這份報告是 Him For Her 和 Crunchbase 合作製作的。貢獻者包括 Crunchbase 的 Gené Teare 和 Him For Her 的 Laura Gluhanich。凱洛格管理學院教授 Lauren Rivera 與人共同撰寫了 2019 年基準研究，後續年度研究都以此為基礎。

執行摘要

我們的第五次年度研究對美國資金最多的私人公司的董事會進行了特徵分析，揭示了過去五年董事會多元化的顯著改善。

它還指出，在增加董事會認知多樣性、擴大網絡，甚至如我們最新數據所示，甚至增加資金方面，獨立董事會席位是變革的關鍵槓桿。

在這項研究中，我們著眼於性別多樣性，這是可以合理衡量的，作為觀點、生活經驗、專業領域和其他人口統計多樣性的代表。在董事會完全由男性組成的世界中，女性在董事會中的存在（尤其是擔任獨立董事）可能表明這些董事會有意增加多樣性及其努力在他們的直接網絡之外尋找人才。

我們 2023 年的研究表明，女性現在佔據董事會席位的 17%——高於我們的 7%。 2019 年首次研究。同一時期，沒有女性的董事會數量大幅下降，從 60% 降至 32%。有色人種女性目前在董事會席次中所佔比例為 5%，高於 3 年（首次推出此指標）的 2020%。

在董事會任職的女性最有可能成為獨立董事，而不是投資者或執行董事。女性在獨立董事會席次中佔 29%，而投資人席次中女性佔 13%，高階主管席次中女性佔 10%。雖然幾乎每家私人公司董事會都包括執行董事和投資者董事，但研究中近 20% 的公司甚至沒有任命獨立董事。

值得注意的是，當公司只有一名獨立董事且該董事為女性時，其籌集的資本平均比該獨立董事為男性時多 16%。

獨立董事的最大進步，以及董事會性別多樣性的最大進步，發生在2019 年至2021 年之間。隨後，變化率在2022 年和2023 年顯著下降。這一時機與更廣泛的資本市場影響招聘的兩個趨勢相一致。新導演。

• 隨著 IPO 市場疲軟，建立面向公眾的董事會的緊迫性減弱。
  在公開發行之前的一年或更長時間裡，公司通常會重新審視董事會的組成，以滿足 SEC 的要求，增加一名審計主席和其他獨立董事。 IPO 數量在 2021 年達到頂峰，並在隨後的兩年內急劇下降。 因此，需要為即將到來的公開募股準備董事會的公司越來越少。
• 由於獲得私人資金的機會有限，執行長的注意力轉向了盈利能力而不是董事會建設。在首次公開募股的前景逐漸消失的同時，企業籌集更多私人資本變得更加困難。根據 Crunchbase 數據分析， 2023年是2018年以來美國創投最低的一年。沒有足夠現金跑道的執行長專注於加速收入成長和削減開支的營運挑戰，而不是建立董事會的策略機會。

同時，隨著ESG 和更廣泛的DEI 舉措變得政治化，公司董事會多元化的倡導者——包括道富銀行、貝萊德、先鋒集團、高盛、納斯達克和一些州立法機構——開始面臨反對。這些新的不利因素的影響（如果有的話）不如 2022 年和 2023 年資本市場的抑制影響那麼明顯。

事實上，我們最近的研究指出了私人公司董事會的樂觀趨勢：

• 年輕的公司更有可能擁有女性董事。
  在2015 年以來成立的公司中，董事會成員中有20% 是女性，而16 年之前成立的公司中，這一比例為2016%。此外，只有22% 的新公司擁有全男性董事會，而37%的老公司沒有董事會。董事會中的任何女性。
• 越來越多的女性投資者正在佔據董事會席位。
  資助者歷史上缺乏性別多樣性，對私人公司董事會產生了下游影響，投資者在私人公司董事會中擁有近一半的席位。令人鼓舞的是，在我們最新的研究中，女性投資者兼董事的比例從 5 年的 2019% 增加到 13%。
• 董事會中「唯一」的女性越來越少。
  我們的研究表明，30% 的董事是董事會中唯一的女性，這一比例低於44 年的2020%。這支持了這樣一種觀點，即董事會多元化的主要好處之一是擴大董事會網絡以獲取新人才。

增加獨立董事為私人公司董事會提供了利用關鍵專業知識、引入新觀點並擴大其網路覆蓋範圍的機會。儘管公司在過去兩年中利用這一槓桿的速度較慢，但即使在充滿挑戰的資本市場中仍持續取得進展，這表明董事會認識到認知多樣性的長期價值。

為什麼要進行這項研究？

當談到董事會趨勢時，許多研究都追蹤上市公司董事會，但高成長的私人公司董事會在很大程度上被忽視了。我們於 2019 年啟動了首次研究，以填補這一資訊空白。

董事會多元化對上市公司來說很重要，但是 這對私人公司也很重要。

私人企業在數量上超過上市公司，僱用了數百萬人，並推動創新。他們是未來的上市公司。事實上，自 1979 年以來成立的上市公司中近一半都是以 風險投資支持的初創公司。然而，在進入公開市場之前的幾年，私人公司就創造了產品和服務，並定義了將在未來幾十年塑造社會的商業模式——這是公司治理和監督認知多樣性的關鍵時期。

私人公司董事會的組成和挑戰與上市公司董事會有很大不同，因此值得特別關注。確定高階主管、投資者和獨立董事的組合以及與這些類型的董事會席位相關的趨勢對於了解私人公司董事會至關重要，因此也是我們研究的重點。

這項 2023 年研究包括我們迄今為止最大的樣本：

• 735 家美國私人公司已籌集至少 100 億美元資金
• 4,992 個董事會席位
• 4,321 名個人董事會成員

這些董事會管理著擁有近 300,000 萬名員工並籌集了 224 億美元投資的公司。

主要調查結果

• 在研究的公司中，女性董事會席次佔 17%，高於我們 7 年最初研究的 2019%。
• 2019 年至 2023 年間，女性獲得了三分之二的董事會席位（0.67）；目前，董事會 1.2 名成員中，他們約佔 6.8 名。
• 近三分之一 (32%) 的公司董事會中沒有女性，這一比例較 60 年的 2019% 有所改善。
• 5% 的董事是有色人種女性，高於 3 年的 2020%。
• 25% 的公司董事會包括有色人種女性，高於 19 年的 2020%。
• 女性在獨立董事席次中佔 29%，在投資人董事席次中佔 13%，在執行董事席次中佔 10%。
• 由女性擔任第一位也是唯一一位獨立董事的公司籌集的資金比第一位也是唯一一位男性獨立董事的公司多出 16%。
• 30% 的董事是董事會中唯一的女性，低於 44 年的 2020%。
• 在所有董事會多元化指標上，生命科學公司的表現持續優於科技公司。

自從我們的首次研究以來，女性董事的比例增加了一倍多

私人公司董事會平均有 6.8 名成員，其中女性佔 1.2 個席次。這與 2019 年相比取得了顯著進步，當時女性僅佔據 0.5 個席位，但僅比我們去年報告的 1.1 個席位略有改善。目前，在高成長的私人公司中，女性董事佔 17%。相較之下，在上市公司中，女性董事會席次佔 33% 標準普爾 500 指數公司 董事會席位的 29% 羅素 3000。

在我們的研究期間，全男性董事會的比例已從 60 年的 2019% 下降到我們最新研究的 32%。自 500 年以來，在上市公司中，所有標準普爾 2020 指數成分股的董事會均包含女性董事。

在我們的研究中，由全男性董事會管理的 238 家私人公司的累計資金超過 60 億美元，員工超過 86,000 人。

詳細介紹 建議董事會至少需要三名女性董事才能獲得多元化帶來的全部經濟效益，但只有 32% 的董事會擁有超過一名女性董事，只有 12% 的董事會擁有兩名以上女性董事。然而，我們的研究表明，董事會中唯一女性的董事會成員比例已從30 年的44% 下降至2020%。值得注意的是，去年董事會中女性人數的增加似乎是由於增加了更多女性成員而推動的。董事會，而不是將第一位女性董事引入全男性董事會。

有色人種女性的比例持續上升

在我們研究的 5 個董事會席位中，有色人種女性目前佔據 4,992%。這比 3 年的 2020% 有所改善，當時董事會中名為「戴夫」的董事人數超過了有色人種女性人數。

據估計，19% 的私人公司董事會席位由有色人種男性佔據。大約三分之二 (64%) 的研究董事會中至少有一名有色人種男性，而四分之一 (25%) 的董事會中包含一名有色人種女性。擔任董事會董事的有色人種男性人數 (778 人) 超過了女性董事總數 (760 人)，無論種族或族裔如何。

儘管投資者仍佔董事會多數，但所佔席次較少

投資者董事在我們研究的董事會中佔有近一半 (46%) 的席位，顯著低於我們 56 年首次研究的 2019%。在此期間，董事會平均規模基本保持不變，僅少於七名成員。這種結構已轉向獨立董事，獨立董事目前在董事會中所佔比例為 31%，高於 20 年的 2019%。

私人公司董事會董事可分為三類：執行董事、投資者董事和獨立董事。執行董事包括執行長、聯合創始人和公司管理團隊中擔任董事會席位的任何其他成員。這些人佔所研究公司董事會席位的 23%，這與我們前幾年的調查結果一致。

隨著私人公司籌集風險資本，投資者通常會在董事會中佔據席位。在研究數據中，投資者董事一直是董事會成員中最大的群體，儘管每個董事會的平均投資者席位數量已從 3.8 年的 2019 個下降至 3.1 個。

獨立董事通常是最後加入董事會的，因為他們既不隸屬於公司的創始管理團隊，也不隸屬於早期投資者。 私人公司不需要有獨立董事； 但是，上市公司必須至少有一名獨立董事，具體取決於董事會的規模。

研究的董事會中獨立董事的平均人數從 2.1 年的 1.4 人增加到 2019 人，抵消了同期投資者董事人數的減少。儘管出現這種成長，但這些資金雄厚的私人公司中有 18% 的董事會中沒有獨立董事。

獨立董事的任命推動了女性在董事會中的地位提升

在某種程度上，私人公司董事會缺乏性別多樣性是風險投資者及其選擇資助的企業家缺乏性別多樣性造成的下游影響，副董事會席位中的女性比例與估計的比例大致相符女性支票作者和創投支持的創辦人。因此，我們在過去五年中觀察到女性高階主管和投資者席位的增加——分別從4% 和5% 增加到10% 和13%——可能反映了投資公司在更具包容性方面所做的努力。招募和資助人才。

由於投資者和執行董事席位通常與融資動態相關，因此獨立董事會席位通常提供最直接的機會，將更多的認知多樣性引入董事會。目前，女性在獨立董事席位中所佔比例為 29%，高於 19 年的 2019%。在過去五年中，這些獨立董事會任命佔女性董事會席位的一半以上 (54%)。

擁有女性獨立董事的公司籌集了更多資金

私人公司的公開財務數據很少。因此，確定董事會組成與業務績效之間的關聯實際上是不可能的。然而，比較的一個客觀基礎是我們數據中各公司累積籌集的資金數量。

也許並不奇怪，擁有至少一名獨立董事的公司的累積資金平均比沒有獨立董事的公司多 26%。考慮到獨立董事幾乎總是最後加入董事會的三類董事中，擁有獨立董事的資本更好是有道理的。

擁有至少一名女性董事的公司比董事會中沒有女性董事的公司籌集的資金平均高出 29%。同樣，這可能是由於女性董事最有可能持有獨立席位並在後期加入董事會這一事實來解釋的。

然而，我們的數據提供了一個有趣的比較基礎：只有一名獨立董事的公司中獨立董事的性別。我們發現，唯一獨立董事為女性的公司比唯一獨立董事為男性的公司融資額高出 16%（平均為 303 億美元，而平均為 260 億美元）。有趣的是，最近對上市公司董事會的研究得出的結論是： 那些擁有女性董事的公司的收購價格高出 5%。

儘管我們的數據無法得出有關籌款與女性獨立人士之間因果關係的結論，但它確實表明獲得更多資金的公司可能是那些優先考慮為董事會帶來更多多樣性的公司。

生命科學公司在董事會多元化方面領先科技公司

我們研究中納入的 735 家公司董事會涵蓋了所有產業，其中 48% 位於生命科學領域，39% 位於非健康相關技術產業，其餘 13% 位於能源和其他領域。在董事會多元化的所有衡量標準中，生命科學公司的表現均優於科技公司。

女性在生命科學公司的董事會席次中所佔比例為 21%，而在科技公司中這一比例為 13%。他們在生命科學董事會中擁有的執行董事席位是科技董事會的三倍，投資者席位是科技董事會的兩倍。雖然生命科學和技術公司中擔任獨立席位的女性比例相同，但前者的董事會往往擁有更多的獨立董事。

按行業查看全男性董事會的比例就凸顯了這種差異。雖然 41% 的科技公司董事會都是男性，但生命科學公司的比例降至 25%。

鑑於各行業多樣性指標的差異，值得注意的是，上述籌款模式在生命科學和技術公司中都適用。此外，雖然我們研究數據中的產業組合在過去五年中略有變化，但這種變化本身只能解釋我們在一段時間內觀察到的混合董事會多樣性指標變化的一小部分。

年輕的公司擁有更多元化的董事會

在我們對 2004 年以來成立的董事會的研究中，39% 的董事會是在 2015 年之後成立的。與老公司 (20%) 相比，這些年輕公司的女性董事比例 (16%) 更高。與 22 年之前成立的公司 (2016%) 相比，這些公司設立僅由男性董事會 (37%) 的可能性也較小。這種差異很大程度上是由於年輕公司董事會中女性投資者的可能性較大。在這些公司中，17% 的投資者董事席位由女性擔任，而較老的公司則為 10%。

總結

我們現在追蹤私人公司董事會的五年數據顯示，在轉變管理這些公司的機構以納入更廣泛的思想、觀點和生活經歷方面，即使不是總是迅速，也取得了穩定的進展。

任命獨立董事是為董事會引入新人才的最便捷方式，不僅包括人口多樣性，還包括營運經驗、關鍵能力和相關專業知識。雖然市場狀況使得董事會招聘因IPO期限較長而不再那麼緊迫，但由於現金限製而優先級較低，但充滿希望的趨勢表明，隨著宏觀經濟狀況的持續改善，進展將會加快。

Him For Her 是一家具有社會影響力的企業，其成立的目的是為了減少希望建立董事會和擴展人際網絡的執行長們的摩擦。 將他們與優秀候選人聯繫起來 他們帶來了對公司成功至關重要的專業知識和觀點。

這項研究中的數據表明了一個好消息，一旦董事會中包括足夠數量的女性和有色人種，隨著董事會擴大對新網路的訪問，董事會多元化的挑戰就可以永久解決。

方法

這次追蹤更新很大程度上重現了我們先前發表的研究所採用的方法 十二月2019， 三月2021， 2022年XNUMX月 和 2023年XNUMX月。在本次更新中，我們分析了 735 家資金最雄厚的美國私人公司，以了解截至 4 年第四季（即上次研究一年後和原始研究四年後）其董事會的組成。

利用 Crunchbase 數據庫，我們確定了 2,848 家自 2003 年以來成立的美國私營公司，截至 100 年 30 月 2023 日累計融資至少 XNUMX 億美元。為確保每家公司的董事會資料都是最新的，我們只包括公佈其董事會的公司董事在他們的網站上。

然後，我們參考了公司網站資料、Crunchbase 資料和其他公開資訊來描述董事會成員的特徵。研究僅包括董事會成員；董事會觀察員和/或顧問被排除在資料集中。對於每家公司，我們根據董事會席位類型對董事會成員進行了細分：高階主管、投資者或獨立人士。在少數情況下，創始人和前任高管儘管不再在公司擔任營運職務，但仍然留在董事會，我們將他們歸類為“執行董事”，以承認他們與公司的原始關係。我們透過參考 Crunchbase 上的專業資料以及其他網站（如果沒有）上的專業資料來確定性別。對於種族/民族身份，我們利用了可用的自我識別訊息，並用上下文資訊和視覺識別對其進行了補充。根據美國人口普查局收集的數據，有色人種包括黑人或非裔美國人、美洲印第安人或阿拉斯加原住民、亞洲人、夏威夷原住民或其他太平洋島民、西班牙裔或拉丁裔。具有中東和北非背景的人不屬於有色人種。

關於作者

他為她 是一家具有社會影響力的企業，旨在加速公司董事會的多元化。為了彌補董事會中女性人數稀少的網路差距，Him For Her 聘請了商界名人，並與 100 多家領先的私募股權和風險投資公司合作，將世界上最有才華的「她」與董事會服務聯繫起來。 Him For Her 憑藉其不斷增長的由 7000 多名女性組成的僅限推薦的人才網絡（其中三分之一是有色人種女性），向董事會合格候選人介紹董事會建設公司。迄今為止，已有一百多個董事會任命直接由 Him For Her 的介紹產生。 《Him For Her》也與 Scott Cook、Carmine Di Sibio、Robin Washington 和 Eric Yuan 等客座主持人一起舉辦圓桌討論會，為執行長以及現任和未來的董事會成員擴展網絡。 Him For Her 是一家 501c3 公司，透過其創始合作夥伴 GV、IVP、L Catterton、Mayfield、Silver Lake Partners、SoftBank、Starboard Value 和 Tiger Global Impact Ventures 以及 Brad Feld 和 Amy Batchelor、Reid Hoffman、傑夫韋納、納斯達克等。

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插圖： 唐·古茲曼