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米国と中国の金融関係がどのように崩壊しつつあるかを示す一例は、プライベート・エクイティの「紹介エージェント」の最近の経験から得られる。 これらは、新たな資金調達を支援するために買収グループに雇われた企業です。

同社の営業担当者が中国で取引を行うファンドに現金を投入するよう米国の投資家を説得しようとすると、場合によっては断られるだけでなく、そのアイデアを売り込んだことすら批判されることもある、と香港に本拠を置く業界上級アドバイザーは語る。 。 連絡が取れず、音痴で、愛国心がないと言われる人もいます。 

彼らはおそらく最悪のタイミングでピッチに立つことになる。 ジョー・バイデン米大統領は、中国の敏感なセクターへの米国のプライベートエクイティとベンチャーキャピタルの投資を一部禁止する計画を打ち出した。 セコイア·キャピタル & GGVキャピタル 両社は米国と中国の事業を分割する計画を発表した。 

中国のスパイ防止法やデータ法、米国のコンサルタント会社への強制捜査は投資家を動揺させている。 アカウントの視聴者データを取得する 香港を拠点とする野村の銀行家チャールズ・ワン・ジョンホ氏に渡航禁止令が課されたことについて。 米下院中国委員会は先月、 ブラックロック被告 中国軍を支援する投資から利益を得ているとの見方が強まっており、他の米国グループも同様の監視に警戒している。 投資家は、中国が台湾を攻撃した場合の将来の制裁にも留意している。 

米国で調達した資金を使って同国で有利な賭けをしてきたある上級ディールメーカーは、多くの北米投資家は「今のところ中国のプライベートエクイティに新たな資金を投じるつもりはない」と語る。 同関係者によると、せいぜい、以前のファンドから得た利益の一部を、同じ会社が運営する新しいファンドに再投資する程度だという。 

北米の投資家は長年、民間資本業界にとって最大の資金源であったため、この反落は重大である。 データプロバイダーのPreqinによると、これらは今年世界中で未公開株に投資された全資本の50％を占めているという。 データによると、今年これまでにアジア太平洋地域に特化したファンドに集められた資金はわずか62億ドルで、前年同期の173億ドルから減少している。 ヨーロッパと米国での取引のための資金調達は鈍化しているが、それほど急激ではない。

一部のプライベート・エクイティ・グループにとっての問題は、過去数年間でアジアに特化した数十億ドル規模の資金を調達してきたため、中国との取引を断つことが容易な選択肢ではないことだ。 多くの人がインドで活動を始めています。 世界最大のグループのうち XNUMX つであるブラックストーンと KKR のアジアのプライベート・エクイティ事業は、インドに拠点を置くディールメーカーによって運営されています。

しかし、世界第XNUMX位の経済大国に手を出さずに、アジアに巨額の資金を投入するのは難しい。 また、プライベート・エクイティ・ファンド、特に中東のソブリン・ウェルス・ファンドに投資する一部の非米国人投資家は、中国へのエクスポージャーを減らすのではなく、もっと増やすことに熱心である。 

そこで買収グループは、両方のグループを満足させる方法を見つけようとしている。 プライベート・エクイティ・ビジネスではよくあることですが、これには法律と金融の体操が含まれます。 「投資家らは、私はまだ貴社のファンドに参加したいと言っているが、私や私のような人のために、中国の要素を排除した新しい制度を創設してほしいと願っている」と業界に助言する弁護士は語った。 

これとは別に、米国の投資家は、資金をどこに投下するかに関係なく、資金を投入するプライベート・エクイティ・ファンドへの中国投資家の関与を制限するよう求めている。 買収幹部らによると、今年、北米の年金基金が中国系団体の出資比率を基金全体の10％未満にすべきだと主張することがますます一般的になっているという。 中国の国家支援団体は数億ドル相当の高額小切手を振り出す可能性があるため、この要求に応じるには多額の資金を断らなければならない可能性がある。     

米国のバイアウト会社幹部は、プライベート・エクイティ・グループがファンドへの中国資本の受け入れをひとたび受け入れれば、同ファンドの米国の投資家らは本土の投資家を「拘束」するよう要求すると述べた。 これには、バイアウトグループに助言を行う最大手の投資家グループであるリミテッドパートナー諮問委員会への参加を拒否することも含まれる。 また、中国国家支援団体が追加情報を知る権利を与えることになるため、同ファンドが買収する企業に直接共同投資することを認めるべきではないと主張する人もいる。

プライベート・エクイティ業界は不透明なことが多いため、今回の米中デカップリングは他の業界に比べて、一般の人の目にはほとんど隠されている。 しかし、それは同じくらい重要です。 これは、世界中の資本の流れに長期的な変化をもたらす可能性が高い。 そして、かつてはほぼ完全に金銭的利益に重点を置いていたディールメーカーのグループは、異なる役割を担うことを余儀なくされている。 最近では、彼らは断片化する世界的投資家グループからの競合する要求の調停者となっており、その関心はますます政治的になっています。

kaye.wiggins@ft.com