東京を拠点とするベンチャーキャピタル会社は、Nemesis Technologies と呼ばれる初のファンドの資金調達を続けており、デジタル資産取引所でファンドのユニットシェアを立ち上げ、それによって個人投資家が利用できるようにするビジネスモデルを作成しています。 .
Nemesis の創設者であり、Carlyle Group のベテランであり、PwC の技術プラクティスでもある Pierre Mauriès 氏は、次のように述べています。ディープテック ベンチャー キャピタルへのアクセスを民主化します。」
Nemesis は機関投資家から 500 億ドルの資金調達を目指しており、今春にはソフト クローズ、夏にはハード クローズを予定しています。 典型的な 10 年間の VC ファンドとして構成されますが、Mauriès はテクノロジーを使用して Nemesis を永久資本に近いものに変えたいと考えています。
これは、ハードウェアに焦点を当てたディープ テックに必要な巨額の資本が、典型的な VC ファンドが提供できるものよりも大きいと彼が考えているためです。 そして、深層技術の複雑さにより、投資先企業は、おそらく VC ファンドの存続期間よりもはるかに長い間、非公開でいる必要があります。 したがって、VC は IPO 以外のエグジットを見つける必要があります。
新しい VC モデルが必要
ベンチャーキャピタルの機会は、非常に安価なお金とインフレのない時代が資本の価格に道を譲るにつれて変化しています. 世界の課題の規模も大きくなっているようで、Mauriès は VC が気候変動や人口減少などの大きな問題に取り組むことを望んでいます。
これは、消費者向けインターネット、Software-as-a-Service、およびクラウド ビジネスへの焦点を超えることを意味します。 これらのテクノロジー企業は、バリュエーションを上げて IPO を達成するためにさまざまなラウンドに投資する短期の VC によって頻繁に刺激を受けました。 しかし、そのような多くの IPO のパフォーマンスの低さは、多くの場合企業が利益を上げていないことが原因であり、LP を焼き尽くしました。
しかし、投資家が新興企業の非流動性プレミアムにアクセスし、人々に世界で最も革新的な企業へのアクセスを提供する必要があるということは、非公開企業への需要が高まることを意味します。
同様に、ディープテック企業はソフトウェア企業よりも多くの資本を必要とします。 ソフトウェアの世界では、VC はキャップテーブルを獲得するために激しく競い合います。これはゼロサムゲームです。 しかし、Mauriès は、資本に飢えた民間企業は、資金調達への別の扉を開くことができる VC に報酬を与えるだろうと主張し、それが VC の競争力を変化させます。
ブロックチェーンに基づく
Nemesis の目標は、企業への非常に長期的な投資を奨励し、機関投資家であろうと小売業であろうと、できるだけ多くの LP への扉を開くことです。 これを試みるためにブロックチェーン技術を使用しています。
Nemesis は、米国の Securitize とシンガポールの InvestaX と提携して、最終的なデジタル IPO への道を開き、これらのフィンテックはそれぞれ米国とアジアの LP のスポンサーを務めています。
Nemesis は、大阪デジタル取引所 (ODX) のファンドのユニット シェアを表すトークンを IPO することを望んでいます。ODX は、日本の XNUMX つの最大の金融グループである SMBC と SBI の間の合弁会社です。 Securitize と InvestaX が個人投資家を含む十分な規模の LP ベースを集めて、XNUMX 年または XNUMX 年のロックアップ (VC の世界では短い時間枠) で Nemesis ファンドのユニットを発行するというアイデアです。
Nemesis は、ポートフォリオ ファンドをオープン エンド構造に変換します。 LP はデジタル トークンを使用して Nemesis の資金の一部または全部を売却できるため、必要に応じて初期の流動性を享受できます。 二次市場は ODX で発展します。 同様に、LP はプライベート エクイティの伝統的な流通市場を利用することができます。
異なる出口戦略
このように、Mauriès は、Nemesis のような VC が、IPO ではなく、セカンダリーおよびより大きなプライベート エクイティ企業への戦略的売却を通じて、流動性 (出口) を達成することを想定しています。 これにより、ポートフォリオ企業はより長く非公開であり続け、資本へのアクセスを継続し、大きな技術やビジネスの問題に集中することができます。
通常、VC と創業者は、戦略的な売却よりも IPO で高い評価を得ています。 Mauriès はこれを軽視し、内部収益率などの指標を追跡していないと述べています。
「IRRは過大評価されています」と彼は言いました。 「私たちは上場するユニコーンを探しているのではなく、できるだけ長く非公開にできるゴリラを作りたいのです。」
これにはある種の投資家が必要ですが、ブロックチェーンが早期の流動性を可能にすることで、ファンドの資本を補充する手段を作成しながら、最終的な IPO ペイオフの不足を補うことができます。
トークン化の準備
Nemesis は、特に個人投資家が ODX で Nemesis トークンにアクセスできるようにするために、規制面で多くのことを行う必要があり、Mauriès 氏は、基礎となるすべてのブロックチェーンが完成するまでに XNUMX ～ XNUMX 年かかるという見解でファンドを立ち上げていると述べています。関連する規制が整備されています。
しかし、彼は日本が良い試みの場になるだろうと楽観的だ。 ODX を構築する取り組みに加えて、政府はすでに人々が生命保険資産で暗号通貨に投資することを許可しています。
Nemesis は土台を築くのを待つ必要はありません。 Securitize および InvestaX と連携することに加えて、トークンに埋め込まれた並行純資産価値 (NAV) ステートメントをリリースする予定です。 これは最終的に、2026 年までに LP がアクセスできるようにすることを目標に、デジタル ユニット シェアの価値を追跡するために使用されます。
このすべてのインフラストラクチャは、サイバーセキュリティ (宇宙および軍事技術を含む)、ヘルスケア (分子生物学および神経科学技術から再生人工知能まで)、および脱炭素化 (炭素捕獲農業など) の企業を含む、ディープ テクノロジーの VC ポートフォリオをサポートします。 ）。
味噌のゴリラ
Mauriès は、これらの将来の「ゴリラ」の多くは、大学に関連するものを含む研究所から出てくるだろうと述べています。 日本には、VCの助けを借りて研究を商業化できる研究者がたくさんいます。
この国には、スタンフォード大学が開拓したような大学ビジネスパークがありません。 Mauriès 氏によると、日本の大学には米国の同業者ほどの資金が不足しており、学生のプロジェクトを支援できるのは 500,000 万ドルまでです。
SaaS 企業にとってはこれで十分かもしれませんが、ディープ テックには遠く及ばないでしょう。 （唯一の例外は沖縄科学技術大学院大学で、米国式のインキュベータ プログラムを実施しています。「那覇に来て！」モーリエスはあえぎます。「東京にはない！ばかげている！」）
日本の VC はあまりにも臆病で、多くの場合、自社のバランスシートをスタートアップに投資するよりも、転換社債やその他の債務証書を好みます。 Mauriès 氏は、彼のブロックチェーン ベースの構造が、実験室を拠点とする科学者を長期にわたってサポートできるインキュベーション プログラムに資金を提供するための資金を提供することを望んでいます。
「ほとんどのローカル VC は、フィンテックやデジタル決済などのクイックインとクイックアウトを望んでいます」と Mauriès 氏は言います。 「ネメシスは、市場リスクではなく、技術リスクを負うことになります。 次の Microsoft DOS または iOS オペレーターに相当するものを見つけたいと考えています。」
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