今週水曜日の注目を集める法廷での衝突では、仮想通貨取引所コインベースが無登録ブローカーとして運営していた容疑を却下しようとしていた後、米国証券取引委員会（SEC）は主に連邦判事からの鋭い質問を受ける側となった。 SECは管轄外であるという理由で。 

マンハッタンのダウンタウンにあるサーグッド・マーシャル裁判所で裁判長を務めるニューヨーク南部地区連邦地方裁判所のキャサリン・ポーク・ファイラ判事は、証券の定義についてのSECのリトマス試験紙が「広範すぎる」ものであり、一般大衆を含む可能性があるのではないかと鋭く懸念を表明した。ビーニーベイビーなどの収集品。

　 SECが告訴状を提出 2023年XNUMX月には、公開されている仮想通貨取引所がそのプラットフォーム上で証券の取引を許可しているとして、未登録のブローカー、国家証券取引所および清算機関として運営されているとしてCoinbaseに対して訴訟を起こした。委員会は特に、SOL、ADA、MATIC、FIL、SAND、AXS、CHZ、FLOW、ICP、NEAR、VGX、DASH、NEXO のトークンを暗号資産証券と名付けました。 

これに応じて、コインベースは判事に次のように要請した。 訴訟を却下する SECが管轄外に踏み出しているという理由で。 

フェイラ氏の質問は14ページに及び、SECとコインベースに対し、セキュリティ取引を定義し、取引量で米国最大の仮想通貨取引所がそのプラットフォーム上でセキュリティ取引を許可しているかどうかを主張するよう異議を唱えた。 

SEC がホットシートに

同委員会は、トークン自体は有価証券を構成しないことを認めた。しかし、人がCoinbaseでこれらのトークンのいずれかを購入すると、プレーヤーの行為が投資契約を表すエコシステムを事実上購入し、投資していることになり、したがってトークンの取引はSECの管轄下に入る、と主張した。 

「そのネットワーク、プラットフォーム、エコシステムの価値が高まるにつれて、トークンの価値も上がります」とSECの首席訴訟顧問代理のパトリック・コステロ氏は語った。発行者とプロジェクト チームがエコシステムの価値を推進します。「したがって、このエコシステムの一部であるトークンの価値が上がるか下がるかは、これらの発行者とプロジェクト チームのメンバーが何を行っているか、そして今後も行い続けるかに完全に基づいています。したがって、ハウイー分析に関連するのは彼らの行為である」と彼は付け加えた。

ハウイー・テストは、1946 年の SEC 対 W.J. ハウイー社の訴訟で米国最高裁判所によって確立され、規制当局が取引が米国の規制対象となる投資契約として適格であるかどうかを判断するのに役立つ法的枠組みです。 

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フェイラ氏は、SECの議論が「範囲が広すぎる」のではないかと「本当に懸念している」と述べ、証券の定義にビーニーベイビーなどの収集品や日用品が含まれるかどうか懸念を表明した。これに対し当局は、物品そのものではなく、資産の背後にある企業の役割を強調することで対応した。 

「単に何かを買って（価格が）上がることを期待するだけではなく、企業にはこのような概念がなければなりません。さて、ここでいう企業とは何でしょうか？これら 13 個のトークンと収集品の違いは何ですか?」コステロは尋ねた。 「それはエコシステムであり、トークンを使ってそのエコシステムに参加することになります。トークンは、このエコシステムに参加するための鍵です…エコシステムがなければトークンは無価値になります」と彼は答えました。

SEC によると、トークンはブロックチェーン ネットワークに接続されているため、これらのトークンの取引は投資契約とみなされる可能性があります。 

力を示すコインベース 

Coinbaseの弁護士はこれに反発した。 Coinbaseの法務チームは、デジタル資産を含む取引が投資契約である可能性を認めたにもかかわらず、この訴訟で問題となっている特定の取引は証券法に関与しないと述べた。 

リプトンのワクテルのウィリアム・サビット氏は、「われわれは、訴状で裁判所に提出されているコインベースの流通市場で取引されるトークンは、法律上、投資契約ではなく、したがって非有価証券であると、力を持って主張する」と述べた。 Coinbaseを代表するRosen & Katz弁護士。 

トークンはエコシステムに関与しており、発行者やプロジェクトチームの成果として評価される可能性があるが、「それだけでは十分ではない」とサビット氏は主張した。欠けているのは、投資契約における強制力の要素です。 「強制力のある約束を伝えるための声明がなければなりません…それが投資契約と考えられる最低限の条件です。」 

Coinbaseの流通市場でのトークン取引には「いかなる種類の契約も、近隣のどこにおいても…投資契約はない」とサビット氏は付け加えた。  

フェイラ氏は、コインベースに向けた質問の終わり近くに、ワクテル・リプトン・ローゼン・アンド・カッツ社の訴訟部門のパートナーであるサラ・K・エディ氏に、仮想通貨はSECがこれまで検討し規制してきた他の資産と質的にどう違うのかを尋ねた。 。 

「それが暗号通貨を特別なものにするわけではありません。 SECが90年にわたる証券取引法の歴史に関するこれまでの説明やゲンスラー委員長の議会へのコメントの中で証券として指定も認識もしていなかった証券を現在指定し、呼んでいるのは取引の性質上である。 」とエディは言いました。 

「これは特殊な種類の取引です。これは、問題と購入者の間に継続的な法的関係がないものです。つまり、それはここで問題となっている取引の一種であり、SECは自らの権限を誇張するだけでなく、管轄範囲を拡大する執行活動を通じて解釈を提示している」と彼女は付け加えた。 

ファイラ氏は法廷で4時間以上座って弁論を主宰したが、コインベースに対するSECの訴訟を棄却するかどうかは今日決定しなかった。彼女が自分の決定をいつ公表するかは不明だ。