中国と米国の対立は、ベンチャーキャピタリストがスタートアップを支援する能力と、革新的な企業がグローバル化する能力を混乱させている。
フィンテックの新興企業の場合、金融サービスに関係するものは最終的には現地の規制やライセンス要件に直面する必要があるため、状況はそれほど深刻ではありません。 その意味では、地政学は、スタートアップの世界の残りの部分がフィンテックに似てきて、断片化していることを意味します。
しかし、フィンテックはライセンスを申請することができます。 地政学は、あらゆる種類のスタートアップがますます克服するのが難しい障壁に直面することを意味します。
ベンチャーキャピタリストの中には、今でも過去数年間の出来事がなかったかのように話す人もいます。
「ユニコーンは一国だけに存在するわけではなく、米国にも存在しません」と、カリフォルニアを拠点とするプラグ アンド プレイのゼネラルパートナー、アリレザ・マスルール氏は香港のサイバーポートで最近開催されたVCイベントで語った。
「それは一つの世界だ」と彼は続けた。 「シリーズB（資金調達ラウンド）までにグローバル企業になれなければ、ユニコーンになることはできません。」
ユニコーンとは、評価額が 1 億ドル以上の新興企業を指します。 マスロール氏によると、そのような企業は現在世界中で 1,363 社あるという。
米中の亀裂
グローバルな側面は真実かもしれません。 2000 年代のスタートアップが今日の Google、Amazon、Alibaba を生み出したように、スタートアップは企業の未来を築き続けるでしょう。
しかし、地政学的緊張は、米国と中国の新興企業が前任者のようにグローバル化するのが難しいことを示唆している。 そして、この XNUMX つの巨大市場は、スタートアップのための完全なエコシステムを備えた世界で唯一の場所であり続けます。その数と多様性において、クリティカルマスの大学や研究所、起業家、ベンチャーキャピタルとその機関投資家、資本市場、そしてイノベーション推進政府が集まっています。
VC にとって、地政学の影響は、その所在地、投資家がどこに座っているか、どの企業を支援しているかによって異なります。
過去XNUMX年間におけるVC資金の最も重要な国境を越えた回廊はシリコンバレーと中国の間であった。 中国のテクノロジー部門や資本市場に対する締め付けや、中国による半導体や人工知能へのアクセスを妨害する米国政府の措置などの要因により、その経路は圧迫されている。
サンフランシスコのレオニス・キャピタルのパートナー、ジェニー・シャオ氏は「ほんの２、３年前までは、多くの中国系VCが米国に投資していたが、今はできない」と語る。 「そして、私たちのような米国に拠点を置くファンドは中国に投資することはできません。」
中国：外国の支持が薄れる
同氏は、米国の投資家が中国での機会を見つけたとしても、チケットサイズに関する新たな規制や内部統制によって制限されており、取締役会の席に就くことが妨げられていると指摘する。 米国に本拠を置くVCは、資産のほとんどが中国本土にある香港とシンガポールのファミリーオフィスやファンド・オブ・ファンズからの受け入れ額も制限している。
さらに悪いことに、この対立により創業者はどちらの側につくか選択を迫られています。 数年前、中国人起業家は米国で勉強して起業した後、帰国して会社を設立し、その後次世代の投資家として米国に戻ることができた。
「現在、ソーシャル・キャピタルは分岐しています」とシャオ氏は言う。 「中国でネットワークを構築すると、米国のネットワークとはうまく接続できなくなります。 [中国の]若者は卒業したらすぐに、米国に残るか帰国するかを選択しなければなりません。」
多くの場合、これらの起業家は、中国の新しい環境が自分たちの将来を制限するため、米国に残ることを決意します。 これは、政府が支援していない分野に従事している場合には当てはまりますが、AI など政府が指導したい分野に従事している場合はさらに当てはまります。
中華系の強い構成を持つベンチャーキャピタルは、米国の中国人起業家を支援することで、政治的な重荷を負わずに人材にアクセスできる新たな機会を見出している。 しかし、それでも、これは遊ぶのに小さなプールです。
中国国内：GBA？
一方、中国では地元VCらはスタートアップを支援する大きなチャンスがまだ残っていると述べている。
北京のランチ・ベンチャーズ社の運営パートナー、エリッサ・リュー氏は、同国は電気やその他の投入物に対する政府の補助金のおかげで、先進的な製造業とAIで優位に立っていると語る。 「製造業が中国から撤退するという話もありますが、当社のコストベースは依然として競争力があります」と彼女は語った。 「当社には400社以上のユニコーン企業があり、サプライチェーンと製造において優位性を維持しています。」
また、中国の新興企業が米国以外の地域や発展途上市場に国際化する機会も増えています。
中国の新興企業は通常、国内で大規模で受容的な市場を構築したいという意向を米国の新興企業と共有してきた。 「今では、最初からグローバルに考えるスタートアップが増えています」と汎アジアVCであるゴビ・パートナーズのマネージング・ディレクター、トニー・タン氏は言う。
彼らは中国のサプライチェーンの優れた力を背景にこれを行っており、海外のこうしたネットワークを辿ろうとする起業家が増えている。 これにより、地元や香港を拠点とする投資家からの投資を調達するために深センや広州に進出する企業が増えている。
「人材だけが大湾区に目を向けているわけではなく、資本も注目しているのです」とタン氏は語った。 「中国の一流VCがこの地域にオフィスを構えています。 私は、テクノロジーとイノベーションの面での中国の将来の経済成長は GBA を中心とするものになると信じています。」
AIは複雑になる
もちろん、これは中国における純粋に国内の機会が減少しているという感覚を反映している可能性があるが、中国を拠点とする投資家がそう言う可能性は低い。
それにもかかわらず、世界的なVCからの資金調達に関しては、伝統的な中国の強みのいくつかが障害となっている。
Plug and Play の Masrour 氏は、人工知能は、AI に焦点を当てた新興企業だけでなく、AI を導入するすべての企業にとって、VC にとっての大きなテーマになるだろうと述べています。 成熟した企業の再構築を目指すプライベートエクイティ企業にとって、AI は業界全体の再発明を支援しています。 これにより、スタートアップ企業が新しいビジネスモデルやアイデアを生み出す機会が数多く残されています。
これは世界的な傾向ですが、オフショアVCにとっては、地政学的な状況により、中国のAIスタートアップは立ち入りが禁止されることが多いのです。
「米国は中国を避けるために英国、欧州、オーストラリアからAI投資に大きな圧力をかけている」とフューチャー・プラネット・キャピタルのロンドン常務会長ダグラス・ハンセン＝ルーク氏は語る。 「この話はデリケートですが、これは事実です。」
それはアジアの一部地域でも当てはまります。「中国は切り離されつつある」と、シンガポールのフレスコ・キャピタルのマネジング・パートナー、タイタス・マイケルスキー氏は語った。
しかし、これは中国の AI 物語の終わりを意味するものではない。同社の新興企業は膨大なユーザーベースへのアクセスを享受するだけでなく、チップの設計に RISC-V などのオープンソースのイノベーションをますます活用できるようになる。
米国：素晴らしい孤立感
米国の新興企業とその支援者にとって、状況はより安定しています。 ほとんどのアメリカの起業家は常に国内市場に焦点を当ててきました。 「シリコンバレーには、他の場所のことをあまり考えない特権がある」とレオニスのシャオ氏は言う。
しかし、地政学的な緊張はVCの機会に影響を与えており、場合によっては良い影響を与えています。
ハンセン＝ルーク氏は、AIを巡る競争を冷戦時代の宇宙開発競争に喩えており、それがシリコンバレーに大きな後押しを与えた。1960年代、NASAは半導体と関連技術の主要な購入者だった。
ハンセン＝ルーク氏は「競争はイノベーションを阻害するのではなく、イノベーションを促進するだろう」と述べた。 米中対立は制御不能になる可能性があるが、冷戦に終わった場合、各国政府がイノベーションに注力することで世界に利益をもたらす可能性がある。
しかし、VCはこの新しい環境で最も魅力的なスタートアップをどこで見つけるのでしょうか? 米国は依然としてスタートアップの創出と起業家支援のリーダーです。
「私たちが行っていることのほとんどは米国企業内で行われています」とフレスコ・キャピタルのミハルスキー氏は語った。 「そこでのイノベーションは世界をリードしており、比較的オープンな投資先です。」 彼のような米国外に拠点を置くベンチャーキャピタルは、米国市場への拡大を支援することで米国外の企業に付加価値を与えようとしている。
ハブとホットスポット
しかし、多くのベンチャーキャピタルは、米国、中国、欧州連合のブロック内ではなく、その中間の小規模な場所に目を向けています。 これにはシンガポールやドバイなどの都市国家も含まれます。 また、政治闘争を引き起こすことなく、中国での用途と他の市場での用途に使用できる多目的技術を持つ企業を見つけることも意味するかもしれない。
「都市国家のホットスポットには才能と資本が集まります」とミハルスキー氏は語った。
ドバイのグローバル・ベンチャーズのシニア・パートナー、メデア・ノセンティニ氏は、中東とアフリカでは現在、地元の問題に対処できる国産のスタートアップ企業が数多く育成されていると語る。
ドバイはスタートアップの供給源というよりは投資ハブですが、この地域にはサウジアラビアからナイジェリア、パキスタンからエジプトまで、人口が多く若い人口が多い国がたくさんあります。 これらの場所は、フードテックやエネルギーなどの分野におけるイノベーションの肥沃な土壌です。
彼らには、豊富な創業者層、明確な規制、強力なLP基盤、活気のあるIPO市場など、米国や中国が持つ多くの要素が欠けている。 スタートアップがシリーズBラウンドまでにグローバルになる必要があるというアリレザ氏のコメントは、確立された市場よりもそのような場所でより真実味を帯びる。
しかし、世界的なVCの支援を受けて、彼らは現在、多くのスタートアップをかき集めている。 また、中国や西側諸国からの投資やパートナーに対してもオープンであり、地政学的カードを有利に活用する用意ができています。
「フロンティア市場は、自らのリスクに対処でき、根本的なニーズに対する解決策を見つけるために現場に立つ意欲のあるVCにとっての次の市場です」とノチェンティニ氏は語った。
フロンティア市場は「ベンチャー」をVCに戻す。 しかし、ほとんどのベンチャーキャピタル企業では、気力を尽くして取り組むことよりも、財務的サポートに重点を置いている。 より高い金利という新たな環境により、ほとんどの企業は拡張性と高いバリュエーションに重点を置き続けることになるが、この環境は引き続き米国で生まれた新興企業、または米国で大きく成長できる新興企業に有利な環境となる。
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- 情報源： https://www.digfingroup.com/geopolitics-vc/
