最初の第 XNUMX 四半期レポートでは、 国内総生産 インフレ後は個人消費が年間 4% ずつ増加しており、ほぼ XNUMX 年ぶりの最高水準となっていることが示されました。 XNUMX月の 小売売上高 報告書によると、支出は昨年の平均のほぼXNUMX倍のペースで増加している。 それでも、ヘッジファンドトレーダーのビル・アックマンのような弱気派は、 不況が来る 今四半期と市場が決まり次第、 修正領域に入った.

消費者の状態によって景気が上がるか下がるかは、第 500 四半期の収益データが支出がおおむね良好なままであるという見方を裏付けています。 CFRAによると、25月15日までに決算を発表したS&P11種消費財企業の平均利益はXNUMX％増加し、これは株式市場のXNUMXセクターの中で最大の増収となった。

ＣＦＲＡリサーチのストラテジスト、サム・ストーバル氏は「人々は頭をかいて『消費者は予想よりも持ちこたえている』と言っているようだ」と述べた。 「消費者は雇用されている。 彼らは体験を追求するだけでなく、商品を購入し続けます。 そして彼らは債務水準について心配していないようだ。」 

クレジットカードから車、住宅に至るまであらゆるものの金利が高騰している中、どうしてこんなことが可能なのでしょうか？

主要業界の先導企業からの逸話が本当のことを物語っています。 デルタ航空 & ユナイテッド航空 彼らの様子を共有する 最も高価な座席が売れている 最速。 高金利に対抗して住宅ローンの買い取りを利用する住宅所有者。 Amazon それだと言う 雇用 250,000 季節労働者。 からの木曜日のレポート デッカーズアウトドア 衣料品の販売環境が生ぬるい中、株価を79％上昇させた19％の利益の中に、ファジーブーツを中心とした成熟したラインであるアグスの売上が28％増加したことを明らかにして一部の人を驚かせた。

彼らが描いた状況は、経済指標とほぼ一致しており、概ね前向きではあるが、若干の不安もある。 ここでは、企業と米国の消費者が厳しい金利環境をどのように活用しているかを説明するのに役立つ、市場全体の最大手企業の収益報告から得た重要な証拠の一部を紹介します。

住宅建設業者は住宅ローン金利をどのように解決しているか

住宅ほど、消費者が空から降ってくるという市場の概念の中心となっている業界はない。 既存の住宅販売 コロナ時代のピークから40％近く減少した。 しかし、コールドウェル・バンカーのオーナーである一方で、 どこでも不動産 利益は半減したが、新築住宅建設業者からのニュースはかなり良かった。

ほとんどの消費者の住宅ローンは 5% 未満ですしかし、新規の住宅購入者にとって、金利が期待ほど厳しくない理由の8つは、建築業者が既存住宅の売り手を悩ませている5.75％の金利を回避する方法を見つけ出したことだ。 これは、今年新築住宅販売が増加している理由を説明するのに役立ちます。 住宅建設業者は、これまで住宅ローンの提供に支払った他の奨励金につぎ込み、他の住宅ローンが達成していた8％水準ではなく、XNUMX％で住宅ローンを提供している。 で プルテグループ、全米第8位の建設業者である同社は、第43四半期の利益が4.5％増加し、後日引き渡し予定の新築住宅の受注がXNUMX％増加することに貢献し、政府が発表した年初からの新築住宅販売のXNUMX％増を大きく上回った。 。

「私たちが行ってきたことは、これまでキャビネットやカウンタートップに対して提供してきたインセンティブを再配分し、それらを金利インセンティブに振り向けただけです。」 プルトグループCEOのライアン・マーシャル氏はこう語った。。 「そしてそれが最も力強いことだったのです。」

仕組みは複雑だが、うまくやってみよう。Pulte は、各住宅を販売するためのインセンティブとして、価格の約 35,000% に相当する約 6 ドルを確保している、と同社が決算会見で述べた。 その一部は住宅ローンの買い取りの支払いです。 購入者の約 80% ～ 85% が買い取りオファーを利用しています。 しかし、多くの人が資金を分割し、小規模な金利買い取りを組み合わせ、住宅用にいくつかの特典を保持していると同社は述べた。

ウェルズ・ファーゴのエコノミスト、ジャッキー・ベンソン氏はリポートの中で、住宅ローン金利が８％近くにとどまる一方、新築住宅価格は昨年１２％下落した場合、建設業者はこの戦略を継続するのに苦労する可能性があると述べた。 彼女の見解では、インセンティブに加えて、ほとんどの既存住宅所有者が提示するよりも大幅な値下げが建設業者に優位性を与えているという。 

自動車会社では値下げが進み、さらに値下げが進む

XNUMX月には自動車販売が著しく増加し、 前年比24%上昇r、年初からの販売台数増加の XNUMX 倍以上。 しかし電気自動車リーダーの予想を下回った テスラ、高金利を非難し、 フォード. 

テスラのイーロン・マスク最高経営責任者（CEO）は「いくら強調しても足りないが、車を購入する大多数の人にとって、車を買うのは月々の支払い額だということだ」と語った。 その収益の呼び出し。 「そして金利が上昇すると、毎月の支払いのうち利息の割合が増加します。」 

おそらく、しかしそれは今起こっていることではありません ジェネラル・モーターズたとえ全米自動車労働組合によるストライキのせいでGMの好業績に対する投資家の反応が鈍かったとしてもだ。 

GMは利益予想を40株あたり3セント上回ったが、ストライキに対する投資家の懸念から株価は24％下落し、GMは25月XNUMX日に第XNUMX四半期の利益予想を撤回せざるを得なくなった。フォードはXNUMX月XNUMX日にUAWと和解した。 、翌日には「混合」四半期だったと述べた。 利益はウォール街の目標を達成できなかった ストライキのせいで。 消費者は、 同四半期の販売台数は7.7%増加、トラックとEVの販売は両方とも15％増加しました。 ＧＭのメアリー・バーラ最高経営責任者（ＣＥＯ）はＧＭのアナリストとの会見で、同社は業界平均を下回るインセンティブを提供したにもかかわらず、販売台数で２１％増加し、市場シェアを獲得したと述べた。

ＧＭのポール・ジェイコブソン最高財務責任者（ＣＦＯ）はアナリストに対し、「消費者心理が弱まっている可能性があるなどのマクロ的な報告は耳にするが、当社の車に対する需要はそれほど見られていない」とアナリストに語った。 しかし、フォードのジョン・ローラー最高財務責任者（CFO）は、新型コロナウイルス感染症以前と同じくらい手頃な価格になるためには、自動車価格を約1,800ドル下げる必要があると述べた。 「それは12～18カ月かかるだろうと考えている」と同氏は語った。 

テスラの再建計画は、自動車生産コストの継続的な削減に向けたもので、昨年の自動車生産コストは2,000台当たり約36,490ドル下がったと同社は述べた。 電気自動車に対する連邦税控除と合わせて、モデル Y クロスオーバーは約 31,500 ドルで購入でき、EV に対する地方税優遇措置がある州ではわずか 50,000 ドルで購入できます。 これは、コックス・オートモーティブが見積もっている全車の平均価格をXNUMX万ドル以上下回っている。 しかしマスク氏は、一部の消費者はまだ納得していないという。 。

「例えばモデルYの値下げを見て、金利のせいで人々の月々の支払額がどれだけ上がったかを比較すると、モデルYの価格はほとんど変わっていない」とマスク氏は語った。 。 「彼らにはそれを買う余裕がないのです。」

ほとんどの銀行は、消費者はまだ現金を持っているとしているが、ディスカバーはそうではない

消費者の状況を知りたい場合は、四半期ごとに消費者残高を開示している銀行に問い合わせてください。 自信があるかどうかを知るには、クレジット カード会社 (多くの場合同じ会社) にいくら使っているかを尋ねてください。 

ほとんどの場合、金融サービス会社は消費者の状況は良好だと主張する。

At バンクオブアメリカ、消費者残高は依然として新型コロナウイルス以前と比べて約XNUMX分のXNUMX高いと、ブライアン・モイニハン最高経営責任者（CEO）は同社の電話会議で述べた。 JでPモルガン・チェースの残高は過去3年間にXNUMX％減少したが、消費者ローンの延滞は同四半期中に減少したと同社は述べた。

「（消費者）信用のどこに軟調さが見られるのでしょうか？」 ジェレミー・バーナム最高財務責任者は決算会見でのアナリストの質問を繰り返しながらこう語った。 「それに対する答えは実際にはどこにもないと思います。」

クレジットカード会社の中では、やはり「レジリエンス」が主流です。 マスターカード、実際、26月XNUMX日の電話会議で米国の消費者を説明するためにその言葉または「回復力」をXNUMX回使用しました。

マスターカードの最高財務責任者サチン・メーラ氏は「現実には、失業率は過去最低水準に近い」と述べた。

At アメリカンエキスプレス、米国の消費者支出が9％増加したことを受けて、軽い驚きは、若い消費者が他のどのグループよりも早くアメックスカードを追加しているという同社の発表でした。 同社によると、ミレニアル世代とZ世代はアメックス経由での米国支出が18％増加したという。

「学生ローンの支払いが再開されても、彼らは気にしていないと思います」とストーヴァル氏は言う。

軟膏の中のハエの主な原因は次のとおりです。 金融サービスについては消費者向けの貸倒引当金を大幅に積み増しした数少ない銀行の一つで、ディスカバーのローン償却額が倍増したことで利益が33％減少した。  

政府データによると、米国の家計債務負担は2019年後半とほぼ同じであり、当四半期中に減少したという事実にもかかわらず、ディスカバーの最高財務責任者ジョン・グリーン氏は電話会議で「当社のマクロ前提は比較的堅調な労働市場を反映している」と述べた。しかし、貯蓄率の低下と債務負担の増加による消費者の逆風もある。」

航空会社では、旅行不況の兆候はまだ見られない

デルタ航空が現在、仮想棚にある最も高価な商品であるファーストクラスの座席と海外旅行によって牽引され、第 59 四半期の利益が XNUMX% 増加しているのは良いことです。 利益率が高いユナイテッドであることも良いことだ 海外旅行は約25%増加 そして同社は、2027年までに出発ごとにファーストクラスの座席をXNUMX席追加する予定だ。ディスカウント店としてはあまり良くない 精神、その 株価が下落したのを見た 157億XNUMX万ドルの損失を報告した後。

「毎日の（政府）データや当社の消費者調査からは反対の証拠が示されているにもかかわらず、市場は旅行不況に突入するように見える状況が続いているため、デルタ航空の第XNUMX四半期の好調と第XNUMX四半期の堅実なガイドと解説により、グループは最終的に旅行不況に向けて安心できるはずだ」モルガン・スタンレーのアナリスト、ラビ・シャンカー氏は顧客向けメモの中で、消費者がシートベルトを外して機内を歩き回れるようにするのが「崖」だと述べた。

目に見える影響の20つ：ユナイテッド航空は今四半期に12機を追加するが、2024年までにさらにXNUMX機の納入を予定している一方、スピリット社は航空機の納入を遅らせ、ジェットブルー社との合併計画とコスト削減に注力し、航空需要が軟調であることから競争力を回復することに注力していると述べた。製品はホリデーシーズンまで持続します。

2023年の大半を通じてそうだったように、支出の大きな割合を占める裕福な消費者は、中所得世帯よりも成績が良いとスンダラム氏は述べた。

グッズ不況は本格的だ

渦, イーサンアレン そしてマットレスメーカー 睡眠数 いずれも悪い決算を発表した後に株価が下落し、マクロデータと一致して販売苦戦を経験している。

これは現在経済にしっかりと根付いている傾向を踏襲したもので、パンデミックの最中に人々はより家に閉じこもっていたため、特に住宅用の必需品を買いだめした。 XNUMX社とも新型コロナウイルス感染症流行中に株価が急騰したが、それ以降は市場が少なくとも部分的に飽和し、消費者が旅行やその他のサービスに支出を移したため、成長は鈍化している。

「景気刺激策の資金はすべて家具業界に使われた」とスンダラム氏は効果を誇張して述べた。 「ここXNUMX年、彼らはバラバラになってしまいました。」

イーサン・アレンの売上高は24％減少し、同社はバーモント州の工場での洪水と需要の低迷が原因だと述べた。 ワールプール社は第２・四半期決算で、住宅建設業者への家電製品の販売を増やすことで消費者への売上の低迷を補おうとしていると述べたが、「住宅ローン金利の上昇と消費者信頼感の低下により、裁量購入は予想よりもさらに低迷している」 」と最高経営責任者（CEO）のマーク・ビッツァー氏は木曜日の決算会見で語った。 同社の株価は20％以上下落した。 

アマゾンの1.3億ドル規模のホリデー雇用騒動

アマゾンは休日雇用に過去最大の取り組みを行っており、主にフルフィルメントセンターでの従業員増員に1.3億ドルを投じている。 

それが可能となったのは、アマゾンが配送の迅速化とコスト削減を目的に倉庫ネットワークを再編し、消費者が毎日のリピート購入を増やすためにオンライン大手に目を向けるなか、過去11四半期で売上高がXNUMX％増加したからだ。 CFRAの小売アナリスト、アルン・スンダラム氏によると、アマゾンはターゲットやドルストアの客層よりも、金利上昇やインフレに直面しても回復力のある富裕層の消費者を顧客とする傾向があるという。

「小売売上高は非常に好調です」とスンダラム氏は語った。 「裁量販売には依然として逆風が影響しているが、日用品は非常に好調だ。

これらすべてが、一か八かのホリデーシーズンへの準備を整えます。

PNCは依然として、連邦準備理事会の利上げの影響もあり、2024年初めには景気後退が起こると考えており、投資家は更なる弱含みの兆候を求めて商品の販売に集中すると考えている。 ＰＮＣアセット・マネジメントの最高投資責任者アマンダ・アガティ氏は、景気拡大の「後半戦には大きな力がある」と述べた。

スンダラム氏の会社は、インフレが鈍化するにつれて金利は間もなく低下すると予測しているが、サプライチェーンが強化されているため、昨年よりも戦略的な値引きが可能となり、売上を伸ばすことができる小売業の状況は改善していると考えている。 Uggsの売上高が上回ったのは、パンデミックの長引く影響が後退するにつれて、サプライチェーンが改善され、配送時間が短縮されたことが原因と考えられます。

同氏は、過去２年間のインフレによって依然として妨げられているものの、「消費者にとって逆風はあるものの、まともなホリデーシーズンを迎えるチャンスはある」と述べた。 「2022年のホリデーシーズンが最悪の時期だったのかもしれない。」