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심블
최근에 다른 일로 정신이 산만해져서 글이 부족한 점에 대해 사과드립니다. 나는 또한 내가 회사에 대해 별로 할 말이 없다는 것을 깨닫기 전에 몇 개의 포스트를 시작했습니다. 기술 분야의 특정 IPO가 있습니다. 귀하가 해당 분야의 전문가가 아니면 회사가 운영하는 분야에 상관없이 유용한 논평을 많이 제공하기 어렵습니다.
Bigtincan에 대한 투자가 마침내 결실을 맺은 것처럼 보이므로 다른 SaaS(Software as A Service) IPO를 검토하기에 좋은 시기인 것 같습니다.
배경
Simble의 역사를 제대로 이해하는 데 약간의 어려움이 있습니다. Prospectus에 따르면 Simble은 국제 기술 벤처 그룹인 Incipient IT와 Acresta, 그리고 Australian Software 회사의 합병으로 만들어졌습니다. 그러나 이치에 맞지 않는 것은 Prospectus에 따르면 Simble이 2015년 2016월에 생성되었지만 Acresta와 Incipient IT의 인수는 12년 1월에만 이루어졌다는 것입니다. 투자 설명서에는 Simble에서 정확히 무슨 일이 있었는지에 대한 정보가 많지 않습니다. Acresta와 Incpient IT를 만들고 인수하는 데 XNUMX개월이 걸렸지만 무엇을 하든 그 기간 동안 XNUMX만 개 이상의 비용을 지출했습니다.
명확히 하자면, 이는 법정 수치이므로 Acresta 및 Incipient IT가 인수되기 전의 비용이 아닌 Simble의 실제 비용입니다. 한 가지 가능한 설명은 이러한 비용이 두 회사를 구매하는 것과 관련이 있을 수 있지만 실사에 지출하기에는 엄청나게 많은 돈처럼 보이며 86,000달러의 마케팅 비용을 설명하지 못한다는 것입니다. 더 가능성 있는 가능성은 Simble이 처음에 사업 설명서에서 언급을 무시하고 중단한 다른 비즈니스 벤처를 갖고 있다는 것입니다.
약간의 조사를 한 후에 Simble은 설명서에서 언급하지 않는 몇 가지 다른 영역에 관여한 것으로 보입니다. Android 앱 스토어나 Google에 Simble을 입력하면 많은 결과를 찾을 수 있으며 일부는 다른 것보다 조금 더 복잡합니다. 아랍 에미레이트에서 어린이 활동을 찾기 위한 웹사이트인 Simble Kids(웹사이트의 보안 인증서가 만료되었으므로 Google에서는 웹사이트에 대한 위험을 감수해야 함), 소규모 비즈니스를 위한 예약 플랫폼(최소한 작동하는 것으로 보임) 및 아랍 에미레이트에 기반을 둔 소셜 커머스 앱인 듯했던 Simble Live(나는 아직 소셜 커머스 앱이 실제로 무엇인지 전혀 모릅니다). 이 모든 사업은 대부분 포기한 것 같아서 사업설명서에서 제외하기 위해 더 깔끔한 내러티브를 만들기로 결정한 것 같습니다.
외부인으로서 Acresta와 Simble의 합병은 처음에는 별로 의미가 없습니다. 내가 Incipeint IT에 대해 온라인에서 찾을 수 있었던 약간의 정보는 그것이 인수되기 전에 소프트웨어 벤처 캐피털 회사 및 인큐베이터로 운영되고 있었다는 것을 보여줍니다. Incipient IT는 호주 주식 리서치 회사 Wise-Owl의 호주 Small-Cap 투자자들에게 친숙한 Phillip Shamieh가 공동 설립했습니다. (더 논란의 여지가 있지만 Shamieh는 현재 없어진 백단향 회사 Quintis에도 관여했습니다. Wise-Owl은 Glaucus Research의 현재 유명한 짧은 보고서 회사에 대한 Shamieh의 참여를 공개하지 않고 Quintis Stock에 구매 권장 사항을 게시한 Quintis에 대해
반면 Acresta는 정부와 기업에 자동화 서비스를 제공하는 데 중점을 둔 호주 소프트웨어 회사입니다.
호주 소프트웨어 회사와 아시아 비즈니스 인큐베이터 사이에 정확히 어떤 시너지 효과가 있는지는 분명하지 않지만, 베트남에서 Incipient IT의 코딩 및 소프트웨어 팀을 유지하면서 호주를 비즈니스 운영 기반으로 유지하기 위해 비즈니스가 조직된 것으로 보입니다. 적어도 경제적으로 이것은 베트남과 같은 국가에서 개발 팀을 유지하는 데 드는 비용이 더 낮기 때문에 의미가 있습니다. 나는 비슷한 모델로 일하는 여러 다른 기업을 보았습니다. 경영진 구조는 Incipient IT와 Acresta의 합병을 크게 반영한 것으로 보입니다. CEO Fadi Geha는 Acresta의 공동 설립자였으며 다음으로 높은 급여를 받는 임원은 Incipient IT의 상업 이사 Phillip Shamieh입니다.
제품
Simble은 역사적으로 Simble Mobility에서 대부분의 수입을 얻었습니다. Simble Mobility 작업의 좋은 예는 그들이 개발한 앱입니다. 바르원헬스 암센터 환자 등록 및 예약을 위해
Simble은 일반적으로 조직과 협력하여 비즈니스 프로세스를 위한 전자 솔루션을 개발한 다음 소프트웨어를 개발합니다. 이러한 많은 프로젝트에서 Simble은 실제로 작업하는 플랫폼을 소유하지 않는다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 대신 Simble은 이전에 호주의 또 다른 소규모 소프트웨어 회사인 Blink Mobile이 개발하고 소유한 플랫폼을 사용했습니다. Simble은 Blink Mobile의 플랫폼을 사용하기로 합의했지만 독점적인 것처럼 보이지 않아 약간의 우려가 있습니다.
재무
2018월 중순은 일반적으로 IPO 세계에서 매우 조용한 시기입니다. 한 달 정도 후에 2017년 결과를 포함할 수 있다고 나열하는 것은 어색한 시간이지만 현재로서는 XNUMX개월이 넘은 재무 정보가 남아 있습니다. XNUMX년 XNUMX월부터 그들의 대차대조표에 대한 비관적인 해석에 따르면 Simble IPO가 지금쯤 파산할 수 있음을 시사하기 때문에 이것은 Simble IPO의 특별한 문제입니다.
2017년 182,000월에 비즈니스는 현금 $1,650,000, 채무 $309,000, 직원 복리후생 부채 $2017, 불로 수익이 951,000만 미만이었습니다. 16년 17월까지 XNUMX개월 동안 -XNUMX달러의 순 현금 흐름이 음수인 회사의 경우 이는 매우 중요한 문제입니다. Deloitte는 HYXNUMX 및 HYXNUMX 재무 보고서에 서명할 때 문제가 되는 순 운전자본 상태에 대한 강조 사항 설명을 제출했기 때문에 같은 의견을 가진 것으로 보입니다.
수익 측면에서 상황은 그다지 좋지 않습니다. 아래는 합병 전의 Acresta 및 Incipient IT 수치를 모두 통합한 Simble의 정규화된 손익입니다.
| $000 | 2016년 XNUMX월 - XNUMX월 | 2016년 XNUMX월 - XNUMX월 | 2017년 XNUMX월 - XNUMX월 |
| 수익 | 1,090 달러 | 1,629 달러 | 1,160 달러 |
| 매출원가 | -$ 340 | -$ 810 | -$ 359 |
| 총 이익 | 751 달러 | 819 달러 | 801 달러 |
| 다른 수입 | 300 달러 | 455 달러 | 348 달러 |
| 운영 비용 | $ - | ||
| 일반 및 행정 | -$& nbsp; 2,243 | -$ 1,823 | -$ 1,637 |
| 마케팅 | -$ 164 | -$ 359 | -$ 62 |
| 총 간접비 | -$ 2,407 | -$ 2,182 | -$ 1,699 |
| EBITDA | -$ 1,355 | -$ 909 | -$ 550 |
| 감가상각 및 상각 | -$ 366 | -$ 407 | -$ 462 |
| EBIT | -$ 1,721 | -$ 1,316 | -$ 1,012 |
평가
Simble은 1.25년 2017월까지 XNUMX개월 동안 XNUMX만 달러의 세전 법정 손실을 입었으므로 소득의 배수로 기존의 평가 방법은 불가능합니다. 대신 SASS 회사의 표준으로 보이는 것처럼 회사를 평가하는 데 사용할 수 있는 주요 지표는 수익의 배수입니다.
최대 시가 총액이 17.98만 달러인 Simble은 IPO를 수익의 7.75배로 평가하고 있습니다. 조달할 자금을 빼면 pre-IPO 가치는 $10.48백만 또는 수익의 4.52배입니다. SASS 회사의 경우 이는 매우 합리적입니다. 내가 투자한 SASS 회사인 Bigtincan은 매출의 6.6배에 달하는 SASS 평가가 가장 낮았고 현재 상장 가격에서 50% 이상 상승했습니다. 부정적인 측면에서, 내가 투자한 또 다른 SASS 회사인 Registry Direct는 수익의 31.7배에 상장되었으며 현재 상장 가격보다 약 40% 낮은 가격에 거래되고 있습니다. 그러나 Simble이 없는 두 회사의 수익 성장은 인상적이었습니다. 결국, 현재 손실을 보고 있는 회사에 투자하는 것이 의미가 있는 유일한 이유는 빠르게 성장할 것이라고 생각하기 때문입니다. Simble이 현재 축소되고 있다는 사실은 이것을 훨씬 더 판매하기 어렵게 만듭니다. 그들이 Energy Management 플랫폼에서 실제 수익 성장을 보여줄 만큼 충분히 오래 기다릴 수 있었다면 평가는 훨씬 더 매력적이었겠지만, XNUMX개월을 기다리는 대차 대조표의 끔찍한 상태를 감안할 때 아마도 옵션이 아니었을 것입니다.
평결
Simble Energy Management 플랫폼의 아이디어는 설득력 있어 보이지만 현 단계에서는 투자를 정당화하기에는 이 플랫폼의 실제 성장에 대한 실제 증거가 너무 적습니다. 0.20개월 안에 수익 성장을 보일 수 있다면 $2018 이상을 지불해야 하는 경우에도 일부 주식을 살 가치가 있을 수 있지만 성장을 보지 않으면 투자는 너무 많은 도박처럼 보입니다. XNUMX년의 첫 번째 투자를 위해 조금 더 매력적인 것을 기다릴 것입니다.
작물학
Croplogic IPO를 처음 보았을 때 나는 꽤 흥분했습니다. 최근에 ASX IPO는 투기적인 채굴 신생 기업과 의심스러운 중국 조직의 끝없는 목록인 것 같으므로 진정으로 혁신적인 것처럼 보이는 회사를 만나서 반가워요. 뉴질랜드 정부연구소에서 개발한 기술 및 작물관리기법을 바탕으로 식물 및 식품 연구, 이 회사는 다양한 기술 및 모델링 기반 솔루션으로 농경 분야에 혁명을 일으키고자 합니다. 여기에는 현장의 살아있는 토양 수분 수준을 제공하는 특허 받은 전자 모니터링 장치와 농부가 수분 수준을 예측하고 물주기 및 비료 적용을 위한 최적의 시간을 표시할 수 있는 정교한 모델링이 모두 포함됩니다. 아이디어는 이 기술을 통해 농업 경제학자들이 샘플을 채취하는 현장에서 현장으로 운전하는 시간을 줄이는 동시에 농부들에게 더 높은 수준의 서비스를 제공할 수 있다는 것입니다. 이 회사는 설립된 지 XNUMX년이 넘었으며 대규모 다국적 기업과 몇 가지 시험을 완료했습니다. 그들은 이러한 시도가 유망하다고 주장하지만 빈약한 손익 보고서에서 볼 수 있는 것처럼 실제로 많은 수익에 도달하지 못했습니다.
Croplogic은 최대 구독을 기준으로 8만 달러의 시가 총액으로 최대 23.9만 달러를 모금하려고 합니다.
전략
Croplogic에 대한 한 가지 흥미로운 점은 그들이 유기적(말장난을 용서하는 경우)보다는 기존의 농경 사업을 인수하여 성장하기로 결정했다는 것입니다. 이는 농업 시장이 신규 진입자를 의심하고 기존 관계를 중요시한다는 아이디어에 기반을 두고 있습니다.. 따라서 Croplogic은 전통적인 농경 사업을 인수한 다음 천천히 Croplogic의 다양한 혁신을 고객에게 소개할 계획입니다. 나는 그 이면의 생각을 이해하지만(이전 역할에서 나는 의심스러운 호주 농부들에게 판매하는 어려움으로 인해 유럽의 비료 회사가 호주로 확장하는 데 눈부신 실패를 직접 목격했습니다) 이 전략이 성공할 수 있을지 걱정하게 만드는 몇 가지 요소가 있습니다. 작동하지 않습니다. 상장 후 Croplogic은 주주들이 조바심을내기 시작하기 전에 제한된 시간 내에 그들이 찾고 있는 매우 특정한 유형의 회사(특히 감자 농업 회사를 대상으로 함)를 구매할 수 있는 약 8만 달러만 갖게 됩니다. 이러한 특정 기준과 제한된 시간으로 인해 그들이 찾은 첫 번째 적합한 회사에 대해 시장 가격보다 높은 비용을 지불해야 하는 것은 실제 위험으로 보입니다.
Croplogic의 가장 최근 인수 역시 자신감을 불러일으키지 않습니다. 28일th2017년 1.4월 Croplogic은 미국 워싱턴주에 기반을 둔 농업 컨설팅 기업인 Proag services라는 회사를 인수했습니다. Croplogic은 1.25만 AUD를 지불했으며 Proag의 수익이 급격히 감소하지 않는다면 향후 몇 년 동안 XNUMX만 달러를 추가로 지불할 예정입니다. Croplogics 획득 모델의 테스트 케이스로서 Proag 구매는 몇 가지 질문을 제기합니다.
2016년 140,000월로 끝나는 회계 연도에 이 사업은 $2017 AUD의 이익을 냈지만 24,650년에는 $2.24의 손실로 감소했습니다. 회사). 이 손실은 주로 매출이 2.14만 달러에서 580,000만 달러로 약간 감소하고 운영 비용이 690,000만 달러에서 17만 달러로 증가했기 때문에 발생했습니다. 분명히 FY2017 회계연도는 Croplogic이 사업을 인수하기 전에 끝나므로 이러한 비용을 인수 비용으로 쉽게 돌릴 수 없습니다. 2.65년 손실을 설명하는 다른 요소가 잠재적으로 있을 수 있지만, 16만 달러는 지난 회계 연도에 손실을 입은 회사에 매우 비합리적이며 FYXNUMX 수치만 고려하면 가파른 편으로 보입니다. Croplogic이 IPO 전에 인수를 확보하는 데 너무 필사적이어서 결국 어려움을 겪고 있는 회사에 지불해야 하는 것보다 더 많은 비용을 지불하게 되었습니까? 아웃사이더로서 확실히 그렇게 보입니다.
2016년 140,000월로 끝나는 회계 연도에 이 사업은 $2017 AUD의 이익을 냈지만 24,650년에는 $2.24의 손실로 감소했습니다. 회사). 이 손실은 주로 매출이 2.14만 달러에서 580,000만 달러로 약간 감소하고 운영 비용이 690,000만 달러에서 17만 달러로 증가했기 때문에 발생했습니다. 분명히 FY2017 회계연도는 Croplogic이 사업을 인수하기 전에 끝나므로 이러한 비용을 인수 비용으로 쉽게 돌릴 수 없습니다. 2.65년 손실을 설명하는 다른 요소가 잠재적으로 있을 수 있지만, 16만 달러는 지난 회계 연도에 손실을 입은 회사에 매우 비합리적이며 FYXNUMX 수치만 고려하면 가파른 편으로 보입니다. Croplogic이 IPO 전에 인수를 확보하는 데 너무 필사적이어서 결국 어려움을 겪고 있는 회사에 지불해야 하는 것보다 더 많은 비용을 지불하게 되었습니까? 아웃사이더로서 확실히 그렇게 보입니다.
내가 IPO에서 찾는 것 중 하나는 회사에 대한 진정한 열정을 가진 강력한 설립자입니다. 빅틴칸스 데이비드 킨과 올리버 Jason Gunn은 이에 대한 두 가지 좋은 예입니다. 두 창업자는 훌륭한 사업가일 뿐만 아니라 각자의 회사에 대한 진정한 열정과 특정 산업 분야의 전문성을 가지고 있는 것 같습니다. Jason과 David는 그들이 회사에 개인적으로 투자했으며 시간이 걸리는 한 계속 곁에 있을 것이라는 느낌을 받습니다.
대조적으로, Croplogic Jamie Cairns의 전무 이사는 Croplogic에 근무한 지 XNUMX년이 조금 넘었으며 인터넷 회사에 대한 배경 지식이 있습니다. CFO인 James Jones는 회사에서 근무한 기간이 훨씬 더 짧으며 마지막으로 사모펀드 회사에서 근무했습니다. 둘 다 충분히 유능해 보이지만 농업 경제학의 전문가는 아닌 것 같고, 다른 회사에서 더 유리한 역할을 제안받는다면 둘 중 어느 누구도 계속 살아남는다는 것을 상상하기 어렵습니다.
파워하우스 벤처
Croplogic의 최대 주주는 ASX에 상장된 Powerhouse Ventures로, 상장 후 Croplogic 주식의 약 20%를 자회사를 통해 직접 소유하고 있습니다. 저는 Powerhouse Ventures를 Sillicon Valley의 Elrich Bachman에 대한 뉴질랜드의 답변으로 생각하고 싶습니다. 이 회사는 초기 단계의 뉴질랜드 회사에 투자합니다. 가장 일반적으로 뉴질랜드 대학과 관련하여 개발된 기술을 사용하여 나중에 판매하여 수익을 올릴 수 있기를 희망합니다.
간단히 말해서, Powerhouse Ventures는 최근에 그렇게 좋지 않았습니다. 1.07년 2016월에 원래 $0.55에 상장된 이 회사는 관리 문제, 예상보다 높은 비용, 여러 창업 투자의 어려움으로 인해 현재 약 $XNUMX에 거래되고 있습니다.
Powerhouse Ventures 중 하나가 이익을 확보하고 현금을 창출하는 가장 쉬운 방법 중 하나는 Croplogic 주식을 오프로드하는 것이기 때문에 이것은 잠재적인 Croplogic 투자자의 우려 사항입니다. Croplogic에 대한 지분의 크기를 고려할 때 Croplogic 주가에 치명적인 영향을 미칠 것입니다.
요약
여기까지 읽으셨다면 짐작하시겠지만 저는 Croplogic에 투자하지 않을 것입니다. 주식이 꽤 저렴한 가격에 판매되고 있는 것은 부인할 수 없는 사실이지만, 성공 확률이 너무 낮아 주식을 사는 것이 장기 투자라기보다 룰렛을 돌리는 것처럼 느껴질 것입니다. 사업 설명서를 읽으면 회사가 키위 연구소에서 꿈꿔온 다양한 기술이 이상하게 일치하지 않는다는 느낌을 받게 됩니다. 지나치게 흥분한 일부 공무원은 상업적으로 성공할 것이라고 생각했습니다. 지난 XNUMX년 동안 이루어진 최소한의 진전을 고려할 때 그들은 아마도 저널 기사 작성에 매달렸어야 했을 것입니다.
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