少なくとも主流の投資家にとって、イーサ（ETH）にはイメージの問題があります。

スポットビットコインETFの華々しい立ち上げに続き、米国でスポットイーサETFが今後承認される可能性に注目が集まっているが、ETF業界のアナリストや専門家はイーサがビットコインの雷を奪うとは予想していない。

デジタル資産投資運用会社コインシェアーズの製品責任者タウンゼント・ランシング氏は、「それは金と銀に似たものになるだろう」と語った。 「米国では金の上場商品（ETP）に大きな関心があり、銀は弟のようなものでした。」

8 ブラックロック、フィデリティ、ヴァンエックなどの企業は、イーサETFの立ち上げについて米国証券取引委員会（SEC）の承認を求めて争っている。そのうちの 21 社、Ark/XNUMXShares と Franklin Templeton は、 は、イーサリアムブロックチェーンのステーキング機能を活用して、イーサリアムとビットコインの重要な差別化要因を利用して、ファンドに追加の収入を生み出す可能性があるという意図を示しました。

続きを読む： ブラックロックのスポットビットコインETF IBIT、資産総額10億ドルに史上最速で到達

ビットコインは、トランザクションを検証するために、プルーフ・オブ・ワークとして知られる、エネルギーを大量に消費するコンセンサス・メカニズムを使用します。ビットコインマイナーは、複雑な暗号化の課題を解決してネットワークを保護し、その見返りとして報酬としてビットコインを受け取ります。ビットコインマイニングは近年ますます洗練されており、特殊なコンピューティング機器が必要となります。

一方、イーサリアムブロックチェーンのネイティブ通貨であるイーサは、プルーフ・オブ・ステークとして知られるコンセンサスメカニズムを介してイーサリアム上のトランザクションを検証するために使用されます。バリデーターは、ネットワークを検証し、報酬としてより多くのイーサを獲得する機会の担保としてイーサを提供します。個人は、ステーキング報酬の一部と引き換えにバリデーターを実行するステーキングサービスを通じてイーサをステーキングすることを選択できます。

スポットイーサの価格を追跡する保留中のイーサETFは、理論的には、保管されているイーサをロックアップすることでステーキングに参加でき、ビットコインETFではできない方法で投資家に追加の収入を得ることができるはずだ。

ステーキング利回りは仮想通貨投資家にとって強力なセールスポイントとなり得ますが、主流の投資家にとっては当てはまらない可能性があります。

「典型的な主流の個人投資家について話しているとき、（ステーキングが）大きな魅力だとは思いません」と、データと分析主導のETFプラットフォームであるVettaFiのセクターおよび業界調査責任者であるロクサンナ・イスラム氏は述べた。 「特に主流の投資家があなたよりもリスクの少ない場所でその収入を得ることができる場合には。」

ビットコインの影で

米国外では、多くのイーサ取引所で取引される商品はすでにステーキングを商品に組み込んでおり、それでもイーサは依然としてビットコインの影に残っています。

「一般的に、世界的に見ると、イーサリアム製品はビットコインの製品よりも小さいです」と、暗号ETPプロバイダーである21シェアーズの共同創設者兼社長のオフィーリア・スナイダー氏は述べた。 「ヨーロッパではそれが真実です。それはアメリカの先物市場にも当てはまります。」

ヨーロッパでは、21Shares が XNUMX つのイーサ ETP を提供しています。 1つはステーキング付き & ないもの. ヨーロッパにおけるイーサETPの他のプロバイダーには、CoinShares、Wisdom Tree、VanEckなどが含まれます。カナダでは最近、デジタル資産投資ファンドマネージャー 3iQ が 統合された それぞれ2021年と2020年に発売されたイーサETFとクローズドエンドファンド商品に賭けている。

続きを読む: イーサは3,500ドルに向かっているのか? 

CoinShares 統合された 2月にイーサETPに出資。コインシェアのランシング氏は、ステーキング報酬により投資家にとってETPの魅力はわずかに高まったが、それが関心を集める主な要因ではなかったと述べた。

昨年10月にはイーサ先物取引商品が 受け 米国で取引を開始することがSECから承認されたが、開始当日の投資家からの反応は鈍かった。 9つのイーサETF 見ました 取引初日の合計取引高は 2 万ドルで、これに比べて減少します。 取引高は1億ドル ProShares ビットコイン先物 ETF (BITO) は取引の最初の 2 日間で同様の結果をもたらしました。

「（イーサ）先物商品は、米国における関心のほとんどが依然としてビットコインにあることをはっきりと示している」とランシング氏は語った。

米国のイーサ先物商品は、破産した仮想通貨取引所FTXの名誉を傷つけられた創設者サム・バンクマン・フリードの刑事裁判と、過熱し始めた米国のスポット・ビットコインETF競争の両方の時期に、仮想通貨弱気市場で発売された。

投資家の意欲の欠如?

VettaFiのイスラム氏は、スポットイーサETFの立ち上げは先物の立ち上げよりも大きな興奮をもたらす可能性があるが、スポットビットコインETFの立ち上げに比べればまだ「見劣りする」だろうと指摘している。同氏は、この食欲のなさは主流の投資家がビットコインとイーサの重要な差別化要因を理解していないことに起因しており、違いを理解している投資家は仮想通貨ネイティブであり、この資産を直接購入する可能性が高いと強調している。

「平均的な個人投資家になぜビットコインに投資したいのかと尋ねると、それはクールな新しいデジタル資産であり、破壊的テクノロジーの一翼を担っており、非常に刺激的な価格変動性を持っているからです」とイスラム氏は語った。 「イーサリアムにも同じことが言えますが、すでにビットコインでそれを持っているのなら、なぜイーサリアムでそれを持っているのでしょうか？」

しかし、21シェアーズのスナイダー氏は、仮想通貨ネイティブの投資家は依然としてイーサETFへの資金配分に関心を持つだろうと信じている。 「暗号通貨エコシステムに多額の投資をしている人々は、（依然として）401の一部を割り当てたいと考えています」とスナイダー氏は述べた。 「彼らはそれを撤退してCoinbaseに置き、イーサを購入してステーキングすることはできません。税金が有利な口座ではそうはいきません。」

続きを読む： スポットビットコインETFがすべての期待を打ち砕いた5つの方法

21株 監督する 運用資産ベースではヨーロッパ最大のイーサETPであるが、スナイダー氏はイーサは機関投資家界ではあまり知られていないと観察している。ビットコインには資産として 14 年の歴史がありますが、イーサリアムは 2015 年に開始され、最初はプルーフ・オブ・ワークのコンセンサス・メカニズムを備えていましたが、その後 2022 年にプルーフ・オブ・ステークに移行しました。

スナイダー氏によると、スポットビットコインETFには多くの埋蔵需要もあるという。 SECは2017年に最初のスポットビットコインETFの申請を却下した。 提出 2013で。 A 長い公開バトル SEC と暗号通貨愛好家との間で意見交換が行われ、この製品に対する認識が高まりました。

「ビットコインETFの承認は、史上最も成功したETFの立ち上げの一つである」とスナイダー氏は語った。 「それは新しいETFに期待されるものではありません…それは人々が再現されることを期待すべきものではありません。」

規制のハードル

スポットビットコインETFが承認されたときでさえ、SECはこの商品に対して消極的な姿勢を示した。彼らは 許可しませんでした プロバイダーは、業界標準である現物引き換えを提供します。現物償還プロセスでは、ETF の株価を純資産価値 (NAV) と一致させるために原資産を売却する必要はありません。ビットコイン ETF の場合、現金のみの償還を使用する必要があります。つまり、発行者は現金を使用してビットコインを購入し、償還時にビットコインを売却して現金を得る必要があります。

VettaFiのイスラム氏は、どのアプリケーションが承認され、どのアプリケーションが承認されないかに関してステーキングが影響する可能性があると述べた。 23月21日は、SECがVanEckとArk/XNUMXSharesからのETF申請に関して決定を下さなければならない最後の日である。これらは、最終期限に直面する最初の資産運用会社となる。各発行体にはXNUMX回の決定期限があり、発行体が当初の期限に近づく中、SECはすでに一部の決定を遅らせている。

投資銀行スタンダードチャータード 期待する ETFは23月XNUMX日に承認を得る予定だが、調査・証券会社バーンスタインのアナリストらは 置く 50月までに承認される確率はXNUMX％。

「イーサETFの最初のバージョンには、何らかのステーキング機能が組み込まれるとは思えない」と同氏は述べた。 クリストファー・マッタ、3iQ USの社長は、ステーキングはSECが慣れる必要がある別の複雑さの層であると指摘しました。

3iQは規制当局との懸念を乗り越えることができたが、VettaFiのイスラム氏は、流動性への懸念から、不正行為に対してバリデーターにペナルティを与えるプロセスであるスラッシュに至るまで、ステーキングに関連してSECが対処すべきリスクは数多くあると指摘する。彼女は、この資産クラスに対する彼らの消極性を考慮すると、エージェンシーがステーキングに対してどの程度オープンであるか疑問を抱いている。

「彼ら全員が（ステーキングに）言及し、それが現状であれば話は別だろう」とイスラムは語った。 「SECは、たとえそれが現状であったとしても、スポットビットコインETFの現物償還と現金償還を反対しました。したがって、特にそのうちの 2 人だけがステーキングの使用について話している場合、彼らには抵抗する理由がもっとあると思います。」