By ニコラス・ソバージュ

デューデリジェンスが復活しました。によると 700社のベンチャーキャピタル企業の調査、かつて取られた典型的な取引 83日 完了します。平均的な取引では、VC は次の費用を費やします 118時間のデューデリジェンス 呼び出し 10リファレンス.

泡立っている間に「」資金提供パーティー」 2021 年、VC はスピードを優先し手抜きをするようになり、サイクルが圧縮され、審査の堅牢性が低下しました。多くの場合、他の誰かがすでに勤勉を行っていると想定されていました。として 金利が上昇した & 資本契約、その影響はより明確になりました。

2023 年の XNUMX 四半期すべてで、 19％の20％に 資金調達ラウンドの割合はダウンラウンドであり、パンデミック前の標準である 10% ～ 12% を大幅に上回りました。これは資本環境の逼迫を象徴するものであったが、同時に「信じられないほどの評価2021年の「」は 標準に戻る.

それにより、質の高い勤勉さが戻ってきました。それは芸術であり科学でもあります。ベンチャー投資における勤勉の目的は、機会を徹底的に評価し、確信度の高い投資理論を作成することです。

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厳格なルールはありません。チェックリストは役に立ちますが、デューデリジェンスの「技術」は、機会の良い面と悪い面に関係する主要な問題に焦点を当てることです。あるスタートアップ企業にとって、これは市場の牽引力を検証することかもしれません。あるいは、ユニットエコノミクスに関するものかもしれません。

勤勉さにはパターンがあります。ベンチャーキャピタルの調査では、重要な要素として創業者が最も多く挙げられました。 VCの95% 同意します。

投資家が検討する可能性のあるその他の分野には、競合他社と市場力学、テクノロジー/IP、顧客、財務、運用指標、規制リスク、ガバナンス、キャップテーブル、取引条件などが含まれます。

通常、スタートアップによって紹介された連絡先とバックチャネル チェックの両方で、リファレンス コールが必要です。徹底的な注意を払うには、従業員やアナリストとの会話に加えて、顧客との何十回もの電話が必要となる場合があります。

初期段階の投資では、勤勉さは大きく異なる可能性があり、投資家は創業者と市場をより重視してインデックスを作成します。 初期段階のVCの31% 財務状況の予測すらせず、その代わりに大きな撤退とキャッシュ・オン・キャッシュのリターンを求めています。競争状況など時間が重要な場合、投資家はタームシート後の作業に注力する可能性があります。

後期段階の投資は完了までに時間がかかり、データ ルームとのプライベート エクイティ取引に似ている可能性があります。投資家は詳細な財務情報、収益の内訳、契約書、企業文書、知財ポートフォリオを探し、技術的なデューデリジェンスをさらに深く掘り下げます。

CVC (コーポレート ベンチャー キャピタル) 企業のデュー デリジェンスは異なります。 CVC に関するある研究では、 視聴者の３８%が 「ほとんど」または「純粋に」戦略的な動機がありました。これらの CVC は、スタートアップ企業と親会社の間の戦略的重複を検証することに多くの時間を費やします。製品ポートフォリオ、チャネルとの相乗効果、および 顧客基盤、研究開発コラボレーションまたは特権アクセスの可能性、ライセンスまたは取得のオプション。 CVC はまた、文化がどのように噛み合うかを評価しています。

デューデリジェンスは、投資家だけでなく創業者のリスクも軽減します。適切に管理されれば、すべての関係者にとってプラスの経験となる可能性があります。このプロセスはスピードと厳格さのバランスが取れており、そこから双方がビジネスと今後の課題についてより深い洞察を得ることができます。

現実が後退する中、投資家は勤勉のやり方、つまりベンチャーキャピタルのヨーマンの仕事についての重要な筋肉の記憶を再構築している。先を見据えて、 2024 バリュエーションが妥当なままであり、2021 年から教訓を学べると仮定すると、べき乗則ヴィンテージの XNUMX つになる可能性があります。勤勉さは新たな黒人だ。」」

ニコラス・ソバージュ の社長です TDKベンチャーズは、材料科学を利用して世界の持続可能な未来を切り開く初期段階のスタートアップに世界中で投資する、テクノロジーに特化したベンチャー ファンドです。彼は 350 年前に TDK Ventures を立ち上げ、XNUMX 億 XNUMX 万ドルの資産を管理し、ユニコーンを含むいくつかの投資を行いました。 グロク。以前、ソヴァージュは以下で働いていました。 InvenSense を含む戦略的なエコシステム関係を担当しました。 でログイン & クアルコム。彼は NXP ソフトウェア管理チームの一員でもありました。彼はの卒業生です スタンフォード, インシード, 電子・数値高等研究所 & ロンドンビジネススクール.

図： ドム・グスマン