• Chúng tôi điều hành hoạt động trên các thị trường Tỷ giá RUB, CDS và FX.
• Dữ liệu cho thấy thị trường CDS đang tiếp tục giao dịch, với 25-30 giao dịch được xóa mỗi ngày.
• Rủi ro đang giảm xuống, với Mức tồn đọng Tiểu thuyết trong CDS giảm hầu hết các ngày.
• Các NDF RUB gần đây đã chứng kiến ​​Dư nợ Không bắt buộc giảm 60%.

Thị trường RUB IRS

Để bắt đầu, tôi sẽ xem xét nhanh khối lượng trong thị trường Tỷ giá. Dữ liệu minh bạch của Hoa Kỳ cho chúng ta thấy gì về hoạt động trong RUB IRS gần đây?

Điều này làm cho việc đọc thú vị!

• Giao dịch RUB IRS đã chậm lại, nhưng không có nghĩa là nó không có cơ sở để dừng lại trong dữ liệu của Hoa Kỳ.
• Tháng 3 đã chứng kiến ​​hơn 1.5 tỷ đô la tương đương được giao dịch. Tháng Hai và tháng Ba thấp hơn, ở mức 1.9-XNUMX tỷ đô la mỗi loại.
• Tuy nhiên, số tiền này tương tự như các lần giảm trước đó trong hoạt động. Tháng 2021 năm 1.87 chỉ đạt 1.69 tỷ đô la giao dịch và tháng XNUMX năm ngoái chỉ là XNUMX tỷ đô la.

Thật không may (hoặc có thể may mắn cho ĐCSTQ!), RUB IRS không bị xóa ở bất kỳ đâu. Điều này có nghĩa là chúng tôi không có bất kỳ dữ liệu nào về Dư nợ Không bắt buộc đối với RUB IRS. Do đó, chúng tôi không biết liệu hoạt động IRS mà chúng tôi đang chứng kiến ​​ở trên có giảm thiểu rủi ro hay không. CFTC cung cấp dữ liệu về Mức dư nợ không bắt buộc đối với các thị trường Không rõ ràng thông qua Báo cáo hoán đổi hàng tuần của CFTC, nhưng nó không chia nhỏ điều này để bao gồm RUB:

Thị trường RUB CDS

Như chúng ta đã lưu ý trước đây, ICE cung cấp sự minh bạch đáng khen ngợi trong giao dịch CDS so với Liên bang Nga. Hãy xem điều gì đã xảy ra với cả hoạt động và danh nghĩa nổi bật trong các hợp đồng CDS quan trọng này.

Đầu tiên, Số lượng hàng ngày vào năm 2022:

Hiển thị;

• Khối lượng hàng ngày của CDS được thanh toán tại ICE Clear Credit liên quan đến Liên bang Nga.
• Đây chỉ là phần đã được dọn sạch của thị trường. Dữ liệu SBSDR cũng cung cấp dữ liệu cho các giao dịch không rõ ràng, nhưng chỉ cho phần Người Hoa Kỳ của thị trường.
• Dữ liệu của ICE bao gồm toàn bộ thị trường đã được khai thông toàn cầu.
• Thị trường CDS đã được xóa liên quan đến Liên bang Nga đã giảm quy mô giao dịch trung bình, nhưng ICE vẫn thấy 20-30 giao dịch được xóa mỗi ngày. Ấn tượng!
• Quy mô giao dịch trung bình trong tháng 2.7 cho đến nay là ~ 5.1 triệu đô la. Con số này gần đây là 8.6 triệu đô la vào tháng XNUMX và cao nhất là XNUMX triệu đô la vào tháng XNUMX và tháng XNUMX.
• Nhưng CDS vẫn đang giao dịch, điều mà tôi nghĩ nên là chìa khóa quan trọng khỏi biểu đồ này.

Ngoài việc theo dõi hoạt động giao dịch đang diễn ra, chúng ta cũng có thể xem sự phát triển hàng ngày của Sở thích mở trong Sở thích mở của Liên bang Nga tại ICE. Hoạt động liên tục này thực sự giảm được bao nhiêu phần trăm rủi ro?

Hiển thị;

• Sở thích mở ở Liên bang Nga CDS đã giảm dần trong năm, từ 9 tỷ đô la xuống còn 7.9 tỷ đô la hiện nay.
• Điều đó cho thấy rằng Open Interest đang giảm khoảng 16 triệu đô la mỗi ngày vào năm 2021.
• Với Khối lượng trung bình hàng ngày khoảng 180 triệu đô la mỗi ngày vào năm 2021 (biểu đồ trước đó), không phải tất cả các hoạt động đều giảm rủi ro trực tiếp.
• Điều đáng chú ý là Open Interest đã giảm 72% số ngày giao dịch kể từ cuộc xâm lược vào ngày 24 tháng XNUMX. Vì vậy, mặc dù tổng giao dịch danh nghĩa lớn hơn nhiều so với mức giảm Lãi suất mở mà chúng ta thấy hàng ngày, hoạt động giảm thiểu rủi ro thực sự là chủ đề ở đây.
• Từ dữ liệu, nó cho thấy thị trường đang hoạt động tốt.

Chúng tôi cũng có thể chuyển sang của chúng tôi sản phẩm dữ liệu SBSDRView mới để xem xét giá CDS của Liên bang Nga. Với mọi thứ được giao dịch trong tháng 5 dưới dạng Điểm trả trước, chúng ta có thể thấy giá đã phát triển như thế nào. Kỳ hạn 25 năm là sản phẩm được báo cáo nhiều nhất, với XNUMX giao dịch cho đến nay trong tháng XNUMX:

Hiển thị;

• 25 giao dịch cho đến nay trong tháng 12 (tính đến ngày XNUMX)
• Hầu hết các quy mô giao dịch đều cao hơn ngưỡng báo cáo giới hạn là 5 triệu đô la, vì vậy hãy cân nhắc với một chút muối.
• Giá đang có xu hướng cao hơn.
• Chúng tôi đã bắt đầu tháng ở 58 Điểm trả trước để đảm bảo chống lại sự vỡ nợ của Liên bang Nga.
• Điều này đã dần dần có xu hướng cao hơn, cao tới 72-75 điểm bây giờ.

Giao dịch có tiếp tục như cách tiếp cận mặc định không? Sẽ rất thú vị khi theo dõi dữ liệu để tìm hiểu.

RUB NDF

Ở những nơi khác, theo dõi tiếp Bản tóm tắt của Amir về giao dịch RUB NDF, chúng tôi tiếp tục nhận thấy sự suy yếu của hoạt động giao dịch trong SDRXem:

Hiển thị;

• Hoạt động NDF của USDRUB được Người dân Hoa Kỳ báo cáo cho các SDR của Hoa Kỳ.
• Như Amir đã nhấn mạnh, hoạt động đạt đỉnh gần 7 tỷ đô la vào ngày 24 tháng XNUMX.
• Hầu hết hoạt động được giao dịch ngoài SEF.
• Khối lượng đã dần chậm lại ở mức tương đối nhỏ, chỉ với 0.2-0.7 tỷ đô la được giao dịch hàng ngày trong tháng Tư.

Đây chỉ là một phần của thị trường toàn cầu, nhưng có khả năng là đại diện cho hoạt động giảm dần. Điều này có ý nghĩa về bối cảnh của giá tính bằng USDRUB NDFs, đã chứng kiến ​​đồng RUB phục hồi đáng kể kể từ tháng XNUMX.

Hiển thị;

• NDF của USDRUB đáo hạn vào IMM tháng 22 (ngày 15 tháng 2022 năm XNUMX), được giao dịch nhiều nhất gần đây.
• Chúng tôi đã thấy giá cao tới 114 RUB / USD vào ngày 21 tháng XNUMX.
• Đồng RUB đã tăng đáng kể kể từ đó, đạt các giá trị trong khoảng 81.25 - 84.
• như Âm lượng SDRView dữ liệu cho thấy, đồng RUB mạnh lên đã xảy ra trong bối cảnh hoạt động giảm đáng kể.

Do đó, với nhiều âm mưu mà chúng tôi xem xét thị trường đã xóa cho USDRUB NDF, để xem hoạt động diễn ra như thế nào và Dư nợ / Sở thích mở hiện đang nằm ở đâu. Đầu tiên, số lượng đã xóa:

Hiển thị;

• Cũng giống như các khối lượng được báo cáo SDR (chủ yếu được đánh dấu là nhớ không sạch sẽ), đã có sự giảm đáng kể về khối lượng hàng ngày kể từ tháng 2022 năm XNUMX.
• Khối lượng được xóa hàng ngày nhỏ hơn khối lượng được báo cáo cho SDR, đạt đỉnh dưới 2 tỷ đô la mỗi ngày và gần đây đã thanh toán ít nhất là 20 triệu-50 triệu đô la mỗi ngày.

Như chúng tôi đã lưu ý trong CDS, hoạt động khối lượng này không cho chúng tôi biết liệu các giao dịch có giảm rủi ro hay không. Tuy nhiên, bởi vì đây là một thị trường đã được xóa, chúng ta có thể xem Mức độ nổi bật Không bắt buộc để xem điều gì đã xảy ra đối với mức độ rủi ro tổng thể. Nhớ lại rằng Amir đã xem điều này trong blog của anh ấy vào ngày 9 tháng XNUMX (một tháng trước) và ý tưởng nổi bật hầu như không thay đổi. Một tháng làm nên một sự khác biệt lớn đấy!

Hiển thị;

• Số dư không bắt buộc trong NDF USDRUB đã xóa.
• Vào ngày 16 tháng 2022 năm XNUMX, ngày IMM gần đây nhất, đã có sự giảm đáng kể về số dư danh nghĩa.
• Điều này có thể là do các vị trí IMM không được cuộn và được phép hết hạn.
• Tổng Dư nợ Danh mục đã giảm từ mức cao ~ 18.7 tỷ đô la vào ngày 25 tháng 7.6 xuống còn XNUMX tỷ đô la bây giờ.
• Đó là mức giảm 60% trong Sở thích mở, hầu hết trong số đó xảy ra trong danh sách IMM.
• Dư nợ danh nghĩa giảm từ 16.5 tỷ đô la xuống 9.5 tỷ đô la, giảm 43% vào ngày IMM.

Sẽ rất thú vị khi theo dõi sự phát triển của Notional Outinent từ đây. Chúng ta sẽ thấy mức giảm khác vào cuối tháng hoặc IMM tháng XNUMX? Liệu CCP có tăng biên lợi nhuận hơn nữa không? Dữ liệu sẽ giúp chúng tôi theo dõi những sự kiện quan trọng này.

Tôi nghĩ rằng đó là một dấu hiệu tích cực đối với thị trường nói chung rằng rủi ro trong hệ thống đã giảm và một lượng rủi ro lành mạnh có thể được loại bỏ trong một khoảng thời gian ngắn như vậy.

Tóm tắt

• Hoạt động trên các phái sinh Tỷ giá, Tín dụng và FX RUB đang tiếp tục, nhưng ở mức độ hoạt động đã giảm đi nhiều.
• Việc thanh toán bù trừ mang lại sự minh bạch có giá trị cho các thị trường căng thẳng, cho phép chúng tôi theo dõi Thông tin nổi bật trong Tín dụng RUB và các công cụ phái sinh FX.
• Thị trường CDS của Liên bang Nga tiếp tục giao dịch ngay cả khi giá tăng và các phương pháp tiếp cận mặc định.
• Dư nợ không bắt buộc đã giảm trong CDS của Liên bang Nga khoảng 13% trong năm nay và quy mô thương mại trung bình đã giảm.
• Thay đổi lớn nhất mà chúng tôi thấy là trong NDF USDRUB đã được xóa.
• Dư nợ Không bắt buộc trong NDF đã giảm 60% rất lớn kể từ cuối tháng Hai, chủ yếu trong toàn bộ IMM tháng Ba.