Silicon Valley Bank で銀行取引を行っているスタートアップ企業やベンチャー キャピタル企業への質問タイムです。今日は月曜日で、連邦準備制度理事会は預金を全額引き出すことができると言っています。 あなたはお金をどうしますか？
ベンチャー キャピタルや新興企業にとって重要な機関であるシリコン バレー銀行は、10 月 XNUMX 日金曜日にパニックに陥り、一掃されました。米国では日曜日の夜、連邦当局は、預金者が給与を支払い、業務を継続できるようにすることを発表しました。 .
預金者の節約は良いことです。 連邦準備制度理事会は、パニックが他の米国の銀行に影響を与えるのを防ぐためにそれを行いました. SVB の場合、SVB の顧客は米国、アジア、ヨーロッパの両方でイノベーションの主要なインキュベーターであるため、これも良いことです。
SVB に代わるものがないため、スタートアップおよびベンチャー業界は現在、別の問題を抱えています。 はい、他の銀行もあります。 しかし、グローバルなイノベーションの金融環境の重要な部分に発展した SVB のようなものはありません。
ベンチャーバンキング
この銀行は、1983 年にカリフォルニア州サンノゼでベンチャー デットを提供するために設立されました。 スタートアップは、通常の商業銀行が顧客として受け入れるにはあまりにもリスクが高く、未知数です。 これが、スタートアップが資本を提供するベンチャーキャピタリストに依存する理由です。
銀行の新興企業にとってのもう XNUMX つの課題は、彼らがあまり借りないことです。 銀行は預金を受け取り、それを使って貸すことでお金を稼ぎます。 これは、信頼できる借り手である優良企業の場合ですが、スタートアップの場合はそうではありません。
SVB は、VC ディール フローに自身を挿入することから始まりました。 VC とそのポートフォリオ企業の両方に喜んで融資したため、市場の大部分を獲得しました。 SVB は、VC の一連の企業全体にとって重要になることで、自らを守り、影響力を行使しました。 ベンチャー企業が倒産しそうになった場合、VC は、SVB が最初に返済されることを確実にしました。SVB は、銀行に対するその評判 (および他のすべての企業の評判) を傷つけるリスクを冒さないようにするためです。
次に、SVB は銀行預金で利益を上げ、その上で利子を得ることができました。 拡張資金を必要とする新興企業へのつなぎ融資などの融資を行った. また、住宅ローンや資産管理を提供することで、起業家に選ばれる個人向け銀行にもなりました。 ナパのワイナリーに投資し、業界のイベントを開催するために使用された事業費に変わりました。
また、SVB は、ニューヨークで最終的な IPO を予定している海外の VC や新興企業に選ばれる銀行にもなりました。 カストディ クライアントのリストには、アジアのプライベート エクイティのトップ ネームも多数含まれています。 外国企業の場合、預金口座の開設に熱心な米国の銀行は他にありません。
SVBの国際的な役割
2000 年代初頭までに、アジアのテクノロジー シーン、特に中国が勢いを増していました。 しかし、アジアには実行可能なベンチャーキャピタル産業がありませんでした。 Sequoia、Kleiner Perkins、Accel などの米国最大の企業は、アジアには関心がなく、Sand Hill Road 沿いのオフィスから簡単に車で行ける場所以外には関心がありませんでした。
しかし、SVB は別の視点を持っており、アジアからの関心の高まりを見ることができました。 当初はソフトバンク傘下のあおぞら銀行との提携を試みたが、うまくいかなかった。 SVB は、日本は技術的に優れているにもかかわらず、ベンチャー キャピタルにとって適切な目的地ではないことを認識していましたが、思いとどまることはありませんでした。
2004 年、SVB は中国とインドへの旅行を開始しました。 米国で最も影響力のあるベンチャーキャピタリストがこれらの新興市場を訪問するためのフライトを予約し、地元の駆け出しの VC や重要なスタートアップを紹介しました。 これらのつながりは、中国の Sequoia と Kleiner Perkins、インドの Accel などの主要なパートナーシップの確立につながりました。
SVB はその後、上海に上海浦東発展銀行との現地銀行 JV を設立しましたが、アジアでの活動のほとんどは独自のスタートアップ ポートフォリオの育成と管理でした。 しかし、その最大の価値は、アジアのテクノロジー企業が米国の銀行口座を取得し、SVB の米国の弁護士、投資銀行家、会計士のネットワークを活用して IPO を確保するための道筋を提供することでした。
集中リスク
したがって、SVB の損失は、預金を別の米国の貸し手に移すだけでは埋めることができないギャップを残します。
スタートアップにとって、これは非常に苦痛です。 SVB のユニークなビジネス モデルには集中力が必要でした。 173 年末の銀行の 2022 億ドルの顧客預金のうち、ほとんどが無保険でした。152 億ドルは無保険で、4.8 億ドル、または預金の 2.7% だけが完全に保証されていました (つまり、連邦預金によって設定された 250,000 ドルの制限でカバーされていました)。保険会社; これらの小さな口座はおそらく個人の個人預金を表し、残りは法人口座です)。
VC にとって、これは驚くべき集中リスクですが、SVB のネットワーク機能は評価されました。 それ以外の点では、SVB は預金者に支払った利息に対してプレミアムを提供しなかったため、そこでの銀行業務には特別な点がありました。
また、シリコン バレーは依然として偏狭な場所であり、SVB は地域のコミュニティ バンクのようなものであり、構造の不可欠な部分でした。
最後に、新興企業にとっては、預金を複数の銀行や金融市場ブローカーに分散させるという苦痛を経験する必要がないという保証は、特に米国でプロバイダーを見つけるのに苦労する可能性がある中国の企業にとっては安心でした.
問題は貸借対照表でした。スタートアップや VC は主要な借り手ではないため、SVB はこれらすべての預金を備えた銀行のように振る舞っていませんでした。 代わりに、資産の大部分を債券に投資しました。 その結果、オーバーナイト預金を SVB 口座に預け入れることは、従来の銀行に預け入れるよりも債券ファンドに投資することに似ていました。
バランスを失う
2020年から2021年にかけてのデジタルブームは、Covidと大規模な政府支出に後押しされ、預金の急増につながりましたが、銀行のバランスシートの資産側への投資に相応の変化はありませんでした.
新しい預金のほとんどは中期デュレーションの債券に向けられました。銀行の満期保有資産は、この期間に 13 倍に拡大し、90 億ドルから 1.79 億ドルを超えました。 一部の預金は、平均利回りがわずか 1.8% の短期国債にも使用されました。 金利が上昇し始めると、これらの短期金融商品は時価評価を行う必要があり、売却すると XNUMX 億ドルの減損を示しました。
銀行はこれを乗り越えることができたかもしれませんが、金利の上昇は多くの新興企業の弱体化にもつながりました。 新興企業は、給与と家賃を支払うために預金を引き出し始めました。 2021 年後半に始まった利上げは、SVB の負債面 (預金) と資産面 (短期債) に打撃を与えました。
FRB が金利を引き上げ始めたとき、SVB の経営陣は混乱していたようです。 長年にわたり最高リスク責任者を務めていたローラ イズリエトは 2022 年 2023 月に辞職し、XNUMX 年 XNUMX 月まで交代はありませんでした。金利が SVB の資産価値を低下させ続けたため、同社にはリスクを管理する責任者がいませんでした。 一方、証券取引委員会への提出書類によると、過去 XNUMX 年間に多くの SVB の幹部がオプションの現金化や株式の売却に奔走したことが示されています。
失敗した応答
これにより、銀行の財政を保護するための失敗した取り組みが行われました。 銀行は、より高い利回りの短期債券にピボットするために、流動証券の一部（「売却可能」とマークされたもの）を売却し、損失を受け入れることを決定しました。 これに伴い、銀行は General Atlantic などの信頼できる投資家が参加して、2.25 億 XNUMX 万ドルの資本調達を開始しました。
しかし、このニュースはうまく伝えられず、固く結ばれた VC コミュニティはパニックに陥りました。 SVB の資金調達の発表では、なぜこれを行っているのか説明されていませんでした。 規制当局と銀行のアナリストに通知しましたが、顧客とは連絡を取りませんでした。 SVB がそうするようになった頃には、銀行業の仮想通貨産業企業に焦点を当てた米国の銀行、Silvergate Bank は崩壊していました。 SVB の CEO である Greg Becker が VC とスタートアップに「落ち着いて」と懇願したときには、すでに手遅れでした。 Peter Thiel の Founder Fund は、そのスタートアップが資金を引き出すことを推奨している人々の 42 つでした。 金曜日に、顧客は XNUMX 億ドルの預金を引き出しました。
スタートアップは窮地に立たされた。 彼らは、銀行を放棄することはそれを殺す可能性が高いことを知っていました. しかし、彼らはあえてお金を失う危険を冒しませんでした。 連邦準備制度理事会、米国財務省、および FDIC は日曜日に、すべての預金が全額支払われることを保証すると共同で発表しましたが、銀行を救うには遅すぎます。
代替なし
これらの預金が保証されていなかったとしたら、スタートアップと米国のイノベーション経済への損害は甚大だったでしょう。 SVB は、米国および世界の起業家を代表する 40,000 のテクノロジー企業に銀行を提供しました。 多くの人が一掃されたでしょう。
これらの企業は今、戦い続けることができます。 しかし、彼らは銀行を必要とするでしょう。 新しいものを入手するのに苦労する人もいるかもしれません。特に、海外に拠点を置く企業はそうです。 金利が上昇しているこの環境では、JP モルガン、シティ、バンク オブ アメリカなどの大手商業銀行は、明確な融資経路がない VC や新興企業に積極的に銀行を振り向けることに熱心ではないかもしれません。 また、スタートアップがウォール街の重要な人々とネットワークを築くのを助けるつもりもありません。
さらに、ベンチャー融資のリスクは変わっていません。 商業銀行は、スタートアップのリスクを評価するのが苦手です。 SVB は集中力によってそのリスクを管理し、失敗するには大きすぎることを確認しました。 代わりに、スタートアップ、創業者、および VC に、他では見られない便利さとサービスを提供しました。
その結果、集中力が失われる可能性があります。 VC はポートフォリオ企業に複数の銀行口座を開設するよう助言します。 つまり、スタートアップのコストと時間です。 しかし、これらの新しい銀行には、スタートアップ企業の IPO や M&A 取引を支援するネットワークがありません。 最終的に SVB を失敗に導いた集中力は、その価値提案に内在していました。 技術者がよく言うように、これは機能であり、バグではありません。
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- 情報源： https://www.digfingroup.com/svb-failure/
