ビットコインの歴史の中で最も不安定な期間の XNUMX つの後 (WOC 2）、市場は今週、注目に値する爆発的な23.3％の上昇を実現しました。 BTC の価格は 17 万 21 ドルの週次安値から XNUMX 万 XNUMX ドル以上に上昇し、広く観察されているいくつかのテクニカルおよびオンチェーンの価格モデルを突破しました。 これらのモデルの多くは、弱気相場の際に大きな心理的抵抗レベルとして機能する傾向があり、これがこの特定のイベントを注目に値するものにしています。
このエディションでは、ビットコインの価格行動を説明しようとするさまざまな価格モデルと、以下を含む基礎となるファンダメンタルズについて説明します。
- 主要な技術レベルとオンチェーン レベル、200D-SMA、およびさまざまな投資家コホートの実現価格など。
- 平均的な鉱夫の推定ストレス点これは、業界の深刻な所得ストレスの軽減を示唆している可能性があります。
- ネットワーク ボリューム スループットに基づく公正価値モデル、決済活動に基づいて暗黙の価値を測定しようとします。
- 短期実現利益の回復、投資家の行動パターンの変化の重要な指標であることが歴史的に示されています。
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🔔 この版で提示されたアラートのアイデアは、 グラスノードスタジオ.
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バック・イン・ザ・ブラック
200D-SMA は、すべての資産クラスで最も広く使用されているテクニカル分析ツールの 200 つであり、マクロ市場のトレンドのリトマス試験紙として使用されることがよくあります。 これは、価格が XNUMXD-SMA を上回っているか下回っているかの簡単なチェックが、それぞれマクロの強気トレンドまたは弱気トレンドと相関する傾向があるビットコインについて、何年にもわたって真実であることが証明されています。
今週の強力なラリーで、市場はこの心理的レベルを 19.5 千ドルで上回りました。 ビットコイン市場は、奇妙に一貫した周期的な動きを示すことが多く、この周期は 200D-SMA を 381 日間下回り、5 ～ 2018 年の弱気市場の 19 日をわずか 386 日間下回っています。
🔔 アラートのアイデア: 価格 破壊 以下 $ 19.5k 200D-SMA を下回ったことを示している可能性があります。 市場 弱点 注目に値する.
200D-SMA のすぐ上にあるのは実現価格 19.7 千ドルでした。 ビットコインの世界では、この心理的コストの基礎モデルも広く観察されています。 現在、価格がこの価格モデルを確実に上回っているため、平均的な BTC 保有者が純未実現利益に戻っていることを示しています。
これまでのところ、2022-23 年の弱気相場は実現価格を 179 日下回り、過去 XNUMX 回の弱気サイクルで XNUMX 番目に長い期間となっています。
以下のチャートは、コホートに分割された実現価格の XNUMX つのバリアントを示しています。
- 🔴 短期保有者の実現価格 ($18.0k)、過去 155 日間に所有者が変わったコインの平均。
- 🟠 実現価格 ($19.7k)、すべてのコイン所有者の平均です。
- ???? 長期保有者の実現価格 ($22.4k)、少なくとも 155 日間保持されたコインの平均。
このモデルからいくつかの重要な観察事項があります。
- 市場の強さは、2019 年 XNUMX 月に観察されたものと著しく類似しています。、現在の市場はまだ LTH 実現価格を超えていませんが。
- 2018-19 年と 2022-23 年の弱気市場の両方で、 XNUMXつの実現価格すべてが収束し、均一な保有者ベースへの回帰を示しています （平均的なBTC保有者は、保有時間に関係なく、ほぼ同等のコスト基準を持っています）。
- 短期保有者実現価格は他よりも低い、FTXが崩壊した後の主要な降伏スタイルのイベントを反映しており、その後かなりの量のコインが手に渡ったことを示しています.
🔔 アラートのアイデア: 価格 破壊 上記の. $22.4k を反映します ラリー 上記の. LTH 実現価格, すべてのコホートの平均保有者を利益に戻す.
公正価値の見積もり
ビットコインの公正な現在または将来の価値を見積もるという目標は、数え切れないほどのモデル化の試みと反復の対象となってきました。 このようなモデルの XNUMX つは、Willy Woo によって最初に提示されたもので、取引量と NVT 比率から導出されます。
このモデルは、過去 12 年間の決済ボリュームの振り返りを使用し、ネットワーク バリュー スループットに基づいて推定「インプライド フェア バリュー」を導き出します。 以下のバリアントは、業界標準のヒューリスティックを使用して転送をフィルタリングする当社の Change-Adjusted ボリュームを使用しています。 過去 XNUMX か月間に注目すべき XNUMX つの観察結果があります。
- このモデルは、2022 年のビットコインの公正価値を大幅に過大評価していました。後から考えると、これは、大規模なデレバレッジ イベントが発生している大規模なエンティティから供給されたボリュームの結果である可能性がありますが、FTX / Alameda エンティティによるウォレットの (誤った) 管理の不幸な要素もあります。彼らの最後の日。
- このモデルは、転送量の大幅な削減に合わせて崩壊しました 先週取り上げた、$8.2k と $10.0k の間の公正価値を示唆しています。
しかし、グラスノードのエンティティ調整アルゴリズムの利点により、真の経済的に意味のある転送量をより正確に表現できるため、価格との関係が目に見えて強い、よりクリーンな NVT 価格モデルを導き出すことができます。
この変種は、解決された経済的価値の最良の見積もりに基づいて、ビットコインの「公正価値」を 15.0k から 17.6k の間で見積もっています。 これは、前月の価格帯とほぼ一致しています。
マイナーの救済
過去 12 か月間で最も打撃を受けたセクターの XNUMX つは、ビットコイン マイナーです。 これは、上場企業が評価額、ひいては株価に大きな打撃を与えたため、このサイクルで特に顕著でした。
以下のモデルは、難易度がマイニング セクターの最終的な「価格」を反映するという仮定の下で、BTC 生産の平均コストを 18,798 ドルと見積もっています。
生産モデルの代替コストは、難易度をコイン発行率に等しくし、以下を表す XNUMX つのバンドを展開します。
- 🔴 最も効率的なマイナー
- 🟠平均的なマイナー
- 🟣 最も効率の悪いマイナー。
平均生産コストは 17,062 ドルと見積もられており、これは類似していますが、上記のモデル (18.8 千ドル) をわずかに下回っています。 両方のツールに基づくと、全体のマイナーは今後、より有利な財政状況を目の当たりにしており、市場は非常に必要な救済策を提供していると考えられます (それが持ちこたえていると仮定します)。
🔔 アラートのアイデア: 価格 破壊 以下 $17.0k 以下のフォールバックを反映します 両方の生産コストモデルにより、鉱業部門が再び深刻な財政的ストレスに陥る可能性があります.
この点を説明するために、以下のチャートは、19 年 2020 月頃にリリースされた Antminer SXNUMX Pro の収益性を反映しています。 下のグラフの色付きのゾーンは、さまざまな総維持費 (AISC) の仮定 ($/kWh) の下での、このリグの推定収益性レベルを反映しています。 ASIC と混同しないでください。
- 🟣 $0.125/kWh
- 🟢 $0.100/kWh
- 🟡 $0.075/kWh
- 🟠 $0.050/kWh
- 🔴 $0.025/kWh
対数空間で表示されるチャートでは、このリグが不採算であると推定される期間は、関連するカラー プロットのギャップとして表示されます。 2020 年 2022 月から 19 月 (リグのリリース直後と半減イベント) と、0.10 年 XNUMX 月から今週までの XNUMX つの期間が明確です。 このモデルによると、SXNUMX Pro は、過去 XNUMX か月間に ~$XNUMX/kWh を超える AISC で動作しているマイナーにとって採算が合わなかったと推定されます。
🪟 ASIC リグの収益性、消費電力、収益に関連する一連の指標は、ライブ ダッシュボードで確認できます。 マイニング ASIC フリート.
利益還元
関心のある最後のトピックは、収益性の高い取引のオンチェーンへの還元です。 aSOPR モデルは 1.0 の値を下から再テストする過程にあり、弱気市場全体で重要なレジスタンス レベルであることが証明されています。
上記の aSOPR ブレーク、そして理想的には 1.0 の再テストの成功は、多くの場合、利益が実現し、それを吸収するのに十分な需要が流入するため、意味のあるレジーム シフトを示しています。
🔔 アラートのアイデア: asOPR (30DMA) 破壊 1.0 を超えると、トランザクションの収益性がより広範囲に回復したことを示し、マクロ市場の強さを示す傾向があります。
移動中の米ドルの合計サイズを占める実現損益率についても同様の観察ができます。 このモデルは、下側でも 1.0 を再テストしており、収益性の高いトランザクションが発生し、市場に吸収されていることを示す最初の兆候を示しています。
🔔 アラートのアイデア: 実現損益率 (30DMA) 破壊 1.0 を超えると、収益性が大幅に回復したことを示し、マクロ市場の強さを示す傾向があります。
合流点を求めて
最後に、最近リリースされた新しい ダッシュボードのデザイン、XNUMXつのコアコンセプト全体で、いくつかのオンチェーンメトリック間の合流点を見つけることを目的としています。 このモデルは、歴史的に弱気市場からの堅調な回復が進行中であることを示してきた重要なレベルと観測を、使いやすい視覚ツールに抽出します。
簡潔にするために、今日の版では詳細をすべてカバーすることはしませんが、代わりに、ビデオ ガイドと、 ダッシュボード自体 （およびこの件をカバーする今後のレポート）。
まとめと結論
爆発的な 23.3% の上昇が年初に続き、Bitcoin 投資家 (およびマイナー) の幅広い層が、純資産 (および運用) が利益を取り戻したことを目の当たりにしています。 これは、価格が大幅に上昇したことと、ここ数か月で膨大な量のコインが交換され、コスト基準が低く設定されたことの両方の影響を反映しています。
aSOPR と実現 P/L 比率が 1.0 の損益分岐点をテストすると、市場がこれらの利益を維持できるかどうかのテストが次の大きな問題になります。
免責事項: このレポートは投資アドバイスを提供するものではありません。 すべてのデータは、情報および教育目的でのみ提供されます。 ここで提供される情報に基づいて投資判断を下すことはなく、投資判断はお客様ご自身の責任で行ってください。
XNUMX 月は市場にとって比較的静かな月でしたが、Glassnode チームは新しい製品の出荷に引き続き懸命に取り組んでいました。 発見ページ 機能、4 つの新しいダッシュボード、および 23 のワークベンチ構造。 最新情報を見る XNUMX 月の製品アップデート 完全な概要については。
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