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近年、環境、社会、ガバナンスの要因に関連する投資戦略は、幅広い魅力と新たな批評家を獲得しています。
ESG に関する現在の考え方は、(a) 企業方針と開示、および (b) 投資商品の XNUMX つのカテゴリーに分類される傾向があります。 ESG の企業への適用は、多くの場合、企業の二酸化炭素排出量、製品の安全性、取締役会の構成などの指標のサブセットに焦点を当てています。 資産運用における ESG の適用は、指数を反映する (パッシブ) または市場をアウトパフォームする (アクティブ運用) ためにさまざまな戦略を採用する投資商品に焦点を当てています。
分割された忠誠心
2004 年に国連によって最初に作成された ESG は、最近、批判者の集中砲火に直面しています。 当時のコフィ・アナン事務総長は、当初、環境、社会、ガバナンスの要素への関心を高めることで、企業はより良い市民となり、長期的な見通しを強化できると考えていました。 彼の主張は、企業が直面し、競争力を維持するために対処する必要がある可能性が高い今日の課題を予測しており、しばしば「利害関係者理論」と呼ばれています。
しかし、ESG をめぐる論争はかつてないほど広がっています。 ESG を中傷する人や支持する人は、関連性はあるが異なる概念を混同することがよくあります。持続可能な資本主義の分野の複雑さと混乱を考えると、これは理解できる間違いです。 ESG を倫理的または道徳的な傾向によって推進される投資と混同することは、無意識のうちに混乱の最も重要な原因を浮き彫りにします。それは、持続可能な資本主義の分野が、原則と優先順位の分類法を、市場参加者の心に残る理解可能な方法で伝えることができていないことです。 サステナブル投資の分類法を理解することは、その長所と短所を批判するための必要な前提条件です。
用語のチェックされていない誤解は、ESG を、企業による認識された倫理的過失に対する懲罰的対応として、または排他的な (スクリーニング) ツールとして不正確に描いています。
その結果、用語のチェックされていない誤解は、企業による認識された倫理的過失に対する懲罰的対応として、または排他的な（スクリーニング）ツールとして ESG を不正確に描きます。 たとえば、社会的責任投資 (SRI) 戦略を考えてみましょう。これは、タバコ、私立刑務所、スピリッツ、ゲームなど、間違いなく好ましくないセクターから収益を生み出す企業を避けようとするものです。 SRI は、1800 年代にさかのぼる社会的および倫理的価値観に反する投資を避けた宗教グループであるクエーカー教徒に最初に起因する価値観に基づく投資アプローチです。 SRI は価値に基づく投資アプローチですが、 一方、ESGは、重要なESG関連のリスクと機会を活用することで得られる長期的な利益に焦点を当てた価値ベースの投資アプローチです。
潜在的な利益
ESG は、いくつかの分野で学術的な関心を集めており、法律、ビジネス、公共政策の学生や学者にとって魅力的な研究テーマであり続けています。 ESG の擁護者と反対者の間の摩擦の中で、合意が可能かつ必要な領域があります。 実際、合意が得られる XNUMX つの重要な領域があります。
1. 代理人は、信認義務を守らなければなりません。 投資家や受益者に、慎重なリスクレベルで最大の投資収益を提供する義務を負っている人々は、個人的な信念や私利私欲がスチュワードシップの責任に干渉することを許してはなりません。 による 米国連邦準備制度、気候リスクは金融市場の不安定性を引き起こす可能性があります。 多くの人が気候変動を長期的な投資リスクと認識していますが、その全体的な危険、つまり、その規模、時期、正確な結果はほとんど予測できません。 投資家は、洪水、サイクロン、干ばつ、その他の気象関連のショックによる大規模な物理的リスクのコストに注目しています。 同様に、炭化水素からよりクリーンなエネルギー源への移行は、規制、競争、および市場の圧力による座礁資産のリスクを浮き彫りにします。 いくつかの公的年金は、環境投資のリスクと機会に対処するための気候行動計画を文書化することにより、長期的な視野を持っています。 あらゆるセクターの短期的なアウトパフォーマンスは、長期投資家が抜本的な反応的変更を行う正当な理由になることはめったにありません。これは、しばしば「市場のタイミング」と呼ばれる賢明でない行動であり、価値を破壊する可能性があります。
2. 用語の理解を共有することで、混乱が軽減されます。 ESG関連の頭字語のアルファベットスープは目まいができ、投資家、資産運用会社、企業の意思決定者の間で誤解を招く可能性があります. ESG は、良くも悪くも何かをまとめたものと誤解されることがよくあります。 相互に関連する XNUMX つの持続可能な投資分類 — SRI、ESG、およびインパクト投資 — は、 ピッチブック、データおよび調査会社。 ESG 自体は、投資可能なエンティティや資産クラスではなく、企業の事業活動の持続可能性を評価するために使用できる XNUMX つの異なるデータ カテゴリによって支えられたツールです。 持続可能性は、長期的な成長見通しに悪影響を与えることなく、現在のニーズに対応する企業の能力として広く定義されています。 たとえば、消費者のニーズや欲求の変化に無頓着だったブロックバスターなどの映画レンタル会社は、Netflix やその他のエンターテイメントのデジタル化に取り組んだ企業が提供するストリーミング サービスにより、最終的に閉鎖されました。 E、S、および G ファクターが、特にセクターを超えて企業に均一な影響を与えると考えるのは、不注意に単純化されています。 たとえば、ある企業は優れた環境レポート カードを持っていても、健康と安全、株主の権利など、他の ESG カテゴリのスコアが低い場合があります。
3. 受託者責任を持つ投資家は、リスク調整後の長期的なリターンを目標にすべきです。 基金、財団、単科大学/大学、年金基金、および保険会社には、長期にわたる、場合によっては永続的な投資期間があります。 機関投資家は、短期的な利益や循環的なリターンがすぐに消えてしまう可能性があることを認識しています。 さらに、短期的なトレーディングの利益は魅力的ですが、長期的には、市場のタイミングは愚か者の使い道になる傾向があります。 このような戦略は、長期的な金融債務を満たすために保有資産を管理する必要がある機関投資家の領域とは異なります。
主要な ESG 要因の物質的性質は、実際の投資ツールとしての適用を高めるだけです。
未来
遠い将来、ESG 要因の評価は、投資プロセスにおける本質的に標準的なステップになると予想されます。 主要な ESG 要因の物質的性質は、実際の投資ツールとしての適用を高めるだけです。 今日、ESG は、主流の投資コミュニティ全体でテーブル ステークスとなっています。 SEC は、ESG をテーマにしたファンドの規制案を最終決定しています。 今後の規則により、投資家はより多くの情報に基づいた決定を下せるようになるはずです。 既存の規制環境と予想されるコンプライアンス費用により、企業は、主に企業資産を成長させ、必ずしも投資家に利益をもたらすとは限らない平凡な投資商品を開発することを常に思いとどまらせるでしょう。
それまでは、意見の相違や言説における健全な摩擦により、ESG をテーマにした投資商品を運用するマネージャーは、表明された主張や野心に対して説明責任を負うことになります。 当然のことながら、一般市民は、投資メリットがないという扇動的なコメントを聞くと、ESG について混乱します。 さらに、ESG を排他的な投資アプローチとして、または純粋に環境の代用として (ESG フレームワークの XNUMX 分の XNUMX を見落としている) と見なすと、誤った結論につながる可能性があります。 「グリーンウォッシング」（根拠のない、または欺瞞的な環境主張）などの悪用は、投資家、特に持続可能な投資に慣れていない投資家にとって有害である可能性があります。 SECは昨年、ESG投資に関する懸念を強調するために「リスクアラート」を発行し、現在、グリーンウォッシングを抑制することを目的とした開示規則を検討しています.
今後数年間は、ESG 関連の成功だけでなく、ESG 関連の失敗も見られるでしょう。 パフォーマンスの観点からは、持続可能な投資戦略は、すべての投資戦略と同様に、トップパフォーマーと出遅れた投資家がいます。 直観的には、実質的なデータの欠如は、効率的な市場と非効率的な市場の両方で投資家と管理者に不利益をもたらす可能性があります。 本質的価値を割り引いた価格で投資を取得する、回避できるリスクだけでなく強化できる価値ドライバーを特定する、価値が失われる前に投資を終了するなどはすべて、重要な ESG データを適切に解釈することが意味のある例です。 ESGが進化し続けるにつれて、その価値の証明は、最終的に投資家と株主に利益をもたらすはずのより大きな期待と精査に直面するでしょう.
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