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심블

시간

최근에 다른 일로 정신이 산만해져서 글이 부족한 점에 대해 사과드립니다. 나는 또한 내가 회사에 대해 별로 할 말이 없다는 것을 깨닫기 전에 몇 개의 포스트를 시작했습니다. 기술 분야의 특정 IPO가 있습니다. 귀하가 해당 분야의 전문가가 아니면 회사가 운영하는 분야에 상관없이 유용한 논평을 많이 제공하기 어렵습니다.


Bigtincan에 대한 투자가 마침내 결실을 맺은 것처럼 보이므로 다른 SaaS(Software as A Service) IPO를 검토하기에 좋은 시기인 것 같습니다.

배경


Simble의 역사를 제대로 이해하는 데 약간의 어려움이 있습니다. Prospectus에 따르면 Simble은 국제 기술 벤처 그룹인 Incipient IT와 Acresta, 그리고 Australian Software 회사의 합병으로 만들어졌습니다. 그러나 이치에 맞지 않는 것은 Prospectus에 따르면 Simble이 2015년 2016월에 생성되었지만 Acresta와 Incipient IT의 인수는 12년 1월에만 이루어졌다는 것입니다. 투자 설명서에는 Simble에서 정확히 무슨 일이 있었는지에 대한 정보가 많지 않습니다. Acresta와 Incpient IT를 만들고 인수하는 데 XNUMX개월이 걸렸지만 무엇을 하든 그 기간 동안 XNUMX만 개 이상의 비용을 지출했습니다. 













명확히 하자면, 이는 법정 수치이므로 Acresta 및 Incipient IT가 인수되기 전의 비용이 아닌 Simble의 실제 비용입니다. 한 가지 가능한 설명은 이러한 비용이 두 회사를 구매하는 것과 관련이 있을 수 있지만 실사에 지출하기에는 엄청나게 많은 돈처럼 보이며 86,000달러의 마케팅 비용을 설명하지 못한다는 것입니다. 더 가능성 있는 가능성은 Simble이 처음에 사업 설명서에서 언급을 무시하고 중단한 다른 비즈니스 벤처를 갖고 있다는 것입니다.

약간의 조사를 한 후에 Simble은 설명서에서 언급하지 않는 몇 가지 다른 영역에 관여한 것으로 보입니다. Android 앱 스토어나 Google에 Simble을 입력하면 많은 결과를 찾을 수 있으며 일부는 다른 것보다 조금 더 복잡합니다. 아랍 에미레이트에서 어린이 활동을 찾기 위한 웹사이트인 Simble Kids(웹사이트의 보안 인증서가 만료되었으므로 Google에서는 웹사이트에 대한 위험을 감수해야 함), 소규모 비즈니스를 위한 예약 플랫폼(최소한 작동하는 것으로 보임) 및 아랍 에미레이트에 기반을 둔 소셜 커머스 앱인 듯했던 Simble Live(나는 아직 소셜 커머스 앱이 실제로 무엇인지 전혀 모릅니다). 이 모든 사업은 대부분 포기한 것 같아서 사업설명서에서 제외하기 위해 더 깔끔한 내러티브를 만들기로 결정한 것 같습니다.

외부인으로서 Acresta와 Simble의 합병은 처음에는 별로 의미가 없습니다. 내가 Incipeint IT에 대해 온라인에서 찾을 수 있었던 약간의 정보는 그것이 인수되기 전에 소프트웨어 벤처 캐피털 회사 및 인큐베이터로 운영되고 있었다는 것을 보여줍니다. Incipient IT는 호주 주식 리서치 회사 Wise-Owl의 호주 Small-Cap 투자자들에게 친숙한 Phillip Shamieh가 공동 설립했습니다. (더 논란의 여지가 있지만 Shamieh는 현재 없어진 백단향 회사 Quintis에도 관여했습니다. Wise-Owl은 Glaucus Research의 현재 유명한 짧은 보고서 회사에 대한 Shamieh의 참여를 공개하지 않고 Quintis Stock에 구매 권장 사항을 게시한 Quintis에 대해
반면 Acresta는 정부와 기업에 자동화 서비스를 제공하는 데 중점을 둔 호주 소프트웨어 회사입니다.

호주 소프트웨어 회사와 아시아 비즈니스 인큐베이터 사이에 정확히 어떤 시너지 효과가 있는지는 분명하지 않지만, 베트남에서 Incipient IT의 코딩 및 소프트웨어 팀을 유지하면서 호주를 비즈니스 운영 기반으로 유지하기 위해 비즈니스가 조직된 것으로 보입니다. 적어도 경제적으로 이것은 베트남과 같은 국가에서 개발 팀을 유지하는 데 드는 비용이 더 낮기 때문에 의미가 있습니다. 나는 비슷한 모델로 일하는 여러 다른 기업을 보았습니다. 경영진 구조는 Incipient IT와 Acresta의 합병을 크게 반영한 것으로 보입니다. CEO Fadi Geha는 Acresta의 공동 설립자였으며 다음으로 높은 급여를 받는 임원은 Incipient IT의 상업 이사 Phillip Shamieh입니다.

제품

Simble에는 두 가지 주요 사업 부문이 있습니다. 비즈니스 프로세스 자동화 서비스인 Simble Mobility가 Acresta와 보다 최근에 개발된 전력 관리 서비스인 Simble Energy에서 대부분 이월되었습니다.


Simble은 역사적으로 Simble Mobility에서 대부분의 수입을 얻었습니다. Simble Mobility 작업의 좋은 예는 그들이 개발한 앱입니다. 바르원헬스 암센터 환자 등록 및 예약을 위해


Simble은 일반적으로 조직과 협력하여 비즈니스 프로세스를 위한 전자 솔루션을 개발한 다음 소프트웨어를 개발합니다. 이러한 많은 프로젝트에서 Simble은 실제로 작업하는 플랫폼을 소유하지 않는다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 대신 Simble은 이전에 호주의 또 다른 소규모 소프트웨어 회사인 Blink Mobile이 개발하고 소유한 플랫폼을 사용했습니다. Simble은 Blink Mobile의 플랫폼을 사용하기로 합의했지만 독점적인 것처럼 보이지 않아 약간의 우려가 있습니다. 

투자의 관점에서 이것은 모두 매우 흥미롭지 않습니다. 이 분야에서 Simble의 고객 중 상당수는 비영리 단체 및 정부 기관인 것 같습니다. 이전에 지방 정부에 제품을 판매한 경험을 통해 저는 이것이 기술 개발의 최첨단에 있지 않은 제품으로 천천히 움직이고 영감을 주지 못하는 슬로그가 될 수 있다는 것을 경험으로 압니다. 또한 각 조직은 개별적으로 개발해야 하는 맞춤형 제품을 원할 가능성이 높기 때문에 빠른 성장 가능성이 거의 없는 산업입니다.

그러면 당연히 이 안내서는 Simble Energy Platform의 성장 잠재력을 홍보하는 데 많은 시간을 할애합니다. 이것은 에너지 사용을 더 잘 관리하고자 하는 기업을 위해 최근에 개발된 플랫폼입니다. 에너지 소비를 모니터링하는 것 외에도 플랫폼은 다른 회로와 기기를 원격으로 켜고 끌 수 있어 낮은 에너지 가격을 이용하거나 가격이 급등할 때 잉여 에너지를 그리드에 되팔 수 있습니다. 이는 현장의 관련 기기 및 기계에 설치해야 하는 사물 인터넷 하드웨어 솔루션을 통해 달성됩니다. Simble은 하드웨어의 초기 설치와 소프트웨어 사용을 위한 월간 구독료 모두에서 수익을 얻습니다.

사물 인터넷 요소는 회사의 최근 개발이지만 Simble과 그 전신인 Acresta는 꽤 오랫동안 에너지 관리 서비스를 제공해 왔습니다. Acresta가 2015년 중반에 Jurlique에게 제공한 탄소 모니터링 서비스에 대한 오래된 사례 연구를 볼 수 있습니다. 여기를 클릭해 문의해주세요.

겉으로 보기에 Simble Energy Platform은 견고한 사업 아이디어처럼 보입니다. 최근 그리드에 대한 에너지 수요의 변동성에 대한 관심이 증가하고 있으며 스마트 계량기의 출시는 에너지 수요를 피크가 아닌 시간에 맞출 수 있는 기업에 상당한 절감 효과를 제공합니다. 사물 인터넷 요소는 플랫폼을 순수한 모니터링 서비스에서 실제 비용 절감을 제공할 수 있는 서비스로 변환하기 때문에 많은 의미가 있습니다.
부정적인 면에서는 Simble이 이 분야에서 운영하는 유일한 회사인 것 같지 않습니다. Simble은 처음에 에너지 관리 사업을 위해 영국에 초점을 맞추는 것으로 보이며 Prospectus에는 이미 이 시장에서 운영 중인 몇 가지 다른 회사가 나열되어 있습니다. 더 걱정스럽게도 IBM은 비슷한 솔루션, 에너지 모니터링 및 사물 인터넷 요소를 모두 포함합니다. 기술 신생 기업의 가장 큰 두려움 중 하나는 일부 거대 기업이 경쟁하기 전에 유사한 서비스를 제공하기 시작한다는 것입니다. "Google이 귀하의 비즈니스에 참여하면 어떻게 됩니까?" 벤처 캐피탈리스트가 스타트업을 인터뷰할 때 하는 일반적인 질문입니다. IBM이 업계로 진출하여 경쟁을 빠르게 없애는 것으로 Google의 명성을 얻지는 못했지만 여전히 연간 2백만 달러의 매출을 달성할 수 없는 기업에게는 상당히 강력한 경쟁자입니다.

재무


2018월 중순은 일반적으로 IPO 세계에서 매우 조용한 시기입니다. 한 달 정도 후에 2017년 결과를 포함할 수 있다고 나열하는 것은 어색한 시간이지만 현재로서는 XNUMX개월이 넘은 재무 정보가 남아 있습니다. XNUMX년 XNUMX월부터 그들의 대차대조표에 대한 비관적인 해석에 따르면 Simble IPO가 지금쯤 파산할 수 있음을 시사하기 때문에 이것은 Simble IPO의 특별한 문제입니다.


2017년 182,000월에 비즈니스는 현금 $1,650,000, 채무 $309,000, 직원 복리후생 부채 $2017, 불로 수익이 951,000만 미만이었습니다. 16년 17월까지 XNUMX개월 동안 -XNUMX달러의 순 현금 흐름이 음수인 회사의 경우 이는 매우 중요한 문제입니다. Deloitte는 HYXNUMX 및 HYXNUMX 재무 보고서에 서명할 때 문제가 되는 순 운전자본 상태에 대한 강조 사항 설명을 제출했기 때문에 같은 의견을 가진 것으로 보입니다.


수익 측면에서 상황은 그다지 좋지 않습니다. 아래는 합병 전의 Acresta 및 Incipient IT 수치를 모두 통합한 Simble의 정규화된 손익입니다.














레이블 지정이 약간 혼란스럽긴 하지만 처음 세 개는 모두 2014-16년이고, 그 다음 HY16은 2016년 17월-2017월, HY12은 6년 16월-16월입니다. 이는 최근 비즈니스가 2016월 말로 변경되었기 때문입니다. 3개월에서 6개월로 바뀌기 때문에 보기 힘든 테이블입니다. CYXNUMX에서 HYXNUMX 숫자를 빼서 XNUMX년 상반기의 수치를 계산할 수 있었고 XNUMX개의 XNUMX개월 손익 기간이 주어졌습니다.

$000 2016년 XNUMX월 – XNUMX월 2016년 XNUMX월 – XNUMX월 2017년 XNUMX월 – XNUMX월
수익  1,090 달러  1,629 달러  1,160 달러
매출원가 -$ 340 -$ 810 -$ 359
총 이익  751 달러  819 달러  801 달러
다른 수입  300 달러  455 달러  348 달러
운영 비용  $ –  
일반 및 행정 -$&
nbsp; 2,243
-$ 1,823 -$ 1,637
마케팅 -$ 164 -$ 359 -$ 62
총 간접비 -$ 2,407 -$ 2,182 -$ 1,699
EBITDA -$ 1,355 -$ 909 -$ 550
감가상각 및 상각 -$ 366 -$ 407 -$ 462
EBIT -$ 1,721 -$ 1,316 -$ 1,012


보시다시피 2.9년 2015만 달러(1.45개월마다 1.16만 달러)의 최고 수익에서 2017년 2.2월까지 1개월 동안 4.711달러로 부정적인 추세가 있었습니다. 사업 설명서에는 현재 사업이 진행 중이라고 나와 있습니다. 상장 전에 구조 조정 기간이 있었고 아직 새로운 에너지 플랫폼에서 많은 수익 성장을 보지 못한 것으로 보입니다. Incipient IT와 Acresta를 인수하기 전 2016개월 동안 운영 비용이 XNUMX만 달러로 급증한 것도 흥미롭습니다. 이러한 비용 중 약 XNUMX만 달러는 Simble의 법정 계정에서 발생하므로 Simble이 그 당시 단순히 Acresta 및 Incipient IT를 구매할 준비를 하는 것 이외의 다른 일을 하고 있었음을 확인시켜 주는 것 같습니다. 현금 흐름표를 자세히 살펴보고 XNUMX년 하반기에도 개발 비용으로 XNUMX만 XNUMX달러를 자본화한 비즈니스를 볼 때 특히 이상합니다.











 전체적으로 이는 해당 기업이 운영 비용과 소프트웨어 개발에 9개월 동안 약 12만 달러를 지출했음을 의미하며, 이는 이 규모의 기업에 경이적인 금액입니다. 이것은 현재 경영진이 정확히 검소하지 않다는 것을 암시하는 것으로 보입니다. 이는 상장 후 사용할 순 현금이 7만 달러 미만이라는 점을 고려할 때 좋은 소식이 아닙니다.

평가



Simble은 1.25년 2017월까지 XNUMX개월 동안 XNUMX만 달러의 세전 법정 손실을 입었으므로 소득의 배수로 기존의 평가 방법은 불가능합니다. 대신 SASS 회사의 표준으로 보이는 것처럼 회사를 평가하는 데 사용할 수 있는 주요 지표는 수익의 배수입니다.

최대 시가 총액이 17.98만 달러인 Simble은 IPO를 수익의 7.75배로 평가하고 있습니다. 조달할 자금을 빼면 pre-IPO 가치는 $10.48백만 또는 수익의 4.52배입니다. SASS 회사의 경우 이는 매우 합리적입니다. 내가 투자한 SASS 회사인 Bigtincan은 매출의 6.6배에 달하는 SASS 평가가 가장 낮았고 현재 상장 가격에서 50% 이상 상승했습니다. 부정적인 측면에서, 내가 투자한 또 다른 SASS 회사인 Registry Direct는 수익의 31.7배에 상장되었으며 현재 상장 가격보다 약 40% 낮은 가격에 거래되고 있습니다. 그러나 Simble이 없는 두 회사의 수익 성장은 인상적이었습니다. 결국, 현재 손실을 보고 있는 회사에 투자하는 것이 의미가 있는 유일한 이유는 빠르게 성장할 것이라고 생각하기 때문입니다. Simble이 현재 축소되고 있다는 사실은 이것을 훨씬 더 판매하기 어렵게 만듭니다. 그들이 Energy Management 플랫폼에서 실제 수익 성장을 보여줄 만큼 충분히 오래 기다릴 수 있었다면 평가는 훨씬 더 매력적이었겠지만, XNUMX개월을 기다리는 대차 대조표의 끔찍한 상태를 감안할 때 아마도 옵션이 아니었을 것입니다.


평결


Simble Energy Management 플랫폼의 아이디어는 설득력 있어 보이지만 현 단계에서는 투자를 정당화하기에는 이 플랫폼의 실제 성장에 대한 실제 증거가 너무 적습니다. 0.20개월 안에 수익 성장을 보일 수 있다면 $2018 이상을 지불해야 하는 경우에도 일부 주식을 살 가치가 있을 수 있지만 성장을 보지 않으면 투자는 너무 많은 도박처럼 보입니다. XNUMX년의 첫 번째 투자를 위해 조금 더 매력적인 것을 기다릴 것입니다.

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