Kein geringerer Kapitalist als Adam Smith – der Vater der Ökonomie – stand Unternehmen skeptisch gegenüber. Die Trennung der Eigentümer eines Unternehmens von seinen täglichen Managern würde seiner Meinung nach unweigerlich zu „Nachlässigkeit und Überfluss“ führen. Aber moderne Unternehmen haben einige Lösungen für dieses „Principal-Agent“-Problem, und eine davon sind Aktienoptionen.

Das Ziel der Vergütung eines wichtigen Mitarbeiters mit Aktienoptionen besteht darin, seine finanziellen Anreize mit denen der Eigentümer in Einklang zu bringen, die das Unternehmen nicht täglich leiten. Aber selbst versierte Personen begreifen möglicherweise nicht ganz die Nuancen von Optionsvereinbarungen, insbesondere in der Welt des Private Equity (Private-Equity-Experten | Ein einfaches Modell), wo es, anders als auf den öffentlichen Märkten, oft keinen zuverlässigen Sekundärmarkt für die optionierten Aktien gibt und die Bedingungen der Optionen durch maßgeschneiderte, typischerweise relativ komplexe Verträge geregelt werden.

Keine Angst, in diesem Beitrag erfahren Sie, was Sie über Aktienoptionsvereinbarungen wissen müssen, wie sie funktionieren und warum, wenn Sie ein relativ erfahrener Mitarbeiter sind (N-2 oder sogar N-3 in einem größeren Unternehmen) oder Als unabhängiger Geschäftsführer eines Unternehmens sollten Sie Ihr Bestes tun, um diese als Teil Ihres Vergütungspakets auszuhandeln.

Was Aktienoptionen sind und was nicht

Aktienoptionen unterscheiden sich von Formen des „Sweat Equity“ wie Restricted Stock Units (RSUs), bei denen Aktien einfach an einen Mitarbeiter ausgegeben werden, wenn bestimmte Ziele erreicht sind. Einfach ausgedrückt ist eine Aktienoption ein Recht (aber keine Verpflichtung), die Aktien des Unternehmens nach einem festgelegten Zeitraum zu einem festgelegten Preis – dem sogenannten Ausübungspreis – zu kaufen. Wenn Sie während oder kurz nach einer Fusion oder Übernahme von einem Privatunternehmen eingestellt werden, unterliegen alle angebotenen Aktienoptionen wahrscheinlich einem Ausübungspreis, der auf dem Aktienpreis basiert, den das erwerbende Unternehmen zahlt. Andernfalls würden Optionen wahrscheinlich einen Ausübungspreis haben, der auf dem „Mark-to-Market“-Wert der letzten internen Bewertung basiert. Unabhängig davon wird der Wert der Ausübung einer Option steigen, wenn der Wert der Aktie (hoffentlich) im Laufe der Zeit über den Ausübungspreis steigt. Dies schafft einen starken Anreiz für den Inhaber der Option, dem Unternehmen zum Erfolg zu verhelfen. Aber vergessen Sie nicht, dass Sie im Gegensatz zu RSUs immer noch Zugang zu Bargeld benötigen, um einen Optionskontrakt „auszuüben“ (oder den Ausübungspreis auszuzahlen).

Nun zu einigen Details. Eine Option kann nur dann ausgeübt werden, wenn sie unverfallbar ist. Ein Zeitplan für diese Unverfallbarkeit ist in allen Standardoptionsvereinbarungen enthalten. Ein Zeitplan könnte beispielsweise vorsehen, dass 20–30 % Ihrer Optionen jedes Jahr über einen Zeitraum von 3 bis 5 Jahren unverfallbar werden. Dies ist ein Anreiz für Sie, zumindest so lange im Unternehmen zu bleiben, bis Ihre Optionen ausgeübt werden können. Es lohnt sich, über einen beschleunigten Zeitplan zu verhandeln, insbesondere wenn Sie eine Übergangsposition innehaben. Allerdings möchten die meisten PE-Inhaber, wie Sie sich vorstellen können, die Vesting-Zeitpläne an ihre voraussichtliche Haltedauer (3–5 Jahre oder mehr) knüpfen, um wichtige Führungskräfte zu halten für diese Dauer. Es ist jedoch anzumerken, dass die meisten PE-Optionsvereinbarungen eine beschleunigte Ausübung aller Optionen ermöglichen, wenn es zu einem Verkauf oder einem „Kontrollwechsel“ im Unternehmen kommt, unabhängig davon, ob der Verkauf sechs Tage oder sechzehn Jahre nach dem Verkauf erfolgt ursprüngliches Datum, an dem die Vereinbarung in Kraft trat. Wenn die Optionen natürlich nicht „im Geld“ sind und der Aktienkurs über dem Ausübungspreis liegt, sind diese Ausübungspläne in erster Linie eine akademische Übung, da die Optionen selbst dann wertlos sind, wenn sie unverfallbar sind.

Während viele Optionen zeitbasiert sind und sich strikt an den Kalender richten, sind andere leistungsbasiert. Sie werden erst übertragen, wenn Sie, Ihr Team und/oder Ihr Unternehmen die vereinbarten Ziele erreicht haben. Diese erfolgen in der Regel, aber nicht unbedingt, in Form finanzieller Ziele (für Umsatz, EBITDA usw.) und sollen Sie dazu anregen, den Eigentümern zu helfen, während Ihrer Zeit im Unternehmen das bestmögliche finanzielle Ergebnis zu erzielen. Werden die Ziele nicht innerhalb des genannten Zeitraums erreicht, werden diese Optionen nicht unverfallbar, auch wenn es dem Unternehmen ansonsten gut geht oder ein erfolgreicher Exit-Ereignis, wie beispielsweise ein Verkauf des Unternehmens, vorliegt.

Apropos Exit-Ereignisse: Was passiert, wenn Sie sich dazu entschließen, das Unternehmen zu verlassen und sich woanders eine Chance zu suchen? Alle nicht übertragenen Optionen werden wahrscheinlich verschwinden, als ob sie nie existiert hätten. Was unverfallbare Optionen betrifft, können Ihnen einige Vereinbarungen nach dem Ausscheiden ein Zeitfenster (häufig 1–3 Monate) einräumen, um diese auszuüben, obwohl Sie als ausscheidender Mitarbeiter oder Direktor in der Regel dafür den gesamten Ausübungspreis zahlen müssen (was erfordert oft einen erheblichen Geldaufwand). Und wenn das Unternehmen noch nicht an die Börse gegangen ist, kann es auch Einschränkungen geben, wann und ob Sie die durch den Kauf Ihrer unverfallbaren Optionen erworbenen Aktien verkaufen können. Einige Vereinbarungen werden dies berücksichtigen und beispielsweise festlegen, ob private Sekundärmärkte genutzt werden können und ob das Unternehmen selbst ein Vorkaufsrecht beim Kauf der Anteile hat.

Fazit

Insgesamt sind Aktienoptionen eine entmutigende Form der Vergütung, die ein gewisses Maß an Unsicherheit mit sich bringt (insbesondere im Hinblick auf direkte Barzahlungen), aber lohnt es sich dennoch, sie bei Ihren Vergütungsverhandlungen weiterzuverfolgen? Absolut. PE-Firmen bevorzugen diese Art der langfristigen, anreizbasierten Vergütung häufig gegenüber einem garantierten Gehalt oder sogar Provisionen und bieten gerne Angebote an, die sich als sehr vorteilhaft erweisen könnten, wenn die Dinge gut laufen.

Für wichtige Mitarbeiter sind Optionen eine Möglichkeit, während der Arbeit für ein PE-gestütztes Unternehmen erheblichen persönlichen Wohlstand zu schaffen. Ich kenne zum Beispiel mehrere Führungskräfte, die bei erfolgreichen PE-Exits mehr als das Fünffache ihres Jahresgehalts durch Optionsauszahlungen verdient haben (weitere Informationen: Incentive Equity-Vergütung). Wie bei vielen Dingen steckt der Teufel jedoch im Detail. Stellen Sie daher sicher, dass Sie alle Optionen, die Ihnen angeboten werden, vollständig verstehen. Es ist immer sinnvoll, einen Anwalt oder vertrauenswürdigen Berater zu konsultieren, der mit solchen Vereinbarungen vertraut ist. Aber lesen Sie unbedingt auch das Kleingedruckte (und, was noch wichtiger ist, versuchen Sie es zu verstehen). Viel Spaß beim Verhandeln!

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• Quelle: https://www.asimplemodel.com/insights/private-equity-stock-options-primer