Gepostet am: 16. Februar 2022, 10: 52h.
Letzte Aktualisierung am: 16. Februar 2022, 12: 10h.
Standard & Poor's (S&P) entzog Las Vegas Sands (NYSE:LVS) sein Investment-Grade-Rating und verwies auf eine langsame Erholung in Macau in diesem Jahr.
Die Ratingagentur senkte ihre Noten für LVS und die Sands China-Einheit des Betreibers von „BBB-“ auf „BB+“ oder eine Stufe in den Junk-Bereich. S&P behält seinen negativen Ausblick auf die Verschuldung des Glücksspielunternehmens bei, revidiert jedoch sein Basisszenario für eine Erholung von Macau in diesem Jahr.
Unser aktuelles Basisszenario geht davon aus, dass Macaus GGR im Jahr 30 40 bis 2019 Prozent des Niveaus von 2022 betragen wird, verglichen mit den 60 bis 70 Prozent, die wir zuvor prognostiziert haben“, sagte das Forschungsunternehmen. „Die Macau-Resorts des Unternehmens sind stark auf den Massenmarkt ausgerichtet, und die GGR in diesem Segment sollte sich von etwa 45 Prozent im vierten Quartal 55 auf 35 bis 2021 Prozent des Niveaus vor der Pandemie verbessern.“
Während die Aktien von Sands seit Jahresbeginn um 27 Prozent gestiegen sind und sind Lob von der Wall Street einheimsen, ist der Betreiber stark an Macau gebunden. Die Sonderverwaltungsregion (SAR) ist der größte Markt des Unternehmens, da es dort fünf integrierte Resorts betreibt, was bestätigt, dass seine Bonität und sein Eigenkapital mit den Vorgängen im größten Casino-Zentrum der Welt korrelieren.
China hält Macau-Karten
Chinas Null-Toleranz-Politik in Bezug auf COVID-19 ist ein Stolperstein für Betreiber in Macau, einschließlich Sands. Das liegt daran, dass es bei Ausbrüchen zu Reisebeschränkungen führt, wodurch Spieler von der SAR ferngehalten werden.
An dieser Front gibt es einige positive Bewegungen, wie die Behörden von Macau heute sagten, dass das Spielzentrum für Besucher aus Hongkong und Taiwan geöffnet ist – solange diese Reisenden gegen das Coronavirus geimpft sind. Das ist relevant für LVS und Konkurrenten, denn nach Festlandchina sind Hongkong und Taiwan zwei der größten Feeder-Märkte für Macau.
„Wir haben unsere Base-Case-Prognose für Macau revidiert, weil wir glauben, dass die Wiederaufnahme des Reiseverkehrs zwischen Macau und dem chinesischen Festland im Jahr 2022 langsamer sein wird als ursprünglich erwartet, angesichts steigender Omicron-Fälle und zunehmender Junket-Aktivitäten“, bemerkt S&P.
Die Ratingagentur schätzt, dass der Gewinn von LVS vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) in diesem Jahr 35 bis 50 Prozent des Niveaus von 2019 und 80 2023 Prozent betragen wird positiv für Sands, weil das der Kernwahlkreis des Betreibers ist.
LVS-Guthaben-Upgrade in Kürze unwahrscheinlich
Angesichts der Abwärtsrevisionen zu seinem Macau-Ausblick 2022, prognostiziert S&P, dass LVS das Jahr 2022 mit einer Hebelwirkung von 7x beenden wird, was deutlich über der Herabstufungsschwelle von 4.5x für Emittenten in der Kategorie „BB+“ liegt.
„Wir sind bereit, bis 2023 darauf zu warten, dass LVS die Kreditmaßnahmen wieder aufnimmt, da das Unternehmen über ein hochwertiges Vermögensportfolio verfügt und wir glauben, dass sich seine Glücksspielmärkte und Vermögenswerte zusammen mit Freizeit-, Geschäfts- und Gruppenreisen schließlich erholen werden“, heißt es in den Ratings Agentur.
Ende letzten Jahres verfügte Sands über 5.5 Milliarden US-Dollar an Barmitteln und Revolvern – eine Zahl, die steigen sollte, wenn der Verkauf seiner Vermögenswerte in Las Vegas in Höhe von 6.25 Milliarden US-Dollar abgeschlossen wird.
Für Anleger, die auf Sands hoffen wird seine Dividende wiederherstellen, sie können eine Weile warten. S&P ist der Ansicht, dass das Unternehmen Investitionen in seine Vermögenswerte und die Verbesserung der Kreditqualität priorisieren wird, bevor es die Auszahlung wieder aufnimmt.
