私は特別目的事業体 (SPV) と 1940 年の投資会社法について話すことに多くの時間を費やしています。ここで実際の例を見てみましょう。

Anthropic は Dario Amodei によって設立されました。彼は退職して自分の会社を設立する前に、OpenAI の基本的な人工知能モデルを作成しました。 ChatGPT が立ち上げられると、Anthropic は資金調達に何の問題もありませんでした。彼らは7.5ドルを集めました 十億 そして昨年も数えます。

私の謙虚な意見では、Anthropic に投じられている金額は常軌を逸しています。最も明白なのは、それが精神的な力を示しているということです。 逃すことへの恐怖。もっと微妙に、それはベンチャーキャピタル文化の破綻を表しています。ベンチャーキャピタルは、単に利益を上げるだけのビジネスにはもはや投資できない状況に陥っています。彼らには大きな勝利、グランドスラムが必要だ。彼らは農場の一部を暗号通貨/ブロックチェーンに賭けましたが、負けました。現在、LP が小切手を書き続けるためには、さらに大きな勝利、または少なくともより大きな勝利の約束が必要です。

いずれにしても、資金の洪水は、多くの創業者にとって馴染みのある問題を Anthropic に引き起こしました。同社は数十億ドルを求めていたが、多くの投資家は「わずか」30万～50万ドルしか投資できなかった。同社は、これらの投資家全員を資本金表に載せることを望んでいませんでした。

そこで同社は論理的な措置を講じた。「小規模」投資家を別の会社であるSPVに入れ、SPVのみを単独の投資家として資本金表に認めるというものだ。

その事業は Anthropic の有価証券の保有に限定されているため、SPV は投資会社法第 3 条 (a) に基づく「投資会社」に該当します。しかし、同社は投資会社として登録されていない。それはどのように機能するのでしょうか?

答えは、投資会社法の第 3 条(c)(1) 条、投資会社法の第 3 条(c)(7) 条、またはその両方に基づく免除の対象となるということです。

セクション 3(c)(1) に基づく免除は、SPV の所有者が 100 名以下の場合に適用されます。それは可能です。各所有者が 40 万ドルを投資した場合、4 億ドルを調達することになります。

(注意：SPV が「ベンチャーキャピタル戦略」に従っている場合、セクション 3(c)(1) に基づく免除により 250 人の所有者が許可されますが、この SPV は Anthropic XNUMX 社のみに投資するために設立されました。)

セクション 3(c)(7) に基づく免除は、各所有者が「適格購入者」である場合に適用されます。この用語には、少なくとも 5 万ドルの投資可能資産を有する個人、すべての個人所有者が少なくとも 5 万ドルの投資可能資産を有する法人、およびその他の法人が含まれます。 SPV もこの免除の対象となるのではないかと思います。

したがって、SPV はセクション 3(a) に基づく投資会社ですが、そのように登録する必要はありません。

最後に、投資会社法に関する議論は、Anthropic がどのように資金を調達したかには依存しないことに注意してください。おそらく規則 506(b) を利用して資金を調達し、その世界の誰もが他のすべての人のことを知っているため、すべての投資家と「既存の関係」があるという立場を取ったのでしょう。しかし、すべての投資家が認定されていると仮定すれば、規則 506(c) を適用することもできたでしょう。ポイントは、 の あなたが資金を調達することと、投資会社法に基づく免除が必要かどうか、または免除を受ける資格があるかどうかは関係ありません。

私個人としては、Anthropic への投資に誘われたわけではありません。想像する！

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• 情報源： https://crowdfundingattorney.com/2024/02/20/anthropic-spvs-and-the-investment-company-act/