私たちの周りの世界は、より多くの産業とより多くの消費者向けアプリケーションへのテクノロジーの加速によって混乱しています。 社会は、パンデミック自体が完全に飼いならされる前でさえ、新しいパンデミック後の規範に向きを変えています。 そして、特に米国での連邦金融政策の緩和は、資金調達のあらゆる段階でベンチャーエコシステムにより多くのドルを押し込んでいます。
これらのトレンドからグローバルな機会がありますが、もちろん大きな課題もあります。 テクノロジーソリューションは現在、権威主義者が人口を監視および制御したり、個々の企業の経済見通しを妨害したり、デマゴーグを通じて混乱を助長したりするために使用されています。 トーマス・フリードマンがとてもエレガントに言ったように、私たちには世界もあります。ホット、フラット、混雑に設立された地域オフィスに加えて、さらにローカルカスタマーサポートを提供できるようになります。」
私たちの経済と金融市場に大きな変化があったので、いったいどうやってベンチャーキャピタル市場は静止することができたのでしょうか？ もちろんできません。 風景は文字通りそして比喩的に私たちの足元で変化しています。
ベンチャーキャピタルやテクノロジー市場に興味を持っているだけでなく、恐れている人々からよく聞かれる質問のXNUMXつは、「テクノロジー市場は過大評価されていませんか？ 私たちはバブルの中にいますか？」
私はよく同じように答えます…
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「まず、はい、私たちの市場のほぼすべての隅が過大評価されています。 定義上—私はVCエコシステムに書き込むすべての小切手に多額の支払いをしており、評価は不条理なレベルに押し上げられており、これらの評価や企業の多くは長期的には保持されません。
ただし、優れたVCになるには、XNUMXつの相反するアイデアを同時に頭に入れておく必要があります。 一方では、あなたはすべての投資に過剰に支払い、評価は合理的ではありません。 一方、最大の勝者は、人々が彼らに支払った価格よりもはるかに大きいことが判明し、これは人類の歴史のどの時点よりも速く起こります。
したがって、この現象を理解するには、Discord、Stripe、Slack、Airbnb、GOAT、DoorDash、Zoom、SnowFlake、CoinBase、Databricksなどの企業の極端なスケーリングを確認するだけで済みます。 私たちは人類の歴史上前例のない規模とスピードで事業を行っています。」
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私は10年前にベンチャーキャピタルのエコシステムの変更について最初に書きましたが、これはWeb2011ドットコム大当たりから1.0年後のXNUMX年に到達した方法の良い入門書として今でも役立ちます。
つまり、2011年に、特にアマゾンウェブサービス（AWS）によって開始されたクラウドコンピューティングを書きました。
- マイクロVCムーブメントを生み出した
- より少ない金額で、作成される会社の数を大幅に増やすことができました
- 非常に初期段階の資本に焦点を当てた新しい種類のLPを作成しました（Cendana、Industry Ventures）
- 平均的なスタートアップの年齢を下げ、より技術的にした
したがって、2001年から2011年までのVCの主な違い（上の図を参照）は、以前の起業家は主に自分自身をブートストラップする必要があり（ドットコムバブルの最大の泡を除く）、2011年までに健全なマイクロVC市場が出現したことです。 2001年には企業のIPOは非常に迅速に行われ、2011年までにIPOは減速し、2013年にはCowboyVenturesのAileenLeeがXNUMX億ドルの成果を「ユニコーン」と鋭く呼んだ。 その言葉がどれほど皮肉なものになるかを私たち全員が知っていたのに、それでも耐えてきたのは、どれほど少ないことでしょう。
XNUMX年が経ちました。
今日の市場は、2011年からのタイムトラベラーにはほとんど認識されません。まず、a16zは（ビットコインと同様に）2年しか経っていませんでした。 今日、あなたは「Day 0」のスタートアップ、またはまだ作成されていないスタートアップに専念する資金提供者を抱えています。 それらは、（ファウンドリを介して）内部で孵化したアイデアか、SpaceXを離れてアイデアを探すために資金を調達した創設者である可能性があります。 シリコンバレーの伝説—ガレージのXNUMX人の創設者—（HPスタイル）は死にました。 最もつながりがあり、潜在力の高い創設者は、現金の札束から始めます。 そして、Stripe、Discord、Coinbase、さらに言えばFacebook、Google、Snapの先輩は、そうするためのたくさんのインセンティブなしに去っていないので、彼らはそれを必要としています。
2011年に「A」ラウンドであったものは現在、日常的にシードラウンドと呼ばれています。これは非常に根付いているため、創設者は法的文書に「Aラウンド」という言葉を入れるよりも少ない費用で済みます。 シードラウンドがありますが、「プレシードラウンド」があります。 プレシードは、SAFEノートで1万ドルから3万ドルを調達し、取締役会の議席を与えない可能性がある、より狭いセグメントです。
最近のシードラウンドは3万ドルから5万ドル以上です！ そして、非常に多くの起業家に投げ込まれることについては非常に多くのお金があり、多くの企業は取締役会の議席、ガバナンスの権利、または天国が会社との仕事を禁じていることさえ気にしません。 シードは多くの人にとってオプション工場になっています。 そして真実は、何人かの起業家がこのようにそれを好むということです。
もちろん、取締役会の席に着き、あまり多くの取引に過剰にコミットせず、企業の脆弱な基盤を支援するための「企業構築」活動を支援しようとするシードVCはたくさんあります。 つまり、ある意味では自己選択です。
A-Roundsは以前は3万ドルから7万ドルでしたが、最高の企業はこの少額をスキップして、10万ドルの事前評価（40％希釈）で20万ドルを調達することができました。 最近では、10万ドルが最高のAラウンドにふさわしく、多くの人が20万ドルから60万ドル（またはそれ以上）の事前評価で80万ドルを調達しています。
非常に魅力的な価格で、公的市場の精査なしに利用できる民間市場の資本が非常に多いため、現在、最良の出口の多くは、開始から通常12〜14年です。 そしてこの結果として、創設者とシードファンドが同様に最終的な撤退のずっと前に彼らの所有権を売り払っている非常に堅調な流通市場があります。
私たちのファンド（Upfront Ventures）は最近、1億ドルのファンド全体の200倍以上を返しました。 もし私たちが望むなら、流通市場でファンドの2倍以上を簡単に売ることができ、大幅な上振れが残っていたでしょう。 それは10年前には決して起こらなかったでしょう。
私たちは、過去25年間とほぼ同じプレイブックを実行しています。 私たちは非常に初期段階の企業を支援し、経営陣と協力してチームを構築し、製品を発売し、企業を発表し、最初の下流の資本ラウンドを引き上げます。 それはかつてAラウンド投資と呼ばれていました。 市場の定義は変わったが、私たちがしていることはほとんど変わっていない。 私たちがシード投資家になったのは今です。
初期段階の投資における私たちの最大の変化は、私たちが今より早くコミットする必要があるということです。 お客様が製品を12〜18か月間使用し、お客様へのインタビューを行ったり、購入コホートを調べたりするのを待つことはできません。 私たちはチームの質と機会に強い信念を持ち、より迅速にコミットする必要があります。 したがって、初期段階では、約70％がシードで、30％がプレシードです。
現在人々が「ラウンド」と呼んでいることを行う可能性はほとんどありません。 どうして？ 成功の十分な証拠が得られる前に、60万ドルから80万ドルの事前評価（または40万ドルから50万ドル）で投資するには、より大きな資金が必要になるためです。 大リーグでプレーする場合は、700億ドルから1億ドルの小切手を書く必要があります。したがって、20万ドルはまだ資金の2〜2.5％にすぎません。
私たちはAファンドを約300億ドルに制限しようとしているので、後期段階の取引を行うために成長プラットフォームを個別に構築しながら、早期および小規模に投資する規律を維持しています（現在、成長AUMは300億ドルを超えています）。
私たちが起業家に約束するのは、3万ドルから4万ドルで物事が順調に進んでいるが、ビジネスを証明するためにもっと時間が必要な場合です。この規模では、シード拡張の資金調達を支援する方が簡単です。 これらの拡張機能は、次のレベルではほとんどありません。 資本は大規模でははるかに患者が少ないです。
一部のシード会社と比べてユニークだと私たちが信じていることは、自分たちを「シード/投資家」と考えたいということです。つまり、シードラウンドで3.5万ドルを書くと、4万ドルを書く可能性が高くなります。あなたが強いリードを持っているときのラウンド。
それ以外に、高額で実績の少ないA＆Bラウンドを回避することを選択できる「バーベル戦略」を採用しましたが、成長のより定量的な証拠がある場合に頼ることができる3つの成長ファンドを調達しました市場のリーダーシップと私たちは別の車両から10万から20万ドルのラウンドを引き受けることができます。
実際、Growth Platformの新しい責任者を採用したことを発表しました（Twitterで彼をフォローしてください→ セクソム・スリヤパ —彼は、Corp Devの知識を落とすと私に約束しました）。彼は、Aditi Maliwal（FinTechプラクティスを実行）とともにサンフランシスコを拠点としています。
シードラウンド投資家のスキルセットは、組織の構築、戦略の定義、企業意識の向上、事業開発の支援、製品の議論、そして最終的には下流の資金調達の支援と最も緊密に連携していますが、Growth Investingは非常に異なり、パフォーマンスと高い相関関係があります。メトリックと終了評価。 タイミング期間ははるかに短く、支払う価格ははるかに高いため、会社について正しいだけでなく、評価と出口価格についても正しくなければなりません。
Seksomは最近TwitterのCorporateDevelopment＆Strategyを運営していたので、企業への撤退についてXNUMXつかXNUMXつ知っていて、スタートアップに資金を提供するかどうかにかかわらず、彼の専門知識で彼との関係を構築することで多くの人が価値を得ると思います。 Twitterの前は、SuccessFactors（SaaS）、Akamai（テレコムインフラストラクチャ）、McAfee（セキュリティソフトウェア）で同様の役割を果たし、投資銀行家でした。 そのため、彼は業界の知識とM＆Aのチョップのための多くの分野をカバーしています。
Seksomについてもっと知りたい場合は、TechCrunchのインタビューをここで読むことができます。.
数年前、a16zのScott Kuporは、市場が「バルジブラケット」VCと専門の小規模な初期段階の企業に分割され、中立的な立場が崩れるだろうと私に言っていました。 当時、私は100％確信が持てませんでしたが、彼は他の市場が成熟するにつれてどのように発展してきたかについて説得力のある議論をしたので、私は注意しました。 彼はまた、私が強くお勧めするベンチャーキャピタル業界に関するこの優れた本を書きました→ サンドヒルロードの秘密.
2018年までに私は彼が正しいと感じ、私たちはバーベルアプローチにもっと焦点を合わせ始めました。
私たちは、特大のリターンを推進するには、優位性を持たなければならず、優位性を開発するには、情報の利点がある分野で関係と知識を構築するために多くの時間を費やす必要があると信じています。
Upfrontでは、常にロサンゼルス大都市圏への投資の40％を行ってきましたが、それはまさにこの理由によるものです。 LAですべての大金を獲得するわけではありません—ここには他にも多くの素晴らしい会社があります。 しかし、私たちは確かにベイエリアよりも競争力が低く、Snap、Tinder、Riot Games、SpaceX、GoodRx、Ring、GOAT、Apeel Sciences（Santa Barbara）、Scopely、ZipRecruiter、パラシュートホーム、サービスタイタン—ほんの数例を挙げると！
しかし、私たちはまた、実践分野を中心に組織し、過去7年間行ってきました。これらには、SaaS、サイバーセキュリティ、FinTech、コンピュータービジョン、持続可能性、ヘルスケア、マーケットプレイスビジネス、ビデオゲームが含まれます。
もちろん、私は水晶玉を持っていませんが、最近の新会社ビルダーの最大のエネルギーを見ると、最大の傾向のいくつかは次のように思われます。
- 持続可能性と気候投資の成長
- 分散型アプリケーション、場合によっては分散型自律組織を幅広くカバーする「Web 3.0」への投資（これは、将来、VCが株式所有モデルよりもトークンの価値と現金化に重点を置く必要があることを意味する可能性があります。
- データ、テクノロジー、生物学の交差点への投資。 この市場セグメントの可能性を理解するには、ModernaとPfizerによるmRNAテクノロジーの迅速な対応を見るだけで済みます。
- サイバーセキュリティ、ドローン、監視、対監視などの防衛技術への投資。 私たちは敵対的な世界に住んでおり、今ではテクノロジー対応の敵対的な世界になっています。 これが多くのイノベーションや投資を促進しないとは想像しがたいです
- 肥大化、無気力、高利益率を排除するテクノロジー対応の混乱を通じて、グローバルな金融サービス業界の継続的な改革。
テクノロジーの触手がさらに産業に、そしてさらに政府に展開されるにつれて、それはエコシステムに注がれるドルの数を加速し、ひいてはイノベーションと価値創造を促進するだけです。
PlatoAi。 Web3の再考。 増幅されたデータインテリジェンス。
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