来週は、ドルを変動させる可能性のある典型的な大きな経済イベントは比較的少ない。 しかし、米国が置かれている異常な状況は、米ドルを押し上げる可能性のある別の出来事があることを意味している。 そして、通貨は来週にかけて特に脆弱になる可能性が高い。
米国市場は木曜日が休場となり、金曜日は半日のみ開かれる。 しかし、多くの大手トレーダーはそれ以上の休暇を取る可能性があり、それは市場の流動性が低下していることを意味する可能性がある。 そのさなか、米国財務省は約250億ドルの債務を競売にかけることになっている。 市場はオークションの結果、または市場から多額の資金が流出する影響のいずれかに反応する可能性があります。 または両方。
米国政府は多額の赤字を抱えている。 コロナ期間中ほどではありませんが、コロナ前のXNUMX倍以上です。 つまり、短期金融市場からさらに多くの資金を借り入れなければならないということだ。 一方、従来の米国債の大口買い手である中国と日本は国債を売却している。 FRBも同様だ。 これが意味するのは、米国政府が販売する債券の需要は、供給が増加しても大幅に減少すると予想されるということだ。
以前、債券の利回りと価格がドルの価格にどのような影響を与えるかについて説明しました。 このように理解すると、需要と供給の法則に従って債券利回りが上昇する条件が整います。 債券トレーダーが将来的に利回りが上昇すると考えると、既存の債券発行を購入せず、より良い価格を求めて買い控えるだろう。 これは、債券発行者（この場合は政府）が買い手を引き付けるためにより高い利回りを提供する必要があるため、自己成就的な予言のようなものを生み出します。
より高い利回りは通常、通貨の上昇を意味するため、外国為替トレーダーにとって重要です。 最近ではFRBが利上げしないとの見通しからドル安が進み、利回りが低下している。 しかし、最近の入札では財務省が国債の十分な買い手を見つけるのに苦労しており、利回りの引き上げを余儀なくされている。 それが過去にドルを押し上げた。 ここで重要なことは、流動性が正常な状況ですでにそれが起こっていたということです。 現在、FOMC議事録の発表を前に投資家が躊躇している中、短縮取引週間に突入している。
「無料」のお金がどれだけ残っているかを示す重要な指標の 1.6 つは、警告サインを点滅させることです。 それがFRBのリバースレポ施設で、大手金融機関がすぐに必要でない場合に資金を預ける施設だ。 投資家がその方法で儲かると考えるのであれば、これらの資金は債券の購入に利用できる。 今年初めのピーク以来、900兆XNUMX億ドル以上がリバースレポから引き出され、残りはXNUMX億ドル強となっている。
正確に「底」がどこにあるのかは推測の域を出ないが、多くのアナリストはリバースレポの急速な減少は資本市場の流動性が急速に枯渇しつつある兆候ではないかと懸念している。 リバースレポの資金のすべてが国債の購入に使用できるわけではありません。 利回りが高くなれば、より多くの資金が国債購入に使われるようになるかもしれないが、それがまさに問題だ。それは利回りが上昇することを意味し、おそらくドルを下支えするだろう。
米国債購入への関心の欠如（より専門的な用語で言えば「流動性の欠如」）も、FRBが市場の信用状況を緩和するために何らかの措置を講じるのではないかという憶測を高めることになるだろう。 それは債券販売の減速という形になる可能性があり、ドルの下落を引き起こす可能性がある。 利回りが過度に上昇した場合、米国は昨年英国が中央銀行を一時的に緩和に戻らざるを得なかったのと同様の状況に直面する可能性がある。 FRBはすでにXNUMX月に一度それを実行しているため、完全にカードが切れたわけではありません。
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