Marketnode, ein Joint Venture zwischen der Singapore Exchange und der regierungsnahen Investmentgruppe Temasek, unterstützte seine erste Transaktion im vergangenen Jahr in Form von Commercial Paper, die von der OCBC Bank ausgegeben wurden. Jetzt steht das Blockchain-basierte Fintech an der Schwelle, seine Dienstleistungen auf eine breitere Palette von Instrumenten und Produkten auszudehnen.

Rehan Ahmed, General Manager und Head of Product bei Marketnode, sagte: „Als wir Marketnode vor zwei Jahren auf den Markt brachten, lag der Fokus darauf, ein minimal lebensfähiges Produkt zu haben. Aber jetzt sehen wir, dass dies ein minimal lebensfähiges Ökosystem erfordert.“

Es gibt viele Regierungen, Banken und Unternehmen auf der ganzen Welt, die mit der Digitalisierung der Schuldemission über Blockchain-Schienen experimentieren. Laut der International Capital Markets Association gehörten zu diesen Emittenten bisher im Jahr 2023 die Hong Kong Monetary Authority (mit ihrer grünen Anleihe), die Stadt Lugano, die Schweiz, die Europäische Investitionsbank, Siemens und ein gemeinsames Projekt mit Credit Agricole und SEB.

Diese Projekte bleiben hervorragend isoliert und umfassen normalerweise einen einzelnen Emittenten, einen oder zwei Investoren, eine sponsernde Bank und eine Anwaltskanzlei.

Ahmed sagt, das Ziel von Marketnode in diesem Jahr sei es, eine ausreichende Emission von Schuldtiteln zu unterstützen, um mehrere Akteure anzuziehen, Liquidität zu bringen und einen lebhaften Sekundärmarkt zu schaffen.

Datengateway

Marketnode konzentriert sich auf die Daten- und Betriebsseite der Digitalisierung der Kreditmärkte. Es ist kein Marktplatz, und es geht nicht darum, traditionelle Anleihen zu fraktionieren.

Vielmehr hat es zwei Geschäftsbereiche, einen für die Primärmärkte für festverzinsliche Wertpapiere und einen für die Vermögensverwaltung.

Auf der Seite der Primärmärkte verfügt es über ein Produkt namens Marketnode Gateway, das den Papierkram für Emittenten digitalisiert: Dokumentation, ESG-Daten, Notierungsregistrierungen bei SGX und Offenlegungen gegenüber Aufsichtsbehörden.

Das Konzept entstand aus der Überprüfung von SGX, wie sichergestellt werden kann, dass seine Depotbank und Clearingstelle mit dem Potenzial der Blockchain-Technologie Schritt halten, um die Abwicklung und Abwicklung von Anleihen zu stören. Das längerfristige Ziel ist es, SGX zu einem attraktiven Ort für die Notierung von Anleihen zu machen.

Commercial-Paper-Debüt

Letztes Jahr debütierte das Gateway, indem es OCBC dabei half, auf Euro lautende Commercial Paper im Wert von 100 Millionen US-Dollar auszugeben und die kurzfristigen Schulden von der Emission bis zur Abwicklung auf der Plattform von Marketnode zu digitalisieren.

Handelspapiere sind einfache Sachen. Es handelt sich um kurzfristige unbesicherte Schuldtitel, die in der Regel nach 30 Tagen fällig werden (kann aber bis zu 270 Tage betragen), die hochwertige Emittenten für die Gehaltsabrechnung und andere alltägliche Bedürfnisse verwenden. Es ist auch einfach in der Struktur, ohne Coupons, ohne Sicherheiten, mit einer einzigen Rückzahlung bei Fälligkeit und ohne die Notwendigkeit, es zuerst bei den Wertpapieraufsichtsbehörden zu registrieren.

In Kombination mit einem begrenzten Pool von Investoren und OCBC, das auch als einziger Händler fungiert, machte dies den Deal eher zu einem Proof of Concept für Marketnode. Aber es funktionierte, indem die Abwicklung von T+5 auf T+2 Tage verkürzt und die Verwaltungs- und Abstimmungskosten komprimiert wurden, da es keine manuelle Bearbeitung oder physischen Papierkram gab.

Weiter: Transaktionen

Jetzt möchte das Unternehmen in die echte Anleiheemission einsteigen: von der Bereitstellung von Datendiensten bis hin zur Ermöglichung von Transaktionen. Marketnode konzentriert sich immer noch auf die Rechts- und Dokumentenseite, aber es brauchte einen Partner, der ihm hilft, den Betrieb nachgelagert zu erweitern – in die Handelswelt.

Um dies zu erreichen, hat es sich mit der NowCM Group zusammengetan, einem in Luxemburg ansässigen Anbieter von Lösungen zur Digitalisierung von Anleihen, einschließlich eines Cloud-nativen, regulierten Primärmarktplatzes für festverzinsliche Wertpapiere. Benutzer können Deal-Dokumentation innerhalb der NowCM-App erstellen.

Was dies jedoch nicht ist, ist die Digitalisierung der Wertpapiere selbst. Sie sind nicht Blockchain-nativ, sondern traditionelle Instrumente, allerdings mit all dem Papierkram, dem Handel und der Abwicklung auf digitalen Plattformen.

„Dies ist die Digitalisierung von Informationen, nicht die Digitalisierung des Assets“, warnte Ahmed. „Wir wollen nicht überstürzen, obwohl das das Endziel ist.“

Trotz der Kombination aus der Verwendung von NowCM zur Erstellung von Dokumentationen und den Arbeitsabläufen von Marketnode verfügen Emittenten über die Tools, um alles andere, was mit Primärmärkten zu tun hat, zu transformieren. Dann liegt es am Emittenten, einem Händler oder einem Sponsor, Makler anzuziehen und Seiten zu kaufen.

„Wir gehen auf die Notwendigkeit eines vollständigen Marktökosystems ein, indem wir eine Partei einladen, als zentraler Koordinator zu fungieren, und dann laden sie die anderen Teilnehmer ein“, sagte Ahmed.

Er fügt hinzu, dass das Unternehmen plant, die Ausgabe von Kassenobligationen vor Ende Juni zu unterstützen.

Fundknoten

Das ist die Primärmarktseite von Marketnode. Das Unternehmen arbeitet daran, noch in diesem Sommer seine ersten Vermögensdienstleistungen auf den Markt zu bringen.

Ihr Hauptprodukt heißt Fundnode, das Transaktionen von in Singapur domizilierten Fonds abwickelt. Diese Marktplattform ist seit 2021 in Arbeit und umfasst mittlerweile mehr als 20 Vermögensverwalter, Fondsverwalter, Transferagenten und Fondsvertriebe (z. B. Banken).

Die Idee ist, einen zentralen Ort bereitzustellen, um die Erstellung und Rücknahme von Fonds abzuwickeln. Dies ist keine neue Idee: Anbieter wie Allfunds und Calastone sind seit Jahren in diesem Geschäft tätig.

Laut Ahmed hat Marketnode eine in Singapur heimische Infrastruktur aufgebaut, die den verschiedenen Akteuren gerecht werden kann, die an der Unterstützung von Fondstransaktionen beteiligt sind, die jedoch darauf ausgelegt ist, eines Tages auf andere Märkte und eine breitere Palette von Produkten zu skalieren. Durch die Verwendung der Distributed-Ledger-Technologie wird die archaische Abhängigkeit des Marktes von Faxen und PDFs bei der Durchführung von Verkäufen eliminiert.

Andere Anbieter haben DLT-gestützte Lösungen in Europa beworben; Calastone versucht auch, seine Version in Asien zu vermarkten. Marketnode scheint eine regionale Dominanz anzustreben, beginnend mit Singapurs lokal ansässigen Investmentfonds.

„Die Kosten des DLT-Tech-Stacks werden zunehmend kommerzialisiert“, sagte Ahmed. „Die Stückkosten sinken. Fundnode wird billiger sein als herkömmliche Anbieter.“ Aber er sagt, das Ziel sei es, nur mit lokalen Investmentfonds zu beginnen.

„Das ist attraktiver, wenn es sich um Multi-Asset handelt und Fonds nur ein Produkt sind. Wir sehen das wie ein Zentralverwahrer: Seien Sie keine Nische.“

Tokenisierung

Was könnte diese Erweiterung beinhalten? Ahmed stellt fest, dass Fintechs in den USA und Europa private Gelder – Private Equity, Private Debt, VC, Privatunternehmen – entweder über DLT oder öffentliche, zulassungsfreie Blockchains tokenisieren, die mit zentralisierten Börsen für virtuelle Vermögenswerte verbunden sind.

Fundnode ist noch nicht da. Es betreibt keine Blockchain, sondern eine API-basierte Hosting-Plattform für berechtigte Benutzer mit Sitz in Singapur. Es gibt ein DLT, das Knoten hosten kann (damit Teilnehmer Informationsblöcke wie Transaktionen erstellen und validieren können), aber Ahmed sagt, dass sich dafür niemand angemeldet hat.

Aber er argumentiert, dass die Tokenisierung und ein neuer Tech-Stack auf dem Weg sind, zu billigen, alltäglichen Phänomenen zu werden. „Das ist Geschäftsmodellinnovation“, sagte er. „Die Tokenisierung muss mit Arbeitsabläufen verbunden werden – Schmerzpunkte bei Transaktionen, Datenmanagement. Es geht darum, alles zusammenzubringen.“

Der letzte Teil des Marketnode-Modells ist die Tokenisierung, die es Project Guardian nennt. In dieser Hinsicht dient Marketnode als Rädchen im großen Getriebe der Monetary Authority of Singapore. Im November 2022 einigten sich HSBC und UOB darauf, digitalisierte strukturierte Schuldverschreibungen auszugeben (hergestellt von der Investmentbank von HSBC, damit UOB sie an ihre wohlhabenden Kunden verkaufen kann).

Diese Notizen werden Blockchain-native, echte digitale Assets sein, die sich nicht in einem Depot befinden. Die Wahl der strukturierten Noten ist bewusst. So wie das OCBC-Commercial-Paper-Debüt einfach gehalten wurde, benötigen strukturierte Schuldverschreibungen keinen Sekundärmarkt.

„Sie sind einfach komplex genug, um interessant zu sein“, sagte Ahmed und merkte an, dass die Abwicklung strukturierter Produkte traditionell 10 bis 14 Tage dauert, aber mit der Dokumentation von NowCM und dem Datenmanagement von Marketnode Gateway der gesamte Prozess eines strukturierten Produkts von der Erstellung bis zum endgültigen Abschluss Payoff, kann in eine Reihe von Smart Contracts umgewandelt werden. Dies sollte die Kosten senken, obwohl es für eine Teilung noch zu früh ist: Die Mindestinvestition wird 200,000 US-Dollar betragen. „Vielleicht können wir das eines Tages auf 50,000 Dollar herunterschrauben“, sagt Ahmed.

Dieser Deal ist für Juli oder August geplant.

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• Quelle: https://www.digfingroup.com/marketnode/