In このブログ記事 の潜在的な法的責任を要約しました 発行者 Title IIクラウドファンディング（別名ルール506（c））、Title IIIクラウドファンディング（別名Reg CF）、およびTitle IVクラウドファンディング（別名レギュレーションA）を使用して資金を調達します。 ここでは、登録されたタイトルIIIの潜在的な法的責任を要約します。 資金調達ポータル.
まず、XNUMX種類の責任を区別しましょう。政府に対する責任（マシン情報の記入> という構文でなければなりません。例えば、、SECへ）規則違反について; および民間団体に対する責任。 ほとんどの人は最初の種類の責任について考えますが、多くの場合、XNUMX番目の方がより重要です。 政府は証券法の違反のほとんどを知らず、たとえ知っていたとしても、起訴する訴訟を選んで選択しなければなりません。 逆に、発行者と投資家である民間の当事者は、実際の違反または潜在的な違反について知っている可能性が高く、原告の弁護士がたくさんいます。
証券法のセクション4A（c）
4年証券法のセクション1933A（c）により、「発行者」は次の場合に投資家に対して責任を負います。
- 発行者は、重要な事実について虚偽の陳述を行ったか、または陳述を行うために陳述する必要がある、または陳述を行うために必要な重要な事実を述べるために省略した。
- 投資家は真実や脱落を知りませんでした。 と
- 発行者は、発行者が虚偽または不作為を知らなかったこと、および合理的な注意を払うことで知ることができなかったことを証明することはできません。
法令は、以下を含む「発行者」を定義しています。
- 発行者の取締役またはパートナーである人。
- 発行者の主たる執行役員、主な財務責任者、および管理者または主な会計責任者。
- 役職に関係なく、同様のステータスを占める、または同様の機能を実行する人。 と
- RegCFオファリングでセキュリティを提供または販売する人.
SECは、資金調達ポータルがこれらの目的の「発行者」であるかどうかについて、何らかの形で発言することを拒否しました。 しかし、証券を一般に提示する際の資金調達ポータルの役割を考えると、異常な状況を除いて、それは可能性が高いようです。
資金調達ポータルが発行者であり、フォームCに虚偽の陳述または重要な情報が含まれていない場合、資金調達ポータルが虚偽の陳述または脱落について知らなかったことを証明できない限り、資金調達ポータルは投資家からの私的訴訟の責任を負います。 それらについて学ぶことができなかった 合理的な注意を払うことによって。
セクション4A（c）の文言は、公開会社に適用される証券法のセクション12（a）（2）の文言と非常に似ています。 しかし、競技場は異なります。 公的書類（目論見書）で使用される文書は、通常、発行者とその弁護士だけでなく、引受人などによっても、何層にもわたってデューデリジェンスの対象となります。 対照的に、資金調達ポータルに表示されるフォームCの多くは、通常はオンラインで、証券の経験がほとんどまたはまったくない人々によって作成されています。 裁判所がポータルへの資金提供にとって「合理的なケア」が何を意味するかを決定するため、セクション4A（c）の下で多くの訴訟が発生することを期待しています。
個人訴訟：はい
規則10b-5
17証券取引法のセクション240.10（b）に基づいてSECによって発行されたCFR§5b-10は、証券の購入または売却に関連して、それを違法にします。
- 詐欺を行うために任意のデバイス、スキーム、または人工物を使用するには、
- 重要な事実について虚偽の陳述を行うこと、または陳述を行うために必要な重要な事実を述べることを省略すること、それらが行われた状況に照らして、誤解を招くことなく、または
- 詐欺または欺瞞として機能する、または機能するであろう行為、慣行、または事業の過程に従事すること。
責任は、規則10b-5に基づいて、 意図 騙すために、法律用語で「科学者」として知られています。
最高裁判所は、虚偽の陳述または不作為を「行う」人のみが規則10b-5の第XNUMXのプロングの下で責任を負うことができ、単に無実に陳述を広める人ではないと判示しました。 しかし、それは疑問を投げかけます。資金調達ポータルは単に発行者から情報を広めるだけなのか、それとも発行者と一緒に声明を「出す」のでしょうか。 Reg CFでの資金提供ポータルの役割を考えると、おそらく後者ですが、それは特定のケースの事実に依存する可能性があります。
しかし、その質問は議論の余地があるかもしれません。 最近の裁判所の判決では、誤解を招く記述や脱落を認識し、いずれにせよそのWebサイトでそれらを許可する資金調達ポータルは、規則10b-5の第XNUMXまたは第XNUMXのプロングの下で責任を負う可能性があります。
個人訴訟：はい
証券法のセクション17（a）
証券法のセクション17（a）は、証券の提供または販売において、発行者を含むいかなる人物も以下を行うことを違法としています。
- 詐欺を行うために任意のデバイス、スキーム、または人工物を使用する、または
- 重要な事実の虚偽の陳述または陳述を行うために必要な重要な事実の記載の省略により、誤解を招くことなく、それらが行われた状況に照らして金銭または財産を取得する。 また
- 購入者に対する詐欺または欺瞞として機能する、または機能する可能性のある取引、慣行、またはビジネスの過程に従事します。
発行者でなくても、投資家を誤解させるスキームに参加している資金調達ポータルは、規則17b-10に基づいて投資家に責任を負う可能性があるのと同様に、法第5条（a）の対象となる可能性があります。
個人訴訟：いいえ
クラウドファンディングとFINRA規制
SECまたはFINRAによって発行された規制に違反する資金調達ポータルは、制裁を受けるか、極端な場合には、SECへの登録および/またはFINRAへのメンバーシップが停止され、事実上廃業する可能性があります。
お金を失い、資金調達ポータルがSEC規制に違反していることを知った投資家は、おそらく規制違反が私的な行動の権利を生じさせると主張するでしょう。つまり、規制違反によって被害を受けた場合、資金調達ポータルを訴えることができます。 決して決して言うことはできませんが、彼女の主張は失敗するはずです。
個人訴訟：いいえ
州のコモンロー
資金調達ポータルは、詐欺や不実表示を含む、さまざまな州の「コモンロー」（法定法ではなく）理論の下で投資家に責任を負う可能性があります。 典型的なケースでは、投資家は、（i）発行者が何か間違ったことをしたこと、および（ii）資金調達ポータルがその責任を負っていることを示しようとします。
個人訴訟：はい
発行者に対する責任
資金調達ポータルは発行者によって訴えられます。 考えられる主張の中で：
- 資金提供ポータルは、虚偽であることが証明された提供について約束しました（マシン情報の記入> という構文でなければなりません。例えば、、「少なくとも2万ドルを集めるのは確実です！」）;
- 資金提供ポータルは、提供を効果的に実施しませんでした（マシン情報の記入> という構文でなければなりません。例えば、、電子メールで加入者に通知しない）;
- 資金提供ポータルは事実に基づく不実表示を行いました（マシン情報の記入> という構文でなければなりません。例えば、、登録ユーザー数または成功した昇給の割合）; と
- 資金調達ポータルによる行動により、発行者は投資家からの訴訟に直面しました（マシン情報の記入> という構文でなければなりません。例えば、、資金調達は、発行者の前年比の収益成長率を1,300％ではなく130％と記載しました）。
個人訴訟：はい
刑事規則
資金調達ポータルが実際に台無しになった場合、次のような連邦および州の刑事罰の対象となる可能性さえあります。
- 証券法に故意に違反した場合の刑事罰
- メール詐欺に対する刑事罰
- 振り込め詐欺に対する刑事罰
- RICO法の影響を受けた組織や腐敗した組織に違反した場合の刑事罰
人々の責任
起業家は、企業やその他の法人を通じて事業を行うことで、個人的な責任から彼らを保護すると信じていることがよくあります。 たとえば、商談に向かう途中の起業家は、医者の群れを駆け抜けて車から飛び降り、笑いました。 「あなたは私を訴えることはできません、私は企業を通して運営しています！」
いいえ。彼女はそれをしたので、彼女は個人的に責任を負います。 彼女の従業員がそれをした場合、話は異なるかもしれません（彼女が彼に鍵を渡したときに彼が酔っていない限り）。
同じことが証券法にも当てはまります。 あなたが資金調達ポータルのために個人的に決定を下している限り、私が説明したすべての潜在的な責任はあなたにも個人的に適用されます。
あなたのリスクを減らす
資金提供ポータルは、その法的リスクを軽減するための措置を講じることができ、またそうすべきです。 これらには以下が含まれます：
- 発行者との強力な契約：資金調達ポータルは、発行者と強力な契約を結び、誰が何に対して責任を負うかを明確に定義し、資金調達ポータル側の責任を放棄する必要があります。
- トレーニング：資金調達ポータルのジュニア従業員は、かつて私のクライアントに、明らかに証券法に違反することをするように言いました。 他の雇用主と同様に、資金提供ポータルは従業員の行為に責任があることを認識し、資金提供ポータルは強力なトレーニングプログラムを実施する必要があります。 とりわけ、従業員は資金調達ポータルの潜在的な責任について知っており、そのポリシーと手順のマニュアルに精通している必要があります。
- デューデリジェンスプロセス：資金調達ポータルは、デューデリジェンスを実施するためのプロセスとポリシーを整備する必要があります。 どのくらいのデューデリジェンスが必要かは未解決の問題ですが、フォームCで虚偽表示を発見できなかったために資金提供ポータルが訴えられた場合、デューデリジェンスポリシーについて質問されます。 答えは「なし」にすることはできません。
- 保険：他のビジネスと同様に、資金調達ポータルは保険をかける必要があります。 非常に弱い訴訟でさえ、防御するのに数十万ドルかかる可能性があります。
- 文化：南米の先端の海は、XNUMXつの海が衝突するため、世界で最も荒れています。 クラウドファンディングはそのようなものです。 一方で、クラウドファンディングは新しく破壊的であり、 do なにか。 一方、クラウドファンディングが行われる法的状況は古く、古く、多くのアメリカの家が所有する前に開発されました。 ラジオ。 オンライン資本形成の勇敢な新しい世界に飛び込み、速く動き、少なくとも物事をへこませることを熱望しているにもかかわらず、資金調達ポータルは、証券の販売に関連するしばしば退屈な責任を真剣に受け止める文化を作成する必要があります。
