ペイメントジャイアント ストライプ は先月下旬、株式公開買い付けを通じて現従業員と元従業員の株式を買い取る二次契約を投資家と結んだと発表し、企業価値を65億ドルにすると発表し、注目を集めた。

この評価額は前回の資金調達ラウンドから 30% 上昇し、次のような独自のつまずきを抱えた流通市場の堅実さを示しているようでした。 ベンチャーキャピタルの資金調達は昨年減少した.

「景気は上向いてきている」とグローバルプライベートマーケット共同責任者のケビン・スワン氏は語った。 モルガンスタンレーアットワーク。 「バリュエーションのスプレッドが改善したため、一服の後に活動が増加している。」

セカンダリーに注目して投資している人々は、ベンチャー環境の改善、専用のセカンダリーファンドの増加、そして投資対象となる強力な成熟企業の多さから、市場が2022年後半から2023年にかけて落ち込むことを期待する理由はほとんどないと考えている。流通市場が上昇するはずです。

プライマリーマーケットを反映する

GP、LP、従業員が IPO や M&A イベントなどのエグジットを待たずに非公開企業の株式を売却できるスタートアップの流通市場は、さまざまな理由から多くの場合、一次資金調達市場の流れをたどることがあります。

その理由の 1 つは、市場評価の修正である可能性があります。

「より広範なベンチャーキャピタル市場と同様、流通市場も数年前に過熱し、調整が進んでいる」とスワン氏は語った。

市場の性質が異なるため、二次取引に関する正確なデータは難しい場合がありますが、このことを否定する人はほとんどいません。 市場が減速した 2022年上半期を終えて昨年に移行しました。

スタートアップ株式管理プラットフォームの上級企業カバレッジマネージャー、ルーク・キレイン氏は「明らかにクールダウンが見られる」と語った。 手紙の流動性チーム。 「プライマリー（資金調達）市場との重複があり、そこでの冷え込みが見られる。」

実際、キレイン氏は、昨年見た取引の約40％から50％が自社株買いとして構成されていると述べた。これは、企業が市場の低迷と有利な価格帯を利用して、過去に発行された株式を好機的に買い戻したからだという。

キレーン氏によると、市場で目立った変化の一つは取引規模だという。数年前、二次取引の中央値は50万ドルから約60万ドルでしたが、現在は10万ドル未満になっています。

市場が減速したもう1つの理由は、多くの一次資金調達ラウンドが、投資や株式で早期に現金を手に入れたい人向けの二次公開買付けの要素も含んでいるという単純な事実だ。

キレーン氏は、予備選が少なくとも復活の初期の兆候を示していることから、予備選の要素も出てきていると述べ、多くの二次選は予備選との関連で行われていると付け加えた。

拾う

過去 4 ～ 6 か月で市場が回復したことに多くの人が同意しています。これは主に、バリュエーションが最終的により多くの投資家が安心できる水準にまで下がってきたためです。

「新たな投資ラウンドを通じて評価額を再設定した企業に対する需要が高まっている」とスワン氏は述べた。

クリスサグデン、グロース・エクイティ会社のマネージング・パートナー エジソンのパートナーは、流通市場は「生ぬるい」ものの、過去1年余りで企業の多くの撤退オプションが閉ざされてきたため、投資家は流動性を求めていると述べた。

「現在、プライマリー市場が戻ってきているところですが、ディスカウントが縮小しているため、セカンダリー市場も同様です」とサグデン氏は語った。

AI への投資の爆発的な増加と、一部のスタートアップによる大規模な二次提供を指摘する人も多いかもしれません。 OpenAIさん 最近の入札 ――市場関係者は、AIセクターはやや孤立していると言っている。

「人工知能は、より広範な評価や倍率に左右されない独自の市場セグメントです」とスワン氏は述べた。

その代わり、企業の非公開化が長期化しているため、投資家にとって興味深い、信頼できる成熟した企業のリストが数多く存在します。

「流通市場では、投資家は値上げを求めていない、高品質で実績のある資産を探しています」と同氏は述べた。 サーニャ・オジャ、パートナー ベインキャピタルベンチャーズ、ポートフォリオ企業を倍増させるために流通市場を時々利用する会社です。

IPO効果

もちろん、二次販売は投資家や従業員が株式の流動性を得る方法の 1 つにすぎません。 IPO や M&A などのエグジットオプションも、投資家や従業員に流動性をもたらす可能性があります。

これらの市場も最近は軟調ですが、最近の IPO は Reddit & アステラ研究所 これらのパイプラインが解けるという希望を与えてください。

それでも、もしそうなったとしても、投資家には流動性を求める他の選択肢があるかもしれないが、流通市場関係者はそれが市場に萎縮効果をもたらすとは考えていない。

実際、IPO活動はグロースエクイティ企業をスタートアップ業界に呼び戻すため、流通市場の動きを増やす可能性があるとキレイン氏は語った。また、企業が IPO への道を徐々に進むにつれて、キャップテーブルを整理し、利害関係者に早期の流動性を与えるための橋渡しとして二次公開買付けを使用する可能性があります。

「一部の企業はIPO前に株式を処分したいと考えているかもしれない」とオジャ氏は語った。 「それはバリュエーションを固定するのに役立つ可能性がある。」

おそらく最も重要なのは、IPOがもたらす心理的影響だ、とサグデン氏は語った。

「それは人々の気分を良くするだけです」と彼は言いました。 「強制的に流動性を持たせる必要はない、選択肢はある、という気持ちになれるのです。」

大金

おそらく、流通市場とその成長にとって最も明らかな兆候は、流通市場の資金が増え続けていることです。

これは、 推定 昨年終了したすべての資産クラスにわたるセカンダリ戦略のための資金は、総額約 118 億ドルに達しました。これにはスタートアップの流通市場以外にも多くのものが含まれていますが、その資産クラスにかつてないほど多くの資金が流入していることは間違いありません。

「ここ1年ほどで、大規模なセカンダリーファンドが数多く見られました」とサグデン氏は語った。

たとえば、昨年末 産業ベンチャー 近くの閉店を発表した 1.5 億ドルの Industry Ventures Secondary X ファンド、セカンダリーへの投資という明確な目的のため。より一般化されたファンドからの現金を利用して市場に参加している企業もある。

「流通市場への参入を目指している一流のVCファンドが存在する」とスワン氏は語った。 「既存のポートフォリオ企業の所有権を拡大するか、他の企業へのアクセスを獲得するかのどちらかです。」

オジャ氏は、流通市場がよりシステム化されるにつれ、より多くの投資家が売買の両方の選択肢を模索するにつれて市場は成長していくだろうと述べた。

「これは間違いなく、投資パズルの中で成長しつつあるピースです」と彼女は言う。 「これは会社と投資家の双方にとってwin-winです。 …チャンスがたくさんあるので、人々はそこに目を向けています。」

関連する読書：

図： ドム・グスマン

• SEO を活用したコンテンツと PR 配信。 今日増幅されます。
• PlatoData.Network 垂直生成 Ai。 自分自身に力を与えましょう。 こちらからアクセスしてください。
• プラトアイストリーム。 Web3 インテリジェンス。 知識増幅。 こちらからアクセスしてください。
• プラトンESG。 カーボン、 クリーンテック、 エネルギー、 環境、 太陽、 廃棄物管理。 こちらからアクセスしてください。
• プラトンヘルス。 バイオテクノロジーと臨床試験のインテリジェンス。 こちらからアクセスしてください。
• 情報源： https://news.crunchbase.com/liquidity/secondary-market-rebounds-stripe/