IPO パイプラインが固く凍結したままであるため、従業員のオプションの有効期限が切れたり延長されたりすることに関して、より多くのノイズが発生しています。

支払い巨人が報告された日に ストライプ 仮のタイムラインを入れる 待望のIPOで、 ニュース また、同社が個人投資家から数十億ドルを調達することを検討していることも明らかにしました。 資金の一部は、期限切れに設定された従業員の株式付与を修正する際に期限が来る税金の請求を相殺するために使用されます。

ジオロケーションの起動 フォースクエア 以前のように、同様の税法案に直面する必要はありません。 報告 会社は一部の従業員のオプションを失効させています。

スタートアップの従業員のオプションは、通常 10 年で失効します。 少し前までは、企業は通常、その期間が終了するかなり前に従業員に稼いだ流動性を与えるために何らかの出口を用意していたため、それは問題にはほど遠いように思われていました。

現在、企業の非公開化が長期化しているため、スタートアップは滑走路だけでなく、オプション クロックにも注意を払う必要があります。

プライベートを長く保つ

新興企業が所有できる投資家の数に関する規制の変更を、企業がより長く非公開であるために重要な役割を果たしていると指摘する人もいますが、業界の人々は、基本的な経済学が機能していると述べています。

2012 年に JOBS 法が可決される前は、民間企業はキャップ テーブルに 500 人の投資家しか入れることができませんでした。 この法律が可決された後、その数は 2,000 人に急増し、オプションを保持している従業員は除外されました。

通過する前に、企業のような でログイン （2004年に上場）、 Facebook （2012年に公開された）およびその他は、ルールを順守していなかったため、基本的に公開を余儀なくされました。 新興企業の従業員は、流通市場で関心のある投資家に株式を売却し、会社の所有数は爆発的に増加します。

しかし、パートナーのアンドリュー・ソープは、 ガンダーソンデットマーのサンフランシスコ事務所は、この規則の変更は、スタートアップ企業が非上場を長く続けている理由ではなく、非公開市場で手に入る信じられないほどの金額のためだと述べた。

「基本的に、大規模なユニコーン企業は昔ながらの方法で資金を調達しています」と、とりわけ証券規制や株式公開について経営陣に助言するソープ氏は語った。 「彼らは本当に需要があり、最も需要のある企業は投資家を見つけるのに問題はありません。 そして、プライベート市場にはより多くのお金があります。」

譲渡制限

しかし、Facebook の IPO と投資家の規則が変更されたのとほぼ同時期に、一部の企業はオプション プランに譲渡制限を導入し始めました。

「転送制限は実際には見たことがありませんでしたが、Facebook が公開された頃に、より多く見られるようになりました。」 エリザベス・ウェッブ、Gunderson Dettmer のシリコン バレー オフィスのパートナーであり、役員報酬業務の共同責任者です。

そのような制限は現在、後期段階の民間企業の間で最も一般的であると述べた. ヨクムタク、の企業および証券パートナー ウィルソンソンシーニグッドリッチ＆ロザティ また、同社の新興企業プラクティスの共同リーダーでもあります。

この制限により、企業のキャップテーブルがクリーンになり、誰が株式を所有するかをより詳細に管理できるようになりますが、企業が非公開のままであるため、従業員のオプションを監視し続けることもできます。

ウェッブ氏は、民間企業が民間部門をより長くナビゲートするにつれて、この問題が民間企業にますます忍び寄っていると彼女は見ていると述べた。

「これは、しばらく業界を悩ませてきた問題です」と彼女は言いました。 「企業の非公開化が長引けば、それがさらに増えるだろう。 過去数年間で、より多くのことを目にしました。」

ルール変更？

非公開市場では膨大な量の資金が利用できるため、これはすぐには解消されそうにない問題でもあります。

ただし、この問題を解決する XNUMX つの方法は、企業が早期に株式公開を再開することです。 ソープは、 証券取引委員会、JOBS法以降、SECは企業にとってより魅力的なものにするために、株式公開プロセスを合理化しようとしてきた.

また、VC が支援する企業が公開市場に目を向けるペースに影響を与える可能性がある、SEC が検討する可能性のある変更案がいくつかあります。

提案されたもの 変化する は、「記録保持」の定義を修正し、投資家のカウント方法を変更する可能性があります。 特別目的事業体が XNUMX 人の投資家としてカウントされる代わりに、提案された変更は SPV の個々の投資家をカウントすることになり、どの企業の投資家の数も大幅に増加します。

もう XNUMX つの変化 — より多くのものを受け取った 注意 — 現金を調達している民間企業からのより多くの財務情報開示が必要になります。 このような変更により、上場するか非公開であるかに関係なく、保護された財務情報を開示する必要がある場合、企業にとって上場がより受け入れやすくなる可能性があります.

どちらの問題も、さらなる調査のために SEC の規制柔軟性アジェンダに記載されています。

「議題に長くとどまっているものもあるので、それがどこに行くのか見ていきます」とソープは言いました.

民間企業がより早く公開市場に注目し始めれば、おそらく従業員は時計を見るのをやめることができるでしょう。

図： ドム・グスマン