カストディア銀行の創設者兼最高経営責任者（CEO）は最近、急成長しているスポットETFに利用できるビットコインの供給は限られていると書き、ビットコイン価格の上昇に対する懸念と期待を高めた。しかし、ここで彼女は間違っていたのです。 

先週、仮想通貨に優しいカストディア銀行の創設者兼CEOであるケイトリン・ロング氏は、Xに対する懸念を煽った。 主張 流入が急増し続ける中、主要な店頭（OTC）取引デスクでのビットコイン（BTC）の供給が限られているため、ビットコインを調達しようとしているETFを見つけることが困難になる可能性がある。

彼女の中で 糸ロング氏は、「信頼できる情報源」が「水曜日のある時点で任意の価格で販売できるのは最大40#BTCだけだ」と告げたと書いている。この声明は、これらのビットコインが不足し、したがって価格の上昇が予想されるという憶測を煽りました。しかし、OTC デスクが実際にどのように機能するかについての根本的な誤解が明らかになりました。

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2 人の OTC 専門家、 マックス・ブーネン、B2C2 の創設者、および エフゲニー・ガエヴォイ、Wintermute の CEO は X に対して Long の主張を批判した。 Wintermute と B2C2 は両方とも OTC 代理店デスクです。 顧客の注文を、取引所または他のディーラーで入手可能な最安価格と一致させます。

この見解は、次のような低 IQ の男にも受け入れられるでしょう。 @PeterSchiff、しかし、（控えめに言っても）驚くべきことは、 @ケイトリンロング_ 、彼女の略歴によれば、「ウォール街で22年のベテラン」です。

OTC デスクが実際にどのように機能するかは次のとおりです。 https://t.co/HNBb35TMcY

— マックス・ボーネン (@maxboonen) 2024 年 3 月 2 日

OTCデスクとは何ですか?

OTCデスクは基本的に買い手と売り手を結び付ける仲介者です 直接かつ個人的に 定期交換以外で。ビットコインの場合、大手企業は OTC デスクを使用して BTC を売買します。 

Wintermute や B2C2 などの代理店デスクに加えて、独自の価格を設定し、トレーダーと直接仮想通貨を売買するマーケット メーカーとして機能するプリンシパル デスクと呼ばれるものもあります。 

による ボーネン, 代理店デスクはシンプルさと透明性を提供しますが（交換を支援するための関連料金がかかります）、プリンシパルデスクはより良い価格を提供できます。しかし、それらを使用するには、より多くの市場知識とデスクへの信頼が必要です。

OTCデスクはどのように機能しますか?

代理店とプリンシパルの OTC デスクはどちらも動的な在庫を持つ傾向があります。彼らは取引を促進し、スムーズな運営を確保するためにある程度のBTCを維持しますが、この金額は市場の状況や顧客の注文に応じて変動する可能性があります。 

この目的を達成するために、従来の取引所のように大量の BTC を手元に保管しない傾向があります。その代わりに、顧客が注文したときに必要なBTCを迅速に調達できるよう、市場参加者（取引所やマイナーなど）との良好な関係を確立しています。 

これは、市場における売り手と買い手の数に制限されないため、従来の取引所よりも多くの場合、大規模な取引を迅速に促進できるため重要です。さらに遠く、 OTC デスクはサービスをカスタマイズできます 機関投資家や富裕層の特定のニーズに応えます。

OTC デスクが保有する BTC の量について Long 氏は正しかったかもしれませんが、OTC デスクは設計上保有する BTC が非常に少ないため、彼女の主張は不正確です。 

スポットETFの仕組み

スポット ビットコイン ETF は、顧客からの需要に基づいてビットコインを直接購入し、サードパーティのカストディアンと提携して、購入した物理的なビットコインを保持して安全に保管します。スポットビットコイン ETF の株式を購入すると、基本的にファンドが保有するビットコインの一部を所有することになります。 

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投資家が取引所でETF株を購入すると、ETFファンドマネージャーはその資金を使ってOTCデスクを通じて公開市場でビットコインを購入します。購入されたビットコインはその後、安全に保管するためにETFのカストディアンに転送されます。 

したがって、ETFの株価は直接反映されます。 ファンドが保有する資産の市場価格、この場合はビットコインです。

在庫制限がバグではなく機能である理由

OTC デスクの利点は、すでに貸借対照表にあるビットコインに依存するのではなく、需要を満たすためにさまざまなソースからビットコインを迅速に購入できることにあります。

「どちらのタイプの [OTC] デスクでも、販売可能なコインの「隠し場所」は保持されていません。どちらの場合も、執行は和解とは別のものです」とボーネン氏 書いた.

OTC デスクは、大量のビットコインの保有に伴う物流やセキュリティの複雑さを導入するのではなく、需要に基づいて必要な BTC を調達することで業務を合理化します。

そのため、OTC デスクが実際に取得するビットコインの不足に陥ることはありません。他の資産の場合と同様、ビットコインは常に販売されますが、価格は需要に応じて異なる場合があります。支払う意欲が高ければ高いほど、売りたいと考えている売り手が見つかる可能性が高くなります。 

彼らに焦点を当て OTC デスクの限られた在庫は的を外しています 大量のビットコインを保持することを目的としていないためです。彼らの強みは、需要に応じて大量のBTCに迅速にアクセスして移動できる流動性ネットワークにあります。 

動的な在庫モデルにより、デスクはビットコインの価格変動を最小限に抑え、資産を長期保有するのではなく取引の促進に集中することができます。