GBP、JPY、CHF LIBORの最終的な停止は、Clarusデータ全体の透明性データにいくらかの影響を及ぼします。 ここに、強調すべきより明白なもののいくつかがあります。 今後数週間でさらに多くのことが明らかになると確信しています。

IRSは消えました

LIBORの停止の最も明確な表現はから来ています CCPビュー、GBP、JPY、CHFの金利スワップの建玉の低下を見てみましょう。

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• バニラ固定フロート金利スワップのGBP、JPY、CHFの建玉（米ドル相当）。
• 各CCPでの転換演習に続いて、これらのIRSは同等のOIS（およびフォールバックスプレッド）に転換されました。
• 私は、これらの通貨における未決済のLIBORリンクIRSの建玉を83％削減します。
• なぜ100％削減されないのですか？ 私の推測では、まだ未解決のものはすべてスワップの最終期間にあり、したがってすでに修正されています（vsLIBOR）。 偶然にも、これらの市場はすべて6万LIBORに対して取引されていたため、2022年半ばまで未決済利息が残る可能性があります。
• もう少し奇妙なことに、私たちはまだ見ています 新しいボリューム 今年はこれらの通貨で報告されています！

チャートが示すように、GBPスワップは20月24日から10日の週にまだ取引されており、今年もXNUMX億ドル相当のJPYIRSが取引されています。

この時点で、これらは、各通貨のIRSと新しいタームレートではなく、CCPが引き続き受け入れているリスクを軽減するポジションであると想定しています。 誰かがもっと洞察を持っているなら、私たちはそれを聞いてみたいです。 確かに、新しいボリュームは建玉の減少に直接対応していないので、おそらくそれらは必ずしもリスクを減らすわけではありませんか？

FRAマッチングサービス

に向ける SEFビュー、LIBORの縮小によるリスク管理への影響を見ることができます。 LIBORに関連付けられたFRAを使用してタームIRSの固定リスクを管理する必要はなくなりました。 これは、GBP、JPY、CHF製品の数量が大幅に減少したNEXSEFに最大の影響を与えたようです。

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• NEX SEFでのGBP、JPY、CHF金利商品の出来高。 注：これは、FRAだけでなく、すべての製品を対象としています。
• これは「新しいニュース」ではありません。 私たちは「有毒なFRA昨年のGBP市場では、LIBORの終わりが近づくにつれ、利用可能なヘッジ手段の世界は徐々にゼロにまで縮小しました。
• それにもかかわらず、それは興味深いです FRAのヘッジ活動 まだ他の楽器に交換されていません。 特定の日付にわたってOISの修正リスクを軽減したいというディーラーからの要望は依然としてあります。 このスペースを見て、ディーラーがどのように始めているかを調べてください これらのリスクを管理する.
• この影響はNEXによってのみ感じられるだけでなく、その影響がビジネスのデータでより透過的になることは注目に値します。 同様のボリュームの減少は、tpMatchおよび他のIDB / SEFによって提供されるFRAマッチング全体で見られます。

SDRのFRA

上記にリンクされ、の概念に結び付けられています 有毒なFRA また、FRAでSDRに報告された意味のあるボリュームは表示されなくなりました。

これはどのような影響がありますか？ ええと、FRAはポートフォリオ管理の演習にすぎない傾向があるため、ボリューム統計とモニタリングから意図的に削除します。FRAは（全体として）真の価格形成取引ではありません。 それらはまた、日付が短いが概念が大きいため、特に「スティッキー」なリスクではありません。 カーブのショートエンドがどのように管理されるかによっては、IRSでボリュームが膨らみ始める可能性があります（単一期間のスワップなど）。 これが、ユーザーがIRSデータからそれらをフィルタリングすることをすでに許可している理由です。

ただし、GBP、JPY、CHFの場合、より多くのショートエンドアクティビティがOISボリュームに反映される可能性があります。 ショートエンドのアクティビティに関連する歪みを回避するために、これらの製品のボリュームモニタリングで1Y未満のテナーの除外を開始することをお勧めします。

別の方法は、想定ボリュームではなく、成熟度にとらわれないリスクの尺度であるDV01を使用することです。

EURFRAとEurex

どこでも Eurex EURボリュームの90％はFRAにあります。 市場参加者は、GBP、JPY、CHFでの取引をやめた場合、EUR FRAでこのような大量の取引を続けるのでしょうか。 明らかに、米ドル市場には何らかの方法がありますが、ユーロはすぐに外れ値として目立つようになります。

STIRボリューム

RFRにリンクされたSTIRのボリュームは、LIBORの同業者の高さに達することはありますか？ データから言うのは時期尚早です。四半期全体が必要になると思います。

GBPのデータは有望に見えます：

ただし、Swiss SARONのデータは、はるかに説得力がないように見えます。 はい、SARON契約はこのチャートに含まれています、それは小さすぎて見ることができません：

要約すれば

LIBORの終焉は以下のデータに影響を及ぼしました。 時系列でボリュームを比較するときは、次の点に注意してください。

1. IRSの建玉
2. FRAボリューム
3. FRAボリュームマッチングなどのSEF固有のフランチャイズ
4. 短期金利先物

出典：https：//www.clarusft.com/deciphering-the-end-of-libor-in-the-data/？utm_source = rss＆utm_medium = rss＆utm_campaign = deciphering-the-end-of-libor-in-the-data