香港証券先物委員会は、ビットコインまたはイーサリアムのいずれかを追跡する上場投資信託の上場を承認しました。

資産管理会社３社はいずれも本土企業の支援を受けており、ライセンスを取得している。

ボセラ・アセット・マネジメント、チャイナ・アセット・マネジメント、ハーベスト・グローバル・インベストメンツの香港法人はそれぞれ、スポットBTCとスポットETH ETFを立ち上げる許可を与えられている。

これらは、米国が11月にXNUMXのスポットビットコインETFを認可して以来、どこでも許可された初のスポットETFである。これらは、世界中でライセンスを取得した最初のスポット イーサリアム ETF です。

香港は、ヨーロッパを含む他の市場と同様に、認定投資家に限定された仮想通貨先物ETFをすでに許可している。スポットETFは個人投資家も利用できます。

このファンドは、香港にある2つの認可された仮想資産取引所のいずれかに上場される予定だ。ボセラのETFはハッシュキーに上場およびサブカストディされ、チャイナAMCとハーベストはOSLに上場およびサブカストディされる。

どれくらいの引き分けですか？

ブラックロックなどが発行する米国のスポットETFには約12億ドルの流入があったが、同様にETF構造に転換されたもののクローズエンド投資信託手数料がかかるクローズエンドファンド、グレイスケールからの流出にも耐えられなかった。

この承認は、規制された仮想通貨業界の世界的なハブとなることを目指し続けている香港にとって画期的な出来事だ。

しかし、認可取引所は取引量を集めるのに苦労している。認可取引所は従来のコンプライアンス措置に準拠する必要があるが、無認可取引所は準拠していない。またデジタル世界では、香港の個人投資家は取引先を簡単に選択できる。

ETFは、自己保管のウォレットを設定する手間を望まない一般投資家が暗号資産に簡単にアクセスできるようにするはずだ。また、機関投資家にとっても最適な手段となると考えられています。米国の経験はまだ理論を証明していない。

本土の問題

香港の産業にとっての本当の望みは、年金基金を誘致することではない。それは、海外に資金を調達したいと切望している本土に拠点を置く膨大な数の投資家を引き付けるためである。

中国本土では仮想通貨は禁止されている。仮想通貨を保有する中国人はまだたくさんいるが、彼ら自身が海外にいない限り、国内で仮想通貨を人民元に両替することは不可能だ。

ただし、本土の個人投資家は香港の適格なファンドにアクセスできます。構造的にはETFも含まれます。これは、香港取引所および清算機関（HKEX）、上海証券取引所、およびチャイナクリア（本土の保管機関）を結び付けるストックコネクトプログラムを介して行われます。これにより、どちらかの市場の投資家が他方の上場株式を取引できるようになります。

仮想通貨ETFがストックコネクトで利用可能になった場合、本土からの需要は想定外となる可能性がある。

HKEX

しかし、軟膏の中にハエが2匹います。 1 つ目は HKEX で、これは組み入れを承認する必要があります。仮想資産取引所はストックコネクトの一部ではありません。

香港取引所はすでにビットコイン先物取引所商品を上場しており、新興の暗号通貨プラットフォームで利用可能なETFを見つけるために門戸を開く競争上の理由はない。

ファンドがストックコネクトの「南向き」フローに適格となるには、他にも技術的な基準があります。

ETF は 1.7 か月間で毎日平均 218 億香港ドル (XNUMX 億 XNUMX 万ドル) の運用資産を必要とします。これは XNUMX 年以上上場されているベンチマークであり、ETF は合成できません。そのため、これらのファンドは定期購入と償還を可能にする必要があります。ドルだけでなく暗号通貨でも。

しかし、HKEX には仮想通貨 ETF は必要ありません。自社の従来型商品でうまくいっているからです。

同取引所によると、2023年33.8月現在、南行き取引の14日平均取引高は41.7億香港ドルで、これは香港取引所の総取引高の約2021％を占めている。 （総取引量はXNUMX年のピーク時のXNUMX億香港ドルから減少しているが、香港取引所での活動はさらに減少しているため、香港におけるストックコネクトフローの割合は増加している。）

こうした資金の流れの大きな原動力となっているのは株式ETFで、香港には現在2.9つの適格ETFがあり、南行きのXNUMX日の平均取引額はXNUMX億香港ドルを占めている。

2016 年、ストック コネクト関係者は合計クォータを削除しましたが、日次クォータは残っています。

本土の投資家は平均して海外エクスポージャーに対するエクスポージャーが非常に低く、香港は依然として多くの富裕層にとって魅力的な（そして容易にアクセスできる）目的地であるため、香港取引所は取引量の増加に強気である。

HKEX が暗号商品を提供せずにこの市場を成長させる方法はあります。例えば、ブロック取引の導入を検討している（株式と先物の間での裁定取引を容易にするため、株式ETFが原資産となる有価証券バスケットの評価額を厳密に追跡し続けるための重要な手段である）。本土住民がIPOに応募できるようにすることもHKEXの要望リストに載っている。

Beijing

2番目の懸念は、本土の規制当局が国民に仮想通貨ETFへの投資を許可するかどうかだ。仮想通貨は本土では禁止されている。

これは、なぜ中国政府が香港でのデジタル資産取引を容認するのかという疑問を引き起こす。本土では、政府が（非ブロックチェーンベースの）中央銀行デジタル通貨を推進している。私的形態の貨幣には断固として反対している。

香港は本土住民に影響を与えない限り許される実験との見方もあるかもしれない。おそらく中国政府は、ビットコインはすべて米ドルの覇権を損なう巧妙な手段だと考えているのだろう。あるいは、香港が首都の中心地として苦戦しているのを見て、仮想通貨取引を試みることに同意したのかもしれない。

中国政府は国民に陸上の違法資産へのアクセスを許可することに楽観的なのだろうか？これらの資金を承認する必要がありますか?

これらの質問に対する最も可能性の高い答えは「ノー」です。つまり、これらの中国人ファンドマネージャーは、地元市場（限定的！）に依存するか、またはこれらの商品を国際的な仮想通貨トレーダーにとって魅力的なものにする必要があることを意味します（彼らが経験する意欲があれば）。 SFC 準拠のオンボーディング プロセス。

米国の規制を避けたいタイプの投資家はこれを利用しやすいと感じるかもしれないが、そのような投資家はコンプライアンスをまったく嫌がる可能性がさらに高い。

それにもかかわらず、香港には現在、ユニークな製品が提供されています。他の管轄区域が追いつく前に、チャンスが残されています。 （実際、米国の規制当局はイーサリアムスポットETFの承認に抵抗している。）彼らは、スポットETFが注目されている間に大量の取引を迅速に誘致する必要がある。

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• 情報源： https://www.digfingroup.com/hk-crypto-etf/