エグゼクティブサマリー: このレポートは、2023 年のステーブルコイン市場の現状を詳しく調査することから始まります。私たちは、米国と EU で提案されているステーブルコイン規制と、それが業界や投資家に与える潜在的な影響に特に焦点を当てています。 また、ステーブルコインの投資理論と上位 5 つのトークンの概要も共有します。
業界の概要
ステーブルコインは、現代の暗号通貨市場の生命線です。 極度のボラティリティのおかげで、ビットコインやイーサリアムなどの従来の暗号通貨は、安定した価値の保存というよりもハイテク株のように機能します。
暗号通貨に対する投資家の関心が高まるにつれて、安定した価値を持つデジタル資産に対する需要も高まっています。 ステーブルコインはこの需要を満たすために作成されました。 これらは、ブロックチェーン上のさまざまなトークンを取引するための価値の保存場所および信頼できる交換媒体として機能します。
2017 年以降の栄枯盛衰
最初の主要なステーブルコインは 2017 年から 18 年にかけて勢いを増し始めました。 2017 年にほぼゼロだったトップ 10 ステーブルコインの時価総額は、186 年 2022 月には XNUMX 億ドルという驚異的な額に達しました。この増加は主に、Tether、Binance USD、USDC などのトークンによって牽引されました。
より広範な暗号通貨エコシステムの不可欠な部分として、ステーブルコインは 2022 年から 2023 年の弱気市場によって大きな影響を受けました。 トップ10の仮想通貨の時価総額は50年でXNUMX億ドル近く減少した。
市場暴落のうち約 40 億ドルは、アルゴリズム ステーブルコイン TerraUSD (UST) とそのツイン LUNA という XNUMX つのプロジェクトのみに起因すると考えられます。 Terra/LUNAの崩壊は仮想通貨市場全体を震撼させ、仮想通貨市場を一掃した 報道によると60億ドル 投資家の富において。
大変動
時価総額で最も人気のあるステーブルコインであるテザーは、2022年にテラの暴落時とその後のFTX閉鎖時に2023度ペッグ解除された。 同様に、USD Coinは、現在は廃止されたシリコンバレー銀行へのエクスポージャーのため、XNUMX年XNUMX月に一時的にペッグが解除されました。
FTX 暴落の余波で、2023 年にステーブルコイン界からまた大きな犠牲者が発生した。バイナンス 鋳造を中止した 恐怖を感じた投資家がバイナンス取引所から一斉に資金を引き出した後、バイナンスUSD（BUSD）が開設された。
2023年の主要プレーヤー
仮想通貨市場が回復するにつれて、ステーブルコイン分野ではいくつかの大きな勝者と敗者が現れることが考えられます。 現在このビジネスで最大の名前はおそらくテザーです。
このトークンは何年にもわたって、早期購入の利点を手放すことはありませんでした。 また、USDT は香港のより寛容な規制環境も享受しています。 一方、米国に本拠を置くライバル企業のほとんどは、複数の規制当局から厳しい監視にさらされている。
USD Coinは2022年のある時点でテザーを追い越す恐れがあったが、シリコンバレー銀行閉鎖後、市場シェアをテザーに譲渡せざるを得なくなった。 しかし、ステーブルコイン市場規制の進行により、すべてが変わる可能性があります。
ステーブルコイン規制
2023 年に大西洋の両側で XNUMX つの主要な暗号通貨規制が実施されます。米国では、 下院金融サービス委員会 ステーブルコイン規制に関する法案草案を発表した。
この法案のハイライトは、すべての発行者がデジタル資産を裏付ける準備金を最低1:1の比率で保有することを要求していることだ。 新しい法案には、他のデジタル資産に裏付けられたステーブルコインの一時停止に関する提案も含まれています。 これは、DAI のようなアルゴリズム トークンにとって悪いニュースとなる可能性があります。
欧州連合では、 暗号資産市場 (MiCA) 規制 暗号通貨サービスプロバイダーに透明性と説明責任をもたらすことを目的としています。 ステーブルコインは、電子マネートークンまたはEMTに関連するルールの対象となります。
すべてのステーブルコイン発行者は、EU 内で事業を行うために EMT ライセンスと MiCA ライセンスを申請する必要があります。 さらに、欧州通貨に固定されていないステーブルコインには、1万ユーロの使用上限が設けられます。
これらの規制は、Terra/LUNA や FTX の崩壊などの事件の直接の結果です。 議員らはこうした事件を回避し、消費者を巨額の損失から守ることに熱心だ。
投資論文
ステーブルコインはその価値を維持するように設計されているため、価格が上がることを期待して購入、保有するだけではお金を稼ぐことはできません。
代わりに、投資家はステーブルコインをステーキングや DeFi レンディングに使用して利子 (別名「利回り」または「ステーキング報酬」) を得ることができます。 現在の APY では、 3％から6％以上、ステーキング報酬は米国国債に匹敵し、 地方債よりも良い。 (当社の 現在の金利の最新リストはこちら.)
ステーブルコインは、（従来の仮想通貨と比較して）極めて高い安定性、優れた流動性、良好なステーキングリターンの組み合わせにより、長期（5年以上）辛抱強く保有したい人にとって魅力的な投資となっています。
誰が投資しているか: 機関投資家の支援
以下のグラフは、エコシステムへの流入の代理として使用しているステーブルコインの循環供給量を追跡しています。 Terra/LUNA の崩壊と 2022 年の広範な市場混乱が起こる前、投資家は主要なステーブルコインに数十億ドルを投資していました。
2022年XNUMX月以降、こうした大規模な流入は減少している。 問題は、この関心の低下が全体的なものなのか、それとも一部の投資家に限定されたものなのかということだ。
テザーはステーブルコイン市場の 64% 以上を占めています。 USDT所有者の保有パターンを詳しく調べると、ステーブルコインへの投資の性質に関するいくつかの洞察が明らかになるはずです。
参考までに、以下の表はトークン所有者を XNUMX つの主要なカテゴリに分類しています。
- 小売: トークンの総供給量の 0.1% 未満を所有するアドレス
- 投資家: 総供給量の 0.1% ～ 1.0% を所有するアドレス
- クジラ: 総供給量の 1% 以上を保持するアドレス (多くの場合、これらのクジラ アカウントは機関でもあります)。
USDTへの投資家
以下のグラフは、いくつかの興味深い指標を示しています。
- 18年2022月時点で24億ドル以上のUSDTトークンが大規模投資家や機関投資家によって保有されており、総供給量の40％からXNUMX％を占めています。
- およそ 25,000 のアドレスに 100 ドル相当の USDT が保管されています。
- アドレスのほぼ 50% がトークンを少なくとも 12 か月間保持します。
これらの数字は、USDT のアクティブ アドレスの大部分が、保有額が 1000 ドル未満の個人投資家やトレーダーに属していることを示しています。 一般に、個人トレーダーや投資家の保有資産は比較的安定しています。
しかし、ステーブルコイン分野には機関やクジラからも関心が集まっており、25,000万2023のアドレスに数十億ドルが保有されている。 そうは言っても、大規模な機関投資家の保有額の4年の数字は、XNUMX億ドル程度まで大幅に減少していることを示しています。
データの意味は非常に明らかです。 ステーブルコインに対する個人投資家の関心は依然として高いものの、2022年以降、大規模な機関投資家やクジラからの資金流入が減少している。
| プロジェクト | ティッカー | 時価総額 | サポートされるチェーンの数 |
| Tether | USDT | $ 83.03b | 63 |
| 米ドル硬貨 | USDC | $ 28.88b | 63 |
| Binance USD | BUSD | $ 5.29b | 34 |
| によって | DAI | $ 4.26b | 41 |
| 真の米ドル | TUSD | $ 2.05b | 10 |
流通量トップ5のステーブルコイン
テザー（USDT）
テザーは、香港に拠点を置く iFinex が所有するステーブルコイン プロジェクトです。 2014 年に設立された Tether は、市場で最も古いステーブルコイン プロジェクトの 4.4 つです。 また、最も人気のあるステーブルコインでもあり、83 万以上のアクティブ アドレスと 2023 億ドルの時価総額を誇ります。 63 年 XNUMX 月時点で、テザーの市場シェアは XNUMX% でした。
テザーには論争がつきものです。 これは米国の規制当局によるいくつかの調査や訴訟の焦点となっている。 テザーは41年、外貨準備高について嘘をついたとして米国商品先物取引委員会から2021万ドルの罰金を科せられた。
業界の専門家は、テザートークンが米ドルの現金準備金によって100％裏付けられていないことを認めています。 代わりに、同社が「」と呼ぶものによって裏付けられています。テザーの準備金」 – 現金、短期預金、社債、有担保ローン、社債などの組み合わせ。
あらゆる論争にもかかわらず、テザーは依然として、ブロックチェーン上の高い流動性を備えた安定したデジタルドルを求める仮想通貨投資家やトレーダーにとって圧倒的な人気を誇っています。 市場の支配力により、強力な成長の可能性と持続力を備えています。
ただし、このステーブルコインにとって今後の道は容易ではないかもしれません。 米国の議員らは、ステーブルコイン市場における規制の欠如によってもたらされるリスクの一例としてテザーを挙げている。 厳格なステーブルコイン規制は、現金または短期国債以外の準備金を排除する可能性が非常に高いため、USDT に重大な影響を与える可能性があります。 これは欧州連合ではすでに当てはまっているようです。 MiCA暗号フレームワーク 厳格な準備金要件を概説します。
米ドル硬貨（USDC）
USD Coin は、著名なブロックチェーンベースの決済会社である Circle が、 センターコンソーシアム.
2018 年 29 月の設立以来、USDC はステーブルコイン市場の主要プレーヤーとして台頭してきました。 時価総額は2.1億ドル、1.6日あたりの取引高はXNUMX億ドルを誇ります。 USDC はテザーに次いで XNUMX 番目に人気のあるステーブルコインであり、この記事の執筆時点で約 XNUMX 万のアクティブ アドレスがあります。
テザーとは異なり、USD コインは米国を拠点とするプロジェクトです。 米国では投資家の安全に関する制限が厳格化されているため、USD コインは現金準備金と米国短期国債を担保として 100% 裏付けられています。
しかし2023年、USDCはシリコンバレー銀行（SVB）との密接な関係により、若干の不安定性に直面した。 2023年1月にSVBが破綻したとき、サークルの同銀行へのエクスポージャーは投資家のパニックを引き起こし、USDCの価値が0.88ドルからXNUMXドルに一時的に固定解除された。
2023年XNUMX月以来テザーに市場シェアを奪われているが、USDCの見通しはライバルよりも良好に見える。 米国に拠点を置き、埋蔵量の管理に対してより透明性の高いアプローチをとっています。 全体として、USDC は規制されたステーブルコイン市場から恩恵を受けるのに有利な立場にあります。
Binance USD（BUSD）
Binance USD は、ニューヨークに拠点を置くブロックチェーン インフラストラクチャ企業である Paxos によって発行されたステーブルコインです。 世界最大の仮想通貨取引所であるBinanceとのパートナーシップ/ライセンス契約に基づいて2019年に開始されました。
Circle の USD Coin と同様、BUSD も米国を拠点とするステーブルコインであり、外貨準備は米国の銀行や金融機関に保有されています。 バイナンスは、BUSDは法定通貨と米国財務省短期証券の組み合わせによって100％裏付けられていると主張している。
BUSDは23年2022月のピーク時に時価総額5.3億ドルを誇った。しかし、FTX取引所の崩壊はバイナンスを含むライバル企業の信頼の危機を引き起こした。 投資家の撤退により、BUSDの時価総額は2023年にはわずかXNUMX億ドルに減少した。
この危機により、ニューヨークの規制当局はパクソスに次のことを命令することさえ余儀なくされた。 新しいBUSDトークンの鋳造を停止する XNUMX月中。 これは投資家のさらなるステーブルコインからの流出を引き起こした。 USD CoinとTetherはどちらもBUSD下落の恩恵を受け、ユーザーが急増しました。
パクソスがバイナンスとの関係終了を発表したことで、BUSDの見通しは暗い。 BinanceとPaxosは約束したが 継続的なサポート、一般的な予想は、ほとんどのユーザーが時間の経過とともに他のステーブルコインに切り替えるだろうというものです。
ダイ（DAI）
DAIは人気です アルゴリズムのstablecoin Makerプロトコルによって発行されたイーサリアムブロックチェーン上。 DAI の背後にある分散型自律組織 (MakerDAO) は、2015 年に Rune Christensen によって設立されました。DAI は、2017 年に単一担保トークン (SAI) として初めて発行されました。
担保として複数の暗号通貨をサポートする最新バージョンの DAI が 2019 年にローンチされました。MakerDAO は分散型ステーブルコインの先駆者の XNUMX つでしたが、Terra/LUNA の急速な台頭によって影を潜められました。
Terra/LUNA のペッグ解除と崩壊は、2022 年の DAI の運命にさまざまな影響を及ぼしました。最初の時価総額の崩壊後、DAI は安定し、より信頼性の高い分散型ステーブルコインを求める人々の間で新たな利用者を見つけることさえできました。
しかし、長期的に見ると、DAIは10.23年2022月のピーク時価総額4.8億2023万ドルから、XNUMX年XNUMX月にはXNUMX億ドルまで下落した。アルゴリズムのステーブルコインは、提案されている米国とEUの規制に基づく一時停止の影響を受ける可能性があるため、見通しはそれほど楽観的ではない。 。
だからといって、市場がDAIに傾いたわけではない。 このトークンのウォレット保有高は驚くほど安定しています。 436 年 2022 月の 464.3 のアクティブ アドレスから、2023 年 XNUMX 月には XNUMX のアドレスにまで増加しました。
TrueUSD（TUSD）
TrueUSD は、2018 年に TrustToken によって発売された小規模なステーブルコインです。カリフォルニアに本拠を置くこの会社は、後にこのプロジェクトを Techteryx というアジアの複合企業に売却しました。 USDCやテザーと同様に、TUSDはその価値をドルに固定するために担保によって裏付けられています。
TUSDは過去2021年間比較的休眠状態にありましたが、2023年に一度大きな成長が見られました。バイナンスがステーブルコイン関連のすべての投資についてBUSDをTrueUSDとTetherに置き換えると発表したXNUMX年XNUMX月に、このトークンの人気は一気に高まりました。
全体として、TrueUSD はステーブルコインの世界ではちょっと変わった存在です。 同社の時価総額は数カ月で2億ドル近く増加した。 現在のアジアの所有者についてはあまり知られていないが、トークン保有量の75％はクジラ口座にある。 対照的に、USDC のクジラ保有量はわずか 21% です。
TrueUSD はその立ち上げ時に、独立機関によるリアルタイムのオンチェーン認証を約束しており、この機能を提供する最初のステーブルコインとなりました。 プロセス中に時折問題が発生しましたが、TrueUSD はこれらの証明書の提供に引き続き取り組んでいます。
投資家のテイクアウト
ステーブルコインは50年に資本流出や損失により時価総額2022億ドルを失った。しかし投資家の関心は依然として非常に高く、ロックされた価値は130億ドル、23日の取引量はXNUMX億ドルを超えている。
Terra/Luna や FTX の崩壊などの最近の出来事により、市場全体が激変しました。 規制管理の強化が目前に迫っており、一時停止によりアルゴリズムステーブルコインは破滅する可能性がある。
最低 1:1 法定通貨/資産担保などの必須要件への注目が高まっているため、テザーのような業界リーダーに対してさえ疑問符がつき始めています。
ステーブルコインの長期的な価値の可能性には疑いの余地がありません。 しかし、市場の不確実性の高さを考慮すると、特に米国における規制案の進捗状況に関するより具体的な最新情報が得られるまでは、投資判断はおそらく後回しにされるべきだろう。
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- 情報源： https://www.bitcoinmarketjournal.com/sector-report-stablecoins/
