ポスト 何世紀も前の流体方程式のコンピューター証明「爆発」 最初に登場した クォンタマガジン

Solana Games のゼネラル マネージャー Johnny B. Lee と Tech and Product Leader Matt Sorg がゲームの未来について見ていることを確認してください。

それはそこにあるバイオテクノロジーのアルマゲドンです。公的株式全体で大規模な価値の破壊があり、それは明らかに20年以上で最悪の市場背景です。

最近の記憶では、このような引き戻しは発生していません。 これは短い「空が落ちています」4年第2018四半期と2年下半期の下降気流。また、バイオテクノロジーにとって、2015年から2008年の大不況の財政的崩壊よりもはるかに悪い。 バイオテクノロジーはその危機の前は貧血でしたが、その後はわずかに貧血になりました。 はるかに優れた比較は、dot.comとGenomics Bubblesの内破であり、プルバックの深さと期間は同様でした。

XNUMX年前のように、 大規模なリスクオフ感情 消費者向けインターネットやバイオテクノロジーなど、リスクが高く、多くの場合投機的なテクノロジー主導のセクターを間引きました。 私たちは皆、それが泡立っていることを知っていましたが、私たちが見てきたように、完全な公的市場の崩壊に対する広範な期待はなかったと思います。 インフレ懸念、金利上昇、ウクライナへの侵入、COVIDバリアントの継続的な波、サプライチェーンの問題の深刻化をめぐるマクロな逆風…これらすべてが組み合わさって、リスクの高い株式に向けて非常に弱気な気候を作り出しています。

急な不況の中で戦略的オプションを模索することに熱心な人は、以下を読んでください。 ピーター・コルチンスキーの10,000語の書 件名に。 私はすべての推奨事項に同意するわけではありませんが、それは多くの分野をカバーしており、取締役会と経営陣の両方にとって適切に挑発的な作品です。

数字を再ハッシュすることさえしなくても、公的市場の混乱が深刻であったことは非常に明白です。 うまくいけば、XNUMX月にここで底を打ったが、時間だけがわかるだろう。

しかし、VCが支援する民間のバイオテクノロジー市場はどうでしょうか。 

STAT Newsは昨日、懸念を表明しました 民間のバイオテクノロジーの世界における恐怖と絶望：取引が崩壊し、評価が急落していることを引用して、多くの人が「本当に怖くて怖がっている」と主張しています。

民間市場は2020年から2021年の活気に満ちた市場よりも挑戦的であり、現在の感情は不安定な資金調達環境を反映していることは間違いありません。

ただし、このような場合、物事が実際にどこにあるかをリベースするために、いくつかの歴史的な比較が役立ちます。この場合、今日の金融市場の状態についてかなり逆張りの見方を提供します。

現実には、民間のバイオテクノロジーエコシステムは、業界の40年以上の歴史の中で、XNUMX年を除くすべての年よりも多くの資本で溢れています。 今後のイノベーションに資金を提供するためにまだ利用可能な巨額の資本があります。 PitchBookによると、本日現在のデータは次のとおりです。

• 2022年は、2021年を除いて、毎年よりも民間資金調達の最速のスタートを切っています。：今年の最初の18か月間（1年上半期）に、約2022億ドルが米国の民間バイオ医薬品企業に投資されました。 比較のために、2017年は「投資家の熱狂」と専門家が述べていますが、1年上半期はすでに2022年全体よりも40％高くなっています。
• 6年第2四半期には2022億ドル以上が投資されており、2年第2021四半期には十分に及ばず、2年第2020四半期とほぼ同じですが、それ以前のすべての年では第2四半期をはるかに上回っています。 –これは、2012年から2020年の強気市場での実行中のどの年よりもはるかに多くのVC資金調達です。 2年第2022四半期だけでも、2013年全体よりも多くの資本があり、IPOの窓口が実際に開かれたため、バイオテクノロジーを支援する「ブーム」の年として強調されることがよくありました。
• 2022年XNUMX月も巨大でした：それは四半期の最大の月であり、ほぼ2.5億ドルで、2020年以前の18月すべてを上回りました。 そして、XNUMX月は公的市場のピークからほぼXNUMXか月後、これらのデータの単なる時間的ダイナミクスの影響を緩和しました。

2021年に市場がピークに達した場所がわからず、COVIDが発生する前から眠っていた場合は、今日目を覚まして、民間のバイオテクノロジーの資金調達環境が信じられないほど強力だったと思います。これは史上最高のXNUMXつです。

これは、今日広く支持されている感情からの驚異的なデータ切断です。

これは主に、感情が常に一次導関数、つまり変化の方向であるためです。 2年第2022四半期のVC支援の民間市場は、50年第1四半期と2022年第1四半期のピークから大幅に（2021％）減少しています（どちらも単一四半期で11億ドルを超えています）。 しかし、一次導関数は、歴史的な比較では、それが依然として巨大な絶対数であることを見逃しています。単一の四半期で6億ドル以上です。

それはまた、パブリックエクイティ市場がセクターのトーンを設定することが多いためです。毎日の浮き沈み（最近の下降）を監視し、そのボラティリティを内臓的に感じるのは簡単です。 また、パブリックエクイティの資金調達環境は非常に歓迎されておらず、IPOのために大部分が閉鎖されていることもわかっています。

後期の企業にとって、公的株式市場を利用できないということは、別のプライベートラウンドを行う必要があることを意味し（そして明らかに最近の四半期には多くの企業が行っています）、その評価はある程度「新しい」公的市場に匹敵するものを反映する必要があります。

ただし、驚くべきことに、この評価の圧縮は最新のデータカットには反映されていません。2022年2月、2022年第1四半期、および2022年上半期の金銭前後の評価の中央値はすべて前年のそれぞれの期間よりも高くなっています。 、ピッチブックのデータによると、2021年を含む。 地球に向かって重力を引く評価は、将来のデータカットに現れると思います。

しかし、一歩下がると、これらのデータは非常に明確です。民間のバイオテクノロジーに資金を提供するための資金はまだたくさんあります。

さらに、これは短期的に劇的に変化する可能性は低いです。私は、今後数四半期にわたって堅調な絶対的民間資金調達レベルを期待しています。 民間市場と公的市場の間の断絶は永遠に続くことはできませんが、民間の世界には、機能させる必要のある大量の資本がまだあります。

これは、ベンチャーキャピタルがより長い時間枠と複数のサイクルで機能することを可能にする構造的側面に一部起因しています。 過去数年間のVC資金調達は非常に強力であり、 113年だけでも、すべてのセクターのVCによって2021億ドル以上が調達され、史上最高を記録しました。。 多くのバイオテクノロジーVC企業は、過去数四半期に多額の資金を調達してきました。 重要なのは、これらはLPからの資本の長期的なコミットメントを持つクローズエンドの投資手段です。 コミットされた資本のほとんどは、通常4年以上の初期投資期間に展開されます。 VCはそのお金を取引に投入する必要があり、ヘッジファンドのように「現金」としてそれを利用することはできません。 つまり、過去20年間に調達されたベンチャーファンドの資金はすべて、今後数年間で民間のバイオテクノロジーに投入される可能性が高いということです。 ほとんどのファンドは最大XNUMX％を公的株式に展開でき、多くのVCがそこでバリューショッピングを検討すると思います。 しかし、VCファンドの大部分は依然としてプライベートマーケットに展開されます。 これは、今後数年間のベンチャーキャピタルが支援するバイオテクノロジーエコシステムにとって大量の乾燥粉末を表しています。

要約すると、感情は明らかに否定的であり、すべてのバイオテクノロジーはベルトを締め、財政的に統制された予算を採用する必要がありますが、民間市場は非常に回復力があり、今後も強力な資金調達を続けます。堅実なチームによって、資金を調達し続けます。 民間のバイオテクノロジーにとって、空が落ちていないので、チキンリトルの絶望はまだ保証されていません。 または、少なくとも完全ではありません。