今年これまでのところ、アナリストはほぼ毎回NFPの結果を過大評価してきた。 今回も同じようなことがあれば、次回の会合でFRBが利上げすると多くのトレーダーを納得させることになるかもしれない。 債務上限問題をめぐる不確実性が依然として残る中、NFP の数値は潜在的に不安定になる可能性がある。

前回のFRB会合の後、XNUMX月にFOMCが再び会合するときに一時停止が行われるだろうというかなり強いコンセンサスがあった。 金利決定声明は事実上そのことを言っていると一般に理解されていた。 しかし、FRBの議事録や最新の物価動向を解析した結果、現在ではトレーダーの大多数が利上げを予想している。 明日の雇用統計によってバランスが傾き、ドルが大きく動く可能性がある。

物事はどこに向かっているのか

トレーダーの３分の２強が次回会合での利上げを予想しており、大多数が依然として利上げ停止を予想していた先週から大幅に増加した。 介入要因の一つは、政治家が債務上限に関して合意に達したことであり、それがいくらか楽観的な見方を取り戻すのに役立った。 しかし、この債務合意は政府支出の大幅な増加も意味しており、インフレ懸念が再び表面化している。

FRBにとっても労働市場はますます焦点となっている。 インフレ率が低下するにつれて、給与が上昇してきた水準に近づきつつあるからだ。 CPI の変化が 8% 台に上昇していたときは、平均時給が約 4% であることは二次的な懸念事項でした。 しかし、インフレ率が4％台にまで低下しつつある場合、この給与の大幅な伸びがインフレ率を2％の目標に戻す大きな障害となる可能性がある。

予測とは何か

平均時給は再び4.4％増加すると予想されている。 労働参加率が62.5%から62.6%に低下すると予想されている中で、これは雇用市場の逼迫の問題を引き起こしている。 雇用創出の好調な数字は、インフレ圧力が「二次的」になったことの兆候とみなされる可能性がある。

これは中央銀行が懸念していることだが、それはインフレが構造的になっていることを意味しており、これに合わせるためにはさらなる政策措置が必要だからだ。 FRBはこれまでのところ、そうではないと主張している。 しかし、賃金が継続的に上昇する「熱い」労働市場では、生産コストと需要が増加し、物価が上昇すると考えられるだろう。 失業率を構造的水準を上回る水準に戻すことがFRBにとって新たな優先課題となる可能性があり、そうなれば利上げへの賭けが高まるだろう。

数字が言うこと

失業率は3.5%まで上昇すると予想されている 前回の3.4%から上昇し、歴史的安値からかろうじて抜け出した。 これは依然として構造水準を大幅に下回っており、人件費の上昇に寄与しているとみられている。

見出しの NFP 数は再び 180 になると予想されていますと、先月報告された235万180件（アナリストらも200万件の増加を予想していた）から減少した。 XNUMX万人を超える雇用が創出されたと報じられれば、次回会合での利上げに対するコンセンサスが強まる可能性があるとの期待がある。 しかし、失敗するとコンセンサスが数日前の状態に戻り、一時停止が予想される可能性があります。

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• 情報源： https://www.orbex.com/blog/en/2023/06/what-could-an-nfp-surprise-do-to-the-markets