Khi Aileen Lee xuất bản “Chào mừng đến với Câu lạc bộ Unicorn” - bài báo đặt ra từ kỳ lân cho một công ty khởi nghiệp trị giá 1 tỷ đô la - công ty SaaS đại chúng trung bình chỉ huy mức vốn hóa thị trường là 1.5 tỷ đô la.

Tôi nhớ mình từng nghĩ rằng một vụ mua bán sáp nhập hoặc IPO trị giá 1 tỷ đô la là rất hiếm khi một nhà đầu tư có thể hy vọng đạt được nó một hoặc hai lần trong sự nghiệp. Ít hơn 15 công ty SaaS giao dịch trên các sàn giao dịch công khai. Với ít nhất 20 công ty và một số đối tác mỗi công ty theo đuổi kỳ lân, những người mới nổi phải đối mặt với khó khăn gay gắt.

Từ năm 2007 đến năm 2016, 1.5 tỷ đô la đánh dấu trường hợp tăng giá đối với hầu hết các bản ghi nhớ đầu tư cơ sở hạ tầng và phần mềm VC.

Năm 2015 trở lại nhiều lần theo vòng

Nếu bạn đã đọc một bản ghi nhớ từ thời đó, bạn có thể đã thấy một bảng giống như bảng trên. Nó cho thấy bội số lợi nhuận tiềm năng từ Hạt giống đến Sê-ri D ở mức hậu kỳ trung bình của kỷ nguyên kéo dài từ 172 lần đến 5.6 lần tùy thuộc vào vòng.

Trong vòng 1.5 năm, vốn hóa thị trường SaaS công khai trung bình đã bùng nổ từ 9.8 tỷ đô la lên 2021 tỷ đô la vào năm 10. Tiềm năng sinh lời tăng gấp 100 lần. Các công ty khởi nghiệp lớn nhất đã đạt được XNUMX tỷ đô la vốn hóa thị trường và cao hơn.

Dự báo trở lại tăng vọt. Cạnh tranh đã thúc đẩy sự định giá tăng vọt.

Sau đó, sự sụt giảm của thị trường chứng khoán đã đảo ngược hiệu ứng. Vốn hóa thị trường trung bình giảm một nửa xuống còn khoảng 4.5 tỷ đô la.

Năm 2022 trở lại nhiều lần theo vòng

Chạy lại phép toán bội số cho ngày hôm nay, trả về các dự đoán cho vòng tăng trưởng điển hình đã bị thu gọn. Dòng C giảm từ 11x xuống 5.3x. Dòng Ds tăng từ 5.6x lên 1.9x 66% - tức là phù hợp với thị trường công khai giảm.

Càng nhiều giá trị vốn hóa thị trường đối với các kỳ lân nén, thì áp lực đi xuống đối với việc định giá ngựa cầu vồng càng lớn.

Điều đáng chú ý là: công ty phần mềm đại chúng trung bình vào năm 2022 có giá trị gấp ba lần so với năm 2015, điều này cho thấy định giá sẽ cao hơn thời đại đó.