Zentralisierte Krypto-Börsen wie Coinbase und Binance haben zur schnellen Einführung digitaler Währungen beigetragen, aber dezentrale Börsen (DEXs) haben einen neuen Ansatz für den Handel eingeführt: Benutzer kaufen, verkaufen und handeln digitale Vermögenswerte voneinander.

In diesem Artikel wird die aufstrebende DEX-Branche untersucht, um zu sehen, ob dieses neue Modell sein Wachstum in den kommenden Jahren fortsetzen kann.

Branchenübersicht

Nach der Kreditvergabe sind DEXs der zweite große Anwendungsfall, der in der dezentralen Finanzierung (DeFi) auftaucht. Sie sind ein bewährtes Modell, das Bestand haben wird und es Benutzern ermöglicht, Kryptowährungen in einer dezentralisierten Umgebung miteinander zu handeln.

Eines der wichtigsten Merkmale eines DEX ist das Automated Market Maker (AMM)-Modell, das zentralisierte Orderbücher und Market Maker ersetzt. Ein AMM stützt sich auf Smart-Contract-basierte Pools für jedes Handelspaar, in denen Liquiditätsanbieter ihre Token im Austausch gegen Belohnungen aus Handelsgebühren sperren.

Der Preis eines Paares wird von einem Algorithmus diktiert, der auf der Angebots-/Nachfragedynamik des zugehörigen Pools basiert. Dieses Modell ist weitaus effizienter als der traditionelle Orderbuch- und Market-Maker-Ansatz. (Lesen Sie mehr auf der altes Modell hier.)

Im Gegensatz zu zentralisierten Börsen (CEXs) wie Coinbase sind DEXs nicht verwahrt, dh sie halten keine Benutzergelder. Dies ermöglicht es ihnen, Handelsdienstleistungen ohne KYC-Verifizierung (Know Your Customer) anzubieten. Dies macht sie für neue Benutzer einfacher: Schließen Sie einfach Ihre Krypto-Wallet an und beginnen Sie mit dem Handel.

Während das Handelsvolumen auf DEXs im Vergleich zu CEXs erheblich kleiner bleibt, haben sie während des DeFi-Booms, der 2020 begann, an Zugkraft gewonnen. Zum jetzigen Zeitpunkt macht der DEX-Handel etwa 15 % des gesamten Handelsvolumens aus.

Allerdings verzeichnen alle DEXs seit Anfang 2022 inmitten des „Krypto-Winters“ rückläufige Volumina. SushiSwap gehört zu den schlechtesten Performern, wobei sein nativer Token SUSHI etwa 87 % verlor (hellblaue Linie unten):

Dennoch erzählt die 2-Jahres-Performance eine andere Geschichte. Die DEX-Branche hat seit Anfang 2021 mehrere Höhen und Tiefen erlebt, aber einige DEXs, wie Curve (rot) und Uniswap (helllila), sahen, dass ihre Token in diesem Zeitraum um über 60 % zulegten:

DEXs sind immer noch ein aufstrebender Markt, da sie erst im Jahr 2020 eine breitere Akzeptanz fanden. Der DEX-Sektor hat dank seines Versprechens des nicht verwahrten Handels zu niedrigen Kosten ein großes Wachstumspotenzial für die Zukunft.

Anlagethese

Es gibt zwei Möglichkeiten für einen Anleger, ein Engagement in DEXs einzugehen:

• Kauf des Tokens: DEXs werden von ihren nativen Token angetrieben. Obwohl die Token andere Anwendungsfälle haben können, wie z. B. Governance, Staking und Belohnungen, wird die Token-Performance im Allgemeinen durch das Börsenhandelsvolumen beeinflusst. Wir betrachten es als den Kauf von „Aktien“ in den DEXs mit hohem Handelsvolumen und großem Potenzial für zukünftiges Wachstum.
• Liquiditätsabbau: Ein weiterer Ansatz für Investoren ist die Teilnahme an seinem Ökosystem durch Bereitstellung von Liquidität zu einem oder mehreren Pools. In einem klassischen Modell erfordert ein Pool eine 50/50-Balance für jedes Paar, und die Benutzer müssen beide Token eines Paares (z. B. ETH und UNI) sperren. Liquidity Miner werden mit einem Prozentsatz der DEX-Handelsgebühren belohnt.

DEX-Token wurden im vergangenen Jahr negativ beeinflusst, aber die Benutzeraktivität hat zugenommen, was auf gesunde Fundamentaldaten hindeutet, die eine Erholung in den kommenden Monaten unterstützen sollten.

Der Zusammenbruch der FTX-Börse hat sich auch zugunsten von DEXs ausgewirkt. Kurz nachdem FTX in Konkurs gegangen war, ging eine Familie gerührt Krypto im Wert von über 1 Million US-Dollar an DEXs, die sich dafür entscheiden, zentralen Börsen mit ihren Vermögenswerten nicht zu vertrauen.

Auch wenn DEXs kein Risiko von Hackerangriffen haben, da sie keine Benutzergelder halten, können Lücken in den Smart Contracts bestehen bleiben. Die bemerkenswertesten Angriffspunkte sind Brücken, die verwendet werden, um verschiedene Blockchains zu verbinden.

Wer investiert: Institutionelle Unterstützung

Der DeFi-Boom hat institutionelle Investoren angezogen, die Hunderte Millionen Dollar in DEXs gesteckt haben. Viele DEXs implementieren das Governance-Modell der Decentralized Autonomous Organization (DAO), aber einige werden immer noch von zentralisierten Einheiten unterstützt, die das Protokoll pflegen.

Beispielsweise wird Uniswap von Uniswap Labs unterstützt, die geschafft 165 Millionen US-Dollar in einer Finanzierungsrunde der Serie B, die im Oktober 2022 stattfand. Die Runde wurde von Polychain Capital angeführt und wurde von anderen institutionellen Investoren und Risikokapitalinvestoren unterstützt, darunter a16z crypto, Paradigm, SV Angel und Variant. Uniswap Labs wird derzeit mit 1.66 Milliarden US-Dollar bewertet.

Im August desselben Jahres, 0x geschafft 70 Millionen US-Dollar in einer Serie-B-Runde, angeführt von der Private-Equity-Firma Greylock Partners. Weitere Teilnehmer waren unter anderem Pantera, Sound Ventures, OpenSea, Coinbase und A.Capital.

Ende 2021 sicherte sich 1inch 175 Millionen US-Dollar in einer Serie-B-Runde von der Amber Group, der sich etwa 50 Investoren anschlossen, darunter VanEck, Fenbushi Capital und Jane Street.

Eine kürzlich berichten vom Blockchain-Geheimdienst Chainalysis zeigt, dass institutionelle Anleger in Zeiten der Marktvolatilität, wie nach dem Fall von FTX, auch die Transfers von CEXs zu DEXs erhöhten.

Top-DEX-Projekte

Während ich dies schreibe, sind hier die Big 5 DEXs zu sehen:

Unitausch (UNI)

Uniswap ist eine 2018 gegründete DEX. Sie konzentriert sich auf Ethereum-basierte Token und ermöglicht es Benutzern, ERC-20-Token fast sofort auszutauschen. Es ist derzeit die größte DEX nach Handelsvolumen. Uniswap ist auch einer der ältesten DEXs und florierte lange vor dem Boom von DeFi Mitte 2020.

Das annualisierte Handelsvolumen an der Börse ist fast 400 Milliarden Dollar. Außerdem haben Händler in den letzten 12 Monaten über 430 Millionen Dollar an Gebühren gezahlt. Uniswap zieht im Durchschnitt täglich über 45,000 aktive Benutzer an.

Uniswap wird von seinem proprietären Token UNI unterstützt. Die Gesamtmarktkapitalisierung beträgt zum jetzigen Zeitpunkt fast 5 Milliarden US-Dollar, was sie zur 18. größten Kryptowährung macht.

Der Gesamtwert (TVL) in den Pools von Uniswap beträgt etwa 4 Milliarden US-Dollar. Uniswap ist das sechstgrößte DeFi-Protokoll von TVL und das zweitgrößte DEX von TVL nach Curve.

Der Status von Uniswap als Marktführer wird wahrscheinlich sein weiteres Wachstum unterstützen. Wenn sich der Kryptomarkt erholt, wird UNI wahrscheinlich zu den ersten Token gehören, die davon profitieren.

Uniswap sammelte Ende 160 über 2022 Millionen US-Dollar, was darauf hindeutet, dass große institutionelle Anleger hohe Erwartungen an diesen DEX und den DeFi-Markt im Allgemeinen haben. (Lesen Sie mehr in unserem Uniswap-Umsatzbericht.)

Synthetix-Netzwerk (SNX)

Synthetix Network ist kein klassisches DEX, obwohl es Benutzern auch ermöglicht, verschiedene Token auszutauschen. Das auf Ethereum basierende Protokoll fungiert als dezentrale Plattform für synthetische Vermögenswerte, die es Händlern ermöglicht, ein On-Chain-Engagement mit realen Vermögenswerten wie Fiat-Währungen, Rohstoffen, Aktien und Indizes zu erhalten.

Für diejenigen, die nicht vertraut sind, sind Synthesizer Token, die den Wert realer Vermögenswerte verfolgen und als Derivate fungieren. Auf Synthetix kann jeder Synthesizer erstellen, indem er den nativen Token SNX als Sicherheit sperrt. Beispielsweise verfolgt sUSD den US-Dollar, während sBTC den Preis von Bitcoin nachahmt. Synthesizer verlassen sich auf dezentrale Preisorakel, um die Performance der zugrunde liegenden Vermögenswerte zu verfolgen. Daher können Synthetix-Benutzer verschiedene Synthesizer in einer vertrauenswürdigen Umgebung handeln.

Das jährliche Handelsvolumen von Synthetix beträgt über 4.4 Milliarden US-Dollar, und die jährlichen Gebühreneinnahmen übersteigen 13 Millionen US-Dollar. Bis heute sind Kryptowährungen im Wert von über 400 Millionen US-Dollar für Synthetix gesperrt, was ihm hilft, unter den Top 30 der DeFi-Protokolle von TVL zu bleiben. Das Protokoll beherbergt über 2,000 täglich aktive Benutzer.

Synthetix war früher eines der größten DeFi-Projekte nach TVL und Handelsvolumen. Trotz des dramatischen Rückgangs gegenüber seinem Höhepunkt im Jahr 2021 hat das Projekt dank seines einzigartigen Geschäftsmodells immer noch viel zu bieten.

Sushitausch (SUSHI)

SushiSwap ist ein auf Ethereum basierender DEX, der 2020 eingeführt wurde. Der DEX wurde durch Kopieren des Open-Source-Codes von Uniswap erstellt. Es funktioniert also genauso wie Uniswap. Das Versprechen von Sushi war es, den Nutzern mehr Entscheidungsmacht zu geben. Somit fungiert das native Token SUSHI als Governance-Token.

Während Sushi kurz nach dem Start Wellen schlug, hat es an Boden verloren und ist viel kleiner als Uniswap. Das jährliche Handelsvolumen von Sushi beträgt 6.5 Milliarden US-Dollar. Die annualisierten Handelsgebühren erreichen 20 Millionen US-Dollar. Sushi beherbergt im Durchschnitt weniger als 4,000 aktive Benutzer pro Tag.

SUSHI war während des Krypto-Winters der schlechteste Performer unter den DEXs, und es bleibt abzuwarten, ob es ihm gelingt, sich zu erholen.

1 Zoll (1 Zoll)

1Inch unterscheidet sich ein wenig von anderen DEXs, da es sich um einen Aggregator handelt. Anstatt selbst als Börse zu fungieren, kratzt es andere DEXs, die nach den niedrigsten oder höchsten Preisen suchen. Anschließend leitet es die Geschäfte seiner Kunden zwischen diesen verschiedenen Börsen um, um sicherzustellen, dass Händler beim Kauf und Verkauf von Krypto den bestmöglichen Preis erzielen.

Das Handelsvolumen bei 1Inch übersteigt routinemäßig monatlich 1 Milliarde US-Dollar, was einem annualisierten Handelsvolumen von über 14 Milliarden US-Dollar entspricht. All dieses Handelsvolumen summiert sich jedoch nur auf 3.36 Millionen US-Dollar an jährlichen Gebühren, da 1Inch sehr wenig für den angebotenen Service berechnet.

Der 1-Zoll-Token litt während des Krypto-Winters zusammen mit seinen Konkurrenten und erreichte im Dezember 0.3738 einen Tiefststand von 2022 $, scheint sich jedoch zum jetzigen Zeitpunkt auf dem Weg der Besserung zu befinden.

0x (ZRX)

0x ist ein weiterer DEX-Aggregator, der mit ERC-20-Token funktioniert. Seine Suchmaschine durchsucht Preise an mehreren Börsen und findet den niedrigsten Preis für Käufer und den höchsten Preis für Verkäufer. Der Unterschied besteht darin, dass jeder seinen eigenen Austausch erstellen kann. 0x hält auch die Gebühren für Händler niedrig, indem es den Handel offline durchführt und so die Netzwerkgebühren von Ethereum vermeidet.

0x ist mit einem jährlichen Handelsvolumen von 30.36 Milliarden US-Dollar und über 14,000 durchschnittlichen täglichen Benutzern zum Zeitpunkt dieses Schreibens sehr beliebt. Es ist auch bei institutionellen Investoren beliebt, da es im April 70 2022 Millionen US-Dollar von Coinbase, Greylock Partners, Pantera Capital und OpenSea gesammelt hat.

Es hat seinen eigenen nativen Krypto-Token, ZRX, der für Handelsgebühren verwendet wird und auch ein Governance-Token für das Netzwerk ist. Der Token hatte jedoch im Jahr 2022 seine Probleme und fiel von 0.80 $ zu Beginn des Jahres auf nur 0.15 $, was einem Verlust von fast 80 % entspricht. Zum jetzigen Zeitpunkt sieht es besser aus, da der Token Anfang 60 um 2023 % gestiegen ist.

Takeaway für Investoren

Das DEX-Ökosystem kämpft seit Anfang 2022, aber der Bedarf an einer sicheren, dezentralisierten Handelsinfrastruktur wird sich wahrscheinlich erholen und wachsen.

Der Zusammenbruch von FTX, dem der Zusammenbruch anderer zentralisierter Kryptoprojekte vorausging, unterstützt den Fall von DEXs. Dezentrale Börsen haben ein einzigartiges Geschäftsmodell, von dem wir glauben, dass es in den kommenden Jahren relevant bleiben wird.

Einige DEXs, die in den frühen Tagen des DeFi-Booms beliebt waren, wie z. B. Sushi, erholen sich möglicherweise nicht. Dennoch gibt es Börsen mit Milliarden von TVL, die weiterhin dominieren könnten, wie Uniswap, Balancer, Curve und PancakeSwap.

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