• 投資家は流動性と信頼を求めているため、仮想通貨取引所は2024年のトークン化成長に向けて信頼を構築する必要がある。

2023 年、トークン化されたビジネス資産の市場は CAGR (年間複合成長率) で 16% ～ 23% 成長しました。

それでも、最も楽観的な評価でも、現在トークン化された資産は アカウント 仮想通貨の総評価額の11％未満です。

トークン化は失敗したテクノロジーと呼ばれている人もいますが、トークン化の導入に向けたマクロトレンドはついに勢いを増してきています。

DeFi LlamaとFRBの調査によると、DeFiにおける現実世界の資産の割合は昨年で2倍以上に増加しました。

欧州投資銀行は現在トークン化された債券を発行しており、KKRはプライベートエクイティによる資金調達をトークン化し始めている。

規制環境はTradFiとブロックチェーンの合併に向けて準備を進めており、これまでどの開発者もできなかったもの、つまり信頼を構築できるかどうかは取引所にかかっています。

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分割および二次市場向けに設計されたトークン化

トークン化された資産設計の元々の理由の 1 つは、資産所有権の細分化と、不動産、美術品、額面の大きい債券などの非流動性の高い資産の流通市場の創設でした。

追加の流動性の提供と、ポートフォリオの多様化を求める個人投資家からの新たな注目は、株式分割の人気に代表されるように、株式市場において長年認識されている要因です。

全体として、金融市場はより高い流動性と分散効率を目指して進化する傾向があります。

個人投資家や資産運用会社は、個別の銘柄選択ポートフォリオの監督とリバランスから、投資信託やETFへの投資に切り替えました。

2022年、米国のETF取引総額は同国の株式市場取引の32.5％を占めた。

当然のことですが、調査によると、ETF の所有権が増加すると、基礎となる株式の一般的な流動性指標が高くなることが示されています。トークン化は、このトレンドの自然な前進です。

スマート コントラクトを使用すると、事実上あらゆるトークン化された資産の所有権を細分化し、共有プール経由で再販できます。

トークン化は、流通市場の台頭という従来の金融におけるもう一つのトレンドと一致しています。

流通市場が十分に充実しているため、投資家は清算コストや大きな買値スプレッドを心配する必要がなく、より正確な評価基準とより安価な資本調達コストが得られます。

一方、流動性の低い資産は流通市場に引き寄せられます。

例えば、プライベート・エクイティ・ファンドの流通取引は2012年から2022年にかけてXNUMX倍に増加しており、世界金融危機におけるMBSの役割がどれほど物議を醸しているとしても、ファニーメイとフレディマックがそうでなければ、米国の住宅の入手可能性は決して現在の状態には達しなかっただろう。取引の反対側に立つことはありません。

現在、地理的な隔たりや規制上の障害により、多くの流通市場の設立は不可能です。

その一例として、多くの法域で外国人の不動産所有が制限されていることが挙げられます。

しかし、貸借対照表にトークン化された債権が記載され、現地のライセンス規則を満たすKYCおよびAML手順を備えた集中取引所で取引される不動産信託であれば、これらの設計上の問題の両方を回避できます。

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プライベートマーケット革命

民間市場は公的市場に対して圧力を強めています。

ブラックロックによると、プライベートクレジットの量は2015年から2023年にかけてXNUMX倍に増加しましたが、これはプライベートエクイティデータと比較すると見劣りします。

2021年は世界のIPOにとって異例の好成績で、公開件数は3,260件、総額は626.6億ドルに達した。

それでも、プライベート・エクイティは8,548件の取引を成立させ、評価額は総額2.1兆ドルに上った。

4.1 年から 2000 年までの公開市場のパフォーマンスに対して年率 2021% の超過収益をもたらし、プライベート・エクイティの運用資産は 11.7 年には 2022 兆 XNUMX 億ドルに達し、これはフランスの GDP のほぼ XNUMX 倍に相当します。

これまでのところ、プライベート・エクイティ・ファンドへのLP投資は、最小投資規模が非常に大きいため、UHNWI（超富裕層）と機関投資家に限定されている。

しかし、約4.5億ドルの民間信用がすでにトークン化されており、年利9.3％となっており、KKRは新たな資金の一部を暗号通貨に充てている。

トークン化された「ミューチュアルファンドのような」プールを作成すれば、個人投資家がプライベートエクイティの収益を活用したり、PEファンド用のETFを作成したりすることさえ可能になります。

集中型取引所がついにリポジトリを取得

2023 年には、集中型取引所暗号融資がブームになりました。トークン化により、取引所はトークン化された財務省の形で安全な担保を取得しています。

現先契約が 1990 年代からの金融システムの大幅な成長を促進し、米国の銀行だけで 3 日あたり XNUMX 兆ドルの流動性を提供したのと同じように、ヘアカットが低いと仮想通貨の融資プロセスがスムーズになります。

アルゼンチン穀物のトークン化された先物に投資するためにビットコインを約束することを想像してみてください。これは、デジタル資産と現実世界の資産の間の究極の架け橋です。

投資家は流動性と信頼を求めています

トークン化にはさまざまなメリットがありますが、時価総額はかなり限られています。

流通市場の流動性が浅く、テクノロジーのユースケースに関する前例が限られていることが原因です。

数千の投資家と売り手の間で、原資産に対する管轄区域を越えた契約上の請求をどのように確立するかは不明である。

しかし、集中型取引所は両方を行うことができます。

機関投資家や個人投資家からの信頼を植え付けるために、取引所は、米国のオークショングレードの地方債の場合のように、流動性を提供するブローカーディーラーとして機能するか、トークン化システムにおける流動性と信頼を維持する必要があります。三者レポのような中央管理。

ISDA は現在デジタル資産契約に関する勧告を進めており、必要なツールはすぐに利用可能になるでしょう。

暗号通貨は従来の金融業界を破壊するという評判を得ていますが、オフチェーン市場の設計ソリューションから学ぶことができないことがよくあります。

分散型テクノロジーは奇跡を起こすことはできますが、信頼を植え付けることはできません。このギャップを埋めるためには、中央集権型取引所が力を入れなければなりません。