6月の20では、 ナッシムニコラス·タレブ、金融における確率と数学の哲学を含むトピックで非常に成功した元「クオンツ」トレーダーおよび著者。 将来の市場で実行可能な資産としてのビットコインの有用性を批判する5ページの論文を発表しました。

タレブは3つの主要な解説を提供し、ビットコインのタイムラインは本質的に運命にあり、その価格は最終的にはそれほど遠くない将来にこれを反映すると結論付けています。

あなたは彼の論文を見ることができます こちら.

ナシム物語はどうですかb ビットコインがデジタル古代に徐々に下降することを予測していますか？ ビットコインがくすぶる廃墟、サイバー化された時間の偉大な博物館のどこかにあるガラスケースに閉じ込められた失敗した実験に過ぎないと期待するのは公正ですか？

これに答えるために、私はタレブの最初の批判から始めます。

タレブは、ビットコインの真の価値は正確に0であるという主張から論文を始めています。投資家は、彼らの終焉まで、まだそれを知らないだけです。 彼は最初にビットコインがその保有者に提供することを主張します。将来の収益は見込めない」 これは、証券価格に関する文献の中心的な原則です。

「収益のない資産には問題があります」彼は続けます。 将来的に保有者に収益をもたらすと予想される配当、逆希釈、または買い戻しがないため、ビットコインの価値は次のようになります。 ゼロ 鉱山労働者が絶滅したら。 彼は、将来の任意の時点でそのような結果を期待できる場合、BTCの価値は次のようになると述べています。 すでにゼロになっている.

これは私を公正な批判として思い起こさせます。 最後のコインが採掘された後、現在の収益に対するインセンティブがすべて無効になった場合、ビットコインがどのような価値を提供すると期待できますか？ 明らかに、ビットコインプロジェクトを支える分散型元帳技術は、計り知れない革新的な価値のあるものですが、現実世界の取引所の確立された市場とはるかに大きな使用価値と、既知の将来の収益の可能性を組み合わせて、他の暗号通貨を阻止することは何ですか？ホルダー、今後数年間でそれを超えて交換するには？

イーサリアム：ビットコインアサシン？

イーサリアムは、私自身の幼児の理解では、それが提供するので、巨大な現実世界の可能性を秘めた資産であると考えてください プラットフォーム DAppやその他のdefiサービス、およびスマートコントラクトの仲介者として機能します。 アクティブな使用機能があります。 つまり、不換紙幣システムのパッシブユーザーとして私たちに毎年3兆ドル近くの費用をかけている、時代遅れの「会計」および銀行サービスの野生の配列を置き換えることです。

イーサリアムは現在、フィアットの世界の銀行および会計サービスで利用可能なすべての潜在的に捕捉可能な金融収益の約0.05％を獲得しています。 スマートコントラクトとブロックチェーン関連の金融サービスを提供することで、法定紙幣の総収益のわずか0.5％を獲得できると仮定すると、その価格はトークンあたり約40,000ドルになります。 さらに、ビットコインとは対照的に、これは、ビットコインが主張するように、単に「価値のあるストア」としてそこに座って暗号通貨プロジェクトの象徴的な旗艦として機能するのではなく、そのユーティリティの実際のアプリケーションを介して行われますか？

かなりデジタルゴールドではありませんか？

「デジタルゴールド」と言えば、タレブの批判のはしごを下っていくと、彼は「ビットコインはデジタルゴールド」と比較することを主張します。 自分は、真実にはるかに及ばない貧弱なアナロジーです。

「金やその他の貴金属は、ほとんどメンテナンスフリーであり、歴史的な地平線上で劣化することはなく、時間の経過とともに物理的特性を更新するためにメンテナンスを必要としません。
暗号通貨は、それらへの持続的な関心を必要とします。」

タレブ氏は、金やその他の希土類鉱物はビットコインと同じように実際に無配当であると強調していますが、6,000、XNUMX年以上の財政状態を維持しており、金と銀を所有する人々は安全に所有を継続できると期待できるため、本質的に異なります。これらの所有物はさらにXNUMX年間（時間の経過とともに劣化したり変化したりすることはありません）。

ここで、タレブはと呼ばれるものにアピールしています リンディ効果; 腐りにくいものの将来の平均余命は現在の年齢に比例するという理論。 もっと簡単に言えば、 何かが100年前から存在している場合、それがさらに100年前から存在する可能性はかなりあります。 私たちの文化が何千年もの間ジュエリーで使用されている銀と金の価値を生み出してきたという事実は、私たちが予見可能な将来にわたってそうし続けることを示唆しています。

さらに、ビットコインとは異なり、金には十分な産業的有用性があり、金の供給の半分は宝飾品に、1971分のXNUMXは産業に、XNUMX分のXNUMXは中央銀行の準備金として使用されています。 それは価値の貯蔵庫として機能するさまざまな堅牢で壊れにくい方法を持っており、XNUMX年に現代の通貨からほとんど解放されたにもかかわらずこのステータスを維持しています。タレブがここに提示する事例は興味深いことを認めなければなりません。

経路依存

次に、タレブは「経路依存性」という用語を削除します。これは、過去に生き残ったものが、変化への抵抗のためにそうすることを大まかに意味します。 何かがパスに依存している場合、それは文字通り「設定されたパス」に依存しているため、基盤となるシステムへの重大なショックやストレッサーに耐える能力がありません。 このことから、彼は次のように主張しています。

「関心があり、インセンティブを与えられた人々がそのような期間、その物理的存在、金銭的価値の条件を維持するために積極的なメンテナンスを必要とする元帳の本のエントリを期待することはできません。もちろん、私たちは興味、考え方、将来の世代の好み。」

ご覧のとおり、ゴールドはパスに依存しません。 今日存在するほとんどすべては 置換 古い、あまり役に立たない、またはあまり魅力的でないものの。 進歩の根本的な真実は イノベーションは破壊する、そしてそれは古いものを役に立たなくします。 これは進化の自然なプロセス、つまり「選択するもの」です。 テクノロジーは、過去の存続期間に比べて他のテクノロジーに置き換えられる傾向があります。

歴史を振り返ると、これまでに存在した種の99.9％が、その後絶滅したことがわかります。 改善 or 絶滅。 しかし、金や銀などのアイテムは、歴史を通じて大きな変化があったにもかかわらず、絶滅に強いことが証明されています。これらの鉱物は、時間の経過とともに変化するため、意図した機能を実現するために文字通りこれらの鉱物より優れたものを見つけることができなかったためです。

次に、タレブは次の原則を提供します。

「累積的な破滅 —配当を生み出さない資産が「吸収障壁」にぶつかる可能性が最も低い場合、その現在価値は0でなければなりません。

An 吸収バリア は、イノベーションや文化的形態の普及を妨げる障壁を指す社会科学の用語です。 タレブは彼の本の中でそれをより口語的に次のように定義しています ゲームの皮膚:

「吸収バリアとは、到達するポイントであり、それを超えると続行できなくなります。 やめます。 したがって、たとえば、あなたが死んだ場合、それは吸収の障壁です。 だから、ほとんどの人は気づいていません、ウォーレンバフェットが言い続けているように、彼はお金を稼ぐためにあなたが最初に生き残る必要があると言います。 それはオプションのようなものではありません。 それは条件です。 したがって、そのポイントに到達すると、完了です。 終了しました。

ビットコインに関しては、この吸収バリアは最後のコインが採掘されるポイントになります。 稼ぐためのすべてのインセンティブは停止し、資産は（私たちのビジネスが将来それとの交換機能を仲介しない限り（例えば、それでテスラを購入するなど）ゼロになります。ビットコインがこの吸収障壁にぶつかるかどうかはまだです見られる。

今、私はビットコインの純粋主義者の多くがそれぞれの屋上を叫んで急いで来ることを知っています：「bitcoinは以前にクラッシュを生き延びました！」その後、「bitcoinは再びそれを行います」。 なぜそれが正確なのですか？ 過去に起こったために物事が再び起こると主張することは致命的な認識論的誤りであり、それが私たちが間違いを犯し続ける主な理由です。 物事が 持ってる 過去に発生した 絶対にしない 彼らは将来もそうし続けることを意味します。

未来に向かって生き残り続けるものは、彼らのせいでそうするだけです 本当の実用性 それぞれの寿命と衝撃に対する耐性を証明する過去の能力と組み合わされます。 ビットコインはまだ12年しか経っていません。確かに、過去のクラッシュを乗り越えてきましたが、タレブが指摘しているように、将来の有用性についての憶測によってのみ生き残ったようです。 タレブによって提起された事件は紛れもなく徹底的であり、それは彼らの長期的な仮説を修正するために頑固なビットコイナーを押すべきである懸念の正当な原因です。

しかし、ビットコインは物理的な金に比べて独自の利点を提供するため、ビットコインは金のような代替品として機能できないという仮説にはまだ反対です。 これらの利点が時間の経過とともに役立つかどうかはまだわかっていません。

ビットコイン：金に対する利点

1. 独立する方法はありません 供給全体を確認する 一方、ビットコインの供給全体は、それが構築されているブロックチェーン元帳のセットを介してすぐに検証できます。 どの金融機関でも、クイックチェックを実行して、ビットコインの総供給量を数秒で確認できます。 地面にどれだけ残っているか、または既存のすべてのピースが常にどこにあるかがわからないため、これを金で行うことはできません。
2. 金が本物かどうかを確認することも非常に困難です。 と呼ばれる中国最大のジュエリー会社 キングゴールドジュエリー は、83 トンの偽の金を使用して 3 億米ドルの契約を不正に確保し、最終的に会社をナスダックから上場廃止に追い込み、投資家にとって数十億ドルの損失を出しました。 偽の金は、米国の連邦金庫やJPモルガンなどの投資会社にも侵入しています。 ビットコインは、その上に構築されたほぼ解読不可能な暗号化コードにより、即座に検証可能で偽造を不可能にすることで、この問題を解決します。
3. 物理的な金は、輸送、保管、分割も非常に困難です。 あなたはそれを地面から掘り出し、精製し、それを鍛冶して塊にした後、本物のガソリンを使用し、すべてを安全に保つために大規模なセキュリティ操作を必要とするトラックで非常に高価な地下保管庫に輸送する必要があります. ビットコインは簡単に分割でき、即座に送信可能で、個人投資家と巨大な投資会社が同様に安全に保管できます。

この議論は非常に短いですが、ほとんどの暗号通貨の根底にある根本的な欠陥と矛盾は次のとおりであるとタレブが特定しているところです。

「現在、システムのオリジネーター、マイナー、メンテナーは、通貨ではなくインフレからお金を稼いでいます。 ただ それらの基礎となるトランザクションの量から。」

タレブの観点から、ビットコインが認識されるようになるのに完全に失敗した 通貨 （これまでのところ）ビットコインの価値のインフレによって隠されており、それは今度は多くの人々がビットコインの周りの議論に入るのに十分な利益を生み出しました 実際のユーティリティ 提供されています。

タレブの懸念をさらに簡単に言えば、 ビットコインの価格の上昇はその有用性とは何の関係もなく、その価値について大きな騒ぎを起こすのに十分な経済的「証拠」を愛好家に提供する誤ったインフレにすぎません。

スピード、コスト、固定価格なし

それから彼は、正当に、ビットコイン取引の現在の（高い）コストと遅い速度を狙っています。 ビットコインがマスターカードまたはVISAとどのように競合することを期待できますか？BTCでそうするのに約10分かかる場合、アイテムの購入は数ミリ秒以内に検証されます。 あなたが暗号愛好家であるという理由だけで、コーヒーショップにさらに10分間不器用に立ちたいと思う人は誰もいません。 ビットコインまたはその他の暗号通貨が有効な支払いシステムと見なされることが予想される場合は、両方である必要があります 速いです と安全です。

さらに、ビットコインの現在のエネルギー使用量は驚異的です 700KWh トランザクションごと。 これにより、ビットコインは現在の形では、大量のトランザクションに完全に対応できなくなります。これは、私の謙虚な意見では、大規模または野心的な支払いシステムの本質的な機能の一種です。

タレブは次のように述べてこのセクションを終了します。

「今日まで、その人生の3年は、ファンファーレにもかかわらず、サルバドール市民権の値札（XNUMXビットコイン）を除いて、ビットコインで固定された価格は現在ありません。」

ここでは金の分析を返しますが、今回はタレブが通貨作成の基盤としての使用に注目し、特に価格の固定と法定通貨に対する暗号の裁定取引の可能性に注目します。

タレブは、金と銀の歴史における現代的な例を使用して、貴金属が信頼できる「ニュメレール」（商品価格の比較的標準化されたベンチマーク。タレブの用語を使用）またはインフレヘッジと見なされない理由をよりよく説明します。

例は次のとおりです。

1970年代初頭、ハントブラザーズ（当時の石油ビリオネア）は、市民が直接金を所有することを禁じていた米国への長期的な中指として銀を買いだめし始めました。 70年代後半に彼らが銀の保有を加速させたとき、それは銀市場で価格の圧迫を引き起こし、銀の価格の投機的な爆発につながりました。 これにより、より一般的には貴金属の価格が約5〜10倍に上昇します。 バブルがやがて飛び出したとき、金属の価値は50％以上下落し、その後20年以上それらの新しい安値にとどまりました。 同じことが2008年の金融危機でも起こりました。墜落後の金と銀の価格は100％を超えて上昇し、その後、景気回復が達成されると再び下落しました。

金、銀、およびその他の貴金属は、インフレに対するヘッジと見なされることがよくありますが、インフレの恐れと関連して常に上昇するとは限りません（今すぐ金の価格を見てください）。 それらは、巨大な危機の時期または人工的な市場の「圧迫」の間にのみ価値のある店として機能する傾向があります。 これにより、タレブは、貴金属のような潜在的に投機的な資産は通貨の最も効果的なベンチマークではなく、実際、最も効果的であると結論付けます。 ニュメレール 給与の大部分が（法定通貨）で支払われるものは何でもです。

すべての消費者レベルの価格は、受け取る収入に直接関係して作成されるため、アイテムはその収入に比べて高価または安価であると見なすことができます。 ランボルギーニのようなものは、米国の給与の中央値の5〜6倍に相当する単一のアイテムを表すため高価であり、コーヒーのようなものは、給与の中央値の0.01％未満であるため、安価と見なすことができます。

タレブが攻撃するのはここです：

「同意したXNUMX人の大人の間の取引は、ペアごとに分離して議論できるというナイーブなリバータリアンの幻想」

開放経済における取引は分析的に考えることができません ペアワイズ; つまり、商品やサービスの価格は、人々が支払う車両によって変動します。これは、これらの車両の価値も変動するためです。 通貨が機能するためには、その価格は比較的安定している必要があります。

したがって、人々が定期的に購入できるようにするために 商品 ビットコインで表される値で、も持っている必要があります 収入 それはビットコインで修正されています。 さて、雇用主がビットコインで給与を支払うためには、雇用主はそれを受け取らなければなりません 収入 それはビットコインでも修正されています。 さらに、作成するために 製造 ビットコインで収益を得るために販売される商品は、 オーバーヘッド ビットコインで修正されました。 これで、 スケーラビリティ デススパイラルを発行します。

上記のすべてが発生するためには、BTCとUSDの間に同等性があり、変動がビットコインユーザーにとって重要でないままであるために十分に低いボラティリティがなければなりません。 人々が気付くのに十分な大きさのBTCとUSDの価格の不一致は、直接的または間接的になります アービトラージ。

アービトラージとは、同じ資産の異なる価格を利用するために、資産を同時に売買することを指します。 法定通貨の換算率が良好な場合、顧客はビットコイナーから商品を購入し、不利な場合は他の場所で購入します。

タレブは詳しく述べています：

「[現在]ビットコインでいくらか価格設定されているように見える唯一のアイテムは、他の暗号通貨です。 それでも、多くの矛盾があります。」

裁定取引の概念は、ビットコインが合法的な交換方法として出現するかどうかを確認するために、二重通貨（金銀複本制）モデルを運用するという考えをすぐに打ち切ります。 最近のグローバリゼーションと外国為替/オプション取引の優位性は、XNUMXつ以上の異なる/ユニークな通貨が同じ市場で共存することを可能にしていないようです。 それらのXNUMXつが勝つ必要があります。

通貨としてのビットコインの有効性についての彼の議論を結論付けるために、タレブは政府なしで実際の通貨を持つことが望ましいと述べています。 ただし、この新しい通貨は、「エラーを最小限に抑えた加重バスケット商品とサービス"。

私がこの論文を読み始めたとき、私は歯の細かい櫛でそれを分解し、その多くの欠陥をすべてあなたに示す準備ができていました。 幸運にも不幸にも、私は正当な批判の観点からほとんど空の手で残されています。 タレブが指摘したすべての問題は非常に有効であり、強力な証拠に裏打ちされています。 紙の長さはわずか5ページですが、ビットコインについての多くのことを効果的に分解しました。

私はまだ、暗号通貨をより広く、金融空間に計り知れない有用性を提供し、多くの真新しい、よく研究された情報だけがそれを変えるだろうと強く信じています。 イーサリアムや他の多くの関数ベースのトークンは、私が知る限り、発明されたとしても最も革新的な金融技術であり、私は大量の暗号を保持し続けます。

これらすべての中で私が最も強く懸念しているのは、タレブがビットコインを徹底的に分析したことではありません…それは彼の元同僚であり尊敬されているエコノミストからの反応です サイフィードンアムモス.

タレブの立場の欠陥を見つけようとする合理的な反論で返答する代わりに、アンモスは心に訴えるXNUMX語の返答を提供します。

「CRYHARDER。」

これが自信に満ちているとは言えません…

コインスマート。 BesteBitcoin-ヨーロッパのBörse
ソース：https：//tom-mitchelhill.medium.com/a-critical-review-of-nassim-talebs-powerful-bitcoin-currencies-and-bubbles-ce3a24388ac8？source = rss ——- 8 ————— –cryptocurrency