昨年は Upfront Ventures の 25 周年を迎え、素晴らしい年でした。 2021 年は業界に驚異的な利益をもたらし、XNUMX 年以上にわたって前例のない VC の成長を記録しました。

業界は明らかに2022年に大きく変化しましたが、多くの点で、業界で何度も見られた「正常に戻った」ように感じます. イヴ・シストロン, スチュアート・ランダー ＆私（下の写真に描かれている）は22年以上一緒に働いており、市場の熱狂とパニックのサイクルを何度も経験してきました. また、パートナーと協力して、 ダナ・キブラー 20年近く当社のCFOでもあります。

2019 年から 2021 年にかけて市場がどこに向かっていたかについてのリーダーシップと直感の一貫性が、一時的に正気を失ったように見えた世界で正気を保つのに役立ったと信じています。おそらく、どこで価値が生み出されると私たちが考えているかについて、いくつかの洞察を提供できます。

現金に焦点を当てる

2020年と2021年の見出しは、多くの大規模な資金調達イベントと頭の痛い評価を宣伝していましたが、精通した投資家にとっては、実際の金銭的利益の機会でもあると信じていました.

2021 年以降、アップフロントは 600 億ドル以上を LP に返し、1 年以降は 2018 億ドル以上を返しました。

私たちの資金の多くが 200 億ドルから 300 億ドルの範囲にあることを考えると、これらのリターンは、XNUMX 億ドルの資金を調達した場合よりも意味のあるものでした。 私たちは、ソフトウェアが可能にする長期的な傾向と、破壊的なスタートアップにもたらされる価値に確信を持っています。 また、好調な市場ではレジを鳴らすことが重要であり、これはそうするための集中的な努力なしには実現しないことも認識しています.

明らかに、2022 年には資金調達環境が大幅に変化しましたが、アーリー ステージの投資家としての私たちの日常の仕事はほとんど変わっていません。 過去数年間、私たちはキャッシュ リターンに焦点を当ててきましたが、現在の市場に積極的に投資することで、次の 10 ～ 15 年間のリターンの種を等しく蒔いています。

650 つの車両で XNUMX 億 XNUMX 万ドルを調達したというニュースを共有できることを嬉しく思います。

を発表できることを誇りに思います。 との7番目のアーリーステージファンドのクローズ 280億XNUMX万ドルの投資 シードおよび初期段階の創業者。

Upfront VII に加えて、現在、200 億ドルのコミットメントと 175 億 XNUMX 万ドルを超える継続基金を有する XNUMX 番目の成長段階の基金を展開しています。

650億XNUMX万ドルのプラットフォームで何をしますか?

私がよく耳にする質問は、「現在の市場を考えると、Upfront はどのように変化していますか?」というものです。 答えは、あまりありません。 過去 12 年間、私たちは一貫して、設立の初期段階にある年間 15 ～ 3 社の企業に投資し、最初のチェック サイズの中央値は約 XNUMX 万ドルでした。

2009年頃に始まった現在のテクノロジーブームの始まりを振り返ると、私たちはしばしば3万から5万ドルの小切手を書き、これは「Aラウンド」と呼ばれ、12年後に資本過剰の市場でこれは「シードラウンド」ですが、実はやっていることはあまり変わっていません。

上記のデータを見ると、Upfront がより大きな資金を調達して A/B ラウンドの取引を競うよりも、シード市場に集中し続けることにした理由がわかります。 私たちの業界に資金が流入するにつれて、多くの VC が 20 万から 30 万ドルの小切手を発行するようになり、企業の牽引力や成功の実質的な証拠がありそうにない評価額がますます高くなりました。

一部の投資家はこの戦略で成功したかもしれませんが、Upfront では、私たちのやり方にとどまることにしました。 実際、私たちは少し前に戦略を発表し、「バーベル戦略シード レベルでの資金調達、主に A/B ラウンドを回避し、技術成長の初期段階への投資を増やします。

私たちがシード投資に関与するとき、私たちは通常、資本の最初の機関投資家ラウンドの 60 つで 80 ～ 10% を占めます。ほとんどの場合、私たちは取締役会の席に就き、その後 15 年以上にわたってこれらの創業者にサービスを提供します。 私たちの最も業績の良い企業では、初期段階の資金から合計で最大 XNUMX 万から XNUMX 万ドルの追加小切手を作成することがよくあります。

2015 年以降、最高の企業は非公開企業にとどまる期間が長いことに気付きました。そのため、ポートフォリオ企業が大きくなるにつれて投資できる成長ビークルの調達を開始しましたが、初期段階で見逃していた他の企業にも投資できるようになりました。確信度の高い一部の企業では 40 ～ 60 万ドル。

サイズは重要

しかし、なぜシードとアーリー グロースに別々のファンドを運用することにしたのでしょうか。 これは、私たちがアーリー グロース プログラムを開始した 2015 年に LP から尋ねられた質問でした。

要するに、

ベンチャーキャピタルでは規模が重要

サイズはいくつかの理由で重要です。

出発点として、フレッド・ウィルソンが「小さなボール"と 小さなパートナーシップ. USV のように、私たちは通常、チームの従業員が 10 人未満で、「そこにある」アイデアを持ち、2009 年以上にわたって積極的に関与する予定の場合に、シード ファンドに投資します。 実際、私は XNUMX 年に最初に投資した XNUMX つの取締役会で今も活動を続けています。

当時私が LP に対して行ったもう 650 つの議論は、3 億 4 万ドル以上を 10 つのファンドにまとめた場合、50 万から XNUMX 万ドルを発行することは個々の投資家にとって小さすぎて重要ではないと感じることを意味するということでした。多くのシード段階の企業が必要としている資本。 私は、非常に大きなファンドから XNUMX 万ドル以上の小切手を作成し、取締役会の席さえも取っていない同僚の会社のいくつかでこれを見ました。 どういうわけか、大規模なファンドは小切手のサイズについて一部の投資家を鈍感にし、XNUMX万ドル以上を展開する場所を探すように動機付けたと思います.

対照的に、私たちの最新のアーリー グロース ファンドは 200 億ドルで、他の投資会社を含む 10 万から 15 万ドルの資本を持つラウンドに 25 万から 75 万ドルを投資しようとしています。

Upfront にとっては、限られた規模と極度のチーム フォーカスが重要でした。

しかし、Upfront では何が変わったのでしょうか?

この試験は 持っています 過去 10 年間で Upfront のシフトは、私たちのセクターの焦点でした。 過去 XNUMX 年間、私たちは過去 XNUMX 年間にリターンをもたらしたものに集中するのではなく、今後数十年の最も重要なトレンドになると思われるものに焦点を当ててきました。 ベンチャー キャピタルで利益を上げるには、次の XNUMX つのことを正しく行う必要があると考えています。

1. テクノロジーのトレンドが社会を動かそうとしていることについて、あなたは正しくある必要があります
2. あなたは正しいことをする必要があります タイミング、 これはトレンドの 3 ～ 5 年前のことです (早すぎることは間違っていることと同じであり、遅すぎると過払いになり、リターンが得られないことがよくあります)。
3. 勝ったチームを支援する必要があります

XNUMX つすべてを正しく行うことが、ベンチャー キャピタルで優秀になることが非常に難しい理由です。

Upfront VII と Growth III を前進させることは、現在 Upfront にとって何を意味するかというと、最大の成長、最大の価値創造、最大の影響が予想されるカテゴリにさらに集中することです。具体的には次のとおりです。

• ヘルスケアと応用生物学
• 防衛技術
• Computer Vision
• 農業技術と持続可能性
• Fintech
• エンタープライズ ソフトウェアのコンシューマライゼーション
• ゲームインフラ

これらのカテゴリーはどれも私たちにとって新しいものではありませんが、このファンドにより、熱意と専門知識の分野を倍増させています。

どのようにそれを行う予定ですか？

ベンチャーキャピタルはタレントゲームであり、 Upfront 内のチームです。 Upfront VII および Growth チームは、10 のパートナーで構成されています。6 つの主要な投資活動と、Talent、Marketing、Finance & Operations を含む 4 つの支援ポートフォリオ企業です。

Upfront を知っているほとんどの人は、私たちが資本の約 40% を展開するロサンゼルスに拠点を置いていることを認識していますが、私が指摘したいように、それは資本の大部分が LA の外に展開されていることを意味します! LA 以外の目的地の第 XNUMX 位はサンフランシスコです。

そのため、一部の投資家はオースティンまたはマイアミに移動すると発表しましたが、実際にはサンフランシスコへの投資を増やしており、ここ数年でゆっくりと構築してきた 7 人の投資専門家を擁するオフィスを開設しています。 XNUMX つのパートナーが主導しています。 アディティ・マリワル フィンテックの実践をリードするシード投資チーム セクソム・スリヤパ 最近では Twitter で Corp Dev をリードした後 (その前は Success Factors と Akamai で)、2021 年に Upfront に参加した Growth Team に参加しました。

物事が変化すればするほど、変わらない.

したがって、私たちの投資プラットフォームが規模と焦点の両方で成長し、市場が新しい可能性のあるより困難な現実に移行している間 (少なくとも数年間) - 最も重要な方法で、Upfront は私たちがこれまでやってきたことにコミットし続けます。常に焦点を当てています。

私たちはポートフォリオの積極的なパートナーであり、創業者や経営陣と協力して、良い時も困難な時も共に働くことを信じています。 投資するときは、ポートフォリオの長期的なパートナーになることを約束し、その責任を真剣に受け止めています。

私たちは強い見解を持ち、強い立場を取り、強い信念を持って投資を行います。 Upfront パートナーが自分たちの可能性に揺るぎない信念を持ち、取引を完了するために必要なことは何でもしたので、私たちのポートフォリオのすべての創業者がそこにいます。

資金、時間、信念を持って私たちを信頼し続けてくださっている LP の皆様に心から感謝しています。 私たちは、より困難な資金調達環境の課題に真に立ち向かっているスタートアップの創業者と一緒に仕事ができることを嬉しく思います。 ここ数年、私たちをサポートしてくださったコミュニティの皆様に感謝いたします。 皆様に誇りを持っていただけるよう、これからも精進してまいります。

ありがとう、ありがとう、ありがとう。