BOJ가 최근 회의에서 본질적으로 아무것도 하지 않았음에도 불구하고 엔화는 크게 약세를 보였습니다. USDJPY는 달러 약세에도 불구하고 그 여파로 두 개의 큰 손잡이를 뛰어 넘었습니다. 확실히 시장은 방금 일어난 일에 실망했고, 초완화에서 벗어나는 데 어느 정도 진전이 있을 것으로 기대하고 있었습니다.

우리가 예상한 대로 많은 거래자들은 이달 초 우에다 가즈오 총재의 발언을 BOJ가 긴축 방향으로 움직일 것이라는 신호로 받아들였습니다. 하지만 그들은 그렇지 않았습니다. 그러나 Ueda의 몇 가지 핵심 의견이 있었는데, 이는 다가오는 데이터에 대한 책임을 정면으로 제기했습니다. 이는 일본 통화쌍의 변동성이 아직 끝나지 않았다는 것을 의미합니다.

가장 큰 실망은 우에다 의원이 이번에는 완화에서 벗어나지 않을 뿐만 아니라 1월에도 일어나지 않을 것이라고 말하면서 나왔습니다. 시장은 이번 회의나 다음 회의에서 긴축 움직임이 다가오고 있다는 실질적인 힌트가 나올 것이라는 희망을 품고 있었습니다.

하지만 그 댓글에서 우에다는 두 가지 핵심 사항을 삭제했습니다. 먼저 그는 3월까지 정책 방향을 바꿀 만한 것이 아무것도 없다고 말했다. 이는 BOJ가 내년 3월부터 긴축을 시작한다는 일정이 그대로 유지된다는 것을 의미합니다. 둘째, 단기적으로 트레이더들에게 더 중요한 것은, 지금부터 다음 회의까지 전망을 바꿀 것으로 예상되는 데이터가 거의 없다는 점입니다.

즉, 지금부터 3월까지 예상되는 주요 데이터 포인트가 예상과 일치한다면 BOJ 입장이 바뀔 가능성은 별로 없다는 뜻입니다. 처음에는 실망스럽게 들립니다. 그러나 이는 또한 기대치가 빗나가거나 부진할 경우 BOJ의 전망이 크게 바뀔 수 있음을 의미하기도 합니다.

주요 데이터 포인트는 무엇입니까? 분명히 인플레이션은 BOJ의 주요 목표이기 때문입니다. 그러나 우에다는 은행이 임금-인플레이션 주기에 대한 더 많은 정보를 보고 싶어한다고 구체적으로 말했습니다. 임금과 인플레이션이 모두 BOJ 목표보다 빠른 속도로 상승한다면 이른바 '정상화'로 진행될 수 있습니다. 이는 향후 일본의 CPI 및 임금 데이터가 향후 몇 달 동안 엔화의 방향을 결정할 가능성이 높다는 것을 의미합니다.

금요일에는 2.6월 CPI 수치가 발표되면서 올해 일본의 마지막 주요 데이터 포인트가 발표됩니다. 헤드라인 인플레이션은 이전 3.3%에서 연간 XNUMX%로 낮아질 것으로 예상됩니다. 이는 긴축정책 종료에 대한 강력한 지지가 아닙니다. 그러나 BOJ가 금리 인상에 대한 동기가 부족한 것은 인플레이션이 향후 몇 달 동안 크게 하락할 것이라는 기대에 크게 기인합니다. 이는 상승 여력에 대한 놀라움이 투자자들에게 BOJ가 완화 쪽으로 움직일 것이라는 베팅을 재개할 기회를 제공할 수 있음을 의미합니다.

특히 수익 후 기자가 우에다 씨에게 남긴 마지막 주요 논평을 보면 놀라움을 배제할 수 없습니다. 그는 이전에 BOJ 정책의 향후 변화에 대해 시장에 미리 알려야 한다고 말한 바 있습니다. 이는 BOJ의 움직임으로 시장을 놀라게 했던 이전 관행에서 벗어난 것이었습니다. 우에다가 잠재적인 놀라움으로의 복귀 신호를 보내려고 하는 것으로 보이며, 이로 인해 특히 연휴 이후 시장의 변동성이 더욱 커질 수 있습니다.

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• 출처: https://www.orbex.com/blog/en/2023/12/can-japanese-inflation-shock-the-boj-into-action