昨日は、日銀が超金融緩和政策の終了に向けて動いているとの報道を受けて、円が上昇した。 しかし、多くのトレーダーが少し懐疑的だったのも不思議ではありません。 メディアが引き締め開始計画を報道したのはこれが初めてではないが、日銀が緩和を続けると主張しただけだ。 さて、今回は何か違うでしょうか？
問題は、報道が正確に何か新しいことを指摘しているわけではないということです。 彼らは、経済の方向性に大きな変化がないと仮定して、日銀が来年第XNUMX四半期に超金融緩和を終了する方向に動くことを示唆している。
しかし、それはすでに広く電報で伝えられています。 日銀は引き締め開始がどのような影響をもたらすかを調査しており、その調査は来年３月に完了する予定だ。 この調査では利上げが最適であることが示されると期待するかなり幅広いコンセンサスがあり、したがって日銀が2024年の第XNUMX四半期、またはその直後に利上げを開始するのはある種当然のことである。実際、私たちはこれについて次のように話した。最近ではXNUMX月下旬くらい。
つまり、時間軸は変わっていません。 特にこれらの噂は、日銀が事実上債券利回りの上昇を容認すると発表した直後に広まっているため、より重要な変化は透明性である可能性がある。 厳密に言えば政策の変更ではないが、実際にはある程度の引き締めに相当する。
日銀の上田和夫総裁は、ちょっとした綱渡りをやろうとしている。 一方では、彼は日銀が引き締めを開始できる状況に物事を動かそうとしている。 一方で、何十年もマイナス金利が続いている市場に衝撃を与えないよう細心の注意を払う必要がある。 したがって、政策に関する期待を変えるための非常に微妙なアプローチです。 必要な限り緩和を支持することを非常に声高に主張しながら、徐々に引き締めへの扉を開く。
しかし、もう時間がなくなりました。 日本のインフレ率はXNUMX年以上にわたり目標を上回っている。 円安は輸出産業を助けているかもしれないが、物価も押し上げている。 そして、解除予定日まであとXNUMXか月（そのうちXNUMXか月は日銀会合が開催されない）しかない。 日銀が金利上昇を示唆するまでには至らないが、少なくとも金利上昇の示唆を打ち消してはならない時期が来たのかもしれない。
問題は、上田氏がXNUMX月にトップの職に就いて以来、超緩和状況を徐々に解体してきたということだ。 同氏は日銀を引き締めに導く新たな指導者になると広く期待されていた。 ただ、彼は誰もが予想していたよりもずっと慎重になっているようだ。 このため一部の投資家やトレーダーは、緩和が長期間続くとの予想に少し安心しすぎているのかもしれない。
問題は、日銀が手をひくのが早すぎたり多すぎたりすると、トレーダーが利上げを予想したいため、市場の突然の変化を引き起こす可能性があることだ。 そうなると大幅な円高が起こり、日本経済に衝撃を与える可能性がある。 世界の他の国々が政策を維持している間に日銀が利上げを始めれば、円は大幅に上昇する可能性がある。 それがいつ起こるかはまだ謎であり、日銀は今のところそれを秘密にしたいと考えているようだ。
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