Je peux en nommer quelques-uns. Mais cela entre surtout en jeu dans des projets à petite échelle :

• Dans le cadre d'une petite acquisition, ne pas payer les investisseurs 1x ou 2x ou quel que soit l'état des notes. Ou des variantes de celui-ci. Dans de nombreux cas, les billets convertibles deviennent un pari avantageux dans les petites fusions et acquisitions. Les investisseurs qui ont pris un risque de bonne foi avec les fondateurs ne reçoivent rien, alors qu’ils auraient au moins pu récupérer leur argent. Oui, les acquéreurs souhaitent que l’argent aille davantage aux employés qu’aux investisseurs. Mais ne pas au moins rembourser vos investisseurs si vous le pouvez n’est pas cool.
• Ne pas honorer les engagements envers les premiers investisseurs.   Ne pas honorer les termes des notes. Ne pas honorer les droits au prorata. Modifier des notes de manière négative sans le consentement des porteurs de billets, ou de la plupart des porteurs de billets. Supprimer les droits au prorata des premiers investisseurs sans leur en informer. Net net, de nombreux droits des premiers investisseurs peuvent être supprimés. Dis-leur au moins.
• S'octroyer de très importantes subventions en actions, créant une forte dilution non convenue. Cela peut être acceptable si cela est divulgué et effectué de la bonne manière (par exemple, des subventions supplémentaires après 3 à 4 ans). Mais lorsqu'il s'agit de retravailler une table de plafonds convenue, c'est trop gourmand.
• Retirer de l'argent de l'entreprise pour eux-mêmes sans divulgation ni accord.  Ce n’est pas si rare. Soupir. Une fois démarré, faites ce que vous voulez. Mais ce n’est pas une tirelire une fois que les investisseurs vous confient des capitaux extérieurs.
• Jouer sur les conditions et la valorisation avec The Next Investor.  En fin de compte, le nouvel investisseur et les fondateurs peuvent jouer avec les termes du capital-risque de plusieurs manières pour désavantager les derniers. Vous pouvez annuler le pool d'options et le réémettre juste après la clôture de la transaction. Vous pouvez subordonner les premiers stocks de manière imprévue. Un nouvel investisseur peut faire tout cela et soudoyer/accorder des fonds propres supplémentaires aux fondateurs pour faciliter la tâche, tandis que seuls les investisseurs précédents en souffrent. C’est assez courant dans les entreprises qui ont une certaine traction, qui ont quelque chose, mais qui sont en difficulté.
• Je n’ai pas été tout à fait honnête à propos de la liquidité secondaire. Les fondateurs cachent parfois qu’ils prennent une partie de l’argent pour eux-mêmes. Parfois, ils le cachent complètement. D’autres fois, ils le divulguent, mais seulement à la toute fin, lorsque les investisseurs sont sur le point de télégraphier – ou l’ont déjà fait. Encore une fois, une liquidité secondaire bien utilisée peut être formidable. Mais cela peut aussi être fait de manière à arnaquer les investisseurs.
• Manipuler les finances pour clôturer un tour.  C’est plus courant qu’il ne devrait l’être. Réservation de revenus indésirables. Accélération des revenus, vous ne devriez pas accélérer. Dire que les affaires sont conclues alors qu'elles ne le sont pas... tout à fait conclues. Etc. Trop de cela se produit à l’approche d’un tour de série A en particulier.
• Ne vous en souciez pas (assez) lorsque vous relancez à une valorisation élevée. Écoutez, tous les contrats de capital-risque ne fonctionnent pas. Mais une fois que vous augmentez à une valorisation élevée, vous ne pouvez vraiment plus payer. C'est vous qui dites que vous allez construire un résultat de plus d'un milliard de dollars… ou du moins faire tout votre possible pour essayer. Partir après un gros tour ne respecte pas vraiment le contrat social d'un accord.

Ce truc n’est pas ultra courant, mais ce n’est pas aussi rare qu’on pourrait le penser. Je connais plusieurs pré-nicornes qui ont pratiquement anéanti les enjeux des investisseurs en amorçage en collaboration avec des sociétés de capital-risque Big, Later.

Le meilleur remède est d'avoir au moins un investisseur au conseil d'administration pour représenter ce groupe d'investisseurs.. Au moins, il y a un témoin. Même si vous êtes en minorité.

(Remarque: une réponse SaaStr Classic mise à jour)

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