Etiket: alıntı
Aurora Laboratuvarları
Aurora Labs, çok abartılı gelir gerçekleşmediğinde çökmeden önce büyük kazançlar elde eden ASX gelir öncesi halka arzların uzun bir listesinden biridir. Ağustos 2016'da listelenen hisse, Şubat 4'de 2017 doların biraz altında zirve yaptı ve yaklaşık 20 kat getiri sağladı ve ardından gelecek yıl değerinin %90'ını kaybetti. Son zamanlarda olsa da, Aurora biraz geri dönüş yapıyor. Bu yılın Eylül ayında, Geniş Format Yazıcılarındaki ilerlemeyle ilgili duyuruları yayınlamaya başladıklarında, hisseleri yaklaşık 36 sentten işlem görüyordu. Piyasa öngörülebilir tepki verdi aşırı coşku ve birkaç hafta içinde hisse senedi 90 sentin üzerine çıktı. Yatırımcıların Aurora gibi bir şirketle isteyerek tekrar yatağa atlaması, Avustralya küçük sermaye piyasasının oldukça üzücü bir suçlamasıdır. Aurora'nın ASX hakkındaki kısa tarihi, başarısız hedefler, belirsiz iletişim ve hatalarından herhangi birini kabullenmeyi kararlı bir şekilde reddetmekle dolu bir hikayedir. Ayrıca, gelir öncesi hisse senetlerine yatırım yapmakla ilgilenen herkes için bilmeye değer bir hikaye.
Aurora laboratuvarları, Ağustos 2014'te WA'dan bir mühendis ve ürün tasarımcısı olan David Budge tarafından Facebook'ta bir roket şirketi kurmak istediğini paylaştığında kuruldu. Roket fikri uzun sürmedi ve şirket hızla 3D baskıya geçti. Olayların resmi şirket versiyonuna inanıyorsanız, o Facebook gönderisinden sonraki 18 ay içinde Aurora laboratuvarları, maliyetleri düşürmek, hızı artırmak ve 3D baskı yazılımını yönetmek için önemli etkileri olan 3D metal baskı için üç ayrı devrim niteliğinde teknik geliştirdi. Bu icatların tam olarak ne olduğu hiçbir zaman açıkça ifade edilmedi, ancak bu kadar cazip ve pazarlanabilir bir mesajla halka açık bir listeleme kaçınılmazdı ve Haziran 2016'ya kadar Aurora, 3.5 milyon dolar toplamak için prospektüslerini başlattı.
İzahname büyük ölçüde gelecekteki getirilere odaklanmış olsa da, ilk adımlarındaki kilit nokta, Küçük Formatlı Yazıcılarıydı. Bu yazıcı rakiplerinden önemli ölçüde daha ucuz olacak şekilde tasarlandı ve görünüşe göre 31 güvenli ön satışla beta testindeydi. Küçük Format Yazıcıların fiyatı, broşürde her biri 40,000 ila 43,000 ABD Doları arasında listelenmişti, bu nedenle bu, böyle genç bir şirket için önemli bir satış miktarıydı.
12'de listelenen hisselerthAğustos 2016'da 0.20 sentte ve hızla değer kazandı. Aralık 2016'da, ilk Küçük Formatlı Yazıcı birimini müşterilere göndereceklerini duyurdular ve 10.th Şubat 2017'de hisse fiyatı şaşırtıcı bir şekilde 3.93$'a ulaşmıştı ve listeden bu yana %1,900'ün biraz altında getiriyi ve 216 milyon doların üzerinde bir piyasa değerini temsil ediyordu.
Pek çok gelir öncesi şirketin hikayesi gibi, ancak gelirin gerçekleşmesi gerektiği zaman çarklar düştü. 28'in üç aylık faaliyetleri raporundath Nisan 2017'de şirket, Küçük Formatlı Yazıcıyı uluslararası olarak satmak için gerekli sertifikaları ve testleri tamamladıklarından artık satışa odaklanmaya hazır olduklarını duyurdu. Bu güvencelere rağmen, Mart-Haziran dönemi için satışlardan elde edilen nakit akışı sadece 103,000$ iken sonraki çeyrek için 6,000$'a düştü. Ürünü, güçlü bir satış öncesi sipariş bankasıyla görünüşte pazar lideri olan bir şirket için bu hiçbir anlam ifade etmiyordu. Her biri 3 ABD Doları karşılığında 40,000D yazıcı satan bir şirket, görünüşe göre doldurması gereken 6,000 ön satıştan oluşan bir sipariş bankasına sahipken, her biri çeyrekte yalnızca 30 ABD Doları gelir elde edebilir mi?
Bir cevap arayan yatırımcılar, şirketin nihayet bir piyasa güncellemesiyle, çok övülen ön satışların mevcut fiyatların çok altında satıldığını kabul ettiği Kasım 2017'ye kadar beklemek zorunda kaldı. İzahnamede listelenen 40,000 ABD Doları yerine, satış öncesi fiyatlar 7,000 ABD Doları ile 9,000 ABD Doları arasındaki fiyatlar içindi. Perakende fiyatının 49,999 ABD Dolarına yükseldiği düşünüldüğünde, Aurora laboratuvarları şimdi ön satışlarını iptal etmeye ve potansiyel müşterilere mevduatlarını iade etmeye karar veriyordu.
Aurora'nın bu duyuruyla ASX'ten bileğine bir tokat atmadan nasıl kurtulduğunu anlamak zor. Bu duyuruya kadar Aurora, ön satışlarının mevcut önerilen fiyattan daha düşük bir şey için olduğuna dair hiçbir belirti vermemişti, eğer herhangi bir şey varsa bile, tam tersi bir izlenim vermek için çok çalıştılar.
Aşağıdaki, prospektüsten doğrudan bir ekran görüntüsüdür, bu iki cümle birbiri ardına gelir:
Yukarıdaki cümleleri okuyan herhangi bir yatırımcı, doğal olarak, satış öncesi fiyatların 40,000 USD civarında bir yerde olduğunu varsayacaktı. Bu teklife ek olarak, izahnamede ön satışlardan 6 kez daha bahsedilmektedir ve ön satışların büyük ölçüde indirimli fiyatlarla satıldığı bir kez bile açıklanmamıştır.
Listelemenin ardından şirket, duyurularında ön satışlardan bahsetmeye devam etti. Ocak 2017 duyurusunda şirket şunları söyledi:
Ana satış noktası rakiplerine göre ucuzluğu olan bir ürün için, mevcut piyasa fiyatının %25'inden daha düşük bir satış fiyatı nasıl olur da “dünyanın her köşesinden” talebi gösterir? Bu, yeni bir telefon şirketinin, aynı modelin 200 dolardan talep edildiğine kanıt olarak 800 dolarlık akıllı telefon satışını kullanmasına eşdeğerdir.
Bir başka bariz soru da, Aurora'nın ön satışlarını lekelemek için neden Kasım ayına kadar beklediğidir. İzahnameleri hazırlandığı sırada perakende fiyatları ön satış fiyatlarından çok daha yüksekti, ancak şirket ön satış siparişlerini iptal etmeye karar vermeden önce 12 aydan fazla bekledi. Hisse fiyatlarını korumak için ön satışlarını defterde mümkün olduğunca uzun tuttuklarına dair açık açıklamayı gözden kaçırmak zor.
Aurora, ön satışları bir kenara bıraksa bile, Küçük Formatlı Yazıcıları ile ilgili gerçekleşmeyen bazı çarpıcı sözler verdi. Nisan 2017'de CEO David Budge, bir yatırımcı konferansında şunları söyledi:
Pek çok yatırımcı bu açıklamayı fark etti, sanki bu doğruymuş gibi, şirketin yalnızca Küçük Formatlı Yazıcıdan yılda 18 milyon ABD doları gelir elde etmeye yakın olduğu anlamına geliyordu.
Ancak, 2017 aydan uzun bir süre sonra 15 için yıllık raporları yayınlandığında, gelir yalnızca 329,970 dolardı, bu da ayda 1 cihazın bile satılmadığını gösteriyor. Tipik Avustralya küçük sermayesi tarzında, yıllık rapor satışların neden bu tahminden bu kadar uzak olduğunu açıklamakta başarısız olmakla kalmıyor, bu tahminin yapıldığını bile kabul etmiyor.
Bu noktada neden bu konuda yazmaya zahmet ettiğimi merak ediyor olabilirsiniz. Başka bir Micro Cap şirketi PR oyununu oynadı ve asla yerine getirmedikleri bir sürü vaatle hisse fiyatını gülünç bir değerlemeye pompalamayı başardı. ASX için neredeyse benzersiz bir olay. Önemli çünkü çoğu zaman ASX'ten fon alan şirketler iyi PR departmanlarına sahip kötü şirketler gibi görünüyor. Kapitalizmin merkezi bir vaadi, paranın, parası olanlardan ihtiyacı olanlara verimli bir şekilde tahsis edilebilmesidir. En iyi durumda, hisse senedi piyasası, yatırımcılardan büyük fikirlere ve sınırlı fonlara sahip şirketlerin eline para almak için etkili bir araçtır. Gerçek şu ki, bir yutturmaca şirketin hissesini finanse etmek veya satın almak için harcanan her dolar, meşru bir gelir öncesi şirkete gitmeyen bir dolar ve orada umutsuzca paraya ihtiyaç duyan birçok meşru gelir öncesi şirket var.
Şirketlerin çılgın tahminler yapma eğilimi, yatırım arayan diğer küçük işletme sahipleri üzerinde de eşit derecede iyimser olmaları için baskı oluşturuyor. Bir arkadaşımın, son birkaç yıldır yılda yaklaşık %40 gibi etkileyici bir büyüme kaydeden büyüyen bir işi var. 2019 için en son tahminleri, bu büyümeyi FY100 için neredeyse %18'e yükseltiyor, ancak Aurora'nınki gibi tahminlere alışkın olan yatırımcılar etkilenmedi ve bunu artırmanın herhangi bir yolu olup olmadığını sordular. Arkadaşımın içinde bulunduğu sektör için, %100'den fazla bir büyüme muhtemelen onun marjları ve risk profili üzerinde ciddi etkiler yaratacaktır, ancak bu, yıllar içinde milyonlarca dolarlık gelir vaat eden yeni kurulan şirketlere alışmış yatırımcılar için yapılması zor bir nokta.
Yatırımcılar olarak, ayrıntılara ışık tutan ama vaatlerde büyük olan bir sonraki şık sunumla karşılaştığımızda daha eleştirel olma sorumluluğumuz var. Bu çok fazla şey istiyorsa, en azından küçük şirketlerin yöneticilerinin vaatlerinden sorumlu tutulmalarını sağlamalıyız. Bir CEO ayda 30 cihaz satmayı planladığını söylediğinde, 15 ay sonra, yılda 10'dan az satış olduğunu gösteren bir yıllık raporu, neyin yanlış gittiğine değinmeden bile yayınlamamalıdır. Ve aynı CEO, en son ürünleri hakkında göğüs kamaştırıcı duyurular yapmaya başladığında, piyasanın tepkisi biraz daha şüpheli olmalı.
En Son İstihbarat
