Ethenaの「合成ドル」への流入は、部分的には人々の利回りへの欲求に起因しており、トークンの鋳造後にUSDeを賭けることを決めた投資家は、27.64％という驚異的な年率利回りを受け取ります。

新しい分散型金融プロトコルである Ethena に人々が大量の暗号資産を預けるようになると、その主力製品である USDe をめぐる議論が、支持者、批判者、そしてその中間者の間で激化しています。 

USDeはEthenaの暗号通貨で、ドル建ての貯蓄手段、つまり「合成ドル」になることを目指している（Ethenaはこれをステーブルコインと呼ぶことから遠ざけている）。ブロックチェーン分析会社DefiLlamaのデータによると、2024年の初め以降、USDeの時価総額（流通するUSDeトークンの数と同じ）は、91.32月1日の352.45万ドルから本記事執筆時点ではXNUMX億XNUMX万ドルまでほぼXNUMX倍に増加した ショー. 

流通するUSDeトークンの数の増加は、より多くの仮想通貨住民が合成ドルと引き換えにさまざまなタイプの仮想通貨（USDT、USDC、DAI、crvUSD、FRAX、mkUSD）をEthenaプロトコルに預け入れることに対応します。 指定の プロジェクトのドキュメントによる。 

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さらなる収量を求める欲求

Ethenaへの流入は、部分的には人々の利回りへの欲求に起因しており、トークンの鋳造後にUSDeを賭けることを決めた仮想通貨投資家は年間27.64%の利回りを得ているとのことだ。 プロトコルのステーキングポータル。オンチェーンインテリジェンス会社によると ナンセン、供給量の約半分に相当する174.38億XNUMX万USDe以上が現在、ステーキング用にEthenaのスマートコントラクトに保管されています。

Ethenaの文書によると、Ethenaのステーキング利回りは、イーサリアムブロックチェーンを保護するステーキングETHからの報酬と、デリバティブ取引所でETH先物を空売りすることによる資金調達率の2つのソースから来ている。 

同プロジェクトによれば、「造幣業者がUSDeの鋳造過程で資産を提供すると、Ethena Labsは対応するショートデリバティブをオープンして、受け取った資産のデルタをヘッジする」 ドキュメント。 「歴史的に、デジタル資産へのエクスポージャーの需要と供給の不一致により、このデルタエクスポージャーをショートした参加者はプラスのファンディングレートとベーシススプレッドを獲得してきました。」 

「デルタ」とは、原資産の価値の変化に対するデリバティブの価値の感応度を指します。 

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流入の急増は、Ethenaの共同創設者であるGuy Young氏の影響によるものです。 発表の 2 日前の X でプロトコルが 14万ドル ベンチャーキャピタル会社ドラゴンフライと、アーサー・ヘイズのファミリーオフィスが運営する初期段階の投資ファンドであるメイルストロームが主導するシード延長ラウンド。 

質問が発生します 

最近の資金調達の発表とイーテナへの暗号資産の大規模な流入にもかかわらず、合成ドルプロトコルはUSDeステーキングメカニズムを通じてどのように利回りを生み出すかについて眉をひそめています。

たとえば、Circleのチーフエコノミスト、ゴードン・リャオ氏と最高経営責任者（CEO）のジェレミー・アレール氏は、直接名指しすることなくこの議定書を批判した。リャオ氏は長文のツイートで、 議論する イーテナ支持者の一部によると、「一部の商品や資産を流動性デリバティブ市場で取引することで法定価格で安定した一部の高利回り負債」の制約とリスク、これはUSDeに対する慈しみに欠けた言及だという。

リャオ氏は、市場の不安定性が高まり、先物取引所が崩壊したり、取引所の他の取引先がデフォルトしたりする可能性があるというシナリオを説明している。 

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それではアレール 引用された Liao 氏のツイートには次のように書かれています。「そしてそれは完全に分散化されています。ない。" Circle は、時価総額で 2 番目に大きいステーブルコインである USDC を支援する企業です。 Tether. 

しかし、X の Ethena 投資家の 20 人は、Ethena の設計に疑問を持ち、プロトコルがどのようにして XNUMX% を超える利回りを提供できるのかを疑問視し、根底にあるリスクが何なのかを探求している個人を見てうれしかったと述べました。エテナ社の投資家であるアンソニー・ササノ氏は、 書いた 「これは、物事に疑問を抱く人々が少数派で、ポンジで稼げないことに『対処している』と言われただけだった前回のサイクルとは大きく異なります。」