概要
Registry Directは、上場企業と非公開企業に共有レジストリサービスを提供するソフトウェアビジネスです。 これには、株主の追跡、新資本の発行の促進、株主総会の開催と議事録の提供、株主への株式調達情報およびその他の必要なコミュニケーションが含まれます。 Registry Directは、確立された株式登録会社によって通常無視されてきたよりも小規模な非公開会社に低コストの登録サービスを提供することを目的としています。 最大レイズは6万で、レイズ後の時価総額は20.5万です。
創設者
新会社のIPOを評価する際に私が注目する主なことの2001つは、マネージングディレクター/ CEOの強みと、彼らがビジネスに関与してきた期間です。 それは、私がオリバーとビギンカンの両方に投資した理由と、Croplogicを引き継いだ理由の重要な要因でした。 RegistryDirectの創設者はSteuartRoeという男です。 スチュアートは、オーストラリアの投資業界で何年にもわたって重要人物でした。 彼は2010年にASXで最初の上場投資信託の立ち上げに関与し、最近では2014年から2010年までAuroraFundsManagementのマネージャーを務めました。一部の投資家にとって懸念される可能性があるのはAuroraFundsManagementでの彼の時間です。 Aurora Funds Managementは、XNUMX年にXNUMXつの別々のファンド管理会社が合併したときに作成されました。合併の一部であったファンドのXNUMXつは、Steartによって設立されたSandringham Capitalというファンドで、SteuartはAuroraFunds管理のマネージングディレクターになりました。 新しい資金の作成。
詳細にあまり踏み込むことなく、ファンドのパフォーマンスは悪く、SteuartRoeは2014年に事業を辞めました。 この記事 問題についての洞察があります これがするように 熱い銅 レジストリダイレクトの誰かが実際に現れて、スチュアートの側の話をするスレッド。
これらすべてを読んでしばらく時間を費やした結果、Auroraの問題は、無能や管理ミスではなく、いくつかの不運な投資決定によって引き起こされたようです。 結果として、これがこのIPOの評価方法にどのように悪影響を与えるかはわかりません。 一方、スチュアートが投資ファンドを運営していた間に得た経験とつながりは、彼を成功する株式登録ビジネスをリードする独自の資格を与えているようです。 2012年に事業が開始されてからRegistryDirectがどれほど急速に成長したかを見ると、これの多くは、ファンドマネージャーと会社の所有者が望む製品を設計し、効果的に売る。 上場後のスチュアートは、レジストリダイレクトの株式の50％弱を所有し、マネージングディレクターとしての現在の役割を継続します。 そして全体として、私は彼の重要な株式保有と会社での継続的な存在がこのIPOの重要なボーナスであると考えています。
財務
Registry Directは、私がレビューした数少ない企業のXNUMXつであり、プロフォーマ調整のみが実際に純利益を減少させます。
以下は、過去XNUMX年間の未調整の監査済み数値です。
プロフォーマ調整が行われた後の数値はここにあります：
収益の減少の背後にある理論的根拠は、レジストリ ダイレクトが 2015 年と 2016 年にそれぞれ 377,167 ドルと 555,224 ドルの株式登録事業に関係のないコンサルティング料を受け取ったことであり、これらはプロフォーマ数値から除外されています。 興味深いことに、これらの手数料は Steuart の旧会社 Aurora Funds Management からのものでした (Aurora Funds Management は 2016 年に SIV Asset Management に改名されました)。 スチュアートは 2014 年にマネージング ディレクターの職を辞任しましたが、2017 年 900,000 月に SIV アセット マネジメントの取締役会を辞任したばかりです。SIV アセット マネジメントの株主が、所有する会社に XNUMX 万ドル以上を支払う会社についてどう思うかを聞くのは興味深いことです。その取締役の XNUMX 人によって – しかし、それは
別の日のトピック。
別の日のトピック。
ソフトウェア開発への大規模な投資によって収益の2015ドルが小さくなり、初期のソフトウェア会社の収益成長には実際の遅れが生じることがよくあります。 Registry Directが非常に迅速に収益を伸ばしたのは印象的であり、2016年とXNUMX年に収益性を達成できたのは、関係者のコンサルティング料がやや疑わしいためであったとしてもです。
業界と戦略
シェアレジストリ市場は比較的健全な業界であり、成長の可能性と収益性は良好です。 オーストラリアのこのセクターで最大の企業であるComputershareとLinkは、昨年の会計年度でそれぞれ68％と101％の利益を上げました。 この投稿の冒頭で述べたように、Registry Directは、より多くの小規模な非公開企業に安価なレジストリサービスを提供することにより、これらの企業から分岐することを意図しています。 The 目論見書 以下の表を使用して、RegistryDirectの提案された料金体系を示します。
目論見書はまた、会計士の弁護士やその他の専門家がレジストリダイレクトソフトウェアの「ホワイトラベル」バージョンを販売できるようにすることで、この成長を促進する意向を示しています。 少なくとも外部の観点からは、これは非常に理にかなっています。 Registry Directが標準のソフトウェアパッケージを通じて簡素化されたレジストリサービスを提供できる場合、会計士や他の専門家が彼らに代わってRegistry Directのソフトウェアを販売できるようにすることで顧客数を増やすことは、大規模な販売員を雇うことなく収益を増やす論理的な方法のようです。 この戦略は、オーストラリアでのクラウドファンディングに関するターンブル政府の最近の法改正によってさらに後押しされるはずです。 これらの変更により、非上場企業が一般から資金を調達することがはるかに容易になり、安価なレジストリサービスを探している民間企業の数が劇的に増加するはずです。
これがどれほど有望に聞こえるかにも関わらず、目論見書の日付では、Registry Directには60の共有レジストリクライアントしかなく、その400,000つの最大のレジストリクライアントが17年度の収益のXNUMX万ドル以上を占めていたことに注意してください。 少なくとも昨年は、Registry Directは依然として典型的なシェアレジストリビジネスのように運営されており、少数の高額な顧客に合わせたサービスを提供していたようです。 理論的には、より多くの低コストのクライアントへのこのピボットは良いかもしれませんが、この段階では、現在の事業運営よりも計画であることに注意してください。
評価と評決
648,000年度の収益はわずか17ドルで、時価総額は20.5万ドルで、このIPOは私が望むよりも少し高価です。 時価総額を収益で割ったものは厄介な31.7であるのに対し、今年初めに投資したソフトウェアIPOであるBigtincanは6.6でした。 しかし、同社は2012年に設立されたばかりであり、過去数年間で収益がどれだけ急速に伸びたかを考えると、この高価な価格は少なくともある程度正当化されると思います。
648,000年度の収益はわずか17ドルで、時価総額は20.5万ドルで、このIPOは私が望むよりも少し高価です。 時価総額を収益で割ったものは厄介な31.7であるのに対し、今年初めに投資したソフトウェアIPOであるBigtincanは6.6でした。 しかし、同社は2012年に設立されたばかりであり、過去数年間で収益がどれだけ急速に伸びたかを考えると、この高価な価格は少なくともある程度正当化されると思います。
全体として、この高い評価を見逃してしまう主な理由は、RegistryDirectが成功すると確信していることです。 同社は、収益を迅速に伸ばすことができ、過去数年間で収益性を記録しており、非常につながりがあり経験豊富なマネージングディレクターが率いることを実証しています。 さらに、同社は、ターンブル政府の法改正のおかげで需要が急増する可能性が高い、すでに比較的収益性の高い業界で事業を行っています。 価格が少し低ければ嬉しいですが、これらの理由から、RegistryDirectはこのブログを始めてからXNUMX回目のIPO投資になります。
