ビットコイン市場の概要
ビットコイン市場は今週、特に64,717月下旬以降の比較的穏やかな統合と比較して、大幅な変動に見舞われました。 今週、BTCの価格は、待望のCoinbase直接上場に向けて、史上最高値の18ドルに達しました。 しかし、これは短命であり、日曜日に売りが続き、BTCは-52,829％以上下落してXNUMXドルの安値になりました。
Coinbaseのリストに関する期待と現実の不一致、マイニングハッシュレートの40％以上の低下、数十億ドルの清算とフラッシュされたレバレッジに至るまで、このボラティリティを説明しようとするナラティブの市場不足はありませんでした。 今週は、これらの物語の背後にあるデータを評価するとともに、ビットコイン市場に参入する新規およびおそらく小売業の優勢な参入者の加速傾向を探ります。
ハッシュレートが大幅に低下
日曜日の売り切りの周りに出回っている主要な物語の15つは、マイニングハッシュレートの急激な低下による市場の不気味さでした（ただし、日曜日の売り切りのタイミングはハッシュレートの変更よりも遅いため、主要な推進力になる可能性は低いです） ）。 XNUMX月XNUMX日遅くに開始されたハッシュレートの低下は、 中国新疆ウイグル自治区での停電と炭鉱事故、ビットコイン鉱業の主要な中心地。
プロトコルの難易度が600秒を目標とする平均ブロック間隔は、15日遅くに上昇し始め、1,300日後に21.6秒（1,000分）を超えてピークに達しました。 その後、ハッシュパワーは回復し始め、平均ブロック間隔は平均16.67秒（XNUMX分）に戻りました。
推定ハッシュレートへの影響は、最低値で203.37 EH / sから114.27EH / sに低下し、オフラインになると推定されるネットワークハッシュパワーの約43.8％に相当します。 その後、ハッシュレートは33％回復して151.97 EH / sになりました。
ハッシュレートは明示的には不明であり、現在のマイニングの難易度と観測されたブロック間隔に基づいて推定する必要があることに注意することが重要です。 特に短期間（<1週間）でブロック間に自然な差異があることを考えると、ハッシュレートの推定値はソース間および異なるタイムスケールで変動するのが一般的です。 したがって、ブロック間隔は一般に、日々の鉱業市場の仕組みを追跡するためのより意味のある正確なメトリックを提供し、ハッシュレート値はこのコンテキスト内で検討する必要があります。
デリバティブは過剰なレバレッジを洗い流します
ビットコイン市場で通例であるように、急激な価格変動の間に過剰なレバレッジが洗い流され、今週も例外ではありませんでした。 多くのトレーダーがレバレッジエクスポージャーを増やしたため、おそらくCoinbaseの直接上場を見越して、ロングスクイズとカスケード清算のリスクがシステムに蓄積されていました。
価格が新たな高値に上昇したため、デリバティブ取引所全体の建玉は過去最高の27.4億ドルに達しました。 しかし、日曜日の午後までに、合計4.9億ドルの先物契約が終了し、その大部分は日曜日の売り切りの間に発生しました。
Binance、BitMEX、OKex全体の長期清算は1.847億95万ドルでピークに達し、22月XNUMX日に設定された前回の清算高値のほぼXNUMX倍（+ XNUMX％）です。注目すべきは、ビットコイン市場のデリバティブが過度のレバレッジをクリアする速さです。 XNUMX時間以内。
永久スワップ契約の資金調達率はマイナスの領域に十分に落ち込み、この強気相場の新しいサイクルは-0.017％と低くなりました（平均は取引所の建玉で加重されています）。 先物の資金調達率がゼロにリセットされるか、わずかにマイナスになるという以前の事例は、レバレッジの大幅なフラッシュが発生したことを示しており、その後の数週間で価格に対して建設的であることがよくあります。
オンチェーンセンチメントの概要
オンチェーンの分野では、短期保有者（STH）のSOPR指標もリセットされ、1.0月に29万1.0千ドル下落して以来、最も大幅に1.0を下回りました。 このメトリックは、チェーン上で使用されたコインによって実現された利益（> XNUMX）または損失（<XNUMX）の量を追跡しますが、市場への新規参入者（それら）のみを考慮します。 155日未満のコインを保持する).
STH-SOPRが1.0未満の値にリセットされたため、これらの新しいコインホルダーの一部がこのディップ中に途方に暮れて振られたことを示唆しています。 ただし、SOPRが低いことは、利益を上げている新規保有者が振り出されなかったことも示しており、相対的な市場の強さを示しています。
先物の資金調達率と同様に、SOPRメトリックのリセットは、歴史的に強気市場の価格に対して建設的でした。
古いコインを見ると、今週はCDDとDormancyの両方の指標がわずかに上昇しましたが、どちらもXNUMX月中旬以降に確立された比較的安定した範囲内にとどまっています。 これらのメトリックは両方とも、使用済みコインの年齢を追跡し、古いコインがチェーン上で使用されると増加します。 これは注目に値するトレンドです。上向きの強い継続は、古いコインがより重要な基準で利益を上げ始めていることを示している可能性があります。
LTH-SOPRメトリックは同様のストーリーを示し、古いコインがXNUMX月からXNUMX月までの統合中に利益を実現していることを示しています。 LTH-SOPRの断続的な急上昇は、休眠中のコインが再び流通するため、液体供給を増やすことができる長期保有者によって利益が実現されたことを示しています。
しかし、今週末の売り切りの間、長期保有者はパニック売りをせず、コインを保持しました。 LTH-SOPRも比較的安値にリセットされ、43月下旬に設定されたXNUMXドルのローカルボトム付近で最後に見られました。
今週の売りに関連する潜在的なリスクは、価格が53.5兆ドルの評価マークを定義する1kドルのレベルを下回ったことです。
価格は56,163ドルでこのしきい値をはるかに超えて閉じるために強い跳ね返りを見ました。 これにより、市場はチェーン上で移動するボリュームの強力なクラスター内に戻ります。 これまでのところ、循環供給の14.32％に相当するBTCボリュームは、53.5kドルを超える価格で移動しています。
このニュースレターの以前の版 このオンチェーンボリュームクラスターがどのように強力なサポートを提供し、1兆ドルの評価を正当化するのに役立つ可能性があるかについて説明しました（これまでのところ、これが当てはまります）。 この兆ドルのサポートゾーンでは、1.189万53.5千BTCが57.0千ドルを上回っていますが、現在の価格である6.37千ドル（循環供給のXNUMX％に相当）を下回っています。
ただし、このゾーンは市場の大部分のコスト基準も定義する可能性があり、市場のセンチメントがマイナスにシフトした場合、これらのコインの一部が間接費になる可能性があります。 現在の価格（循環供給の1.485％に相当）を超えて、より多くの7.95MBTCが取引されました。 そのため、このボリュームプロファイルは、古いコインの支出行動に続く指標とともに、この市場の修正が行われるときに注意を払うための重要なオンチェーン指標です。
ウィークリー特集：新規市場参入者
今週、市場への小売参加の傾向は加速し続けており、チェーン上の新しいエンティティの成長は放物線状の上昇を続けています。 ネットエンティティの増加は、作成された（新しいUTXO）対破棄された（コインが消費された）一意のアドレスクラスターの変化として定義されます。
2020年20月以前（ラリーが最後のサイクルに戻る前は$ XNUMXk ATH）、純エンティティの成長は比較的安定しており、通常の「土スタッカー」とアキュムレータを説明している可能性があります。 それ以来、チェーン上に出現する新規参入者の放物線状の増加が見られ、今週初めに新しい高値が設定されています。
チェーン上で作成された新しいUTXOのサイズの中央値を確認すると、新規参入者の「一般的な投資サイズ」を評価できます。 2020年後半の蓄積フェーズでは、UTXO値の中央値は約1万sat（0.01 BTC）であり、90ドルから120ドルに相当することがわかります。
価格と純事業体の成長の両方が上向きに拡大するにつれて、UTXO値の中央値は300万から400万サット（3倍少ないサット）に減少しましたが、法定紙幣の値は180ドルから220ドル（2倍多いドル）に増加しました。 これは、「典型的な投資価値」が600年後半と比較して不換紙幣で倍増している一方で、BTCの購買力が約2020％増加していることを示しています。
最後に、小売リードの投機は、アルトコイン市場の大部分の最近のアウトパフォーマンスに反映されているように、増加しているように見えます。 小売投機で好まれる取引場所のXNUMXつは、主要取引所の中で最も重要なBTCの流入を見たBinanceです。
Binanceバランスで保持されているBTCバランスは、価格が20万ドルを超えて以来着実に増加していますが、過去XNUMX週間で加速しており、小売投機の増加を示唆しています。
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