 시작했습니다. 즉, 사람들은 잠재적으로 수백만 달러의 잉여금이 광부의 손에 들어갈 정도로 서로의 거래 수수료보다 높은 가격으로 입찰하려고 합니다. 그리고 그것은 다음 단계가 시작되기 전입니다. 대규모 채굴 풀이 라인의 시작 부분에 부딪혀 다른 사람보다 먼저 모든 토큰을 스스로 구매합니다.
영적 인식
Gnosis 판매는 새로운 메커니즘인 역더치 경매를 통해 이러한 문제를 완화하려고 시도했습니다. 단순화된 형태의 용어는 다음과 같습니다. 한도가 12.5만 달러인 한도 판매가 있었습니다. 그러나 구매자에게 실제로 제공되는 토큰의 비율은 판매가 완료되는 데 걸리는 시간에 따라 달라졌습니다. 첫날에 완료되면 토큰의 ~5%만이 구매자에게 배포되고 나머지는 Gnosis 팀이 보유하게 됩니다. 둘째 날에 완료되면 ~10% 정도가 됩니다.
이것의 목적은 귀하가 제 시간에 구매하는 경우 최대 1000원의 가치로 구매를 보장하는 계획을 만드는 것입니다.
1T
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두 가지 가능한 결과가 있습니다.
- 평가액이 V 아래로 떨어지기 전에 매각이 종료됩니다. 그러면 귀하는 나쁜 거래라고 생각했던 거래에서 벗어나게 되어 행복해집니다.
- 평가액이 V 미만으로 떨어지면 판매가 종료됩니다. 그런 다음 거래를 보냈고 좋은 거래라고 생각한 결과를 얻었기 때문에 행복합니다.
하지만 많은 사람들은 “FOMO(Fear of Missing Out)” 때문에 많은 사람들이 밸류에이션도 보지 않고 첫날에 “비합리적으로” 매수할 것이라고 예측했습니다. 그리고 이것이 정확히 일어났습니다. 판매는 몇 시간 만에 끝났고, 그 결과 존재하는 모든 토큰의 약 12.5%만 판매되었을 때 판매 상한선인 5만 달러에 도달했습니다. $ 300 백만 이상.
물론 이 모든 것은 시장이 완전히 비합리적이며 사람들은 많은 양의 돈을 투자하기 전에 명확하게 생각하지 않는다는 이야기를 뒷받침하는 훌륭한 확증 증거가 될 것입니다. 한 가지 불편한 사실만 아니었다면, 더 이상의 풍성함을 막기 위해 어떻게든 억제했습니다. 매도에 참여한 상인이 옳았습니다.
무슨 일이에요? 판매가 시작되기 몇 주 전에, 그들이 결국 코인의 대부분을 보유하게 되면 GNO 가격을 크게 조작할 수 있는 능력을 갖춘 중앙 은행처럼 행동할 것이라는 대중의 비판에 직면하면서 Gnosis 팀은 코인의 90%를 보유하기로 동의했습니다. XNUMX년 동안 팔리지 않았던 것. 트레이더 입장에서 보면 장기간 락업된 코인은 시장에 영향을 미칠 수 없는 코인이므로 단기적으로는 존재하지 않는 것이 나을 수도 있습니다. 이것이 초기에 Steem을 그렇게 높은 가치로 평가하게 만든 이유입니다. 작년 7월, 각 코인의 가격이 상승하는 초기 순간의 Zcash도 마찬가지입니다. 1,000달러가 넘었다.
이제 1년은 아니지 그 그리고 1년 동안 코인을 잠그는 것은 영원히 잠그는 것과는 전혀 다릅니다. 그러나 추론은 더 나아갑니다. 1년의 보유 기간이 만료된 후에도 잠긴 코인을 공개하면 가격이 올라갈 것이라고 믿는 경우에만 잠긴 코인을 공개하는 것이 노시스 팀의 이익이라고 주장할 수 있습니다. 따라서 노시스 팀의 판단을 신뢰한다면 이는 의미합니다. 그들이 뭔가를 할 거라고 이는 적어도 단순히 코인을 영원히 잠그는 것만큼 GNO 가격에 비해 좋습니다.. 따라서 실제로 GNO 매각은 상한액이 12.5만 달러이고 가치가 37.5만 달러인 상한 매각과 훨씬 더 비슷했습니다. 그리고 매각에 참여한 트레이더들은 당연히 예상했던 대로 정확하게 반응했고, 수많은 인터넷 평론가들은 무슨 일이 일어났는지 궁금해했습니다.
암호화폐 자산에는 확실히 이상한 거품이 있습니다. 다양한 무명자산 시가총액 1~100억 달러 달성(포함) BitBean 이 글을 쓰는 시점의 가격은 12만 달러입니다. PotCoin 22만 달러에, 페페캐시 13만 달러에 그리고 스마일리코인 가격은 14.7만 달러) 단지 그 이유 때문입니다. 그러나 참가자들이 다음과 같이 주장할 수 있는 강력한 사례가 있습니다. 판매 단계에서 많은 경우에 그들은 적어도 그들 자신에게는 아무 잘못도 하지 않습니다. 오히려 매도 매수를 하는 거래자들은 2015년 초부터(아마도 2010년 초부터) 계속해서 양조되고 있는 거품의 존재를 단순히 (정확하게) 예측하고 있는 것입니다.
그러나 더 중요한 것은 거품 행동을 제외하고 Gnosis 판매에 대한 또 다른 정당한 비판이 있다는 것입니다. 1년 동안 판매하지 않겠다는 약속에도 불구하고 결국 그들은 코인 전체에 접근할 수 있게 될 것입니다. 의지 제한적으로는 GNO 가격을 강력하게 조작할 수 있는 능력을 갖춘 중앙은행처럼 행동할 수 있으며, 거래자는 이에 수반되는 모든 통화 정책 불확실성을 처리해야 합니다.
문제 지정
그럼 어떻게 될까요? 좋은 토큰 판매 메커니즘은 어떻게 생겼나요? 우리가 시작할 수 있는 한 가지 방법은 우리가 본 기존 판매 모델에 대한 비판을 살펴보고 원하는 부동산 목록을 작성하는 것입니다.
그걸하자. 일부 자연 특성은 다음과 같습니다.
- 가치평가의 확실성 – 판매에 참여하는 경우 최소한 가치 평가 상한선(즉, 획득하는 모든 토큰의 백분율에 대한 하한선)에 대한 확신이 있어야 합니다.
- 참여의 확실성 – 세일에 참여하려고 하면 일반적으로 성공할 것으로 예상할 수 있어야 합니다.
- 모금액 한도 설정 – 탐욕스러운 것으로 인식되는 것을 방지하려면(또는 규제 관심의 위험을 완화하기 위해) 판매에서 수집하는 금액에 제한을 두어야 합니다.
- 중앙은행 없음 – 토큰 판매 발행자는 시장에 대한 통제권을 부여할 만큼 예상치 못한 매우 많은 양의 토큰을 확보할 수 없어야 합니다.
- 효율성 – 매각으로 인해 상당한 경제적 비효율성이나 경제적 손실이 발생해서는 안 됩니다.
합리적으로 들리나요?
글쎄, 여기 별로 재미없는 부분이 있습니다.
- (1)과 (2)는 동시에 완전히 만족될 수 없습니다.
- 적어도 매우 교묘한 속임수를 쓰지 않고서는 (3), (4), (5)를 동시에 만족시킬 수는 없습니다.
이는 "첫 번째 토큰 판매 딜레마"와 "두 번째 토큰 판매 트릴레마"로 인용될 수 있습니다.
첫 번째 딜레마에 대한 증거는 쉽습니다. 사용자에게 100억 달러 가치에 대한 확실성을 제공하는 판매가 있다고 가정해 보겠습니다. 이제 사용자가 판매에 101억 4백만 달러를 투자한다고 가정해 보겠습니다. 적어도 일부는 실패할 것입니다. 두 번째 트릴레마에 대한 증거는 단순한 수요-공급 논증입니다. (3)를 만족하면 토큰 전체 또는 일부 고정된 비율을 판매하는 것이므로 판매하는 가치는 판매하는 가격에 비례합니다. (4)을 만족하면 가격에 상한선을 두는 것입니다. 그러나 이는 귀하가 판매하는 수량의 균형 가격이 귀하가 설정한 가격 상한선을 초과하여 부족을 겪을 가능성을 의미하며, 이는 필연적으로 (i) 매장에서 5시간 동안 줄을 서 있는 것과 같은 디지털 방식으로 이어집니다. 매우 인기 있는 레스토랑 또는 (ii) 티켓 스캘핑과 동등한 디지털 방식 – 둘 다 막대한 손실을 입으며 모순됨(XNUMX).
첫 번째 딜레마는 극복될 수 없습니다. 일부 가치 평가 불확실성이나 참여 불확실성은 피할 수 없습니다. 하지만 선택의 여지가 있는 경우에는 가치 평가 불확실성보다는 참여 불확실성을 선택하는 것이 더 나은 것처럼 보입니다. 우리가 갈 수 있는 가장 가까운 것은 타협하는 것입니다 완전한 참여 에 보증 부분 참여. 이는 비례 환불을 통해 이루어질 수 있습니다(예: 101억 100백만 달러의 평가액으로 1억 XNUMX백만 달러를 매수하면 모든 사람이 XNUMX% 환불을 받습니다). 우리는 또한 이 메커니즘을 지불금의 일부가 다음과 같은 형태로 제공되는 무제한 판매로 생각할 수도 있습니다. 잠그기 자본을 지출하기보다는; 그러나 이러한 관점에서 볼 때 자본을 고정해야 한다는 요구 사항은 효율성 손실이므로 그러한 메커니즘은 (5)를 충족하지 못한다는 것이 분명해집니다. 에테르 보유량이 잘 분배되지 않으면 부유한 이해관계자에게 유리해 공정성에 해를 끼칠 수 있습니다.
두 번째 딜레마는 극복하기 어렵고, 이를 극복하려는 많은 시도는 쉽게 실패하거나 역효과를 낳을 수 있습니다. 예를 들어, Bancor 판매에서는 구매에 대한 거래 가스 가격을 50 샤논(일반 가스 가격의 ~12배)으로 제한하는 것을 고려하고 있습니다. 그러나 이는 이제 구매자를 위한 최적의 전략이 다수의 계정을 설정하고 각 계정에서 계약을 촉발하는 거래를 전송한 다음 구매를 시도하는 것임을 의미합니다. 구매자가 실수로 원하는 것보다 더 많이 구매하거나 자본 요구 사항을 줄이는 것은 불가능합니다. 구매자가 더 많은 계정을 설정할수록 들어갈 가능성이 더 높아집니다. 따라서 균형 상태에서 이는 다음으로 이어질 수 있습니다. 더 네트워크에 대한 전체 서비스 거부 공격이 아닌 단일 거래에 최소 6600달러의 수수료가 지출되는 BAT 스타일 판매보다 이더리움 블록체인이 막히는 것입니다. 게다가, 모든 종류의 온체인 거래 스팸 콘테스트는 공정성을 심각하게 훼손합니다. 콘테스트 참가 비용은 일정한 반면 보상은 보유한 돈에 비례하여 결과가 불균형적으로 부유한 이해관계자에게 유리하기 때문입니다.
앞으로 이동
당신이 할 수 있는 세 가지 영리한 일이 더 있습니다. 첫째, Gnosis와 마찬가지로 역더치 경매를 수행할 수 있지만 한 가지 변경 사항이 있습니다. 즉, 판매되지 않은 토큰을 보유하는 대신 일종의 공공재에 투입하는 것입니다. 간단한 예는 다음과 같습니다: (i) 에어드롭(즉, 모든 ETH 보유자에게 재분배), (ii) Ethereum Foundation, (iii) 기부 둥가, 브레인봇, 스마트 풀 또는 이더리움 공간을 위한 인프라를 독립적으로 구축하는 다른 회사 및 개인, 또는 (iv) 세 가지 모두의 조합, 아마도 토큰 구매자가 비율을 투표로 결정할 수도 있습니다.
둘째, 판매되지 않은 토큰을 보관할 수 있지만 토큰 사용 방법에 대한 완전 자동화된 계획을 적용하여 "중앙 은행" 문제를 해결할 수 있습니다. 여기서의 추론은 많은 경제학자들이 관심을 갖는 이유와 유사합니다. 규칙 기반 통화 정책: 중앙 집중식 엔터티가 강력한 리소스에 대해 많은 양의 통제권을 갖고 있더라도 엔터티가 이를 적용하는 방법에 대한 일련의 프로그래밍 규칙을 따르겠다고 확실하게 약속한다면 결과로 발생하는 정치적 불확실성의 상당 부분이 완화될 수 있습니다. 예를 들어, 판매되지 않은 토큰은 토큰의 가격 안정성을 유지하는 임무를 맡은 시장 조성자에게 투입될 수 있습니다.
셋째, 각 개인이 구매할 수 있는 금액을 제한하는 한도 판매를 수행할 수 있습니다. 이를 효과적으로 수행하려면 KYC 프로세스가 필요하지만 좋은 점은 KYC 법인이 이 작업을 한 번만 수행하면 주소가 고유한 개인을 나타내는지 확인한 후 사용자의 주소를 화이트리스트에 추가하고 다른 응용 프로그램과 함께 모든 토큰 판매에 재사용할 수 있다는 것입니다. 다음과 같은 개인별 시빌 저항의 이점을 누릴 수 있습니다. 아카샤의 XNUMX 차 투표. 여기에는 여전히 자중 손실(즉, 비효율성)이 있습니다. 왜냐하면 이는 이익을 위해 시장에서 신속하게 전환할 수 있다는 것을 알기 때문에 토큰에 대한 개인적인 관심이 없는 개인이 판매에 참여하게 하기 때문입니다. 그러나 이는 그다지 나쁘지는 않습니다. 암호화폐 보편적 기본소득, 그리고 행동경제학의 가정이 다음과 같다면 엔 다우먼트 효과 조금이라도 사실이라면 소유권을 널리 분산시키려는 목표에도 성공할 것입니다.
단일 라운드 판매도 좋은가요?
다시 '탐욕'이라는 주제로 돌아가 보겠습니다. 나는 원칙적으로 500억 달러를 벌어들이는 정말 훌륭한 프로젝트를 만들기 위해 500억 달러를 지출할 수 있는 개발 팀의 아이디어에 반대하는 사람이 많지 않다고 주장하고 싶습니다. 오히려 사람들이 반대하는 것은 (i) 완전히 새롭고 테스트되지 않은 개발팀이 한꺼번에 50천만 달러를 받는 아이디어, 그리고 (ii) 훨씬 더 중요한 것은 개발자의 보상과 토큰 구매자의 관심 사이의 시간 불일치. 단일 라운드 판매에서 개발자는 프로젝트를 구축하기 위한 돈을 얻을 수 있는 기회가 단 한 번 있으며 이는 개발 프로세스가 거의 시작되는 시점입니다. 팀이 먼저 자신을 증명하기 위해 적은 양의 돈을 받은 다음 시간이 지남에 따라 자신이 신뢰할 수 있고 성공했음을 입증하면서 점점 더 많은 자본에 액세스할 수 있는 피드백 메커니즘은 없습니다. 매각 중에는 좋은 개발팀과 나쁜 개발팀을 필터링할 수 있는 정보가 상대적으로 적고, 매각이 완료되면 개발자가 계속 일할 유인이 기존 회사에 비해 상대적으로 낮습니다. '탐욕'은 돈을 많이 버는 것이 아니라 현명하게 쓸 수 있다는 것을 보여주기 위해 열심히 일하지 않고도 많은 돈을 버는 것입니다.
이 문제의 핵심을 공격하고 싶다면 어떻게 해결해야 할까요? 대답은 간단합니다. 단일 라운드 판매가 아닌 다른 메커니즘으로 전환하기 시작하면 됩니다.
영감을 얻기 위해 몇 가지 예를 제시할 수 있습니다.
- 엔젤셰어스 – 이 프로젝트는 2014년에 몇 달 동안 매일 고정된 비율의 모든 AGS를 판매하는 판매를 진행했습니다. 매일 사람들은 크라우드세일에 무제한으로 기여할 수 있으며, 그날의 AGS 할당량은 모든 기여자에게 분배됩니다. 기본적으로 이는 XNUMX년 내내 XNUMX회의 "마이크로 라운드" 무제한 판매를 갖는 것과 같습니다. 판매 기간이 더 늘어날 수 있다고 주장합니다.
- Mysterium, 약간 눈에 띄지 않았습니다. 마이크로 세일 큰 일이 일어나기 6개월 전.
- Bancor, 그 최근 합의한 한도 이상으로 모금된 모든 자금을 0.01 ETH의 최저 가격을 유지하면서 가격 안정성을 유지할 시장 조성자에게 투입합니다. 이 자금은 XNUMX년 동안 시장 조성자로부터 제거될 수 없습니다.
Bancor의 전략과 시간 불일치 해결 인센티브 사이의 관계를 파악하기는 어려워 보이지만 해결책의 요소는 있습니다. 이유를 알아보려면 두 가지 시나리오를 고려해 보세요. 첫 번째 사례로, 판매 수익이 30만 달러이고 상한액이 10만 달러라고 가정해 보겠습니다. 그러나 0.01년 후에는 모두가 이 프로젝트가 실패했다는 데 동의합니다. 이 경우 가격은 10 ETH 아래로 떨어지려고 할 것이며, 시장 조성자는 가격 하한선을 유지하기 위해 모든 자금을 잃게 되므로 팀이 작업할 수 있는 금액은 30만 달러뿐입니다. 두 번째 사례로, 판매 수익이 10만 달러이고 상한액이 30만 달러이고 XNUMX년 후에 모두가 프로젝트에 만족한다고 가정해 보겠습니다. 이 경우 시장 조성자는 실행되지 않으며 팀은 전체 XNUMX천만 달러에 접근할 수 있습니다.
관련 제안은 Vlad Zamfir의 “안전한 토큰 판매 메커니즘“. 이 개념은 여러 가지 방법으로 매개변수화할 수 있는 매우 광범위한 개념이지만 이를 매개변수화하는 한 가지 방법은 가격 상한선에서 코인을 판매한 다음 해당 상한선 약간 아래에 가격 하한선을 두고 시간이 지남에 따라 두 가지가 분기되도록 허용하는 것입니다. 가격이 유지된다면 시간이 지나도 개발을 위해 자본을 확보할 수 있습니다.
틀림없이 위 세 가지 중 어느 것도 충분하지 않습니다. 우리는 더 오랜 기간에 걸쳐 판매가 분산되어 어떤 개발 팀이 자본의 대부분을 제공하기 전에 가장 가치 있는지 확인할 수 있는 더 많은 시간을 원합니다. 그럼에도 불구하고 이것이 가장 생산적인 탐색 방향인 것 같습니다.
딜레마에서 나오다
위에서부터 딜레마와 트릴레마에 정면으로 대응할 수 있는 방법은 없지만, 상자 밖에서 생각하고 단순한 관점에서는 명확하지 않은 변수를 타협함으로써 가장자리를 조금씩 깎아낼 수 있는 방법이 있다는 것이 분명해졌습니다. 문제의. 우리는 시간을 1차원으로 사용하여 영향을 완화하여 참여 보장을 약간 절충할 수 있습니다. 라운드 중에 참가하지 않으면 일주일 후에 있을 라운드 +XNUMX까지 기다리면 가격이 결정됩니다. 아마 크게 다르지 않을 것입니다.
전체적으로는 제한이 없지만 다양한 기간으로 구성되어 각 기간 내의 판매가 제한되는 판매가 있을 수 있습니다. 이렇게 하면 팀은 더 작은 라운드를 먼저 처리할 수 있는 능력을 입증하지 않고는 매우 많은 돈을 요구하지 않을 것입니다. 우리는 한 번에 토큰 공급량의 작은 부분을 판매할 수 있으며, 남은 공급량을 미리 지정된 공식에 따라 자동으로 계속 판매하는 계약에 배치함으로써 이에 수반되는 정치적 불확실성을 제거할 수 있습니다.
위 아이디어의 정신을 따르는 몇 가지 가능한 메커니즘은 다음과 같습니다.
- 낮은 상한액(예: 백만 달러)으로 Gnosis 스타일의 역더치 경매를 주최하세요. 경매에서 토큰 공급량의 1% 미만이 판매되는 경우 나머지 자금은 100개월 후 자동으로 30% 더 높은 상한선으로 다른 경매에 투입됩니다. 전체 토큰 공급이 판매될 때까지 반복합니다.
- $�의 가격으로 무제한의 토큰을 판매하고 수익금의 90%를 $0.9⋅�의 최저 가격을 보장하는 스마트 계약에 투자하세요. XNUMX년에 걸쳐 가격 상한선을 무한대로 쌍곡선으로 올리고 가격 하한선을 XNUMX을 향해 선형적으로 낮추십시오.
- AngelShares가 했던 것과 똑같은 일을 하세요. 단, 몇 달이 아닌 5년에 걸쳐 연장하세요.
- 그노시스(Gnosis) 스타일의 역더치 경매를 주최하세요. 경매가 토큰 공급량의 100% 미만을 판매하는 경우 남은 자금을 토큰의 가격 안정성을 보장하기 위해 시도하는 자동화된 시장 조성자에 투입하십시오. (어차피 가격이 계속 상승한다면 시장 조성자는 토큰을 판매하게 될 것입니다. 수익 중 일부는 개발팀에 전달될 수 있습니다.
- 매개변수+변수 �(최소 가격), �(이미 판매된 모든 토큰의 비율), �(판매가 시작된 이후 시간), �(의도된 판매 기간, 예를 들어 5년)을 사용하여 모든 토큰을 시장 조성자에 즉시 넣습니다. (이것은 이상하며 경제적으로 더 많이 연구해야 할 수도 있습니다).
토큰 판매와 관련된 다른 문제를 해결하기 위해 시도해야 할 다른 메커니즘이 있다는 점에 유의하십시오. 예를 들어, 마일스톤이 충족된 경우에만 자금을 분배하는 큐레이터의 다중 서명으로 들어가는 수익은 더 많이 수행되어야 하는 매우 흥미로운 아이디어 중 하나입니다. 그러나 디자인 공간은 매우 다차원적이며 시도할 수 있는 것이 훨씬 더 많습니다.
출처: https://vitalik.eth.limo/general/2017/06/09/sales.html
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- PlatoHealth. 생명 공학 및 임상 시험 인텔리전스. 여기에서 액세스하십시오.
- BlockOffsets. 환경 오프셋 소유권 현대화. 여기에서 액세스하십시오.
- 출처: 플라톤 데이터 인텔리전스.
