オーストラリアでは、再生可能エネルギーは困難な時期を迎えており、連邦政府と州政府の間の結束はほとんどなく、新しい接続要件により、再生可能エネルギープラントをグリッドに接続するコストが高くなっています。 しかし、気候変動が現実のものであると信じているのであれば、再生可能エネルギーは今後50年から2030年で最も急速に成長している産業のXNUMXつになるはずです。 太陽光発電の効率の向上が注目される傾向にありますが、Windfarmテクノロジーの効率も向上しており、ほぼすべての再生可能エネルギーの専門家は、風力発電所が再生可能エネルギーへの移行において重要な役割を果たしていると考えています。 はるかに短い時間スケールで、労働党が次​​の連邦選挙に勝った場合、再生可能エネルギーの国内市場は著しく改善するはずです。 労働者はXNUMX年までにXNUMX％の再生可能エネルギーを方針としており、これを達成するには、オーストラリアの風力発電プロジェクトへの投資レベルを飛躍的に高める必要があります。

Windlabは、ウィンドファームサイトの開発がウィンドファーム業界でおそらく最も収益性の高い部分であるため、これを利用するのに理想的な場所にあります。 2014年から2017年まで、同社は平均42％の株主資本利益率を管理しました。これには、大幅な成長とASXへの上場費用が含まれていました。 

風力発電所の開発はすべての承認と合意に署名した後、建設が始まる前に売却されるため、同社はこの種のROEを達成できます。つまり、数百万ドルのプロジェクトの開発には多額の資本は必要ありません。 たとえば、ビクトリア州北西部にある19.8メガワットの風力発電所であるCoonooer橋の風力発電所のサイトを考えてみましょう。総開発費は48.6万ドルです。 Windscapeでサイトを特定した後、Windlabは土地の取得にわずか300,000ドルを費やし、次に2.2万ドルまたはアプリケーションの調査と計画に費やし、総投資額はわずか2.5万ドルでした。 その後、WindlabはCoonoer Bridgeの株式の96.5％をEurus Energyに4.7万ドル強で売却し、Eurus Energyは州政府からの助成金を受けて、サイトの建設に資金を提供しました。 合計で、Windlabは、4.7万ドル以上の現金と、プロジェクトの残りの3.5％の株式を持ち、初期投資から111％以上の利益を得て、この取引から離れました。 

Windlabが2019年の財務に従って在庫に与える簿価は9.69万ドルですが、プロジェクトはコストまたは正味実現可能価額のいずれか低い方で評価されるため、これは過度に保守的です。  Windlabの在庫の実際の価値をより正確に把握するために、Windlabのより大きなプロジェクトのいくつかに個別の価値を割り当てようとしました。

レイクランドウィンドファーム

レイクランドは、クイーンズランド州北部にある106メガワットのプロジェクトです。 Windlabは在庫値の内訳を示していませんが、開発サイクルのサイズと段階により、LakelandWindFarmはおそらく企業の在庫で最大の値を持つ単一のプロジェクトです。  レイクランドはまた、主要投資家が土壇場で撤退するまでプロジェクトが2018年に決算に達する予定だったため、過去XNUMXか月間の株価下落の主な原因のXNUMXつです。 この遅延は、プロジェクトが電力網に接続するための新しい要件の対象となることを意味します。これは、接続の安定性を高めるための大幅な追加コストを意味します（これは 再生可能エネルギープラントの全国的な接続基準 不安定な供給に対処するように設計されています）。

これらの挫折は紛れもなく懸念されていますが、Windlabは、遅延により、より効率的なタービンの再入札も可能になり、プロジェクトの在庫価値をまだ損なっていないと主張しています。これは、プロジェクトが危険にさらされたときに過去に行ったことです。 彼らの最新の発表によると、Windlabは2019年にこのプロジェクトの財政的閉鎖に到達することにまだ自信を持っています。

成功すれば、レイクランドは、これまでにウィンドラブによって財政的に閉鎖された最大のプロジェクトであり、106メガワットになります。 56メガワットのプロジェクトであるケネディの場合、Windlabは、プロジェクトの5.4％の資本を維持しながら、50万ドルの金銭的支払いを受け取りました。 WindlabがLakelandに対して同様のマージンとエクイティ構造を実現する場合、Windlabへの支払いは10.2万ドルになり、プロジェクトの残りの50％のエクイティも少なくとも10.2万ドルに相当し、総額は20.4万ドルになります。 。 ただし、プロジェクトに関する不確実性を考えると、50％の割引が適切であると思われます。これにより、プロジェクトの計算額は合計10.2万ドルになります。

ミオンボ・ヘワニ

Windlab のもう 300 つの後期風力発電所プロジェクトは、タンザニアの Miombo Hewani 風力発電所です。 この 750 メガワット、2018 億 2019 万ドルのプロジェクトは、Windlab の東アフリカへの最初の進出であり、これまでで最も野心的な企業であることは間違いありません。 このプロジェクトは、25 年 10 月にタンザニア政府から承認を受け、フィンランド政府から部分的な資金提供を受ける予定です。 Windlab は Miombo Hewani の 30 年の決算を約束していませんが、これはアフリカでの事業の不確実性を考えると理解できますが、開発の承認といくつかの資金調達の取り決めがすでに整っているため、決算はそれほど遠くないはずです。 Miombo Hewani と Windlabs の他の東アフリカへの投資の大きな潜在的価値を実証するために、過去に Windlab と提携した日本の持続可能なエネルギー企業である Eurus Energy は最近、Windlab の東アフリカ プロジェクトの 42.2% の株式を 250,000 万ドルで購入し、Windlab の残りのプロジェクトを評価しました。東アフリカの開発プロジェクトのポートフォリオだけでも、2015 万米ドル、または 2017 万豪ドルで出資しています。 これは過剰に思えるかもしれませんが、Windlab は目論見書で、Windfarm 開発の目標開発利益は容量 260,000 メガワットあたり 490,000 ドルであり、75 年から 42.3 年にかけて同社はこれを達成し、XNUMX メガワットあたり XNUMX ドルから XNUMX ドルの利益を上げたと述べています。 Windlab が目標開発マージンで Miombo Hewani の決算に成功した場合、これだけで XNUMX 万ドルの支払いが発生します。 結果として、Eurus Energy が東アフリカのプロジェクトに割り当てた XNUMX 万ドルの価値を採用することは合理的と思われます。

グリニッチ

このセクションで注目に値する最後の後期開発プロジェクトは、米国のグリニッジ風力発電所です。 Windlabは2018年にプロジェクトを正式に売却しましたが、建設が開始された時点で、4万米ドル（5.6万豪ドル）の支払いの大部分しか受け取りません。 Windlabは、2019年にこの支払いを受け取る予定であると述べていますが、近隣のグループは、オハイオ州最高裁判所にプロジェクトへの挑戦を開始しました。 承認に異議を唱える オハイオパワーボードによって与えられました。 。 ケースの不確実性を考えると、この支払いを50％割引するのがおそらく賢明です。これは、グリニッジにとって2.8万ドルの価値を意味します。

上記のプロジェクトは、今後12〜18か月で何らかの形で支払いが発生する可能性が最も高いですが、Windlabには、開発サイクルの早い段階で他の多くのプロジェクトがあります。 これらには以下が含まれます：

これらすべてのプロジェクトの正確な値は難しいですが、Windlabの残りのプロジェクトに15万ドルの値を割り当てました。

別途取り上げるWindlabの資産管理ビジネスを除いて、Windlabはプロジェクトの費用、管理、および従業員に年間約6.4万ドルを費やしています。 上記のプロジェクトは、主に今後19.2年間で何らかの形で決算に達すると予想されるため、上記の計算に30万ドル、つまり35.177年間のコストを割り当てるのが理にかなっているようです。 XNUMX％の税率を考慮に入れると、次の表に示すように、合計在庫値はXNUMXドルになります。

現在、Windlabは、メルボルンの北西部にある25つの大規模な風力発電所（Kiata）と、建設が完了して接続される予定のクイーンズランド州北部のKennedyEnergyParkにかなりの資本を持っています。今後数ヶ月のグリッド。 どちらのプロジェクトも、もともとWindlab独自のテクノロジーであるWindscapeを使用して発見および開発され、その後、Windlabはプロジェクトの株式を売却して、開発資金を支援しました。 WindlabはKiata風力発電所の50％とKennedyの43.6％を所有しており、これらXNUMXつのプロジェクトを合わせると、Windlabの貸借対照表でXNUMX万ドルの簿価があります。

Kiataは、ビクトリア州北部にある30メガワットの9タービン風力発電所で、2018年に最初の通年で稼働し、年間の総利益は4.57万ドルでした。 風力発電所の耐用年数は約20年と考えられており、その後、操業を継続するにはかなりの改修費用が必要になります。 これらの将来のキャッシュフローを7％の割合で割り引くと（確立された風力発電所のリスクが比較的低いことを考えると合理的と思われます）、Kiataの合計値は43.9万ドル弱になります。 これは、Windlabの株式を10.97百万ドルと評価しています。

ケネディを評価することは、まだ運用を開始していないため、もう少し複雑です。 ただし、このプロジェクトは56メガワットのプロジェクトであり、41メガワットの風力と15メガワットの太陽光を組み合わせたものであることがわかっています。 プラントには2メガワットのバッテリーストレージもあり、供給を調整し、ピーク時以外の時間に過剰なエネルギーを保存できるようにします。 2018年のKiataの容量のメガワットあたりの年間利益を152,353ドルと推定し、同じ割引率を割り当てると、ケネディの値は83.6万ドル、Windlabの41.8％の所有権は50万ドルになります。

これを合わせると、これら52.86つのプロジェクトにXNUMX万ドルの価値があります。 

Windlabの資産管理部門は、おそらく最も理解しやすく、価値のあるものです。 Windlabは、同社が出資している既存の風力および太陽光発電所と、サードパーティの独立したエネルギー農場または資源の両方に継続的な管理サービスを提供することにより、その専門知識を活用しています。 ビジネスのこの側面は急速に成長しており、27年の収益は2018％増加して2.97万ドルになり、税引前利益は610,000ドル、税引後利益は427,000％の税率を想定すると30ドルになります。 同社は2019年初めにソーラーファームの重要な資産管理契約を締結し、このビジネスを継続的に成長させていることを示しています。 この分野の著しい成長と業界のより広範な成長の可能性の両方を考えると、株価収益率20は控えめに見えます。これは、Windlabの資産管理部門を8.5万と評価することになります。

最後に、WindlabはWindscapeを使用して高性能のWindfarmを開発する能力を実証しているため、Windscapeソフトウェア自体に価値を与えることは公正であるように思われます。 Windlabは、今後もこのソフトウェアを使用してプロジェクトを特定し続けており、同社は、このソフトウェアが開発プロジェクトで大きな優位性を会社に提供できることを証明しています。 これを行うのは難しいことですが、Windlabの過去のパフォーマンスと将来のエネルギー部門の成長の可能性の両方を考慮すると、10,000,000ドルは控えめな評価のようです。

上記の計算に従って値を合計すると、会社の合計値は113.8億1.54万ドル、つまり1.02ドルになります。 同社は現在XNUMXドル前後で取引されているため、これは同社が現在の価格で大幅に過小評価されていることを示唆しています。