機関投資家の間で資産クラスとしての再生可能エネルギーへの関心がかつてないほど高まっている中、AltAssetsは、ヨーロッパの再生可能エネルギー専門投資マネージャーNTRのCEOであるRosheen McGuckianに、LPがこの分野の将来のマネージャーに尋ねるべき重要な質問を明らかにするよう求めました。
あなたはXNUMX年間、ヨーロッパとアメリカで再生可能エネルギーに投資してきました。 今日のことは、XNUMX年前でも予想していたこととは大きく異なりますか？
絶対。 その間、再生可能エネルギーへの欲求が飛躍的に高まり、通信や輸送に先駆けて、ニッチな資産クラスからインフラストラクチャ内の最大のセクターへと変化してきました。 もちろんこれは非常に励みになりますが、クラスの成長と多くの新規参入者の追加は、セクターからのリターンを得ることがはるかに複雑になっていることを意味しています。
それでは、LPは勤勉な努力に焦点を当てるべきだと思いますか？
主な焦点は、マネージャーが実績のあるテクノロジーと新しいテクノロジーにどれだけの割り当てを行うつもりかを理解することだと思います。 LPは、マネージャーが各テクノロジーの相対リスク報酬を明確に示し、そのチームがそれらを提供する能力を持っていることを実証できるかどうかを評価したいと考えています。
化石燃料を置き換える最も安価で最速の方法は、引き続き太陽光と陸上風力であり、これはすべての市場でこれらの技術の予想される成長に反映されています。 これらから得られる収益は、XNUMX年前でさえ達成したかもしれないよりもかなり低いです。 その結果、多くのマネージャーがより深いテクノロジーリスクを負っています。 それは従うべき完全に有効な戦略です。 しかし、LPは、選択したテクノロジーリスクを把握する必要があるかどうかを理解したいと思うでしょう。 彼らはエネルギー貯蔵の収益プロファイルを理解していますか？ 洋上風力発電のケーブル劣化についての彼らの見解は何ですか？ バイオマスの供給が失敗した場合の彼らのバックアップ計画は何ですか？
LPは、マネージャーが戦略において少しニッチになりすぎているかどうかを調査したいと思うでしょう。 バッテリーの貯蔵、沖合での浮遊、水素は多くの注目を集めていますが、結局のところ、これらはミックスの一部にすぎません。 たとえば、ヨーロッパの気候目標を達成するには、過去2.8年間のXNUMX倍の割合で陸上の風力と太陽光を設置する必要があります。 ここで、資本の大部分を展開する必要があります。
LPは、再生可能エネルギーをブラウンフィールド戦略とグリーンフィールド戦略の分割として考える傾向があります。 それでもそうですか？
従来、再生可能エネルギーのライフサイクルは、開発、建設、運用のXNUMXつのフェーズで構成されており、運用前後の期待収益と、開発リスクを引き受けるためのさらなる期待収益に明確な違いがあります。
最近では、運用開始日の前後に期待収益率をブレンドすることをいとわない特定の資本が見られ、初期段階のサイクルへの移行により、開発リスク収益がさらに圧縮されています。 「建設中」の資産を運用資産と同じリスクがあると見なす動きがあり、専門のマネージャーは建設リスクを軽減できますが、基礎となるエネルギー源の予測がまだ残っているという事実から逃れることはできません。証明されていない。
しかし、ライフサイクルで考慮すべき問題はリターン圧縮だけではないことも付け加えておきます。 私が言及したこれらのXNUMXつの段階は、もはやそれほど明確ではありません。 ある段階の特性がサイクルの次の段階に浸透する可能性があることがわかります。 多くの市場で、完全な計画を立てていると思われるかもしれないという現象が見られますが、建設の途中、さらにはそれを超えて、アピールに対処することになる可能性があります。 LPは、マネージャーがこれに対処する方法を理解しているかどうかを評価する必要があります。
グリッドは、サイクルの各段階でジグソーパズルの最も複雑な部分のXNUMXつである可能性があります。 まず、すでにグリッドオファーがある場合でも、時間と予算内でグリッドにアクセスできます。 第二に、再生可能エネルギーが追加されるほど、制約を受ける可能性が高くなります。それは完全に理解されていますか？ そして第三に、一部の市場では、すでに構築されているプロジェクトの既存の企業優先権の格下げを検討しています。それはモデルに組み込まれていますか？
したがって、ナビゲートするには経験豊富な専門家の専門知識を必要とするライフサイクルの問題が無数にあり、これらの問題の理解についてマネージャーに質問することは非常に価値があります。
世論調査を実施しました 最近のウェビナー中 LPに再生可能エネルギーについて最も理解していないことを尋ねたところ、電力価格と政府の支援が一番上に出てきました。 それはあなたを驚かせますか？
全くない！ 固定価格買取制度の世界は変化しており、政府の支援が行われている今日のほとんどの市場では、プレミアムまたは差金決済取引によるオークションベースの固定価格買取制度が採用されています。 すべてのオークションシステムには独自のニュアンスがあり、マネージャーが選択した管轄区域でどのように機能するかを理解し、開発段階で投資している場合は、オークションで成功するための専門知識を持っていることを確認する必要があります。 政府が関税を遡及的に変更する潜在的なリスクにどのように対処するかをマネージャーに明確に説明してもらい、政府の支援なしに市場に資本を配備している場合、企業のPPAを導入する専門知識を証明しているか。
また、政府の支援により徐々に撤退することで、商人の電力へのエクスポージャーが必然的に再生可能エネルギーポートフォリオの大部分を占めるようになることもわかっています。 LPが将来の再生可能エネルギー管理者に投げかけたい質問のXNUMXつは、プロジェクトにおける株式と負債の相対的な組み合わせ、およびそれに合わせた、商人の力または固定PPA価格の相対的な組み合わせに対する彼らの立場は何かということです。 固定PPAと債務レベルのさまざまなシナリオでのマーチャントプロジェクトに対するマネージャーのストレステストを見て、リターンへのアプローチを理解するように依頼することは非常に有益です。 彼らは、ストレスシナリオにおいて、より多くのボラティリティの可能性があるより高い目標リターンを求めているのか、それともより多くのリスク軽減を伴うより低いリターンを求めているのか。 それぞれのアプローチは有効ですが、それらの哲学を理解する必要があります。
「付加価値」はこのセクターの信条のようです。 LPは、再生可能エネルギー管理者から実際に付加価値を得ていることをどのようにして知るのでしょうか。
再生可能エネルギーの性能と価値を最適化するには、常に専門家の注意を払う必要があります。LPは、価値を最適化するイニシアチブを提供するためにマネージャーがどのように準備されているかを把握したいと考えています。 資産を設計および構築し、電力を管理するための社内のエンジニアリングの専門知識
取引、または生産量を最適化するための戦略を立てるために？ 付加価値は、ハードグラフトと、統計的プロセス制御に裏打ちされた継続的改善エンジニアリングの組み合わせ、およびXNUMX回限りの「高額な」アクションにかかっています。
たとえば、資産の寿命を延ばすことは、好ましい付加価値戦略になりましたが、それにはリスクがないわけではない一連の作業が含まれます。 これには、計画の延長、土地の賃貸契約の再開、機器の耐用年数の再評価などが含まれます。 では、LPは、マネージャーがマーケティングにリストする可能性のある付加価値アイテムを実際にどのように提供するかを示すことができるかどうかを確認したいと思うでしょう。
そして最後に、再生可能エネルギーはESGのボックスをチェックしますか？
ご存知のように、再生可能エネルギーは、気候の緊急事態に影響を与えるため、多くのESG資金を集めています。 しかし、E、S、Gの観点から見た長期的な持続可能性に関しては、再生可能エネルギーに投資しても、パフォーマンスが非常に悪い可能性があります。 多くのLPは、マネージャーのESG機能を評価するためにサードパーティのフレームワークに依存します。 それは良い出発点ですが、LPは、投資の勤勉、開発、建設、運用の各段階でマネージャーが実施しているE、S、Gの慣行のボンネットの下に乗りたいと思うでしょう。 サプライチェーン、コミュニティエンゲージメント、健康と安全、生息地管理、寿命末期戦略などの多様な分野は、再生可能エネルギープロジェクトの長期的な実行可能性に影響を与える可能性のある要因です。 LPは、再生可能エネルギー基金マネージャーがこれらの問題に対処し、適切なポリシーを明確にし、脆弱性を監視して対処する能力を持っているかどうかを知る必要がありますか？
LPの選択プロセスを支援するために、LPに言いたいことは他にありますか？
このインタビューで私がここで指摘したことは、セクターが急速に進化していることを強調していることを願っています。LPは、将来のマネージャーが専門的な運用経験を持つ「エンジニアリングマインドセット」と呼ばれるものを確実に持つことを望んでいます。利回りを最適化するだけでなく、LPに代わって投資の価値を保護します。
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