재생 에너지는 연방 정부와 주 정부 간의 응집력이 거의 없고 재생 에너지 발전소를 그리드에 연결하는 데 비용이 더 많이 드는 새로운 연결 요구 사항으로 인해 호주에서 어려운 시기를 겪고 있습니다. 그러나 기후 변화가 실재한다고 믿는다면 재생 에너지는 향후 50~2030년 동안 가장 빠르게 성장하는 산업 중 하나가 되어야 합니다. 태양열 효율의 증가가 더 많은 관심을 받는 경향이 있지만 Windfarm 기술은 효율성도 향상되고 있으며 거의 ​​모든 재생 에너지 전문가는 풍력 발전 단지가 재생 에너지로의 전환에 중요한 역할을 한다고 보고 있습니다. 훨씬 더 짧은 시간에 노동당이 다가오는 연방 선거에서 승리하면 재생 에너지에 대한 국내 시장이 크게 개선될 것입니다. 노동당은 XNUMX년까지 재생 에너지 XNUMX% 정책을 갖고 있으며 이를 달성하려면 호주의 풍력 발전 프로젝트에 대한 투자 수준을 기하급수적으로 늘려야 합니다.

Windlab은 풍력 발전소 부지 개발이 풍력 발전소 산업에서 가장 수익성이 높은 부분이기 때문에 이를 이용하기에 이상적입니다. 2014년부터 2017년까지 회사는 상당한 성장과 ASX 상장 비용이 포함된 기간 동안 평균 42%의 자기자본이익률(ROE)을 관리했습니다. 

이 회사는 풍력 발전 단지 개발이 모든 승인과 계약이 체결되고 건설이 시작되기 전에 매각되기 때문에 이러한 종류의 ROE를 달성할 수 있습니다. 즉, 수백만 달러 규모의 프로젝트를 개발하는 데 상당한 자본이 필요하지 않습니다. 예를 들어, 총 개발 비용이 19.8만 달러인 북서부 빅토리아에 있는 48.6메가와트 풍력 발전소인 쿠누어 브리지 풍력 발전소 부지를 가정해 보겠습니다. Windscape로 부지를 확인한 후 Windlab은 토지 취득에 300,000달러만 지출한 다음 총 2.2만 달러의 투자를 위해 2.5만 달러 또는 연구 및 계획 응용 프로그램을 사용했습니다. 그런 다음 Windlab은 Coonoer Bridge의 지분 96.5%를 Eurus Energy에 4.7만 달러 이상에 매각한 후 주 정부의 보조금으로 부지 건설 자금을 조달했습니다. 전체적으로 Windlab은 4.7만 달러 이상의 현금과 나머지 3.5%의 프로젝트 지분을 가지고 이 거래에서 물러나 초기 투자에 대한 111% 이상의 수익을 얻었습니다. 

Windlab이 2019년 재무제표에 따라 인벤토리에 부여한 장부 가치는 9.69만 달러이지만 프로젝트가 비용 또는 순 실현 가능 가치 중 더 낮은 가치로 평가되기 때문에 이는 지나치게 보수적입니다.  Windlab 인벤토리의 실제 가치를 보다 정확하게 파악하기 위해 Windlab의 대규모 프로젝트 중 일부에 개별 가치를 할당하려고 했습니다.

레이크랜드 풍력발전단지

Lakeland는 퀸즐랜드 북부에 위치한 106메가와트 프로젝트입니다. Windlab은 재고 가치에 대한 분석을 제공하지 않지만 개발 주기의 규모와 단계로 인해 Lakeland Wind Farm은 아마도 회사 재고에서 가장 큰 가치를 지닌 단일 프로젝트일 것입니다.  Lakeland는 또한 주요 투자자가 마지막 순간에 철수할 때까지 프로젝트가 2018년에 재무 마감에 도달할 예정이었기 때문에 지난 XNUMX개월 동안 주가 하락의 주요 원인 중 하나입니다. 이 지연으로 인해 프로젝트는 이제 전력망에 연결하기 위한 새로운 요구 사항이 적용되며, 이는 연결 안정성을 높이는 데 상당한 추가 비용이 발생함을 의미합니다. 전국 신재생에너지 연결기준 불안정한 공급을 해결하도록 설계됨).

이러한 차질은 부인할 수 없는 문제이지만 Windlab은 지연으로 인해 더 효율적인 터빈을 다시 입찰할 수 있었고 아직 프로젝트의 재고 가치를 손상시키지 않았다고 주장합니다. 최신 발표에 따르면 Windlab은 2019년에 이 프로젝트에 대한 재정적 마감에 도달할 것이라고 여전히 확신하고 있습니다.

성공할 경우 Lakeland는 106메가와트에서 현재까지 Windlab이 재정적으로 마감한 가장 큰 프로젝트가 될 것입니다. 56메가와트 프로젝트인 Kennedy의 경우 Windlab은 5.4만 달러의 재정적 지불을 받았고 프로젝트의 50% 지분은 유지했습니다. Windlab이 Lakeland에 대해 유사한 마진 및 지분 구조를 달성하려면 Windlab에 10.2만 달러를 지불해야 하며 프로젝트의 나머지 50% 지분도 최소 10.2만 달러 가치가 있어 총 가치는 20.4만 달러입니다. . 그러나 프로젝트 주변의 불확실성을 감안할 때 50% 할인이 적절해 보일 수 있으며 이는 프로젝트에 총 10.2만 달러의 가치를 제공합니다.

미옴보 헤와니

Windlab의 또 다른 후기 풍력 발전소 프로젝트는 탄자니아의 Miombo Hewani 풍력 발전소입니다. 이 300메가와트, 750억 2018만 달러 규모의 프로젝트는 Windlab의 동아프리카 첫 진출이며 의심할 여지 없이 가장 야심 찬 회사입니다. 이 프로젝트는 2019년 25월 탄자니아 정부의 승인을 받았으며 핀란드 정부로부터 부분적인 자금 지원을 받게 됩니다. Windlab은 10년에 Miombo Hewani에 대한 재무 마감을 달성하겠다고 약속하지 않았습니다. 이는 아프리카에서의 운영의 불확실성을 감안할 때 이해할 수 있지만 개발 승인과 일부 자금 조달 준비가 이미 진행 중이기 때문에 재무 마감이 멀지 않았습니다. Miombo Hewani 및 Windlabs의 기타 동아프리카 투자의 상당한 잠재적 가치를 입증한 Eurus Energy는 과거에 Windlab과 파트너십을 맺은 일본의 지속 가능한 에너지 회사로 최근 Windlab의 동아프리카 프로젝트 지분 30%를 미화 42.2만 달러에 매입했습니다. 동아프리카 개발 프로젝트 포트폴리오의 지분만 250,000만 달러 또는 AUD 2015만 달러입니다. 이것이 과도하게 보일 수 있지만 Windlab은 사업 설명서에서 Windfarm 개발의 목표 개발 마진이 용량 메가와트당 $2017이며 회사는 260,000년부터 490,000년까지 메가와트당 마진 $75에서 $42.3로 이를 초과 달성했다고 밝혔습니다. Windlab이 목표 개발 마진으로 Miombo Hewani에 대한 재무 마감에 성공적으로 도달하면 XNUMX만 달러만 지불하게 됩니다. 결과적으로 동아프리카 프로젝트 회사에 Eurus Energy가 할당한 XNUMX만 달러의 가치를 채택하는 것이 합리적으로 보입니다.

그리니치

이 섹션에서 주목할 가치가 있는 마지막 단계 개발 프로젝트는 미국의 Greenwich Windfarm입니다. Windlab은 2018년에 이 프로젝트를 공식적으로 판매했지만 건설이 시작될 때 4만 달러(5.6만 AUD)의 대부분만 받게 됩니다. Windlab은 2019년에 이 지불금을 받을 것으로 예상한다고 밝혔지만, 이웃 그룹은 프로젝트에 대한 도전을 오하이오주 대법원에 제출했습니다. 승인에 이의를 제기하다 오하이오 전력 위원회에서 제공한. . 사건의 불확실성을 감안할 때 이 지불액을 50% 할인하는 것이 현명할 것입니다. 이는 그리니치에 대해 2.8만 달러의 가치를 의미합니다.

위에 나열된 프로젝트가 향후 12~18개월 동안 어떤 형태의 지불을 초래할 가능성이 가장 높지만 Windlab은 개발 주기 초기에 수많은 다른 프로젝트를 보유하고 있습니다. 여기에는 다음이 포함됩니다.

이 모든 프로젝트에 대한 정확한 가치는 어렵지만 Windlab의 나머지 프로젝트에 대해 15만 달러의 가치를 할당했습니다.

별도로 다루게 될 Windlab의 자산 관리 사업을 제외하고 Windlab은 프로젝트 비용, 관리 및 직원에 연간 약 6.4만 달러를 지출합니다. 내가 위에 나열한 프로젝트는 주로 향후 19.2년 동안 재정적 마감에 도달할 것으로 예상되므로 위의 계산에 30만 달러 또는 35.177년의 비용을 할당하는 것이 논리적으로 보입니다. XNUMX%의 세율을 고려하면 아래 표에 따라 총 재고 가치는 $XNUMX입니다.

현재 Windlab은 현재 운영 중인 멜번 노스 웨스트의 Kiata와 건설을 완료하고 연결될 Northern Queensland의 Kennedy Energy Park의 두 개의 대규모 운영 또는 곧 운영 예정인 Wind Farms에 상당한 지분을 보유하고 있습니다. 향후 몇 개월 동안 그리드. 두 프로젝트 모두 원래 Windlab의 독점 기술인 Windscape를 사용하여 발견 및 개발되었으며 Windlab은 이후 개발 자금을 지원하기 위해 프로젝트의 지분을 매각했습니다. Windlab은 Kiata 풍력 발전 단지의 25%와 Kennedy의 50%를 소유하고 있으며 이 두 프로젝트를 결합하면 Windlab 대차대조표에서 장부가가 43.6만 달러에 달합니다.

Kiata는 북부 빅토리아에 있는 30메가와트 9터빈 풍력 발전 단지로 2018년에 첫 4.57년 운영을 했으며 올해 총 수익은 20만 달러입니다. 풍력 발전 단지는 대략 7년의 수명을 가진 것으로 생각되며, 그 이후에는 운영을 계속하려면 상당한 보수 비용이 필요합니다. 이러한 미래 현금 흐름을 43.9%의 비율로 할인하면(풍력 단지의 상대적으로 낮은 위험을 고려할 때 합리적으로 보입니다) Kiata의 총 가치는 10.97만 달러 미만입니다. 이는 Windlab의 지분 가치를 XNUMX만 달러로 평가합니다.

케네디를 평가하는 것은 아직 작동을 시작하지 않았기 때문에 조금 더 복잡합니다. 그러나 우리는 이 프로젝트가 56메가와트의 풍력과 41메가와트의 태양열을 결합한 15메가와트 프로젝트라는 것을 알고 있습니다. 발전소에는 공급을 조절하고 피크가 아닌 시간에 초과 에너지를 저장할 수 있도록 2메가와트의 배터리 저장 장치도 있습니다. 2018년 Kiata 용량의 메가와트당 연간 이익을 $152,353로 추정하고 동일한 할인율을 할당하면 Kennedy의 가치는 $83.6만 또는 Windlab의 41.8% 소유권의 경우 $50만입니다.

합산하면 이 두 프로젝트에 $52.86M의 가치가 있습니다. 

Windlab의 자산 관리 부문은 아마도 가장 이해하기 쉽고 가치가 있을 것입니다. Windlab은 회사가 지분을 갖고 있는 기존 풍력 및 태양열 발전소와 제27자 독립 에너지 발전소 또는 자원에 지속적인 관리 서비스를 제공함으로써 전문성을 활용합니다. 이 사업 부문은 빠르게 성장하고 있으며 2018년 수익은 2.97% 증가한 610,000만 달러, 세전 이익은 427,000달러 또는 세율 30%를 가정한 세후 2019달러입니다. 회사는 20년 초에 태양광 발전소에 대한 중요한 자산 관리 계약을 체결했으며, 이는 그들이 이 사업을 계속 성장시키고 있음을 나타냅니다. 이 분야의 상당한 성장과 산업의 광범위한 성장 잠재력을 감안할 때 P/E 비율 8.5은 보수적으로 보이며 Windlab의 자산 관리 부서의 가치는 XNUMX만입니다.

마지막으로 Windlab이 Windscape를 사용하여 고성능 Windfarms를 개발하는 능력을 입증했기 때문에 Windscape 소프트웨어 자체에 가치를 부여하는 것이 공정해 보입니다. Windlab은 이 소프트웨어를 계속 사용하여 미래의 프로젝트를 식별하고 있으며 회사는 이 소프트웨어가 회사에 개발 프로젝트에서 상당한 우위를 제공할 수 있음을 입증했습니다. 이것은 어려운 일이지만 Windlab의 역사적 성과와 미래 에너지 부문의 성장 가능성을 고려할 때 $10,000,000는 보수적인 평가처럼 보입니다.

위의 계산에 따라 값을 더하면 회사의 총 가치는 113.8억 1.54만 달러 또는 1.02달러가 됩니다. 회사가 현재 $XNUMX 마크 부근에서 거래되고 있기 때문에 회사가 현재 가격에서 상당히 저평가되어 있음을 시사합니다.