Angesichts der notorisch schrecklichen Leistung so vieler SPAC-Fusionen sollte man meinen, dass es keine neuen Deals geben würde.

Aber du wärst falsch.

SPACs oder Briefkastenfirmen, die gegründet wurden, um private Unternehmen an die Börse zu bringen, veröffentlichen immer noch Fusionsankündigungen. Neue SPACs werden ebenfalls hergestellt Nasdaq Debüts.

„Es ist nicht die Raserei, die es war. … Aber wir sehen immer noch Deal Flow“, sagte er Julian Klymotschko, ein Hedgefonds-Profi, der die betreibt Arbitrage-Fonds beschleunigen, die in zweckgebundene Akquisitionsgesellschaften investiert. Es überrascht nicht, dass die typische Transaktionsgröße seit dem Markthoch im Jahr 2021 geschrumpft ist.

Obwohl sich die Präferenzen der Anleger geändert haben, sehen wir immer noch einige Deals mit Venture-Backed-Technologie- und Biotech-Unternehmen. Einige aktuelle Beispiele sind:

• Nachhaltige Wohninnovationen, ein Hersteller von Plattenbausystemen für den Wohnungsbau, angekündigt diese Woche hat es eine Vereinbarung mit der SPAC Churchill Capital Corp. V über eine potenzielle Fusion unbekannter Größe getroffen. Das in Seattle ansässige Unternehmen Sustainable Living hat zuvor über 80 Millionen US-Dollar an Risikokapital aufgebracht.
• sakuu, ein Entwickler von Lithium-Festkörperbatterien, angekündigt letzte Woche, dass es plant, durch eine Fusion mit der Shell-Firma Plum Acquisition Corp. I zu einem angestrebten Unternehmenswert von rund 705 Millionen US-Dollar an die Börse zu gehen. Das in San Jose ansässige Unternehmen Sakuu hat zuvor über 16 Millionen US-Dollar an bekannter Risikofinanzierung aufgebracht.
• oculis, ein Schweizer biopharmazeutischer Entwickler mit Fokus auf Augenheilkunde, fertiggestellt eine SPAC-Fusion in der vergangenen Woche durchgeführt und wird derzeit unter dem Tickersymbol OCS gehandelt. Das Unternehmen hat zuvor über 90 Millionen US-Dollar an bekannter Risikofinanzierung aufgebracht und hat derzeit eine Marktkapitalisierung von über 300 Millionen US-Dollar.

Ältere SPAC-Angebote stottern immer noch

Diese neuen Geschäfte werden abgeschlossen, während das Gemetzel bei vielen Unternehmen anhält, die 2021 und Anfang 2022 SPAC-Fusionen abgeschlossen haben. Diese Woche haben wir beispielsweise über den Softwareentwickler für autonomes Lkw berichtet einschiffen, Das ist Abwicklung des Betriebs nur 16 Monate nach dem Debüt mit einer Bewertung von rund 5 Milliarden US-Dollar.

Ein paar Wochen davor, ein in Boston ansässiger Internetdienstanbieter sternenklar, das vor knapp einem Jahr über SPAC an die Börse ging, beantragte Insolvenzschutz. Etwa zur selben Zeit, Quanergy, ein Anbieter von LiDAR-Sensoren, der Anfang 2022 eine SPAC-Fusion abgeschlossen hat, fertiggestellt ein Vermögensverkauf nach seinem Insolvenzantrag.

An diesem Punkt gibt es eine ziemlich lange Liste von SPAC-Fusionen aus den Jahren 2021 und 2022, die mit Insolvenzen abgeschlossen wurden. Andere sind Startups im mobilen Einzelhandel Genießen Sie Technologie, Mikrochip-Hersteller Rockley Photonik, und 3D-Druckunternehmen Schneller Radius.

Unternehmen, die noch börsennotiert sind, haben sich unterdessen ebenfalls schlecht entwickelt, darunter einige der größten Namen, die den SPAC-Express auf den Markt gebracht haben. Wir arbeiten, zum Beispiel, wird derzeit für etwas mehr als einen Dollar pro Aktie gehandelt, und Greifen ist gegenüber seinem Höchststand von 80 um über 2021 % gesunken. Obwohl es Anzeichen einer Besserung gab früher in diesem Jahr, das hat sich nicht allgemein in dauerhafte Gewinne übersetzt.

Auch Blankoscheck-Unternehmen wickeln ab

Wir sehen auch, wie mehr der Blankoscheck-Unternehmen, die während der SPAC-Boom-Zeiten gegründet wurden, stillschweigend verschwinden.

Dies liegt vor allem daran, dass sie ihr Ablaufdatum erreichen. Wenn ein SPAC sein Marktdebüt gibt, hat er normalerweise zwei Jahre Zeit, um ein Akquisitionsziel zu identifizieren und eine Kombination abzuschließen.

Da die Spitzenzeit für die Gründung von Blankoscheck-Unternehmen das erste Quartal 1 war, erreichen viele SPACs in diesem Quartal diese Zweijahresfrist. Diejenigen, die eine Transaktion nicht abgeschlossen haben, liquidieren und geben investiertes Geld an die Aktionäre zurück. Dazu gehören Tech-Fahrzeuge wie Build Acquisition Corp. und Unabhängigkeit Holdings Corp. Die beiden softwareorientierten SPACs kündigten in den letzten Wochen Liquidationspläne an.

SPACs, die ein Fusionsziel identifiziert haben, sehen ebenfalls hohe Rücknahmen. Aktionäre, die die aktuellen Aktienkurse so vieler abgeschlossener Geschäfte sehen, entscheiden sich dafür, ihre Anteile gegen Bargeld einzutauschen, was sie tun können, nachdem eine Übernahme identifiziert wurde und bevor sie abgeschlossen wird.

Noch Platz für SPACs?

Trotz all der steilen Kursrückgänge und Schließungen von Unternehmen, die SPAC-Fusionen in den letzten paar Jahren abgeschlossen haben, sieht Klymochko immer noch eine tragfähige Rolle für Blanko-Scheck-Fahrzeuge.

Neue SPACs, die jetzt auf den Markt kommen, könnten von einem weniger überfüllten Markt profitieren, sagte er. Privatunternehmen können sie immer noch einen schnelleren und einfacheren Mechanismus für den Zugang zu öffentlichen Märkten bieten als ein traditioneller Börsengang.

Und während die durchschnittliche SPAC-Fusion schlecht abgeschnitten hat, gibt es einige, die gut abgeschnitten haben, wie die Bowling-Kette Bowlero und Kaffeehändler Westrock-Kaffee. Aber für bestimmte Arten von Unternehmen – insbesondere risikofinanzierte Technologieunternehmen vor dem Umsatz, die mit Bewertungen in Höhe von mehreren Milliarden Dollar an die Börse gehen wollen – scheint die Blütezeit der SPAC-Ära längst vorbei zu sein.

Illustration: Dom Guzman