PLUNDER: Der Plan von Private Equity, Amerika zu plündern, von Brendan Ballou

Das sind die Plünderer: Wie Private Equity Amerika regiert – und ruiniert, von Gretchen Morgenson und Joshua Rosner

In „These Are the Plunderers: How Private Equity Runs – and Wrecks – America“, einem neuen Buch von Gretchen Morgenson und Joshua Rosner, sind die Argumente so subtil wie eine Abrissbirne. Wie hitzig die Rhetorik sein kann, zeigt sich daran, dass ich, als ich zu dem Kapitel „‚Wie als Hitler 1939 in Polen einmarschierte‘“ ankam, davon ausging, dass die Autoren diejenigen waren, die die Analogie zogen. Zusätzlich zu den „Plünderern“ des Titels ist ihr Buch voll von „Geldschleudern“, „Buyout-Boys“, „Piraten“, „Plünderern“ und „Marodeuren“; Ein Bewohner eines Pflegeheims, das sich im Besitz einer Private-Equity-Gesellschaft befindet, musste sich, wie die Autoren auf schreckliche Weise beschreiben, „einem Bataan-ähnlichen Todesmarsch von Therapiesitzungen“ unterziehen.

Es stellte sich jedoch heraus, dass die Aussage über Hitlers Invasion in Polen von Stephen A. Schwarzman stammte, dem Vorsitzenden und Geschäftsführer von Blackstone, einer der größten Private-Equity-Firmen der Welt. Er sagte es im Jahr 2010, als Reaktion auf den Vorschlag von Präsident Barack Obama, ein Steuerschlupfloch zu schließen, das Milliardären begünstigt. Einige der Verhaltensweisen von Milliardären, die in diesem Buch dargestellt werden, sind so selbstsüchtig und übertrieben – etwa drei Millionen Dollar für eine Geburtstagsfeier auszugeben oder einen ehemaligen Kollegen Jago in einer Gerichtsverhandlung anzurufen –, dass ich zugeben muss, dass dies bei der überhitzten Sprache nicht der Fall ist völlig im Widerspruch zu der überhitzten Welt, die die Autoren beschreiben.

Außerdem tragen Morgenson und Rosner umfangreiche Beweise für ihren Fall bei, die zufällig durch ein weiteres neues Buch untermauert werden, das ein ähnliches Argument und einen ähnlichen Titel trägt: „Plunder“ von Brendan Ballou. Morgenson ist Finanzreporter für NBC News und ehemaliger Wirtschaftskolumnist für The Times; Rosner ist Finanzanalyst; Ballou ist ein Bundesanwalt, der als Sonderermittler für Private Equity im Justizministerium tätig war. Sowohl „Plunder“ als auch „These Are the Plunderers“ wollen erklären, was Private Equity ist und welchen Schaden es anrichten kann. Sie beschreiben, wie Firmen wie Apollo Global Management, KKR und die Carlyle Group Unternehmen mit sehr wenig eigenem Geld aufkaufen, die Unternehmen mit Schulden belasten und sie dann ausnutzen, um Gewinne zu erzielen.

Befürworter von Private Equity werden sagen, dass die Unternehmen eine entscheidende Funktion erfüllen und in Schwierigkeiten geratene Unternehmen robuster und effizienter machen. Die Autoren dieser Bücher geben zu, dass dies tatsächlich geschieht, entgegnen jedoch, dass die Branche dies getan habe so enorm gewachsen, da so viel Geld auf der Jagd nach den gleichen Geschäften ist, dass viele Private-Equity-Firmen gesunde Unternehmen erwerben und sie praktisch krank machen, was sie dazu zwingt, das Geld zurückzuzahlen, das sie für den Kauf geliehen haben. Das Geschäftsmodell besteht nicht so sehr aus Investitionen, sagt Ballou, sondern aus Gewinnung. „Etwa jedes fünfte große Unternehmen, das durch Leveraged Buyouts übernommen wurde, geht innerhalb eines Jahrzehnts bankrott“, schreibt er.

Toys „R“ Us ist ein so trauriges und anschauliches Beispiel für die Raubzüge von Private Equity, dass es in beiden Büchern vorkommt – ein traditionsreiches Unternehmen, das 2005 von KKR, Bain und Vornado Realty Trust gekauft wurde. Bis 2017, nach Jahren der Entlassungen, Schuldenabbau Und weil von den Private-Equity-Firmen regelmäßige Verwaltungsgebühren erhoben wurden, „für das Privileg, ihnen zu gehören“, schreibt Ballou, war Toys „R“ Us bankrott. (Es hat vor kurzem aus der Insolvenz hervorgegangen.) Ballou fügt hinzu, dass der Aufstieg des Online-Handels nicht so sehr daran schuld sei, wie die Leute behaupteten. Toys „R“ Us verzeichnete stabile Umsätze und einen ansehnlichen Marktanteil. Aber fast alle Betriebseinnahmen dienten der Bedienung der Zinszahlungen für die Schulden (ganz zu schweigen von den absurden Zinszahlungen). Verwaltungsgebühren). Bei der Übernahme verfügte das Unternehmen nicht mehr über Bargeld in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar, sondern hatte kein Geld mehr, um seine Filialen zu unterhalten.

Wenn die Ergebnisse bei Spielzeugen schlecht sind, können sie bei der Pflege des Produkts tödlich sein. Private-Equity-Firmen haben Pflegeheime erworben, Personal für Krankenhäuser bereitgestellt und Dienstleistungen für Gefängnisse bereitgestellt. Morgenson und Rosner zitieren David Rubenstein, einen Mitbegründer der Carlyle Group, dessen Übernahme von HCR ManorCare, einer Kette von Pflegeheimen, danach in der Insolvenz endete Jahrelang wiederholte Verstöße gegen die Gesundheitsvorschriften.

„Obwohl wir vielleicht keine Schutzengel sind“, sagte Rubenstein, „bieten wir einen sozialen Dienst, und dieser soziale Dienst macht Unternehmen effizienter.“ Die Autoren heben das wesentliche Problem dieses Fetischs für „Effizienz“ hervor. Branchen, die eine soziale Funktion erfüllen, benötigen Überkapazitäten, damit sie weiterhin Pflege leisten können, wenn die Nachfrage steigt oder sich ein Mitarbeiter krank meldet; Pflegeheime müssen ordnungsgemäß und gewissenhaft mit Personal besetzt sein. Schneiden Sie alles ab, was als „fett“ verspottet wird, und Sie werden am Ende bis auf die Knochen schneiden.

Wie zieht Private Equity weiterhin Geld an? Pensionsfonds gehören immer noch zu den größten Private-Equity-Investoren – ein Phänomen, das Morgenson und Rosner als „rätselhaft“ und „Rätsel“ bezeichnen, wenn man bedenkt, dass die Firmen von den Pensionsfonds exorbitante Gebühren verlangen und gleichzeitig zunehmend mittelmäßige oder sogar unterdurchschnittliche Renditen erzielen. Und natürlich gehören zu den Kostensenkungsmaßnahmen, die übernommenen Unternehmen typischerweise auferlegt werden, oft auch Lohnkürzungen und der Verzicht auf Pensionsverpflichtungen. Ballou weist auf die Ironie hin, dass Rentner aus der Mittelschicht den finanziellen Treibstoff liefern, der andere Menschen ihrer eigenen Renten beraubt.

In diesen Büchern werden so viele Verbrechen aufgezählt, dass Sie bei der Lektüre vielleicht nach einer Heugabel suchen, obwohl ich Ballous knackige staatsanwaltliche Darlegung den Beschimpfungen und sarkastischen Randbemerkungen von Morgenson und Rosner vorziehe. Ballou leistet auch eine bewundernswerte klare Arbeit und beschreibt, wie Private-Equity-Firmen Rechtsstreitigkeiten zu ihrem Vorteil nutzen. Sie zwingen ihre Kunden zu einem Schiedsverfahren und verfolgen gleichzeitig ihre eigenen Interessen vor Gericht. Und die Kanzleien sind juristisch klug strukturiert, um eine Haftung zu vermeiden. Um nur ein Beispiel zu nennen: Nachdem eine Familie Carlyle wegen des Todes ihres geliebten Menschen, eines Bewohners einer ManorCare-Einrichtung, verklagt hatte, „argumentierte Carlyle, dass ManorCare oder seine Einrichtungen nicht wirklich Eigentümerin von ManorCare oder seinen Einrichtungen seien“, schreibt Ballou. „Es wurde vielmehr behauptet, es habe lediglich eine Reihe von Fonds beraten, die dies taten.“

Die Regierung, heißt es in diesen Büchern, habe eine Branche bemerkenswert unterstützt, die dazu beigetragen habe, den Abstieg zu beschleunigen und die wirtschaftliche Ungleichheit zu vergrößern. Lobbying und Wahlkampfspenden hätten ihren Teil dazu beigetragen, diese Unterstützung sicherzustellen, sagt Ballou, ebenso wie die Tatsache, dass hochrangige Regierungsbeamte nach ihrem Ausscheiden aus dem öffentlichen Dienst eine lukrative Anstellung bei Private-Equity-Firmen gefunden hätten.

Diese Beobachtung erinnerte mich an ein Buch über Private Equity, das 2010 – quasi vor einer Ewigkeit – von Josh Kosman veröffentlicht wurde „Der Aufkauf Amerikas.“ Kosman stellte sich zunächst eine Szene vor, in der Präsident Obama, der zur Wiederwahl ansteht, mit Private-Equity-Unternehmen konfrontiert wird, die massenhaft zusammenbrechen, weil sie so hoch verschuldet sind. Der Überbringer dieser schrecklichen Nachricht in Kosmans Szenario ist Obamas namentlich nicht genannter Finanzminister – der damals zufällig Timothy Geithner war. Kosman konnte kaum ahnen, dass Geithner nur wenige Jahre später seinen Regierungsposten aufgeben und Präsident von Warburg Pincus werden würde, auf dessen Website es gleich zu Beginn heißt: „Private Equity ist das einzige Geschäftsfeld des Unternehmens.“

PLUNDER: Der Plan von Private Equity, Amerika zu plündern | Von Brendan Ballou | 353 S. | Öffentliche Angelegenheiten | 30 $

Das sind die Plünderer: Wie Private Equity Amerika betreibt – und ruiniert | Von Gretchen Morgenson und Joshua Rosner | 383 S. | Simon & Schuster | 30 $