イシャン・パンディ：
こんにちはDHキム、私たちのシリーズ「スタートアップの裏側」へようこそ。 あなた自身とFinHavenの裏話について教えてください。
DHキムについて：
キムはソウルで生まれ、米国で国際問題、法律、政治哲学を学びました。 彼は軍隊に勤めるために学位の途中で帰国したため、学士号は1997つに分割されました。 過去XNUMX年間を終えた後、彼はニューヨークのコロンビア大学に戻り、今度は国際問題に重点を置いて修士号を取得しました。 しかし、XNUMX年に韓国を含むいくつかのアジア諸国の経済が崩壊したため、彼は家族を養うために帰国することを余儀なくされ、彼はもう一度学位を半分に分けました。
債務不履行、韓国証券取引所の連続した損失日数、起亜自動車を浮き上がらせるための緊急融資救済はすべて韓国の金融危機の一部でした。 キムの父の会社は失敗したものの中にありました。 「その結果、私はお金、ビジネス、会計についてもっと勉強する必要があることを知りました」とキムは付け加えます。 その結果、彼は専攻を金融とビジネスに変更しました。 卒業後、彼はメリルリンチでの地位を獲得しました。それは会社が崩壊するまでほぼ2008年続き、XNUMX年の世界金融危機のためにバンクオブアメリカに売却されました。
多作の起業家であるキムは暗号通貨会社を所有していませんが、暗号通貨を支えるテクノロジーであるブロックチェーンの可能性を信じており、キムが議論する変革の先駆者であるフィンヘブンを開発するためにそれを使用しています。
同社は、カナダで最初の民間証券市場としてデビューし、いくつかの州の管轄区域で事業を展開し、シードおよびシリーズAへの投資で7.9万ドルを確保しました。 市場は、証券取引所と同様に機能しますが、民間証券のみを取引する点が異なります。
それは、形成するのに数十年かかった態度とビジョンであり、米国、韓国、そして現在はカナダのさまざまな業界での長年の経験の結果です。
イシャン・パンディ：
あなたによると、DLTはどのように資本市場を混乱させることができますか？
DHキム：
私は、グローバルなFinTechの取り組みにおける主要なプレーヤーの一人として、ブロックチェーンテクノロジーをそのような流れの転換への希望のかすかな光と見なしています。 簡単に言えば、公的資本市場のイノベーションは流動性の可用性を向上させることを目的としており、その成功は、プライマリーマーケットの企業とセカンダリーマーケットの投資家にどれだけ安全に流動性を提供できるかによって決まります。 結果として、民間資本市場のイノベーションは同じ目的を目指すべきだと思います。
ブロックチェーンベースのソリューションは、民間資本市場の流動性を向上させると同時に、その有用性を時間の経過とともに公的市場に拡大することができます。 あまり多くの技術的な詳細に立ち入ることなく、資本市場のアプリケーションに関してブロックチェーンテクノロジーが機能するいくつかの重要な機能を強調したいと思います。 この記事では、「ブロックチェーンテクノロジー」というフレーズは、暗号化、ウォレット、およびコンセンサスプロセスを含む分散型台帳システムを指すために使用されます。
証券の安全な保管は、ブロックチェーンテクノロジーが提供する重要な機能のXNUMXつです。 投資家は、技術の進歩と革新により、摩擦なしに自分の資産を保有し、流動性を生み出すことができなければなりません。 言い換えれば、投資家は証券の信憑性を検証したり取引したりするために第三者に依存すべきではありません。 投資家は、従来の公的資本市場システムで証券の流動性を確保するために、帳簿ベースのシステムでディーラー（またはそのブローカー）に証券を預け入れます。
カストディアンとして、登録ディーラーは投資家の元帳を維持します。 一方、Blockchainテクノロジーを使用すると、投資家は自分のカストディアンとして行動し、ディーラーを経由せずにオンラインで流動性にアクセスできるため、仲介業者は不要になります。
ブロックチェーンストアのウォレットは、投資家のために有価証券と現金を保管します。 ウォレット内の証券は、「セキュリティトークン」または「デジタル証券」と呼ばれます。 また、ウォレットキャッシュを「クリプトキャッシュ」と呼びます（ウォレットのクリプトキャッシュに資金を供給するために法定通貨が使用されている場合でも）。 これらのセキュリティトークンは法的に有効な方法で発行されるため、発行者は紙の証券や帳簿ベースの証券を発行する必要がなくなりました。
さらに、投資家は安全な秘密鍵を使用して、セキュリティトークンを使用してトランザクションを開始および終了できます。 ブロックチェーンテクノロジーは、安全なインフラストラクチャを備えたP2Pトランザクションを効果的に実現できます。 一方、従来の公的資本市場システムで株式を売買するには、取引を実行するために複数の仲介業者または元帳が必要です。 さらに、関連するリスクを最小限に抑えるために、この手順には重大な規制上の負担があります。 それにもかかわらず、ブロックチェーンテクノロジーが登場する前は、これらの非常に複雑なレガシーシステムは私たちが持っていた最高のものでした。
言い換えれば、ブロックチェーンテクノロジーは既存のシステムを置き換えることができます。 ブロックチェーン対応のオンラインP2Pトランザクションモデルを使用して証券の売買プロセスを簡素化できるため、リスクプロファイルが軽減され、規制要件が軽減されるため、市場参加者の総規制負担が軽減されます。 分散型台帳は、証券の所有権の正当性と各取引の信憑性を確認できます。 この新しいデジタル手法を使用して、買い手、売り手、証人のXNUMX者間の主要な取引の取り決めに戻る場合があります。
この短いエッセイでは、公的資本市場取引のP2Pアーキテクチャのすべての側面を網羅することは不可能ですが、フィンヘブンの私的証券、または私的セキュリティトークンの流動性メカニズムを紹介したいと思います。
民間証券と公的証券には、異なる価格発見プロセスがあります。 市場に十分な流動性がある場合にのみ、公的資産は最適または正しい価格を見つけることができます。 公安が十分な流動性を欠いている場合、その市場価格は原資産の実際の価値を正しく表していない。 民間証券は公的証券よりも流動性がさらに低いため、民間の発行者および投資家向けの公的市場の単純なコピーは、これらの資産の価格発見プロセスを維持するのに十分ではありません。 これに照らして、フィンヘブンの流動性ソリューションは以下の仮定に基づいています。
まず、適切なデューデリジェンスがあれば、投資家はプライベートセキュリティトークンの価値を正確に評価できます。 その結果、Finhaven Investment Platformは、投資家に一次および二次取引のデューデリジェンスを支援するための高速で信頼性の高いデータを提供します。 第二に、市場は透明な価格設定メカニズムを保証する必要があります。 よく言われるように、価値は見る人の目にあります。 その結果、Finhaven Investment Platformの投資家は、他の投資家に見積もり依頼（RFQ）を提出し、セキュリティの正しい値に到達するために交渉することができます。
また、秘密鍵を使用してセキュリティトークンを安全に送信することもできます。 最も重要なことは、投資家はこれらの法的拘束力のある取引をすべてオンラインで完了し、書類の物理的な配達、署名、または直接の閉鎖の必要性を排除できます。これは、COVID-19制限の現在の環境で大きな利点です。 この流動性ソリューションは、間違いなく、非報告発行者に改善された流動性を提供します。
イシャン・パンディ：
カナダのブロックチェーンに関する規制の状態はどうなっていますか？ それについて教えてください。
DHキム：
私の知る限り、ブロックチェーン固有の規制はありません。 代わりに、資本市場に関連して、規制の焦点は暗号資産の投資家のための投資家保護にありました。 一部の証券規制当局は、カナダの市場として登録するために、カナダの投資家との集中型暗号交換を呼び出しています。 これはカナダだけでなく他の国でも起こっています。
イシャン・パンディ：
デジタル証券またはセキュリティトークンを介して債券がどのようにトークン化されるかを説明できますか？
DHキム：
トークン化に関しては、株式と債券に大きな違いはありません。 トークン化を実際に効率化するには、仲介業者を削除し、即時決済が可能である必要があります。 これらのことは、既存の法律や規制のために多くの国で困難になる可能性があります。 重要な要素のXNUMXつは、企業の行動管理です。これは通常、転送エージェントを介して行われます。
ブロックチェーンを活用して、企業行動管理のプロセスと実行を自動化できますか？ これは、トークン化の重要な効率ポイントのXNUMXつです。 債券に関するあなたの質問に答えるには、効率的な二次債券市場を作ることは言うまでもなく、仲介者の層を持たない（単に単一のブロックチェーンプラットフォームに依存する）完全性のある債券の自動利払いと返済が債券トークン化の鍵となります。
イシャン・パンディ：
フィントークンとその有用性について教えてください。 ユーティリティトークンを資本市場プラットフォームとどのように統合できますか？ （トークンの技術的な説明を提供してください。宣伝用の場合は、宣伝用ではないことを確認するために回答を改造します）。
DHキム：
現在の暗号市場には、暗号（デジタル）証券（またはセキュリティトークン）の世界と暗号商品の世界（暗号通貨、またはユーティリティトークン）の境界を明確に認識していないという固有の問題があります。たとえば、壁があるため、 -証券業界向けのKYCed暗号ウォレット。Finhavenはここから始まります。ゲートウェイビジネスユーザーがフラットと暗号の間を移動するためのKYCedウォレットを持つための暗号FINWalletを提供します。
同じウォレットで、人々は私たちのゲートウェイとプライベートマーケットのコンプライアンスフレームワークに基づいて暗号商品と暗号証券の間を移動することができます。 このプロセスの間、FINTokenは法定通貨、商品、証券の間のコネクタとして機能します。 FINTokenが発行され、コネクタとして配布されると、Finhavenチームは、資本市場におけるFINTokenの革新的なユースケースを強化するために懸命に取り組み続けます。
イシャン・パンディ：
セキュリティトークンに関する規制の状況についてどう思いますか？ 規制がセキュリティトークンが中小企業に広く採用されていない理由だと思いますか？
DHキム：
規制の問題ではないと思います。 むしろ、それはインフラストラクチャの問題です。 ブロックチェーンテクノロジーは、効率と整合性を向上させるための新しい資本市場インフラストラクチャを持つ可能性を示しました。 ただし、市場はインフラストラクチャへの集中度が低いセキュリティトークン金融商品に焦点を合わせています。 Finhavenは、この理由からこのインフラストラクチャの構築に何年も費やしました。 現在、この市場を可能な限りグローバルに発展させることを目指して、新しいインフラストラクチャに基づいてより効率的に取引されるセキュリティトークンの市場開発に取り組んでいます。
イシャン・パンディ：
有価証券の決済はT + 2ベースで行われます。 ただし、DLTの性質上、デジタル証券またはセキュリティトークンによる決済はアトミックです。 それでも、規制当局はセキュリティトークンにT +2決済フレームワークを適用したいと考えています。 既存の証券規制の枠組みをDLTベースのデジタル証券に適用する規制当局は、その成長の妨げになっていると思いますか？
DHキム：
T +2は規制上の問題ではありません。 これは、本ベースのシステムを扱っている現在の資本市場における真の課題です。 あなたは、個人投資家として、現在のシステムで直接証券を取引することはありません。 あなたのディーラーはあなたのために取引します、そして、ディーラーは中央の清算機関を通してすべての取引を清算して決済します。 即時決済が難しいのはそのためです。 P2Pトランザクションを実行できる場合、アトミックトランザクションは本当に可能です。
イシャン・パンディ：
DeFiプロトコルをVASPの範囲内に収めるFATF提案の推奨事項についてどのように考えていますか？
DHキム：
私たちが主権の下で生活し、事業を行っていることを考えると、それは避けられない発展です。 しかし、これらの規制の進展は、フレームワークが新しいテクノロジーに基づいているのではなく、主権がビジネスとお金をどのように規制しているかに基づいているため、イノベーションと変化の可能性を減らし、多くの人々の失望を減らします。
イシャン・パンディ：
あなたによると、今後数年間でデジタル証券/セキュリティトークン市場にどのような傾向が見られるでしょうか？
DHキム：
XNUMXつの開発に注意してください。 一つは、民間資本市場のさらなる発展と成長です。 もうXNUMXつは、グローバルな資本市場のより迅速な統合であり、資本はより効率的に国境を越えます。 新しいインフラストラクチャに基づくセキュリティトークンは、これらの変更につながります。
免責事項：この記事の目的は、適切な質問をし、情報に基づいた意思決定を行うためのより良い意見を読者に提供することにより、デューデリジェンスを実行することにより、デジタル市場に現在存在する情報の非対称性を取り除くことです。 この資料は、投資、財務、または法律上のアドバイスを構成するものではありません。 デジタル資産やトークンなどに投資する前に調査を行ってください。ライターは会社に既得権を持っていません。 イシャンパンディ。
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